企業大贏家——台灣前20大市值企業擂台賽

二○一○年最後一天，台股以上漲六十四．五九點封關落幕，指數收在八九七二．五點與○九年封關日八一八八．一一點相較，台股全年上漲七八四．三九點，全年漲幅是九．五八％。在亞洲股市當中，台股表現屬中段班。漲幅最大的印尼股市，全年上漲四六．一三％，泰國也漲四○．一六％、菲律賓漲三七．六二％，然後是南韓漲二一．八八％，馬來西亞漲一九．三四％，及新加坡漲一○．○九％。

台灣在四小龍股市中，輸給南韓、新加坡，但領先香港的五．三二％，而過去十年獨領風騷的金磚四國股市，一○年以○九年表現最差的俄羅斯鋒頭最健，全年上漲二二．五四％，印度上漲一七．四一％居次，巴西第三，全年上漲一○．四四％，過去一直表現最亮眼的中國股市則敬陪末座。

上海股市全年下跌四六九點，跌幅達一四．三一％，中國Ａ股的ＩＰＯ（首次公開發行）一○年集資突破人民幣一兆元大關，拿下新高紀錄。但政府調控措施，讓地產、銀行類股下跌，深滬股市都出現跌勢。不過中國的中小板及「創業板」則出現大躍進的景象，一○年當中有三四九家公司掛牌上市，其中主板只有二十八家，中小板有二○四家，創業板有一一七家。中國股市權值股表現不彰，反而是中小型股活蹦亂跳，與全世界格局大異其趣。

一○年全球股市大股發威

一○年全球股市都是大股發威的一年。例如，南韓最大權值股三星電子，一○年最後一天以九十四．四萬韓元封關，與○九年最後一天的七十九．九萬韓元相較，全年市值增加一八．一五％，三星股價大漲，也是推升南韓股市最大的功臣。

在歐洲股市，德國汽車廠獨領風騷，ＢＭＷ、ＢＥＮＺ、ＶＷ都是上倍的大漲，歐洲最具代表性的ＬＶ集團，德國西門子，瑞士的雀巢，瑞典的Ｈ＆Ｍ，西班牙的IDITEX，是一○年大贏家。

在美國，全球第二大市值企業由蘋果（Apple）獨占鰲頭，一○年蘋果發揮企業創新精神，一年之中，股價從○九年最後一天的二一○．七三美元推進到三二二．五六美元，市值從一九三三．○四億美元推升到二九五八．八四億美元，一年之中市值增加一○二五．八億美元，成長五三％，是全球市值成長最大的企業。一一年一開始，蘋果在開年第一天即大漲七．○一美元，股價衝高到三二九．五七美元，市值首度突破三千億美元大關，達三○二三．一七億美元。

蘋果市值扶搖直上，美國龍頭老大地位仍是Exxon石油，一○年市值增加二四八．五八億美元，成長七．二三％，表現穩健。不過談起美國大型企業，不能不提微軟與ＩＢＭ。去年微軟市值減少二一四．八三億美元，ＩＢＭ市值反增一九七．二八億美元；過去ＩＢＭ反映Ｐ／Ｅ（本益比）僅十倍，但一○年ＩＢＭ已把Ｐ／Ｅ推升到十三．五倍，股價也寫下歷史新高；同樣是軟體業，微軟在一○年相對表現遜色。

一○年初，微軟市值達二六○八億美元，三月即被蘋果超越，一○年結束，微軟市值只剩下二三九三．八四億美元，蘋果已直逼三千億美元（一一年開市交易額成長二％，市值已突破三千億美元）。此消彼長，與台灣的宏達電和聯發科十分神似。同樣在科技產業，去年一年，Google股價從六一九．九八美元跌到五九三．九七美元，市值略減四．三七％，身價跌破二千億美元。反觀以電子書崛起的亞馬遜（Amazon），市值大幅成長三三．八％，將身價推進到八二六．六五億美元，都在在顯示企業競爭殘酷的一面。

