歐尼爾如果認為美國經濟基本面好轉，美元升值，那麼，明年全球股市及原物料市場回檔風險將加大，油價也不會掉到40美元以下。
歐尼爾的六大觀點，一是一一年全球經濟成長率可達四．五％，他認為全球股市都有吸引力；二是股市優於債市，他認為公債市場表現會轉落後，但不致慘跌；三是他看漲美元，他認為美國經濟成長比預期還好，將帶動美元挺升；第四個觀點是美元一旦升值，金價可能暴跌；五是油價一旦漲破八十美元是賣點，跌回四十美元是買點；最後一個談到中國，他認為中國全力對抗通膨，人民幣未來一年將升值五％。
類似歐尼爾的投資大師，在歲末也都提出他們對來年的看法，像坦普頓基金的馬克．墨比爾斯（Mark Mobius），他認為不會發生二次衰退，這位「新興市場教父」認為應優先選新興市場基金，其次是金磚四國，他預測泰國與印尼股市會繼續再創新高。
著名的大投資家安東尼．波頓（Anthony Bolton）仍看好新興市場，尤其是中國與香港股市。他認為一一年中國ＧＤＰ成長會放緩至七％到八％，成長動力將轉為消費與服務業。另外，全球債券教父葛洛斯（Bill Gross）則宣示長達三十年的利率多頭告一段落，他看好新興市場債及投資等級的公司債。
投資銀行預測股市會比債市好
一些著名的投資銀行也發表預測，摩根士丹利宣示，股市走勢會顛簸，但總比債市好。高盛則預測明年Ｓ＆Ｐ五○○目標值會到一四五○點，美國銀行看一四○○點。另外，高盛預測黃金會在一二年到頂，目標價是一七五○美元。除了這些之外，高盛看好明年美國金融股的表現，今年Ｓ＆Ｐ五○○美國非核心消費類股上漲二五％，漲幅居首，工業股漲一九．九八％，原物料漲一三．五五％，能源股漲一二．八二％，都超越Ｓ＆Ｐ五○○的漲幅九．五四％，但金融類股則只上漲四．九五％，高盛首次對金融股給予「跑贏大盤」的評等，高盛預測ＫＢＷ費城銀行股分類指數到明年底可上漲二五％。
這是一○年歲末，知名的專家或投資機構對未來一年的投資預測，大致上看好新興市場，這是一致答案，不過歐尼爾的六個觀點，我認為明年牽動投資的最大變數是美元，歐尼爾的六個觀點，好幾個與美元走向有關。例如，美元升值則黃金一定暴跌，美國經濟轉好，美元會升值，但全球股市會不會一起好？恐怕未必。另外，歐尼爾認為油價過八十美元是賣點，破四十美元是買點，也有疑義。因為美國經濟若好轉，油價看漲，上次，油價破四十美元是金融海嘯發生後，這回若再破四十美元，恐怕意味了全世界有另一場風暴。
高盛自金融海嘯後首次給予金融股「跑贏大盤」評級，指摩根大通等美國銀行股擁有三大利多因素。
影響全球投資最大變數是美元
我認為影響全球投資最大的變數是美元，全球投資也是由美元決定，最近Ｆｅｄ（美國聯準會）主席柏南克（Ben Bernanke）在十二月四日突然跳出來接受哥倫比亞廣播公司的「六十分鐘時事雜誌」節目訪問，宣示美國將繼續購買公債，實施量化寬鬆貨幣政策，一直到失業率下降至五％到六％為止，再度造成美元大跌。但也為全球股市資產行情走到盡頭之後，又加入了燃料，讓美股又帶領全球股市走高，美元貶值為全世界帶來流動性，這是股市及商品行情多頭最大動力。
最值得注意的是，柏南克在最關鍵時刻跳出來暗示美國還有ＱＥ３（第三次量化寬鬆貨幣政策），一下子讓市場傻眼，因為十一月二十四日柏南克才剛推出ＱＥ２，那一天美元指數跌到七五．六三一，創了近期以來的新低。但是十一月以來，歐債風波又起，南北韓又引爆衝突，美元由弱變強，美元指數在十二月二日「被迫」升值到八一．四四四，若再往前挺進，美元站上年線就變成了多頭。此時，柏南克趕緊出來澆了美元一盆冷水。頗有引導美元走貶的意圖。
十二月四日這一天，美國還公布了十一月美國職缺增長遜於預期，失業率從九．六％又上升到九．八％。路透隨即對債券商進行了一項問卷調查，主要債商預估美國明年ＧＤＰ成長會在二％，但失業率很難降到九％以下，有七成債商認為Ｆｅｄ會祭出ＱＥ３，規模最少四千億美元，這顯示多數債商對明年美國經濟前景看法仍保守。
○九年三月十八日，Ｆｅｄ推出ＱＥ１（第一次量化寬鬆貨幣政策），當時美元指數從八九．六二四大幅回落，美股開始大幅反彈，美國的ＧＤＰ也在第四季開始由負轉正，到一○年第三季ＧＤＰ成長率只有二．五％，總計其ＱＥ１到ＱＥ２這段期間，Ｆｅｄ共計買入九千億美元債券，美國大印鈔票，讓ＣＲＢ（商品研究局期貨價格指數）上揚六一．七％，金價上漲五四％，美元指數回落七．二％，但美國失業率則由三月的八．六％上升到九．六％。同一期間，美國的新屋銷售則下跌八．一％，可見，美國實施ＱＥ１的階段，除了股市、金價等商品上漲外，其他經濟基本面皆未見好轉。
