歐巴馬上台後會做什麼事？趁著人氣高的蜜月期，一定先推令人討厭的政策，到時候市場一定會恍然大悟，喔！馬上不會好的。
很多投資朋友看美國做台股，依照前晚紐約股市表現，決定當天操作策略。其實方向反了，台灣在很多方面是領先指標而非落後指標。
最簡單的案例，假如台積電當季業績不好，次季美國的科技產業也沒可能好的。這邊不生產產品，那邊哪有東西賣。這先後次序，不只是用在代工領域，在其他地方也一樣，二○○○年台灣變天，美國也換黨做做看；阿扁靠兩顆子彈連任，布希也靠戰爭恐嚇老百姓勝選；老百姓受不了，美國人也和台灣人一樣，一起把執政黨轟下台。
歐巴馬上台後會做什麼事？大家回憶一下三月到五月這段時間小馬哥的行事曆，大概心裡就有準備。股市先以反正不會再壞了，換新人就有新希望，氣氛在預期心理下反彈。
然後呢？趁著人氣高的蜜月期，一定先推令人討厭的政策，台灣是加價，歐巴馬是加稅，到時候市場一定會恍然大悟，喔！馬上不會好的。
太陽底下沒新鮮事
加稅是必然的，一是龐大的財政赤字有壓力，需要開源；二是仿效小羅斯福推動公共建設來救經濟，這要很多錢；三是社會正義，這些有錢人太可惡了，賺錢是他的，賠錢算老百姓，還要求免稅，當然要討回來。這在上台後三個月內，都會一一推出，市場反應難料。正如五月調高電費、油價，現在看來是正確的，但當時卻被罵到臭頭。新政推出，絕不會順風順水。
但這是世界末日嗎？不會，太陽底下沒新鮮事，歷史有類似事件值得大家思考。一九八○年，雷根以痛苦指數這個簡單、貼身的名詞把卡特拉下台。他自己上台後，組成痛苦指數的失業率與通貨膨脹率繼續創新高兩年，直到一九八三年政策生效，股市與債市展開史上最長、最大的多頭走勢。
美國會發生什麼事？第一個是從伊拉克撤軍，然後不會再動不動就威脅要轟炸伊朗。這對金融有兩個直接影響：美國軍費可以大幅縮減，一年至少一千億美元，財政赤字不見得會如一般人猜測那樣惡化；第二個是原油的戰爭風險溢價要消失，一桶少二、三十美元。去年國際原油均價每桶七十美元，今年前三季應該在一百美元，明年呢？
美國一天進口一千多萬桶原油，是最主要的貿易赤字來源，如果明年原油價格比今年低五十美元，那一天的赤字就少五億美元，一年就是一千八百多億美元。這將對沖掉因為美元升值減少的美國出口，一來一往，美國的貿易失衡也將有所改善。
照這樣看來，美元的強勢恐怕不是季節性因素，而是結構性轉換。
小心！隨時都會底部反彈
至於股市會怎樣？
證券市場是領先指標，股市先到底，實體經濟才會到底。一九○八年衰退，一九三○年大蕭條，都伴隨一倍的股價反彈。上個月香港恆生指數反彈了五成，但同時間所有指標都惡化。
景氣會壞下去，但股市隨時都會底部反彈，看空者小心！