台灣前二十大企業在一○年也出現很大變化，其中前兩大市值企業出現一消一長的變化。龍頭老大仍是台積電坐穩，一○年台積電營收與獲利都寫下歷史新紀錄，市值也跟著水漲船高。○九年時台積電以六十四．五元封關，一○年結束是七十一元。過去兩年，台積電股價在六十元可謂平靜無波，年底前突然飆向七十五元，台積電一度把市值撐大到將近新台幣二兆元，穩居市值第一寶座，一○年封關，台積電市值一兆八三九四億元，全年增加一六八七億元。

宏達電1 年市值大增4468 億元，成為全台市值增加最多的企業。

聯發科、宏達電調整最激烈

第二大市值企業鴻海，則是黯然的一年。因為大陸員工連續十五跳，鴻海、富士康集團疲於應付。一○年富士康在香港全年下跌三九．八％，市值剩下三八九億港元，是全香港跌幅最沉重的藍籌股。在台灣的鴻海則從新台幣一五一．五元跌到一一七．五元，鴻海市值從一兆二九九七億元跌到一兆一三五二億元，全年市值跌掉一六四五億元，是一○年台灣大企業中最大輸家。

不過最激烈的調整出現在ＩＣ設計股王聯發科，與智慧型手機的宏達電身上。○九年封關日，聯發科收在五五八元，不久一度衝高到五九○元，可是２Ｇ手機晶片市場戰況激烈，聯發科在展訊、晨星夾擊中，業績開始衰退，到年尾股價一度跌到三七二元，一○年以四一七．五元封關收市。一年之中，市值從六○八二．七億元跌向四五九二．一億元，市值少了一四九○．六億元，是一○年的大輸家。

反觀，宏達電卻受惠於智慧型手機盛況，一○年年初（二月八日），宏達電曾一度跌到二七七．五元，結果竟漲到九二○元（十二月三日），宏達電從○九年封關日三六六．五元，到一○年以九○○元作收，市值從二八九一．三億元暴增到七三五九．三億元，一年之內，市值大增四四六八億元，成為全台市值增加最多的企業，宏達電也因此從台灣第十三大市值企業搖身一變，成為第四大。與聯發科相異的是，聯發科從第五大市值滑落成第十，這是台灣前十大企業榜中，變化最大的兩家公司。

如果也把宏達電劃歸泛台塑集團，那麼台塑四寶加上宏達電，堪稱是一○年全台最大贏家。除了宏達電市值增加四四六八億元之外，台塑石化去年市值增加一五七一．八億元，以九四二一．二億元市值居全台第三大市值企業，其他三寶也向前推進。其中，台塑市值增一八四八．五億元，由四一一九．三億元推進到五九六七．八億元，由第九大市值成為全台第六大市值企業；南亞市值增一一三○．七億元，居第七；台化則從第十跳升到第八，市值一年成長一六三九億元，從三九四九億元上升到五五八八億元。台塑四寶市值共增加六一九○億元。若加上宏達電，泛台塑集團五家企業，市值增加一兆六五八億元，是全台最大贏家。而台灣前十大企業，台塑集團就占了半壁江山，也堪稱奇蹟。

台灣第五大市值企業則是中華電信，市值從五七六九．五億元挺進到七一八五．三億元，全年增加一四一五．八億元，主要是中華電信成為高息股代表，在利率接近零的情況下，中華電每年有五％回報，成為富人的最愛，是台股最穩健的贏家。

對照之下，國泰金則是最穩健的輸家，過去十年，國泰金控一直是台灣前五大市值企業，八○年代，一度是台灣股王，但是○八年受創於金融海嘯，去年市值減少五二三．七億元，從五七七三．五億元減為五二四九．八億元，淪為全台第九大市值企業。這是台灣前十大企業架構，其中宏達電是最大贏家，鴻海、聯發科、國泰金是三個大輸家。

