歐債危機因歐盟峰會的大逆轉，而解除警報，也讓全球股市絕地大反攻。不過，基本面的問題沒有解決，吃下這帖特效藥，當藥力消除，該來的仍然要面對。
歐盟峰會大逆轉，令市場喜出望外，全球金融市場都出現巨大變化。首先是西班牙、義大利十年期公債殖利率遠離七％的警戒線，西班牙債回落到六．二八％，義大利債跌破六％，美元與美債暫時失去避險作用，美國十年期公債殖利率回升到一．六七六％，美元指數在六月二十九日出現一記長黑，大跌一．一八點，美元指數從八二．八七直接下探八一．四三點。
美元反轉走低，也導致原物料跟著大漲，ＣＲＢ指數單日大漲一二．三八點，ＣＲＢ指數原本下跌到二六六．七八點創下今年新低，突然大漲到二八四．一九點，ＣＲＢ指數單日大漲四．五五％，創下今年度最大單日漲幅。同一天，原本跌到七十七．二八美元的紐約原油也大漲九．四％，漲到八十四．九六美元，北海原油從八十八美元翻回九十七．八美元，金價單日也大漲逾三％，重返一六○○美元關卡，見到一六○四美元。
值得注意的是，農產品出現大漲的走勢，其中黃豆頻頻大漲，寫下一五○九．七五美分的新天價；小麥原本跌破六百美分，突然大漲到七七四美分；玉米則從五五一美分，直接衝刺到近七百美分；跌跌不休的棉花，也因為埃及政局出現變化，每磅從六十六．七美分漲到七十二．四三美分。相對貴金屬仍在低檔盤旋，農產品的強力上漲，透露出一絲不尋常的意涵。
美元回跌，除了造成原物料上揚，國際匯市也有新變化，歐元強彈到一．二六九三，達到近兩周的新高價位；英鎊、瑞士法郎也走高。如澳元上升到一．○二五八；紐幣也見到○．八○四二，原本相對美元走低的新興市場貨幣也都走高。
歐盟峰會終於端出牛肉，激勵全球股市連日大漲。
義西聯手逼德屈服 危機暫解帶旺全球股市
除此之外，全球股市也出現一波絕地大反攻的行情，美股在六月二十九日四大指數全面大漲，道瓊指數大漲二七七．八三點，標準普爾五○○大漲三三．一二點，那斯達克指數大漲八五．五八點，也是今年最大漲幅。身處風暴核心的德國股市六月二十九日大漲二六六．三七點，是今年最大單日漲幅；法國股市也大漲一四四．九七點。歐洲股市連續兩天大漲；台股二十九日大漲一二六．六七點，股價難得站上季線，全球股市都出現第二季低迷之後的長紅走勢。
歐盟峰會端出來的幾項利多，就可以讓全球金融市場轉危為安？這次歐盟峰會能夠達成多項利多決議，讓全球股市大幅上揚，主要是西班牙與義大利兩國態度強硬。這兩大歐豬國以拒絕簽署落實歐盟總值一二○○億歐元的振興經濟方案作為要脅，讓態度堅定的德國讓步。德國的突然讓步，讓歐盟峰會意外取得突破。
一直以來，只要大財主德國態度強硬，各國便無計可施，這次義大利與西班牙改變策略，以硬碰硬。特別是義大利總理馬利安．蒙蒂，在會前已經和德國總理梅克爾交火，揚言不惜夜以繼日延長會議，也要談出一個結果。義大利在得到西班牙的支持下，兩國以威脅增長協議為籌碼，成功掐住德國死穴，將之逼入牆角。
再者，歐債危機已延燒到西班牙、義大利兩大國，歐元區面臨立即解體的危機。因此，這次峰會被外界視為「不成功便成仁」，讓各國有強烈危機感，必須達成一些共識，否則市場信心喚不回。
