下一個世界級的中國企業——與國際接軌的三大品牌

曾獲股神巴菲特加持，並宣示持有的股票終身不賣，從電子代工切入汽車，並朝油電混合車、電動車發展，看似無往不利，一直以來被視為中國明日企業的比亞迪，最近厄運連連。

先是財報警訊頻傳，上半年淨利急降，嚇壞投資人之外，比亞迪創業元老副總楊龍忠宣布請辭，王傳福並承認自己在經營上犯了錯誤；另一個令人震驚的是，二○○九年里昂策略分析師Scott Laprise曾經給了比亞迪一個超級樂觀的「天堂價」九十八．九九港幣，最近又給了比亞迪一個「地獄價」，目標價只有○．四一港幣。

里昂看淡比亞迪未來業務發展，包括電動車、電池業務、新能源及手機配件。里昂預估，比亞迪今年及明年的獲利目標只有四五○○萬及六五○○萬人民幣。這比起○九年獲利巔峰的三十七．九三億人民幣相去甚遠。比亞迪從二○○○年以來，一直都是中國成長最具潛力的企業之一，如今連連掉漆，背後問題很值得探討。

▲中國雖然汽車銷量全球第一，但因競爭者眾，類似比亞迪這樣的本土品牌前景漸漸不亮。

（攝影/劉咸昌）

不敵國際競爭 汽車、體育類、成衣失色

從一九七八年改革開放以來，中國經濟進入快速成長週期，這段期間中國從無到有，因此只要能滿足基本消費的產品都能在中國快速發展。像汽車產業如雨後春筍一下子湧出幾十家，白色家電（冰箱、洗衣機等）、體育用品、成衣也是如此。然而，這個滿足基本需求的年代已告一段落，中國企業在全球化時代，必須短兵相接面對全世界的考驗，比亞迪的汽車業務就是一個最顯著的例子。

全世界的汽車產業都在經過激烈競爭後成為寡占局面，像是美國汽車產業經過戰國時代，如今只剩下通用、福特及克萊斯勒；德國也只有ＢＭＷ、ＢＥＮＺ及ＶＷ；日本也只有豐田、本田及日產；韓國最後整合出現代汽車一枝獨秀。全世界的汽車消費仍然龐大，但是汽車廠終究收斂成那麼幾家。

中國的汽車產業從無到有，從小車到進口車滿街跑，目前中國汽車一年產銷量約一千八百萬輛，仍然穩居世界第一，不過大小車廠林立的景象，未來恐怕必須經過一場艱苦的殺戮戰，能夠在第一輪勝出的可能只有三至五家，再整合出一至三家，最後的贏家才有可能躋身世界級的車廠。

過去比亞迪以Ｆ３起家，在中國小車市場與吉利及奇瑞的ＱＱ同受矚目，如今面臨競爭加劇，比亞迪慢慢敗下陣來；加上油電混合車、電動車發展並不順遂，使得二○○○年以來，一直虎虎生威的成長態勢出現頹勢。

目前很多中國產業都面臨全球競爭壓力，除了汽車產業，最顯著的是有十三億中國人當home market（國內市場）的體育用品產業。經過新一輪的競爭後，李寧、安踏、特步、三六一度、中國動向、匹克等，都不敵德國的愛迪達（adidas）與美國的巨無霸耐吉（NIKE）的競爭。最慘烈的是中國體操王子李寧創辦的「李寧」最近公布半年報，上半年營收三十八．八億人民幣，衰退四．八％，淨利只有四四二九萬人民幣，衰退八四．九％，李寧預告今年全年將虧損二．二六億人民幣，股價則從三十一．九五港幣，重挫到三．六七港幣。

李寧是多數中國人心目中的民族品牌，卻依然不敵耐吉、愛迪達等舶來品的競銷壓力。中國的泉州晉江一度是中國流行產業的希望寄託，如今體育用品產業，甚至流行服飾的利郎、利邦也遭逢壓力。

這些年，連成衣服飾連鎖業也都出現競爭集中化的現象，經過高度效率化競爭的結果，西班牙的ＺＡＲＡ、日本的優衣庫（UNIQLO）及瑞典的Ｈ＆Ｍ形成三雄鼎立的競爭態勢，二○○○年以來，一度在歐洲展現威力的思捷環球（Esprit）已敗下陣來，○八年思捷最好的時候一年淨賺六十四．五億港幣，○九及一○年仍保有四十億港幣以上的淨利，但一一年急轉直下，淨利只有七九○○萬港幣，思捷的股價也從一三三港幣跌到七．五港幣。

除了思捷慘遭滑鐵盧外，香港的堡獅龍（bossini）、漢登（HANG TEN）、I.T、JOYCE、鱷魚牌、威高及佐丹奴均只能勉力維持，漢登最後被利豐集團收購，非常標準地呈現這個競爭集中化的現象。

恆安國際、聯想、華為 逐步走向世界

很多產業都出現國際大廠吃定中國民族品牌的景象，不過也有一些改變正在發生，這兩年逐漸有一些中國品牌走向世界。

第一個是「中國的寶鹼」恆安國際，正從個人衛生用品、溼紙巾及護膚產品脫穎而出。恆安也是來自晉江的企業，從二○○○年以來不斷成長，○七年淨利賺過十億人民幣，到一一年已達二十六．四八億人民幣，今年上半年淨利達十六．二六億人民幣，繼續成長三七．六％，毛利率達三八．六％。目前恆安國際市值達九一六億港幣，正朝國際級企業挺進，逐漸展現出「中國寶鹼」的架式來。

