股災重臨？！——全球股市有10月崩盤危機？

又到了秋高氣爽的季節，股市投資人在這個時候，往往都得繃緊神經，因為股市變盤都發生在秋天，尤其是九月、十月的股災特別多，這好像古時候犯人處決都在秋天，因此，又稱之為「秋決」。全球股市的「秋決」，都發生在秋天。

比較遠的一次是一九八七年美國的股災，發生在十月十九日，當天美國道瓊指數暴跌五○八點，跌幅達二二．六％，那時候我剛進《財訊》三年，《先探》投資週刊創辦人唐起麟先生半夜三點半來電告知美股崩盤。當時，我的祖母正臥病在床，接到這通半夜打來的電話，我的腿都軟了，那一次的股災對台股衝擊很大。

全球三大股災都發生在秋季

一九八七年是台股多頭萌芽的第一年，台股剛剛漲過一千點，然後大漲到四七九六點，美國股災讓台股出現崩盤式大回檔。這次回檔，我記得台股回到二二四一點，其後又出現一波更大的行情，股市挑戰萬點，後來才遭遇到郭婉容的九二四事件。

下一個股災是一九九七年亞洲金融風暴，引爆點在十月二十七日，當天美股大跌五五四點，接著港股大跌，其後影響最大的是亞洲資金出走，東協各國貨幣大貶值。泰銖從二十二．二貶到五十六．五兌一美元；菲律賓披索從二十六．八貶到五十八．五兌一美元；印尼盾崩潰，一次貶到一六九五○兌一美元，東北亞的南韓也出現兵敗如山倒的景象。南韓向ＩＭＦ（國際貨幣基金）借錢，三十一家財團倒了十六家。台灣股匯市雙跌，新台幣貶到三十五．一七兌一美元。

最近的一次股災是美國引爆的金融海嘯，引爆日是九月二十九日，美國道瓊指數單日暴跌七七八點，美國銀行股暴跌，引爆全球股災，冰島的銀行率先陣亡。這次的股災逼出了美國Ｆｅｄ（聯準會）印鈔救市的遠因，於是大家琅琅上口的ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策）一直持續到現在。從美國引爆金融海嘯，到去年八月發生的歐債危機，其實都是金融海嘯的餘緒。

二十多年來，全球三大股災都發生在秋季，最近著名的美國財經新聞網MarketWatch警告投資人，要提防閃電崩盤的事件重演，道瓊指數可能出現一天狂跌三○○○點的恐怖戲碼。這篇專欄作者提醒：美國經濟已陷入衰退，或是距離衰退非常接近，Ｆｅｄ的ＱＥ２無法控制企業的獲利或是股市。他建議未來十二至十五個月內，投資人應遠離股市。

MarketWatch在十月重提注意「閃崩」或股災，當然會引來全球投資人高度關注。尤其是下一任美國總統即將在十一月六日選出，目前競選連任的歐巴馬與挑戰的共和黨羅姆尼，雙方正平分秋色，選前民調以四七：四七打成平手，鹿死誰手，剩下最後不到兩周。美國總統最後是誰勝出，對全球經濟與股市都是茲事體大的事。

歐巴馬若落選 全球經濟將有大變數

尤其是歐巴馬上任以來，正好遇上美國金融海嘯，這四年印鈔票救經濟由柏南克出手，其也是歐巴馬的主要政績之一。若是歐巴馬不能連任，那麼這些年印鈔票救經濟的政策突然來了急轉彎，很多人都很害怕美國總統如果換人，對全球經濟衝擊有多大？尤其是羅姆尼挑選的四十二歲搭檔保羅．萊恩一向反對印鈔票救經濟，如果羅姆尼與萊恩勝出，全球經濟可能風雲變色。

我曾當面請教野村首席經濟學家辜朝明先生，他認為假如歐巴馬落選，全世界經濟可能有一次災難，全球經濟將面對一次不可預知的未來；美股可能是很大的變數。

歐巴馬當選前，美國道瓊指數一度寫下一四一九八．一點的歷史新高，金融海嘯發生，道瓊指數一度跌到六四六九．九五點。這三年多來，美國靠著量化寬鬆的貨幣政策，道瓊指數又重返一萬三千點以上。其實一萬三千點已是美股很高的位置，如果從海嘯後的低點來算，道瓊比起金融海嘯最慘的時候，已經上漲一倍了。

除了道瓊指數外，史坦普五○○也從六六六．七九點漲到一四七四．五一點，也距離海嘯前的一五七六．○九點不遠。最神勇的是與蘋果有關的科技股，那斯達克從海嘯後的一二六五．五二點漲到三一九六．九三點，超越了海嘯前的高點；更具競爭力的那斯達克一○○則寫下了歷史新高紀錄。有了蘋果加持，那斯達克一○○指數從一○一八．八六點大漲到二八七八．三八點。甚至連費城半導體指數都從一六七．五五點大漲到四七四．三三點，也漲了數倍。

換句話說，歐巴馬上任以來，美國股市表現其實是欣欣向榮的，這當中當然也有不少出類拔萃的黑馬。像蘋果在○九年最低點只有七十八．二美元，不久前才漲到七○五．○七美元。換句話說，蘋果電腦股價在歐巴馬上任，幾乎是發揮了十倍速的大漲勢，市值一度拉升到六六二九．三億美元，通常六千多億美元，是美國企業很大的天險。

上一次網通泡沫，微軟在一九九九年一度把市值發揮到六一六三億美元，後來市值縮水到二千多億美元。過去十幾年來，思科、微軟、英特爾市值都一度獨領風騷，但都不敵競爭力下滑或整個大環境改變的壓力，股價與市值都出現退卻的現象。蘋果是二十一世紀最偉大的企業，但是後賈伯斯時代，蘋果能不能繼續攻城掠地，這也是美國能不能繼續再挑戰新里程碑的重要試金石。