德國身為歐洲龍頭，盡享歐元貶值的好處，如今也該放下身段，與歐元區國家「共體時艱」，才能向市場證明「緊密的歐洲國家」並非虛言，這是歐洲峰會獲得大突破的重大背景。
德國這次同意ＥＳＭ未來可以直接援助歐洲區內銀行，意味了銀行不須等待所屬國家求援才能獲得借貸。ＥＳＭ也放棄優先索債地位，防止債券次級化的問題出現。此舉有助於解開銀行及主權危機糾纏的死結，更可避免市場最擔心的銀行危機繼續惡化下去。援助西班牙的資金來源也明朗化，各國同意先由歐洲金融穩定機制（ＥＦＳＦ）出資，待ＥＳＭ成立之後，才由ＥＳＭ接手。各國也同意年內成立單一銀行監管機制，最快秋天就會公布。
歐盟峰會通過直接救銀行，試圖打開歐債死結，使歐洲股市連續兩日大漲，法國巴黎銀行連續兩天大漲，盛富證券將之列入「精選股名單」，七月二日股價勁揚四．三％，法國農業信貸銀行在七月二日也大漲六．九％，創下五月二日以來新高紀錄，銀行股大漲，成為帶動歐股大漲的主要動力。
不過歐洲峰會後，仍有許多爭議問題待討論。例如，容許ＥＳＭ有條件在次級市場買債、成立銀行聯盟的時間表，還有對於義大利與西班牙要求歐盟買債壓低借貸成本，歐盟並未讓步，且揚言任何援助都必須設附帶條件。德國總理梅克爾也表示，各國同意ＥＳＭ可注資銀行及放棄優先索債權，會議將進入新階段，談判過程會變得非常困難。
美國總統大選升溫 美元強勢、油價仍低檔
從股市來看，這次歐洲峰會對歐洲股市帶來了及時雨。本來歐豬國家債台高築，希臘選舉決定未來命運，以及西班牙向歐盟求援的時候，西班牙股市一度跌到五九八七．八點，希臘股市也跌到四七一．三五點的新低，義大利股市跌到一二五六八．○五點，如今這三個歐洲最弱勢的股市都翻到季線以上，強勢的德國、法國、荷蘭、比利時、英國股市都站上季線與年線，瑞士股市更是超強勢。歐洲直接搶救銀行已為歐債危機解了燃眉之急，短期之內紓解了壓力，全球股市又出現新變化。
首先是歐債危機暫時緩和，歐洲股市暫無破底壓力；二是美國股市仍是全球中流砥柱，美股站穩年線，且站上季線，多頭整軍經武，仍將執全世界牛耳。從現在進入下半年，美國總統大選選戰升溫，美國聯準會（Fed）主席柏南克一定會在貨幣政策上採取有利執政黨的政策，美國也許沒有第三次量化寬鬆（ＱＥ３），但ＱＥ３已悄悄在運作了。
這當中最值得注意的兩個指標，一個是美元，一個是油價。在美國總統大選前，美元依然強勢，油價可能維持在低檔，這符合美國戰略利益。美元指數從五月一日起顯著揚升，美元指數從七八．六○三點直接拉升到八三．五四二點，除了歐債危機肆虐，造成歐元與英鎊走弱以外，全球瘋狂追搶美元，也助長了美元的漲勢。
根據摩根士丹利的資料顯示，○八年金融海嘯爆發時的美元民間缺口是四千億美元，如今美元短缺的部位達二兆美元。從○八年金融海嘯，美國實施量化寬鬆貨幣政策以來，美國印出來的鈔票超過二兆美元，但美元依然供不應求。
原物料上檔有限 末日博士看淡全球景氣
另一方面，國際貨幣基金（ＩＭＦ）最近公布，美元占各國外匯存底比重，在去年第二季下滑到歷史新低的五○．五％，但在去年底已回升到六二．一％。在央行與民間都爭搶美元的情況下，美元可能保持強勢，這回美元回檔的低點八一．一八六，可能會有強勁支撐，今年以來美元已上漲八％，是七年來最大的漲幅。
