面對歐元危機，瑞士信貸董事總經理陶冬認為，歐洲各國央行為希臘開了不良的先例，一旦其他危機再起，歐元可能面臨致命的威脅。
歐洲一改過去肉包子打狗的作法，將一大堆肉包子同時砸向了對沖基金，而且其他央行齊聲喝道：「肉包子要多少有多少，我們全都借給歐洲，砸死你們這群癩狗」。
這是歐洲二○一○年五月十日聲明的簡約版本。野狗們被突如其來的包子雨震住，後退了，只是很快會有下一輪襲擊。
一兆美元救市基金方案 夠多、夠水的正面救援行動
希臘危機，其實是歐元危機。如果希臘不是歐元聯盟成員國，它是否破產，估計除了希臘人和希臘債務持有人外不會有人關心；一旦它破產對市場的衝擊，相信不會比冰島破產的衝擊更大。
然而這個顯而易見的關係，並沒有被歐洲領導人所了解，各國（尤其是德國）均以自掃門前雪的心態，對於希臘的債信危機推諉敷衍，歐盟已錯過了危機處理的最佳窗口期。
當危機由希臘向葡萄牙、西班牙蔓延，當主權債務危機出現連鎖反應，當歐元成為投機資金集體攻擊對象時，歐洲領袖才如夢方醒。
高達七千五百億歐元的救市基金方案，是第一次歐洲領袖動用真金白銀救市；是第一次歐洲領袖的行動力度與決心大過市場的預期；是第一次歐洲領袖真正用一個聲音來證實，歐盟其實是一個共同體。
筆者認為，此次的救援行動，至少從兩個意義上，對於歐洲經濟以至全球金融市場的穩定，都可以起到正面的作用。
夠多。七千五百億歐元的計畫（假定各項資金及承諾全部到位），理論上足夠西班牙、葡萄牙和希臘今後三年的集資需求。
這些資金的集資是由歐盟及ＩＭＦ的信用作擔保的，融資成本遠低過西葡希在市場上靠自己信譽發債的成本，從而打破高成本集資、高債務負擔、不得不以更高利率發債的惡性循環。
夠水。無論歐洲央行如何解釋新釋出的流動性會被中和，筆者都認為這是一次大規模的量化寬鬆操作，那裡的流動性正在增加中。
同時在德、法經濟開始復甦之際，歐洲央行展示出了願意多承受一點通膨壓力的姿態。製造過度流動性、容忍歐元進一步貶值，應該是幫助歐洲債務國擺脫目前困境的路線圖。
沒解決窘境又開了壞先例 歐洲央行留下的兩個大問號
然而，這輪救援也留下兩大問號。首先，這是一輪流動性的注入，對債務國避免短期債務違約有重大幫助，但是並沒有解決債務國財政上入不敷出的窘境。
對此筆者真的沒有多少信心。財政收支的結構問題不解決，今天歐盟的注資就真是「肉包子打狗」。
同時，歐洲央行介入市場不問信用評級地買入債務國國債，其實是開了一個很壞的先例。歐洲多國缺乏財政紀律已經為歐盟帶來一場災難，如今央行又要打破貨幣政策的紀律。
等到下一次危機來臨時，無論是國家或是行業，歐洲央行很難不救。長遠來看，這種作法對缺乏主權基礎的人造貨幣，可能是致命的。
歐盟的巨額救援計畫，將一場危機延後了，但是治標不治本。當歐盟的最大資金來源地——德國的選民，對用他們的錢拯救其他揮霍無度的國家感到厭倦時，歐元的末日也就不遠了。
