美國超級盃震撼(下)——兼論台表科（6278）

專業投資戰將，各有其作戰準則，只要能贏，都值得參考。ＮＦＬ（職業美式足球）超級盃內容，是我相當信任並依循的股戰準則之一，謹此提出與大家共勉：

１看超級盃廣告收入，決定美國經濟循環過程。多年以來，超級盃轉播收視率都是美國年度最高，平均收視率有四五％，全球轉播國家超過二百個、觀眾超過十億人，真是全球大盛事。其中空檔時段的廣告內容，就是投資者與純觀賞球賽者最大差異思考開始。投資者細膩觀察廣告內容、秒數與廠商變化，盤算當下美國經濟內容；而純觀賽者，可能上洗手間、吃東西。

一九六七年超級盃首次電視轉播時，三十秒廣告僅賣四二五○○美元，近年廣告費大幅飆漲，成為全球體育賽事中廣告費最貴比賽。去年超級盃時，美國失業率居高不下，好萊塢片廠依然投入巨資買廣告宣傳「變形金剛二」，依稀之間點出企業活力並非全部頹喪，接著「變形金剛二」全球大賣超過八億美元。一個超級盃廣告，不僅點出消費者活力依然存在的引線，最重要的是領先看到經濟由衰轉盛的增溫過程。

今年每三十秒廣告近三百萬美元，轉播的ＣＢＳ原本擔心會受金融海嘯影響，沒想到所有檔次全部超高價售出。球賽期間廣告約四十八分鐘，廣告收入竟超過二億美元，打破○九年超級盃的紀錄。廣告滿檔，用來分析美國經濟底層實力的強度，絕對有益投資思考。

它給出的思考，還包括企業興衰都能在超級盃廣告商變動中聞出。企業廣告目的在擊敗對手及擴展市場，今年通用汽車、聯邦快遞及百事可樂（連續贊助二十三年，轉向網路社群媒體，這是另一個嚴肅思考）都退出廣告，接替廠商仍捧著大把鈔票搶進滿檔，企業實力興衰在此卻可引出很大的投資想法。

２從超級盃收視率，引出美國消費者對當下經濟環境的舒坦與否。美國收看超級盃家庭數年成長率若下滑，當年美國ＧＤＰ（國內生產毛額）年成長率也將呈現下滑。

網通泡沫時，美國ＧＤＰ年成長率從二○○○年的六．四％下滑至○一年的三．四％，超級盃收看家庭數，也從二○○○年的九．一％年成長，下滑至○一年的五．四％；而受金融海嘯影響，○八年美國ＧＤＰ年成長從二．六％下滑到○九年的負成長一．三％，超級盃收看家庭數亦從○八年的年成長率二．四％，下降至○九年的一．一％；很明顯，美國經濟影響超級盃收視人數。

今年二月八日超級盃再創歷年收視紀錄，全美家庭收視率高達四六．四％，估計有一．○六億美國人收看轉播，首度突破一億人大關，並登上美國電視節目收視率最高寶座。這絕對是投資者看美國經濟，甚至股市作戰，都不該忽視的思考視野。

３從超級盃勝出球隊，看美股走向。根據紀錄，若該年超級盃由國家聯會（ＮＦＣ）球隊贏球，美股當年將多以上漲作收；反之，若由美國聯會（ＡＦＣ）球隊贏球，股市最後多以下跌收場，準確率近八○％，這項統計在華爾街被稱作超級盃指標。今年超級盃由國聯的聖徒隊獲勝，美股能否延續○九年多頭行情，值得期待。

台表科（六二七八）成立於一九九○年，股本一九．九億元，為表面黏著技術（ＳＭＴ）專業代工廠。六五％為液晶顯示器光電板打件、三五％為ＬＥＤ燈條，主要客戶包括面板大廠友達、奇美及三星，及消費電子大廠先鋒、ＳＯＮＹ、海爾等。

董事長伍開雲（一九五九年生）電機本科出身、中國復旦大學ＥＭＢＡ，創業前任職於聲寶、神通集團與億華電機，電子產業資歷完備。

伍開雲以研發背景，進入ＰＣＢＡ這個被認為是成熟且微利化產業，過去五年每年ＥＰＳ皆高達四元以上；主要是憑藉其長期建立起的公司管理制度、策略與文化。在生產方面，要求產線製程工單簡單化、產線不堆貨、庫存不爆倉及效率最大化；四千多個打件料號，對於庫存管理甚為嚴謹，因此能在微利產業中創造出高獲利。

邁入第三個十年，台表科由過去專注生產，轉化成透過在台灣、中國各地廠區形成運籌系統，服務不同客戶。

ＰＣＢＡ為ＰＣＢ下游，主要為運用ＳＭＴ技術，以高速機將微處理器、記憶體等電子零組件，裝配於ＰＣＢ板的下游打件、組裝的代工業。

近年來，ＴＦＴ-ＬＣＤ顯示器成為市場主流，台表科專注該領域，成為國內面板廠最大供應商。根據統計，○九年受全球經濟衰退影響，總產值為八七六億美元，二○一○年將持續成長達九三三億美元。預估二○一○年液晶電視、監視器及筆電出貨量將分別有二三％、二％、二五％的需求成長，對台表科主板打件仍可維持一定成長。

另一個獲利引擎來自於公司跨入已久的ＬＥＤ背光源領域，並已成為主要龍頭廠商。今年全球筆電新機種，將全數以ＬＥＤ為背光源，ＬＥＤ電視也將在今年底達到二○％滲透率。ＬＥＤ燈條打件占公司營收，已由○八年第三季的一○％，成長至○九第四季的超過三五％。在ＬＥＤ背光源持續取代冷陰極管趨勢下，仍可每年穩定且持續成長。

台表科○七到○九年合併營收為一九三億元、一八八億元及二九四億元，稅後ＥＰＳ為六．八七元、四．五七元，○九第一季至第三季ＥＰＳ四．九八元。○九年第三季合併負債比六三．八％（應收帳款占負債八一％，銀行負債僅占四％），流動比與速動比為一三一％及一一三％，經營實績突出，既有控制板產品及新的燈條領域，皆能創造出營運成長遠景與穩定現金流量。 

▲伍開雲成功讓台表科在PCBA這個紅海市場中，取得高獲利。（攝影/潘重安）