缺乏適當的投資環境與機會，海外資金回流不但增加游資范濫而無助於投資機會，往往還湧向房市與股市，帶著資產泡沫化風險。
台灣很難超越香港成為亞洲或國際金融中心，因為香港的資金進出完全自由、資本市場完全免稅，而且司法獨立性也受到社會普遍信賴。
上述三項條件，台灣都遠不如香港。其中司法獨立方面，也許假以時日，台灣或有迎頭趕上的機會；至於其他兩項條件在可見的將來，台灣都很難與香港競爭。
台灣的產業結構與香港不同，主管機關為了降低出口產業的匯率風險，對於國際資金進出，不可能完全放任不管，惟恐外匯市場受到投機客打擊而影響產業安定。單就這項政策思慮，台灣就很難在資金自由進出上與香港競爭。
資本市場完全免稅，更不是台灣所能做到。香港僅股利所得免納稅一項，台灣就不可能跟進，何況還要對資本利得全面免稅。畢竟租稅公平對台灣社會的重要性，恐怕不亞於成為金融中心。
既然難以和香港競爭金融中心，台灣就沒必要在降低遺產稅率上向香港看齊。香港免徵遺產稅，是要利用金融中心優勢，擴大中資的財富管理業務。台灣並無具國際競爭力的金融市場，即使遺產稅全免，也生不出財富管理中心。
不過國內主張減免遺產稅論者相信，此舉能吸引台商資金回流，有助於發展金融市場。姑不論近年資金回流中，有多少為遺產稅率降低所帶動，但資金回流卻已炒熱台北豪宅，帶動都會區房價上升成為民怨之首。現在政府為了消除民怨，又推動充滿階級意識的豪宅稅，懲罰炒熱豪宅的資金。難免有政策前後矛盾的問題。
台灣有三千多億美元的外匯存底，並非資金不足的國家；目前問題是缺乏適當的投資環境與機會，足以吸納過剩游資；而吸引海外資金回流，只會增加游資氾濫而無助於投資機會。過多的資金無助於台灣成為金融中心，往往還湧向房市與股市，帶來資產泡沫化風險。
台灣於一九八六至八七年的貨幣供給量Ｍ１ｂ年增率，曾高達四○％甚至五○％以上，可見當時游資氾濫程度，後來也造成股價與房價狂飆。當時為了引導資金外流，政府陸續開放國人出國觀光、降低關稅與進口管制、開放台商赴中國投資，及提高資金匯出限額等，終於使台灣轉變為資本淨流出國家。
從去年開始，台灣的Ｍ１ｂ年增率即連續走升，至年底已接近三○％，超出目標水準頗多。
進一步觀察企業及個人存款，更可以發現定期存款大量轉為活期存款的趨勢，由此可見國內游資氾濫，已經不完全是貨幣管理單位防堵熱錢所能完全解決。主政者更需要認清，海外資金回流可能不是政績，而是政策包袱。
（本專欄隔周刊出）
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