兩個超級巨星—— 蘋果與三星啟示錄

台灣正值新春長假期間，有兩家重量級、且影響台灣科技產業深遠的公司同時公布業績，一家是蘋果電腦，另一家是令台灣電子業感到頭疼的三星電子。這兩家超級巨星在上一季季報都交出亮麗成績單，且股價頻創歷史天價，正應驗了一直以來我強調的「贏者全拿：世界的贏家愈少，輸家卻愈來愈多」的定律。

先看看蘋果電腦吧！蘋果公布二○一二年會計年度第一季（二○一一年十月到十二月）的季報成績單，這是賈伯斯逝世後，庫克領航的蘋果電腦交出來的第一張成績單。出乎市場預料的是，蘋果首季成績單異常亮麗。

蘋果由庫克領軍後，交出的首張成績單令市場驚豔。

蘋果頻推新品  對手毫無招架之力

蘋果首季營收達四六三億美元，年成長七三％，淨利比前一年度的六十億美元成長一倍多，達一三一億美元，這是蘋果單季最高獲利的成績單。這季蘋果的iPhone因為有４Ｓ上市加持，共賣出三七○四萬支，比前一年同期成長一二八％。蘋果的iPhone並打敗三星的三六五○萬支，成為智慧型手機的第一大品牌。另外，蘋果的平板電腦iPad共售出一五四三萬台，比前一年度同期成長一一一％，這是蘋果的兩隻生蛋金雞，與前一季相比，蘋果的iPhone在一一年第四季（七～九月）售出二○三四萬支，iPad賣出九二五萬台，都是顯著的大幅成長。蘋果剩下的兩項產品：麥金塔電腦從前一季的三九五萬台增加到五二○萬台，較前一年度成長二六％；而iPod售出一五四○萬支，比前一年度衰退二一％，是蘋果唯一衰退的產品。

蘋果電腦發布這個獲利成績單，股價出現跳空大漲。正在農曆過年期間，元月二十五日蘋果股價跳空開高，寫下四五四．四五美元天價，市值達四二七五億美元，蘋果一舉比下Exxon石油，成為全球市值最大的企業。去年十月十七日蘋果一度寫下四二六．七美元天價，當時市值一度打敗Exxon，但蘋果股價又一度跌到三六三．二三美元，一下子把王座桂冠丟出去，這回可能真正鞏固王者地位。

回顧這十幾年來，蘋果果真是風雲際會的超級企業。二○○○年時，蘋果股價只有六．七二美元，股價後來分割兩次，如今漲到四五四．四五美元，市值成長二六六．五倍，全球企業無人可望其項背。若從金融海嘯的谷底七十八．二美元起算，蘋果的股價也大漲了四八一％。

蘋果業績亮眼，也讓美國股市紅光滿面，道瓊指數在一月二十六日寫下一二八四一．九六點的高點，只差去年最高點三十五點。最值得一提的是那斯達克一○○指數因為蘋果電腦的加持，創下二四七九．三一點的歷史最高點。正當全球股市都為歐債所困之際，蘋果卻乘風破浪，頻頻推出新產品，讓對手感到無招架之力。

更可怕的是，蘋果目前手上握有九七六億美元的現金，代表蘋果電腦可發出豐厚的股利給股東，目前蘋果手上的現金約值每股一○四美元，同時代表蘋果電腦有繼續加碼擴大投資戰果的機會，也意味了贏者通吃、勝者全拿。

相對蘋果的意氣風發，手機產業輸家一大堆，最新的輸家是黑莓機：ＲＩＭ（Research In Motion）。ＲＩＭ在智慧型手機領域市占率節節敗退，去年第三季ＲＩＭ的全球市占率只剩下一一％，第四季的狀況更是慘不忍睹。ＲＩＭ跌出前三強寶座，業績與股價全都只能以「慘烈」來形容。

