台股進入編夢期—— 兼論西勝（3625）

每年十一月到隔年第一季季報公布前的編夢行情，即將進入，這絕對是台股再戰的最大重點，所有投資者不僅不該退出，且應全心應戰。

編夢期定義很簡單，每年過了十月，掛牌公司一至三季經營數字都已完全呈現，好的，股價充分反映，壞的，股價也充分修正，而好得令人驚奇的，更快速拉高本益比，這就是市場。

但進入十一月，所有過往的數字，就投資嚴謹的檢驗角度看，都將成明日黃花，無論好壞，局面都會重新歸零，因編來年的夢，就要啟航了，新的好與壞，都得等到隔年第一季季報公布後，才能檢驗真假，這段期間，吹牛(願景與夢想)滿市場，雞犬都可升天。我要說的是，股市正準備進入最精采的思考與智慧決戰期，怎麼會有這麼多的股市高點風險與退出市場言論呢？

英國有句格言，「要看日出，必須守至拂曉。」巴西經過三次申辦奧運挫折，第四次終於勝出，也正由於其不斷堅持與努力，汲取對手成功優點、吸收失敗教訓，讓實力不斷增強，由量的成長轉換到質的增加，時間堅持與實力累積，軟實力與硬實力同時揚升，才能淬煉出最後這樣的勝利。

投資不也該如此嗎？從今年三月戰到十月，誰不疲倦？但最大的思考點是，百年金融海嘯後，全球政府投入市場的力道，會讓行情就這樣走完嗎？而升息後的澳洲、以色列與謠傳升息的韓國，其人口不及億，ＧＤＰ不及兆美元，完全不在當下全球主流價值的國家上，它們的動作，算什麼？我們擔什麼心？尤其重要的是，今年股戰一路走來，不管輸贏多少，每位投資者的軟硬實力絕對超強，進入十一月後的編夢期，正可以揮灑這樣累積的軟硬能量，怎能輕言退出呢？堅持到底，才能享受豐厚的報酬。

西勝國際(三六二五)成立於一九九六年，股本二．九九億台幣，為ＮＢ、手機等可攜式電池模組專業供應商，目前ＮＢ電池占營收八○％，其餘為其他可攜式產品，包括ＭＰ3、手機等電池模組及充電器，主要客戶為Samsung、ＬＧ等國際一線電池芯廠，終端客戶則為ＮＢ品牌大廠ＨＰ、ＤＥＬＬ等，是一家非常令人尊敬與肯定的新起且年輕的電子零組件廠，看它的未來比討論它的現在，會精采得多了。

董事長兼總經理黃宗偉(一九六八～)電機本科出身，畢業於紐澤西史蒂芬工學院電機碩士，曾任職於普誠國際。

西勝由黃董與其經營團隊創立，最初由經營電子產品貿易起家，再轉向AFTER MARKET（售後服務）市場、再轉進手機電池製造，在手機電池逐漸薄利化後，進入ＮＢ電池ＯＥＭ（委外代工）、ＯＤＭ（委外設計代工）製造領域。黃總認為，ＮＢ電池經過日商壟斷、台商切入等兩次大轉變後，將進入第三波轉變，以西勝的代工模式，將有機會在新的轉變中勝出，我寄予厚望。

電池模組產業由二次電池（泛指可重複充電）顆粒所組成，其中鋰電池芯以高電容量、體積小和重量輕等優點成為主流，占二次電池市場約六○％。鋰電池有將近九成應用在ＮＢ及行動電話，分別約占二三％及六五％，即使○九年全球經濟受美國金融風暴影響，但Netbook(低價電腦)崛起使得未來二至三年ＮＢ出貨量仍會加速成長。

依據統計，在ＮＢ取代桌上型電腦趨勢提升及電池模組產品朝向輕量、高能量密度發展下，應用市場逐漸擴大，預估○九年ＮＢ及手機將分別成長二五％及二三％。近期鋰電池更擴大應用至工具機與電動車，未來商機可觀，亦帶動電池芯廠商相繼計畫擴廠，市場潛力驚人。

西勝從手機電池成功跨入ＮＢ電池，以要求最為嚴格的韓系公司為主要客戶群，因公司電池芯皆由客戶所提供，營收來源主要為其優質管理與製造體系所架出的代工業務，因此能維持較高毛利率，並減少因備料所產生的高營運周轉金與高財務槓桿風險，進而降低營運彈性，加上國際ＮＢ大廠基於分散營運風險，皆同時下單予模組廠及電池芯廠，以求供貨穩定性，故西勝雖是市場後進者，但初期以ＯＥＭ、ＯＤＭ並行方式進入ＮＢ電池市場，順利切入Samsung、ＬＧ供應鏈體系。

若以市場趨勢及西勝年出貨量及產能來看，已接近市場上的二線電池模組廠，在ＮＢ成長力道與客戶區別下，將能持續在市場上占據一席地位。

近期公司更擴增其他國際客戶如ＡＴＬ（其終端客戶為ＮＢ代工廠），並朝主要原料、線路板及膠殼等自行研發的ＯＤＭ模式發展以減低成本、縮短交期提升公司競爭力。

另一方面公司亦小量代工部分高單價品牌手機與ＭＰ3電池模組，創造另一營收來源，也在與電池芯大廠關係建立與配合，積極朝車用電池與其他電池應用端研發。

西勝商戰模式，黃董創辦公司之初，即以共存共榮的雙贏模式打出內容，目前經營模式，我們可相當清晰的看到其與電池芯廠共贏的獨特模型，正走出它的成長爆發性，我認為，時間將證明這樣的模型，將逐漸優出於早他幾年開創出的那些電池模組族群公司。

西勝○六至○八年營收為四．一三億元、五．九五億元及七．○七億元，每年維持十五至二○％成長，稅後ＥＰＳ（稅後純益）為○．六一元、一．九六元及一．二元，○九年上半年稅後ＥＰＳ○．九六元，負債比三三．六％，流動比與速動比二一一％及一八七％，經營實績突出，且在金融風暴產業低迷之際仍不損自身營運能量，經營的悍度，逐漸顯現，投資人可持續追蹤。

西勝國際成功從手機電池跨入NB電池，董事長黃宗偉是靈魂人物。（攝影／陳永錚）