氣候暖化是溫室氣體造成的，金融市場的暖化則是熱錢，超過經濟活動需要的游資太多了。波動度會放大，央行發的可轉讓存單三年增加五兆元，這些都是熱錢。
八八水災創降雨紀錄，接著連四個月日曬，又要創南台乾旱紀錄，用股市術語來講，降雨量的波動度變大。統計學課堂上，負責任的老師會反覆叮嚀使用上的局限，平均數維持在歷史軌道，但個別差異甚大，同樣的雨量，一百天濛濛細雨跟三日傾盆大雨這兩種模式可大大不同，那就是我們現在的環境。
熱錢暖化金融市場 調息、政治、匯率震動股市
氣候暖化是溫室氣體造成的，金融市場的暖化則是熱錢，超過經濟活動需要的游資太多了。波動度會放大，各國政府退市與否不再是問題，只有速度與時間的差異，因此增加市場不確定性，而這正是風險的別稱。
加息一碼算不算多？要看加在哪。美國聯邦隔夜拆款利率是○．二五個百分點，如果加一碼變成○．五個百分點，那可就漲百分之百。如果在高利率區，例如八％的水平，同樣加息一碼，利率水準卻只提高三％而已。除了俄羅斯等少數國家，大多數地區都處於歷史的低點，所以一轉向，就會是問題。
調息初期，股市會當成利多反映，與債市反向。不是跟央行對作，而是讓貨幣政策轉向的動力，亦即景氣強勁復甦，推升股市的效果勝過利率，所以在往高利率發展中，會創新高。但這過程不是直線，波折會比今年所經歷的更大。
第二個放大台股震幅的來源為政治面，與大陸的談判進三退二，中間各種利益團體的推擠，會製造恐慌，牽動投資人情緒。我們絕對不能怕，台股第一次上萬點，伴隨著解嚴與街頭運動，在一次比一次升高的對立衝突中，好像利空不斷，但指數也一路震盪創新高。選舉當然是回事，但無關緊要，假如股市因此有所拉回，是很好的買點，今年選前不敢加碼的，應該記取教訓。
第三個震央是匯率，美元在眾人皆曰可殺聲中，觸底反彈。明年美國復甦力道還是會比日、歐更強，人民幣又死撐不漲，今年又有很多人借美元投澳幣、歐元作套利，只要趨勢稍有反轉，這些熱錢解約逆轉力量很強。這兩年日圓成為世界第一強幣，其實不是基本面好，論經濟形勢，大和族處境比盎格魯薩克遜（Anglo-Saxons）人更慘。日圓強過一切，來自套利熱錢回流，原來看貶日圓的投機客回頭搶補，這故事會在美元身上重演。
明年台股很精采 長抱短衝都要足夠膽氣
因此，新台幣必升無疑。彭總裁逆勢守匯率，造成新台幣氾濫，央行自己發的可轉讓存單三年增加五兆元，這些都是熱錢，數量超過台灣經濟體所能承載，只好往金融性資產上吹泡泡。人為的壓抑匯率，造成利率也偏低，這其實在製造下個金融危機。試想，當房貸利率從一％多升到五％，這離歷史高點還很遠喔，會有多少房奴繳不出房貸？銀行又要吃多少壞帳？
所以明年很精采，台股至少有五千點的行情，高點或許一萬點、一萬二千點，但是來回沖刷，長抱短衝都要足夠膽氣。
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