股性檢驗經營者優劣——兼論新焦點（9106）

股市多變，要求更嚴，一家掛牌公司經營者，要能受肯定，並被尊奉為成功者，在性格上不僅須具備多面向應付當前複雜經營環境，尤須能以實力與氣度隨時接受考驗，最後股性受投資者肯定，那才算成功。就上市公司看，經營者必須處理的面向有：一、員工，二、股東，三、外部人如同業、往來銀行甚至媒體。

優秀經營者對員工必須包容，對股東必須誠實，對外部人尤須跳脫墨守成規，這是我長期走訪請益經營者，檢驗經營者優劣特質的最大通則。

馬基維利（一四六九～一五二七年，義大利哲學家，著有《君王論》）曾說，「一位勝任的君王，必須擁有獅子般的凶猛，和狐狸般的狡詐。但若兩者不能兼得，寧可擁有狐狸般的特色。」他在政治思想史上的主要貢獻是徹底分割了現實主義與理想主義。雖然馬基維利也強調道德的重要性，但他認為善良與邪惡應作為一種手段，而不是目的，聰明的領導者會妥善的平衡善與惡。項羽和劉邦四年的楚漢之爭是馬基維利《君王論》最好的例證，當然更是掛牌執行長要成為優質ＣＥＯ必須熟悉的歷史內容。

劉邦早年浪蕩成性，直到三十多歲才有第一份正職工作，不少史學家低估了劉邦的真正能力，他們認為劉邦成功只是運氣好。其實劉邦偉大處在他的可塑性，環境讓他脫離傳統農村子弟生活和思考常態，使他更有機會突破以適應亂世變局，不求成家立業，不受世俗功利束縛，但卻不是胸無大志，幾乎前半輩子都在結交天下豪傑。這種人彈性大，機會多，在變化多端亂世，的確是最容易脫穎而出的領袖人才。

而項羽為名門之後，戰場上充滿勇氣和決斷力，人格特質高貴，事事講求仁義，但面對劉邦時卻暴露出性格上的致命缺點；項羽主觀意識極強，看待人事物非黑即白，理念合者仁義相待，不合即不屑往來，不若劉邦在決斷時虛心接受部屬意見幾乎到無我境界。也因此「鴻門宴」中項羽的頑固求仁與劉邦的機靈求生，成了誰最後勝出的關鍵。

從這樣的歷史內容出發，回到投資領域，我認為投資一家公司，惟經營者和他的團隊是問，股價表現一定與經營團隊特質息息相關。公司市值要受肯定，員工、股東和外部人必須三方兼顧，才能圓滿。戮力於本業是經營者每天工作的必需，絕對不能拿來作為其公司被資本市場評價不佳的藉口，真要找一家值得投資的公司，請謹記《君王論》和「楚漢相爭」劉邦勝出的故事，讀者一定要仔細檢視經營團隊面對外部環境的靈活度，不滿意就永遠不要碰這樣的公司。
 

新焦點控股公司（九一○六）成立於一九九四年，最早以製造汽車零配件起家。二○○○年正式揮軍上海建立企業總部，提供汽車配件銷售和維修服務，從製造業正式跨入服務業。○六年在統一集團總裁高清愿支持下於香港掛牌（港股代號○三六○ＨＫ）。目前在中國以Autolife新焦點麗車坊和新焦點汽車服務等品牌，在台灣、上海、成都和深圳等一級城市占有據點，直營大型店三十五家，連同收購後的加盟體系總店鋪達三九八家，是一家布建大中華區最早，製造行銷通路垂直整合最完整的汽車產業相關公司。

董事長洪偉弼（一九六○年~，中原大學商學院畢業），創立新焦點之前僅有一年汽車零配件工作經驗，但這一年海外市場的奔走經驗，讓他從九○年代便體認到汽車產業未來市場會在大陸，因而在中國創業。美國最大汽車售後服務龍頭Autozone有三○％產品曾來自新焦點，二○○○年後再以製造業累積的資本開拓汽車售後維修市場，其營收○七至○九年上半年占比分別為二四％、三一％、四四％，成長很快。此次回台掛牌，投資者將看到其邁入收成階段的欣喜。

根據中國汽車協會（ＣＡＡＭ）統計，一到八月累計汽車銷售量較去年成長二八％，今年可望擠下美國成為全球最大汽車銷售國。目前中國大陸總汽車保有量約五千萬輛，僅美國二五％，但以目前成長率預估，二○二○年將超越美國，每年售後維修市場複合成長率將逾二○％。○九年中國售後維修市場產值約一．二兆元台幣，若以銷售和維修論，這塊接近台幣二千五百億元，目前市場競爭者多為傳統非科班出身，所謂的黑手師傅所經營的小店鋪為主，因此新焦點在資金和技術上有絕對優勢。

而全球有超過六百家門市，台灣亦有據點的日本Autobacs（安托華）在中國市占率卻遠不及新焦點，可見除了資金和技術外，應付中國各地不同風土民情，做生意的眉角，非華人是很難體會的。目前新焦點除原本強盛的經營團隊外，更於上海深植出很強的收購團隊，全力搶攻中西部市場，其於全中國布局沛然成形。

新焦點○七至○八年合併營收分別為人民幣七．六三億元和七．○七億元，稅後淨利為人民幣二千一百萬、一千三百萬元，折合新台幣稅後ＥＰＳ（每股稅後純益）分別為○．一八元、○．一二元。今年上半年受金融海嘯影響營收僅為二．七六億元人民幣，並因可轉債提前贖回認列損失造成虧損三百萬元人民幣，剔除此項影響，營業毛利為七千七百萬人民幣，毛利率達二七％，因其來自汽車服務營收較去年同期成長一三％，加上展店綜效出現，較去年大增四個百分點。

在中國通路成為全球焦點趨勢已成的內容裡，新焦點於第一時間在中國站穩了大陸地區汽車服務市場的絕佳位置，它將伴隨中國內需大成長而大受益，這是台股相當難得的具年輕活力並深化於中國服務的活水公司。