ＲＩＭ公布一一年第三季營收五十二億美元，衰退六％，淨利二．六二億美元，大幅衰退七一％，第四季的業績尚未公布，但ＲＩＭ在美國市場的手機市占率已從七．一％下滑到六．五％。最慘的是股價，○八年ＲＩＭ最輝煌時，股價一度漲到一四八．一三美元，市值超過八百億美元，今年卻一度跌到十二．四五美元，股價狂瀉九一．六％，這樣慘烈的結果，迫使公司將兩位共同執行長撤換，改由四年前由西門子投奔過來的海因斯（Thorsten Heins）擔任執行長，期能力挽狂瀾。

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ＲＩＭ、摩托羅拉與諾基亞仍落難不起

除了ＲＩＭ以外，摩托羅拉與諾基亞仍然落難不起。摩托羅拉公布上一季淨損八千萬美元，每股約虧損○．二七美分。目前摩托羅拉手機部門的營收只剩下二十五億美元，機上盒營收八．七九億美元，智慧型手機出貨量只剩五三○萬支，已難登大雅之堂，等待谷歌的購併啟動。

至於諾基亞則因導航系統出現十億歐元的虧損，上一季淨損十一億歐元，創下諾基亞歷年來單季最大虧損紀錄。諾基亞一年前宣布研發Windows智慧型手機，企圖挑戰iPhone與Android手機，但是看起來仍難擋前兩者的財力。諾基亞的Lumia系列智慧型手機上一季出貨只有一百萬支，單是這個部分，就讓諾基亞虧損十四．三億美元。

上一季諾基亞的智慧型手機出貨一九六○萬支，較一○年衰退三一％，比起三星的三六五○萬支、蘋果的三七○四萬支，都是大大遜色。諾基亞執行長艾洛普（Stephen Elop）打算在一二年把Lumia系列手機引進印度、中東、中國及拉丁美洲市場。諾基亞積極改善低階軟體，引進更多應用程式，希望在新興市場找到新出路。

諾基亞節節敗退，也讓四十五歲的軟體商里斯托‧席拉斯瑪（Risto Siilasmaa）接替約瑪‧奧利拉（Jorma Ollila）出任新董事長。股價會說話，二○○○年前後，諾基亞在歐洲曾寫下六十五歐元的高價，如今跌到三．二六歐元，在美國掛牌的諾基亞則從○八年的四十二．二二美元跌到四．四六美元，只有一個慘字形容。

蘋果在智慧型手機打掛了一堆競爭對手，但唯一沒被打倒的，卻是韓國三星。大約就在蘋果公布業績的差不多時間，韓國超級巨星三星電子也公布第四季季報，同樣交出超級亮麗成績單。

三星第四季營收達四十七．三兆韓元（約四二一億美元），淨利達四兆韓元（約三十六億美元）較前一年度的三．四二兆韓元，成長一七％。值得一提的是，三星電子的本業獲利達五．三兆韓元，比前一年度成長七六％，這些數字都打破歷年單季的紀錄，關鍵是智慧型手機業務帶來的巨大成長。

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智慧型手機將是蘋果與三星爭冠

三星第四季的智慧型手機出貨三六五○萬支，較前一季成長二三．五％，只以五十四萬支之差輸給蘋果的iPhone，但手機業務卻創造了二．六四兆韓元的淨利，超過半導體業務的二．三一兆韓元。過去三星電子以半導體為主，手機業務經常虧損，如今一躍為最賺錢的部門；反而是過去亮眼的面板事業，去年第四季虧損二二○○億韓元。三星電子因為智慧型手機，開始質變與量變。

整體來看，三星電子的毛利率已從前一年同期的一一．九％提升到一四．八％，但是比起蘋果iPhone的三七．四％，三星仍然遜色。去年一年，蘋果的iPhone貢獻一七三億美元的淨利，正好是三星電信、半導體、面板及電視加起來的四倍；不過三星的後勁卻無人敢忽視。

整體來看，三星在一一年營收達一四一五．四億美元，已成全球營收最大的ＩＴ企業。去年三星的營收已超越諾基亞，今年手機銷售加總也將超過諾基亞，成為全世界最大手機公司。三星已訂下一五年營收挑戰二○○○億美元的目標。