美元若維持強勢，國際原物料可能上檔有限。六月以來，ＣＲＢ指數一次在二六六．九九點，一次在二六六．七八點，在美元強勢時恰好打成Ｗ底，歐債危機紓解，原物料回升，尤其是農產品漲幅很大，但是ＣＲＢ指數到達二八四．二四點，卻連季線都未站上，技術面呈現弱勢。
以最能代表景氣榮枯的油價來看，目前仍然十分弱勢，因為北非茉莉花革命大漲的北海布蘭特原油，從三月的一二八．五四美元狠狠跌到八十八美元，跌幅高達三一．五％；紐約油價也從一一○美元跌到七十七．二八美元，歐盟高峰會突然出現好的轉圜，油價一日大漲逾三％，但油價仍在低檔。從美國消費者的角度來看，每加侖四美元的油價與三美元的油價，感受上是差很多的，況且，景氣降溫，油的供給量遠大於需求量，今年油價看跌的機率相當大。
石油與貴金屬都是工業生產中非常倚重的原物料，從ＣＲＢ仍在三○○點以下來看，全世界預期通膨之勢並沒有發生，反而有通縮的氣氛。最近「末日博士」麥嘉華一改他過去喊黃金每盎斯三○○○美元以上，全力看多商品行情的口吻，突然高唱商品進入空頭市場，他認為工業產品還有下跌空間，但他看好農產品，與目前商品走勢十分符合。假如麥嘉華預測是對的，這代表全球景氣看淡，削弱了對原物料的需求。
另一方面，也代表新興市場尤其是因原物料而起的金磚四國，恐怕要面臨痛苦的經濟調整。世界銀行在最新全球經濟報告中，預測世界經濟成長疲軟。世銀發展前景部門主管堤莫指出：另一次嚴重的金融危機是有可能的，萬一再發生金融危機，沒有任何發展中國家可以倖免於難。世銀示警：開發中國家苦日子來了！
歐美經濟動能疲軟 開發中國家苦日子來了
新興市場一直是金融海嘯後的世界經濟明燈，尤其是新興市場中的金磚四國，一直是帶動全球經濟復甦重要的動力，但是目前歐美經濟動能趨緩，新興市場也自身難保。
大宗商品作為衡量新興市場成長的指標，可以看出大宗商品在過去一季的大跌，十分不利新興市場的發展。因為像巴西、俄羅斯主要靠商品出口，除了出口衰退，新興市場的內需也十分疲軟，這是去年多國央行為抑制通膨而收緊貨幣政策，打擊了內部的經濟擴張。在內外都不振的情況下，新興市場的狀況都大不如前。
例如今年以來，外資撤走，金磚四國的貨幣都出現急跌走勢，像俄羅斯今年前五個月資金淨流出達四六五億美元，單是五月就流出五十八億美元，盧布一度急貶到三十四．一一九兌一美元。巴西五月也出現外資從股市及債市匯走六十三億美元，創了一○年以來單月資金淨匯出紀錄，巴西政府力挽狂瀾，但巴西里拉仍從一．五二兌一美元狂貶到二．一兌一美元。
印度除了貿易出現逆差，財政也出現赤字，首季ＧＤＰ（國內生產毛額）成長只有五．三％，但六月ＣＰＩ（消費者物價指數）卻達七．二％，印度盧比兌美元一度貶到五十七．三三的歷史新低紀錄。連過去只升不貶的人民幣，都從六．二六九貶至六．三七八，幅度雖不大，但卻代表中國升值循環走到盡頭。中國經濟降溫，房地產泡沫問題仍讓中國當局傷腦筋。
這次毆洲峰會對於歐債問題有短暫提振人氣效果，全球股市可趁機反彈，不過基本面的問題沒有解決，吃下這帖特效藥，當藥力消退，該來的仍然要面對。眼前來看，歐債壓力紓解，美國經濟仍看好，但是商品跌價，新興市場的榮景幻滅，未來恐有苦日子要面臨。今年以來，中國深滬股市、巴西股市、俄羅斯股市相對弱勢，已潛藏下一個調整的變數。