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食品雙雄香港上市也可躋身二十大

後面的十家企業，也出現有趣的變化。其中，中鋼一年市值微增二一○．八億元，仍是台灣第十一大市值企業，富邦金以三四二五．一億元，市值略增二三一．六億元，維持第十二名的平盤。不過第十三名則出現黑馬，鄭崇華領軍的台達電，過去一年多來，股價從五十．六元大漲到一四三．五元，市值大增一一五○．七億元，從台灣第十八大企業晉升到第十三大。

之後兩席是面板雙雄，一○年合併了奇美電的群創，以二九四七億元的市值列第十四，友達則以二六七九億元市值排名第十五，友達在一○年市值減少七四五．八億元，也是輸家之一。面板產業去年是殺價競爭的一年，除了面臨歐美傾銷控訴外，面板跌價，讓奇美電第三季開始出現虧損，一一年仍然有高度不確定因素。

不過，談到這裡，不能不談在香港上市的食品雙雄。一○年康師傅在香港市值微增五十．二億港元，最後封關日的市值是一一一一．八億港元，換算成新台幣約四三四三．五八億元，排名略遜中鋼，超越富邦金，成為全台第十二大市值企業。而旺旺市值從七○四．一億港元上升到八八五．四億港元，市值增加一八一．三億港元，比康師傅表現更出色，旺旺市值換算新台幣也有三四五九億元，也打敗富邦金控，排在康師傅後面，成為全台第十三大市值企業。

最後的五席，分別是高息股著稱的台灣大，去年市值成長二七七．五億元，以二六四九．二億元，排行第十六。金融股的兆豐金，去年市值成長四三六．九億元，排名第十七。ＮＢ品牌大廠宏碁，以二四二八．八億元，從○九年的十六名退居第十八，市值少了一五七．二億元。廣達則從十四名退至到第二十，市值少了二八二．四億元。遠東新世紀則是傳產贏家，一○年市值增加四八四．二億元，以二三四八．七億元，略勝廣達一籌，這是全台前二十大的臉譜群像。

傳產、金融皆有甦醒之勢

整體而言，傳統產業有甦醒之勢，若以集團來論，嚴凱泰領軍的裕隆集團，若把裕隆、中華汽車、裕隆日產三家加在一起，市值達一七九二億元，一年之內增加了六五八億元。納智捷成功登陸，是推升裕隆集團很大的利器，去年下半年，裕隆的股價從三十．二元大漲到六十五．二元，是最具成長力的傳產集團。

另外，統一集團去年由統一超商領航，整個集團總市值增加了一○七二億元，加起來已達四○六四億元。遠東新世紀挺進第十九大市值企業，徐旭東旗下的遠東集團去年市值增加八八七億元，整個集團市值也撐大到六四六八億元。即使是苗豐強的聯華集團，市值也增加三三七億元，集團加總達一九六二億元。ＥＣＦＡ（兩岸經濟協議）簽署後，傳產業開始出現大成長的軌跡，這是過去二十年來，台灣少見的現象。

倒是電子集團出現「豬羊變色」的景象。除了宏達電、台達電、台積電的躍升外，ＮＢ集團市值都減少。像仁寶集團少了一七九億元，宏碁、廣達集團也出現市值減少的現象，顯示代工業進入微利時代後，中國加薪潮，將使低毛利代工業更難以招架。

另外，蟄伏了二十年的金融業，慢慢有甦醒的氣氛。二十年前，國泰人壽市值已達六千多億元，三商銀市值都超過四千億元，後來三商銀市值縮到連一千億元都不到，前二十大到一○年底止，只剩下國泰金、富邦金與兆豐金。未來一年，隨著新台幣升值、資產增值，金融產業排名可望向前提升。

邁入一一年，金融股在台股紅盤第一天大漲二．五八％，帶領台股上漲五二．八點，攻進九○○○點關卡，這是一個預兆，代表資產增值的金融股，有引領一一年台股風騷的味道。另一方面，一○年市值衰退的企業，進入一一年似乎有絕地大反攻的機會，鴻海、富士康、聯發科、友達等未來一年能不能大翻身？值得拭目以待。