根據路透的資料，去年諾基亞全部手機銷售四．一八億支，三星是三．二億支。今年預估差距縮小，諾基亞約三．八八億支，三星為三．五九億支；但三星在智慧型手機領域已遠遠拋開諾基亞，去年第三季三星智慧型手機銷售二四六○萬支，打敗蘋果的二○三四萬支與諾基亞的一九五○萬支，一度搶到龍頭地位，第四季三星輸給蘋果，不過全年三星仍以一九．九％的市占率領先。

市場研究調查機構Strategy Analytics預期，今年智慧型手機仍將是蘋果與三星爭冠的局面，兩者都不會有明顯優勢，只是會繼續擴大版圖，蠶食宏達電（ｈＴＣ）與黑莓機（BlackBerry）等競爭對手的市場。預期降價的價格戰會一觸即發，雙方的毛利率還會再降。

比較值得注意的是中低階手機市場，預期三星將開發更多低價智慧型手機市場，與諾基亞搶食新興市場的大餅，把智慧型手機的市場餅做大。比較令人擔憂的，可能是台灣之光的宏達電，去年第四季三星手機部門獲利成長七九％，反而是宏達電獲利年衰退二六％，宏達電去年第四季淨利只有一一○．一七億元與一○年第四季的一四七．九六億元相較，明顯縮水，若與去年第三季的一八六．七五億元相較，淨利衰退四一％，都顯示ｈＴＣ遇上三星正顯得節節敗退的跡象。

ｈＴＣ遇上三星  顯得節節敗退

宏達電在智慧型手機的戰場，會不會步上諾基亞、摩托羅拉、ＲＩＭ的後塵？值得台灣的投資人高度關注。電子產業的部落客Brian Chen先前在《紐約時報》撰文，他認為三星雖然比ｈＴＣ晚採用Android系統，但三星專注開發Galaxy系列，降低錯誤，讓Ｓ１、Ｓ２技術愈來愈純熟，而且還可以發展不同尺寸的智慧型手機。反觀ｈＴＣ頻頻開發新機種，生產太多不同款式的手機，讓用戶不能忍受一點點失敗。

另一方面，三星和蘋果一樣自行生產晶片，可隨時修改性能，但是諾基亞、ＲＩＭ、ＬＧ及ｈＴＣ都不能。還有不少生產商都必須依賴三星供應關鍵零組件，去年三星開發出高階AMOLED的顯示器，就把對手遠遠拋在後面，ｈＴＣ推出最新款手機，不論厚度、重量、高度明顯比不上三星，這可能是去年第四季宏達電盛極而衰的關鍵所在。

這次全球消費性電子展（ＣＥＳ），三星電子對今年的展望更是信心十足，三星執行長崔志成揚言：今年三星電子將成全球手機廠一哥，三星將繼續擴張城池，將全力加碼資本支出，今年三星的資本支出將達四十七．八兆韓元（約四二○億美元）寫下歷史最高紀錄；這其中三星將投資八兆韓元在邏輯晶片上，這個部門負責監督蘋果設計的Ａ４及Ａ５處理器，下一步三星可能大力發展行動裝置晶片業務，甚至可能搶食台積電的晶圓代工業務，對台灣威脅日增。

根據彭博社資料，三星在一一年的資本支出高達一八七億美元，已超越索尼、思科與英特爾三家企業的總和。其中，英特爾去年資本支出約五十二億美元，蘋果只有二十億美元。三星積極投資，壓縮競爭對手的成長空間，讓台灣電子產業喘不過氣來。

與蘋果相互輝映的是三星的股價，在蘋果創下歷史新高的同一天，三星也創下一一二．五萬韓元的歷史天價，一舉將市值推升到一四六二．五九億美元，三星不但打敗英特爾，也超越英國沃達豐（Vodafone）、美國富國銀行，成為全球第二十四大市值企業。一九八○年市值一度是三星二十倍的索尼，如今市值只有三星的一成多一點，企業的優勝劣敗，在一消一長之間，道盡一切。

看到三星快速崛起，不但ｈＴＣ愈來愈危險，台灣整個電子業都籠罩在三星罩頂的壓力中，如何突圍？值得陳冲領導的內閣團隊深思。