另一個可能即將勝出的是中國ＰＣ第一品牌聯想。從○四年買下ＩＢＭ個人電腦業務的聯想，從一○年三月首度轉虧為盈之後，近三個會計年度獲利都維持大幅成長，一二年到三月為止的會計年度淨利達四．七三億美元，在今年四到六月的第一季財報淨賺一．四一億美元，聯想首季ＰＣ銷售一二八○萬台，成長二四．四一％。在智慧型手機方面，聯想在中國市占率達一一．二％，僅次於三星，是中國最大本土品牌，聯想業績躍升，如今市值達六七三．五億港幣，已加緊腳步向世界級的目標邁進。

十三億人口當後盾 中國網路業自成一格

聯想的ＰＣ建立在有十三億中國人的市場上，這兩年加快腳步，乘勢而起，對照惠普、戴爾卻節節敗退，連帶也影響台灣ＰＣ與ＮＢ代工業的前途。如果按照目前態勢發展下去，台灣的ＰＣ與ＮＢ大廠，今後將轉向為聯想代工，宏碁的殞落與聯想的霸業正好形成強烈的對比。

另一個走向世界級霸業的則是網路設備大廠華為。位在深圳的華為作風神祕低調，不過最近出其不意公布一二年財報，上半年營收達一○二七億人民幣，營業利益達八十七．九億人民幣，已具世界級架式。最近華為表示可望在美國上市，下一步將與宿敵思科（CISCO）短兵相接，以華為在第三世界國家的競爭優勢，有機會打下思科登上世界王座。

在網路產業方面，騰訊鞏固中國市場，已無強力對手；百度其實是中國的Google；人人網是中國的臉書；新浪靠微博崛起；京東商城、淘寶網有如美國Amazon，中國的網路產業自成一格，不與國際接軌，但靠著網民人多勢眾，仍可創造空前佳績。

最具代表性的是騰訊，最近巴克萊指出，騰訊是中國移動互聯網行業最強的參與者。騰訊具備通過微信、ＱＱ即時聊天和ＱＱ瀏覽器控制移動接入點的能力，同時騰訊財付通支付系統在促進移動交易扮演重要角色；此外，更繼續推行開放平台的措施，例如將ＱＱ生態系統擴展至手機遊戲及社群網站，手機廣告及電子商務帶來另一個成長力量。目前騰訊在通訊、社群及瀏覽器均維持領先地位，在面臨新的競爭與威脅時，均反應迅速，這也使得業績一直保持著高成長。

從○七年全年淨利十五．六六億人民幣（以下幣別同），○八年達二十七．八四億元，○九年到達五十一．五五億元，一○年躍升到八十．五三億元，一一年已達一○二．○三億元，ＥＰＳ（每股稅後純益）達五．六元，單是互聯網服務就創造一五一．六八億元營收，年成長四二．六一％，騰訊的高成長，也讓它在香港一直維持著四十倍的Ｐ／Ｅ（股價淨值比），已坐穩全中國第一大網路公司，目前市值達四八八○億港幣。

今年阿里巴巴已在香港私有化，下一步目光焦點將是淘寶網；另一個京東商城可以媲美Amazon的網路商場，目前雖仍然虧損，但沒有人敢忽視其未來的成長力道，有中國特色的網路產業，未來在全球仍將有一席之地。

白酒產業具中國特色 淨利奇高無比

這樣的情勢很像中國的白酒產業，在完全沒有外力競爭之下，仍然有十分美好的遠景。中國的白酒產業淨利出奇地高，以貴州茅台為例，一一年全年營收一八四．○二億人民幣（以下幣別同），淨利卻高達八十七．六三億元，ＥＰＳ達八．四四元，淨利是營收的六七％，這是全世界罕見的高獲利產業。今年上半年，貴州茅台營收一三二．六億元，淨利達六十九．九六億元，ＥＰＳ達六．七四元，股價立於不墜。

類似的情況如五糧液，一一年營收二○三．五億人民幣（以下幣別同），淨利也達六十一．五七億元，今年上半年營收一五○．五億元，淨利也達五十．五億元。最近洋河股份公布上半年營收九十三．○九億元，淨利也有三十一．七三億元，由此來看，中國的白酒產業幾乎是一本萬利，怪不得中國股市今年頻創新低，但酒鬼酒、古井貢酒、沱牌舍得、青青稞酒、瀘州老窖股價相對表現活躍。

除了網路、白酒產業具有高度中國特色外，中國的電信服務業也是巨無霸產業。目前中國移動市值達一兆七二七○億港幣，已是香港超大市值產業，中國移動去年淨賺一二五八．七億人民幣，加上中國聯通、中國電信，這三大電信服務商囊括中國電信服務市場，也是外國勢力打不進來的。

今年以來，中國股市在全球表現敬陪末座，以中國經濟成長仍耀眼，但股市卻逆勢下跌，令人吃驚。不過這只是表相，關鍵是中國產業正迅速與國際接軌，這一輪的短兵相接，原本具中國特色的產業，除了網路、電信、銀行、白酒產業，國際的船堅炮利打不進來之外，中國汽車業正加速進入洗牌階段，體育用品、成衣連鎖出現招架乏力現象，不過恆安國際、聯想、華為似乎已在重重壓力中，看見殺出重圍的曙光。