虎年台股沉思（下）—— 兼論聖馬丁

時間漸近虎年，我對台股方向與邏輯依然堅定——只看美股，無須看陸股：只著重美國經濟數據演變與重要人物談話，中國內容輕輕閱讀即可。

中國資本市場麻煩才要開始，最近北京政府嚴格管控措施陸續出來，是股市上攻最大疑慮；而台股作戰，大家經歷了牛年投資的豐收，內心也開始鬆懈，期待與讀者共勉：認清自己是誰。

虎年第一季我思考六角度中另外三角度是：

四、美國一．一兆美元健保費案即將通過，將使保險公司大量取得新客戶；但也因全民納入保險體制，理賠件數增多。在保險公司角度，提供保戶事前預防機制的成本，遠低於事後大額理賠金額。以糖尿病患為例，每年平均六千六百美元醫療支出，保險公司理賠一位病患終身，可能就要超過四十萬美元，高額理賠終促使保險業者補助民眾事前檢驗器材。

醫療檢測大眾化，使得原廠釋出代工單、零售通路、藥妝店以貼牌搶占市場，醫材產業另一個啟戰點即將到來，五鼎（一七三三）、華廣（四七三七）、泰博（四七三六）值得追蹤。

五、iPhone帶出手機觸控風潮，今年十月微軟推出的Win 7更帶出大尺寸多點觸控趨勢，虎年將是大尺寸觸控引爆成長的一年。

據Display Search估計，二○一○年觸控面板模組出貨量年增率將達二五％（○九年為三％），相關廠商如義隆電（二四五八）、洋華（三六二二）、邦泰（八九三五）等都將可能大受惠。

六、資策會於第四季預估，全球電子書銷量將由○九年的三百萬台，爆炸性成長至一三年的一九七六萬台，年複合成長率七八％，價格降至平易近人、內容大幅提升是主因。如Kindle第一代售價三九九美元降到最新一代二五九美元，白牌電子書價格甚至已低於二百美元，消費者買進甜蜜點已到。

另外藏書量內容，也在搜索引擎Google加入後大幅提升，Amazon與ＳＯＮＹ涵蓋書籍已從數十萬套提升至百萬套，電子書正式引爆。

此外在系統廠加入後，綁門號商業模式將成為主流，使電子書熱賣延燒至配件。電子書所帶動的活水源源不絕，台灣相關廠商受惠程度很大，如生產電子紙的元太（八○六九）、組裝廠的振耀（六一四三），以及電子書套製造商的百和（九九三八），虎年成長性不容小覷。

燒代表旺，「野火燒不盡」總結牛年台股的旺，從第二季微投影到第三季電子書、筆電零組件、雲端運算，再到第四季太陽能、Win7、智慧電網、ＬＥＤ電視，旺火綿延不絕，虎年春戰定有春風，此刻備戰，要取代怯戰！「野火燒不盡，春風吹又生」虎年第一季台股會很熱鬧！

聖馬丁國際控股成立於一九八七年，為專業通訊設備製造商。成立之初從有線電視纜線接頭開始生產，逐步擴張至電線、交換器，及目前公司主力產品衛星通訊低雜訊降頻器（ＬＮＢ）、數位機上盒（ＳＴＢ），為台灣少數從頭端系統建置到用戶端設備，皆能完整提供的衛星通訊廠商。

聖馬丁經營團隊由董事長洪聰進（四十八歲、政治大學企業管理系學士）夫妻領軍，開創夫妻創業優質典範。洪聰進經營風格穩健，跳脫傳統思惟，以貿易代替生產，堅持長期培養自有品牌；陳美惠以對人性價值的尊重，成就出長線戰力的核心經營柔力，共同奠定聖馬丁勝出全球的企業能量。目前，聖馬丁已是全球前五大ＳＴＢ製造商，品質與技術深受肯定。

全球主要國家在一五年前將終止類比訊號、以刺激電視產業數位化升級。主要電視系統商趁此時機，順勢推出許多付費數位電視優惠方案，以免費贈送ＳＴＢ吸引消費者，藉機搶攻市占率，將帶動出數位電視產業大成長與質變，不論在通路或系統商市場皆同時爆發。

美國已於○九年第二季停播類比訊號，歐洲主要國家也將於虎年陸續停播。以中、印為首的新興市場，在政府大力推動下，更成為主要成長火車頭。

中國電視用戶數三．九五億戶，為全球電視用戶數最多國家；但數位電視普及率不到一○％，因此今年中國將數位電視普及化列入主要電子振興方案，以家電下鄉搭配數位化政策，預計三年內實現全國八○％覆蓋目標。

包括華為、九州、同方等ＳＴＢ供應商，皆積極爭取中國廣電總局等標案，預計未來三年，每年最少帶出七千五百萬台ＳＴＢ龐大需求。

擁有寶萊塢電影工業的印度，電視用戶數為一億戶，但數位電視普及率不到五％，印度政府積極將普及率在兩年內拉升至三○％，預計每年最少增加一千五百萬台ＳＴＢ商機。

全球數位電視普及率，預計將由○八年的二二％，大幅拉升至一一年的四○％以上。聖馬丁在DVB-S、DVB-C、DVB-T等ＳＴＢ產品皆相當齊全；立足中國，並藉由購併西班牙與德國ＳＴＢ公司，引入國際研發團隊，擁有中國、歐美及中東地區綿密行銷網路。

聖馬丁除了以自有品牌切入零售市場外，未來將直接切入電信商系統整合業務，從頭端系統建置到用戶端設備完整提供，成長動能相當清晰。

○七到○九會計年度（採每年六月底結算制）營收分別為五十五億元、六十七億元、五十八億元；稅前ＥＰＳ為負○．○五元、○．三六元、○．二六元；負債比、流動比與速動比為三八％、一八○％、一一一％，財務很扎實。在全球數位電視大成長趨勢及積極與當地系統廠配合下，上下游整合完成，ＳＴＢ、ＬＮＢ需求大增，一○年會計年度（○九年七月一日起算）業績成長動能開始展現，值得投資人追蹤。

聖馬丁董事長洪聰進以穩健風格，帶領聖馬丁成為全球前五大STB製造商。（攝影／陳永錚）