資本市場的防空洞，就是強勢貨幣的政府公債；美國短天期國庫券負利率，代表投資人對經濟前景悲觀。這個市場要變盤了！
資本市場的防空洞，就是強勢貨幣的政府公債，五月底的報價，最具代表性的美國短天期國庫券，已經是負利率了。也就是現在用一百萬美元買九十天期的美國國庫券，三個月後領回來的不到一百萬美元！投資人自願貼錢借給美國政府！上回，在二○○八年年底、○九年年初，也發生過一次。
難道這些保險公司、退休基金、外國政府是白癡？還是他們是美國中央情報局派去的間諜，才會做這種類似捐款的事？
也沒這麼複雜，就是太害怕了，怕到大腦暫時停止運作，只想找個洞鑽進去。固然不敢投資，連放銀行存款都不敢，怕銀行會倒！
假如只有美國國庫券負利率，也就算了，這回範圍擴大許多，瑞士、丹麥、德國的兩年期公債都是負的！
短天期國庫券負利率，代表投資人對經濟前景展望悲觀，不知道政府會出什麼樣的對策，先等一兩個月再說。
這種兩年期公債的負利率，透露出來的訊息更加悲觀，他們根本不認為現在有方法可以減緩景氣衰退，所以要把防空洞布置舒適點，因為要在裡面待很久。
十年期公債都還收得到利息，只是很少，利率低於一趴的有四個國家及地區：瑞士、日本、丹麥與香港。瑞士十年期公債年息只有○·五三％，已經比台灣銀行業的存放款利差還要低了。交易最活絡的，德國十年期公債殖利率一·一六％，美國是一·四四％。
瑞士、德國當避風港也就算了，怎麼連美國公債現在也這麼搶手？幾個月前，不是才把美國的債信評等降低嗎？不是所有人都說那個是垃圾嗎？怎麼現在搶成這樣？
要不當時市場錯了，要不現在投資人錯了，最可能是一直都錯了。所以，巴菲特才會用瘋狂的市場先生來形容這個特質。
能把這些債券價格壓到負利率，金額是以千億美元、歐元計算的。當有人對某個市場恐慌，把資金往防空洞裡丟，會牽扯到別的市場的防線也跟著崩潰，一個拖一個，弄得跟粽子串一樣，股市、金市、原料市場、實業，資金全給抽過來，就把債券市場給塞爆了。
這個市場已經要變盤了！
公元二○○○年，科技股的本益比是數百倍、上千倍，網路股的本益比沒辦法算，因為都還在虧錢，股價卻已經大漲。這種價格與獲利能力背離，是泡沫。泡沫不會消，只會爆破。現在這些債券，有些本益比已經超過百倍，甚至連沒辦法算本益比的都出現了，這不是泡沫嗎？
債券的泡沫破，不會像股票那麼壯闊，因為這時間不長，持有者就等到期領回本金就好，帳上不會有太大虧損，操盤人的獎金照領，所以不會殺盤。
但是，股票市場已經超跌，已經複製一半「○八年大跌、○九年大漲的劇情」，期待下半場的演出。