其實美股走到這裡，已有點近關情怯的味道，金融海嘯以後，美國道瓊指數在一萬三千點的高位已經盤旋很久，去年美股是全球少數上漲的市場，今年以來，美國各大指數都上漲。例如，道瓊指數上揚九．二％，標普上漲一三．九六％，那斯達克漲一五．三七％。從股價的基期來看，美股的基期很高，這是靠印鈔票營造出來的資金行情，但是資金行情走得久了，就得接受基本面考驗。

最近美國進入超級財報周，企業公告獲利一旦稍稍不如預期，股價就會出現較大回檔。例如，十月十九日，谷歌公布第三季財報，淨利只有二十一．八億美元，比去年同期下跌二○％，這是連續六季的新低數字。公布財報前二天，谷歌預先示警，股價單日大跌六十．四九美元，這一根長黑，也讓美股灰頭土臉，道瓊大跌二○五．四三點，那斯達克大跌六七．二五點。谷歌造成美股的長黑效應，恐怕是第一個警訊。

谷歌是今年的模範生，股價從六月的五五六．五二美元飆升到七七四．三八美元，一舉將市值衝高到二五三八．六三億美元。谷歌市值一度打敗微軟，但是財報不如預期，市值一下子跌掉二百億美元。谷歌栽了一個大跟頭，美股也跟著摔了一跤。且谷歌從七七四．三八美元跌回六六九．七美元，股價一下子暴跌一三．五％，谷歌在財報效應開了第一槍，讓美股開始拉警報。

▲美國總統選舉如果由羅姆尼團隊當選，由於其反對印鈔救市，全球經濟可能風雲變色。

（圖片來源/Getty）

英特爾大跌 費城半導體指數也欲振乏力

其實今年與ＰＣ連動的，像是半導體巨擘英特爾股價在財報未端出來之前，已從二十九．二七美元跌到二十一．二二美元，股價先跌了二七．五％，英特爾大跌，也讓費城半導體指數欲振乏力。還有美國兩檔重量級ＰＣ股，今年也都搖搖欲墜，連續爆發財報利空的惠普科技，股價已經連跌了兩年，從五十四．七五美元最慘跌到十四．○二美元，不可一世的惠普科技，市值跌到只剩下二八○億美元。更慘的還有戴爾，從今年初十八．三六美元跌到九．三三美元，股價一下子腰斬。與ＰＣ連結的企業，只剩下蘋果獨撐大局。

今年美國有很多出類拔萃的個股，像零售業霸主沃爾瑪從四十八．三一美元大漲到七十七．六美元，好市多也從五十三．四一美元大漲到一○四．四三美元，創新高的個股，仍此起彼落。不過股價漲多了代表風險也加大，這兩年領先大漲創新高的如麥當勞，去年底漲到一○二．二二美元後便無以為繼，如今股價八十八．四五美元，好市多股價也已經回跌到九十五美元。最早回檔的Nike（耐吉）股價從一一四．八一美元跌回八十五．一美元，工具機大廠Caterpillar（開拓重工）股價從年初的一一六．九五美元跌到七十八．二五美元。

最值得注意的是網路商城崛起的亞馬遜，股價一度反映到二六四．一一美元，市值拉升到一一八一．一億美元，亞馬遜獲利數字並不搶眼，但是股價大漲，且將市值拉升到三○○倍，成為全美最受矚目的企業。最近在財報揭露前，股價跌回二三二．三二美元，看起來，財報表現不會太有起色，目前亞馬遜市值已縮水到一○五六．八四億美元，基期太高，漲勢太久，加上本益比太高，成了亞馬遜繼續往前的最大障礙。

財報效應當前，最近連重量級大企業ＩＢＭ股價都從二一一．七九美元跌回一九二．四四美元，連績優股ＩＢＭ都難擋財報壓力，顯然在ＱＥ３（第三輪量化寬鬆貨幣政策）效應遞減之後，美國股市投資人開始注意基本面的調整。從美股目前的位置來看，美股再攻堅能力恐怕有限，但若突發性利空來襲，就可能出現大回檔壓力。

財報是測試股價最重要的試金石

從大指標股本看，蘋果市值已跌破六千億美元，如果後續iPhone 5或新平板電腦不能掀起更大效應，蘋果股價威力將減弱。四千億美元市值的艾克森美孚石油，要看油價表現。再來是二千億美元的企業，目前沃爾瑪的二五四二億美元居首，再來是微軟的二三五八億美元、谷歌的二二二四．五八億美元，然後是ＧＥ（奇異）與ＩＢＭ，這五家二千億美元企業，未來仍具舉足輕重地位。

一千億美元級的企業則以亞馬遜、思科、英特爾、高通與甲骨文較具代表性，這其中又以亞馬遜最具代表性。

美股面對連續走多兩年的高基期，這回美國總統帶來更大變數，而財報是測試股價最重要的試金石。美國股市必須經過三關檢驗，如果還能挺得住，全球股市壓力可望減輕。比較幸運的是，目前全球股市位置都不一樣，像歐洲的德國、瑞士基期高，但最低基期、基本面最美的希臘股市在下半年以來，突然從四七一．三五點大漲到九一○．九九點，股價大漲九三％。

希臘股市從五三四六．○四點跌下來，這四年來跌掉九成，最近在谷底完成技術面的多頭排列，形成技術面最漂亮的股市。西班牙、葡萄牙、義大利股市也有這種現象，亞洲股市基期最低的市場在深滬Ａ、Ｂ股，因此，從股市基期來看，各國都不相同，發生全面崩盤機率不大。