現在柏南克公開宣示，要把美國失業率降到五％至六％才會罷手。目前美國失業人口約一四五○萬人，另有九四○萬是在非自願的情況下做Part Time（短期兼職）的工作，二五○萬是臨時工，至於還有多少年輕人因為找不到工作而繼續求學的，則未在統計之列。如果要把失業率降到柏南克的目標值，未來五年，美國必須創造四百萬個工作機會，才有可能讓失業率回到○七年的水準（低於五％）。而今後美國ＧＤＰ必須上升三．六％，才有可能讓失業率回降，對美國來說，這是高難度挑戰。因此，美國繼續印鈔票符合美國經濟戰略。
但是美國大量放水，新興國家為了化解泡沫危機，勢必努力收緊銀根，全世界馬上分成以歐美日成熟經濟體為主的「大放水」集團，卯上以中國、巴西等新興國家為主的「大收水」集團。此舉不但會讓資產泡沫威脅加大，而金融海嘯後的全球經濟失衡問題更難以解決。
柏南克在新興國家一片責難聲中，仍堅持量化寬鬆，這是站在歐巴馬政府的政權保衛戰，只有兵行險著，繼續印鈔票自救。
但新興國家為遏阻泡沫，必出重招，全力收緊銀根，以驅趕熱錢為己任。這麼一來，金融海嘯爆發初期，各國政府出手救經濟，如今變成自掃門前雪，這是明年世界經濟面臨最大風險。
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曹仁超：明年全球經濟由三Ｒ決定
香港的投資大師曹仁超在《信報》專欄提及，一一年全球經濟由三個Ｒ來決定，第一個Ｒ是美國的rebalancing（再平衡），歐洲則是restructure（重組），而中國則是reflation（再通膨）。歐元區在一九九九年一月一日成立，最早的初衷是以共同的貨幣用來抵抗美國濫發鈔票，但是各國經濟實力不同，這個組成的雜牌軍，出現弱國愈弱、強國愈強的現象，像全世界最大出超國之一的德國。理論上，貨幣應大幅升值，但是德國躲在歐元保護傘底下，美國莫可奈何。今年德國經濟表現大好，德國的汽車公司從Benz、ＢＭＷ、ＶＷ（Volkswagen）都創出空前佳績，西門子、ＳＡＰ等代表德國的企業也都大放異彩。
因此，當南歐各國為債務所困，股價徘徊在新低水準之際，德國股市卻寫下六九七一．九五點，率先創下海嘯後新高點，未來歐洲的重組，是明年主要課題。美國則是再平衡的問題，這次量化寬鬆貨幣政策，美國是為了自救，那是美國一直扮演世界經濟的救世主，美國人寅吃卯糧，如今債務負擔沉重，這回美國理直氣壯要求那些多年來對美國巨額順差大國，應該與美國共體時艱，貨幣要升值；但是美國眼中那些「荷包滿滿」的國家卻不買帳。美國未來減債，創造就業機會，重新再平衡，是美國的課題。
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美元走強 全球金融或將豬羊變色
至於中國則面臨再通膨的問題，今年十月中國ＣＰＩ（消費者物價指數）拉升到四．四％，中國開始祭出一連串冷卻經濟的措施，包括人民幣升值、調升利率、調高存款準備金率，甚至實施臨時性物價管制，要求藥價下降一九％；其他還有提高工資、增加補貼，以及周小川提出的「池子」理論，把短期投機性進來的資金放在一個池子裡，通過對沖阻止無法透到實體經濟裡去，以便資金撤退時再由池子放出去，中國調控物價，避免通膨肆虐，會是一一年的大事。
全世界主要經濟體狀況都不同，因此，一一年的投資變數將錯綜複雜，像歐債的風波，一下子希臘，一下子愛爾蘭，隨時會被拿出來發揮，這個時候全球經濟調整會一直持續下去，美元強弱勢將成為投資最重要的指標。
美元強勢不一定代表美國總體經濟好轉，可能是全球金融市場漲高了，風險大，美元資產相對看好；或者是歐洲又出現風暴，歐元貶值，美元被迫升值。在這種情況下，美元升值代表資金回流美元資產，全球金融市場會相對黯然。
還有一種可能的狀況是，美國大印鈔票，讓新興市場膨脹，目前美國Ｓ＆Ｐ五○○大企業有六四％的獲利已是來自美國以外的市場。美國人在全世界掠奪，再把戰利品帶回美國，一旦確認美國基本面好轉，這些年來奔騰的新興市場，很可能會發生豬羊變色。
例如，因美元貶值，漲了十幾年的黃金可能出現大回檔，還有因資金流竄，屢創新高的資本市場，此時可能有崩跌的危機。
太遠的事先不談，從○六年以來，美元貶值為市場創造流動性的鐵則一直在發生。○六年元月，美元指數從九一．一跌到○八年初的七○．六九八。美國一直降息，美元一直走低，讓全世界股市奔騰，那一年油價還創了一四七．二七美元的歷史天價。
及至金融海嘯發生，資金又回流美元資產。美元指數從七○．六九八回升到八九．六二四，美元升值，全球股市與原物料暴跌到了○九年三月十八日，美國祭出量化寬鬆貨幣政策，美元從八九．六二四又回跌到七四．一七，又促成了全球金融市場大反撲。
今年上半年，歐債危機爆發，美元指數又從七四．一七拉升到八八．七○八，全球股市又出現一次較大規模回檔。
美元貶值是全世界流動性的源頭，美元升值，資金縮水，資本市場都是跌勢。因此，歐尼爾如果認為美國經濟基本面好轉，美元升值，那麼，明年全球股市及原物料市場回檔風險將加大；還有，美國經濟若看好，油價也不會掉到四十美元以下，明年全世界投資方向，一定要把美元放在心上。
