推薦讀《投資者的生存戰役》——兼論全新（2455）

牛年五月，平均每位股民財富增加二十八萬元，月線連四紅，多頭走勢成形。上市櫃公司一二七九家，二○○九年一月一日至六月六日股價下跌僅四十五家，占所有掛牌公司不到四％，理論上年初進場買股投資人獲利機率應高達九五％以上。然而事實絕非如此，主因在於能找到正確投資方式並不容易，看得到卻吃不到的窘境，吞食了原本應獲利的大部分機會點，投資要贏，真的不簡單，不斷閱讀思考，而後在實戰中修正自己，是求勝惟一方法。

《投資者的生存戰役（The Battle for Investment Survival）》七十多年來一直是華爾街相當重要的投資經典書籍，作者傑洛德．羅布（Gerald M． Loeb，一八九九～一九七四年），具有四十年華爾街股票經紀人實戰經驗，在世時，被《富比世》雜誌稱為「華爾街最常被引述的人」；他歷經美國一九三○年經濟大蕭條後，仍相當強悍地在投資市場維持昂揚戰力。在著作中，他對投資市場作戰應有的態度與原則，有相當令人折服的觀點，從七十幾年前到今天，仍然受用無窮。

羅布是最早反對分散投資的專家之一，他提到分散化是新手一定要做的事，但在投資者具備足夠經驗與承受風險能力下，集中化才能真正累積財富，因為這樣才能確保有時間去挑選並理解每一檔標的。許多人進入投資市場，好像經營百貨公司，常態性擁有過多股票公司，但對個別公司、個別產業內容則一知半解，只要股價一波動，都會陷入立即想出場而挫敗的結果，這樣的見解歷久彌新，當今讀來仍然受益。

他也同時提到：「投資部位不可隨意了結，更糟的是，不能沒理由地維持部位」，也就是說，不可抱持著「手邊有閒錢」、「避免通膨」想法進入股票市場，基本上，實際操作應該是確信選定的個股能讓自己安心又興奮，否則都不該輕易出手。儘管此書首次出版距今已久，但羅布提出的投資心理與策略，經過時間考驗，仍具最大參考價值。台股本波航程，大潮澎湃，指數上下震盪會越來越激烈，可以的話，我建議投資者盡速買這本書閱讀，相信對入股作戰求勝，一定會有幫助。
 

全新光電（二四五五）成立於一九九六年，股本十二．七億元，由董事長曾坤誠（一九五八年～）及總經理陳懋常（一九四六年～）共同創立，初期即定位往技術導向發展，並借重黃朝興博士（一九六八年～；台大電機博士）所領導的技術團隊，朝高階磊晶技術研發。公司聚焦在有機金屬氣相沉積法（ＭＯＣＶＤ）核心技術之化合物半導體（砷化鎵等）專業磊晶生產，在○八年切除ＬＥＤ磊晶及晶片業務後，已完全朝向化合物半導體另一主要應用領域，即專業微波通訊元件上游發展，主要客戶為通訊元件，包括功率放大器、開關等全球一線大廠及代工廠。

半導體主要可分為元素半導體（矽、鍺等）與化合物半導體（GaAs、GaP、InP、AlGaAs等）兩類。其中化合物半導體是由Ⅲ族及Ⅴ族元素化合物構成，因其電子遷移率較矽半導體快許多（約五．七倍），大多用於高頻傳輸，在無線通訊如手機、基地台、無線區域網路、衛星通訊、衛星定位等皆有其應用；且化合物半導體為直接能隙，光電轉換效率遠優於矽半導體，因此化合物半導體可運用在光電轉換領域，如發光二極體（ＬＥＤ）、雷射二極體（ＬＤ）、光接收器（ＰＩＮ）及太陽能電池等產品。

除ＬＥＤ發光應用外，化合物半導體以砷化鎵為主，在微波無線通訊中功率放大器（ＰＡ）及Switch（開關）使用亦逐漸廣泛。以手機為例，過去２Ｇ及２．５Ｇ僅使用一顆ＰＡ，而３Ｇ及３．５Ｇ手機則需要用到四～六顆ＰＡ。據統計，○九年第一季智慧型手機銷售數量已占全部手機銷售數量一三．五％，在智慧型手機滲透率持續提升下，整體砷化鎵化合物半導體產業未來發展潛力相當驚人，預估全球砷化鎵市場規模將由○八年二十五億美元，成長至二○一一年三十五億美元。

過去使用在微波通訊的化合物半導體市場，皆掌握在歐美大廠手中，全新主要競爭者包括Kopin（美國掛牌微波元件大廠）、IQE（英國掛牌微波元件大廠）等，以半壟斷方式控制市場，近年來隨下游客戶包括TriQuint（美國掛牌無線通訊零組件大廠，全球排名第三）、Skyworks（美國掛牌無線通訊零組件大廠，全球排名第二）等大廠cost down 壓力下，全新機會逐漸浮現。

過去將重心放在發展較同業先進的六吋晶圓製程，正好符合目前所需，能讓客戶以較低成本擴展市場，全新光電之營收雖低於同業Kopin、IQE，但營業利益率則維持領先（○八年：全新六．二％、Kopin 五．五％、IQE○．一％），競爭能力很強，全新光電目前全球市占僅一二％，未來成長空間將相當可觀。公司並持續開發新產品，包括整合型通訊元件BiHEMT，及運用本身磊晶技術開發高聚光型太陽能電池等，都將對未來提供成長動能。

全新光電○六～○八年營收為九．一五億元、九．九九億元及十一．七億元，稅後ＥＰＳ為一．七八元、一．六五元及負○．一元，○八年雖在切割掉ＬＥＤ業務並大幅打銷ＬＥＤ存貨下出現虧損，且因少掉原有ＬＥＤ業務致○九年第一季營收僅二．一九億元，但稅後已出現盈餘，經營策略調整相當成功。相信隨著全球３Ｇ手機及11n通訊協定逐漸普及，與通訊元件用量倍增，會在大陸山寨手機市場的ＩＣ設計公司帶來熱點，它們將逐步擴展化合物半導體領域產品，大力擺脫歐美傳統大廠獨控的產業生態，這是全新的大機會，加上其競爭力早已較同業提升，未來發展值得追蹤。