台灣無法自外於世界經濟，全球經濟於去年七、八月開始反轉，至少調整兩年才會看出頭緒，這段期間切忌病急亂投醫。
馬總統接受墨西哥《太陽報》訪問，親口說出六三三的目標，必須到他第二任任期末，也就是說要到八年後二○一六年才可能達成。
這樣的說法，固然反映了馬總統的誠實，承認無法兌現競選支票的無奈，但也等於間接透露未來八年台灣經濟前景的艱辛。
救股市 不如救經濟
受到馬總統自掀底牌的影響，九月的第一周，台股從七○四六點跳空下跌，最低一度跌至六二一一點，全周最大跌幅達八三五點，這是近幾年來股市最激烈的調整。
本來台股從五二○馬總統上任的九三○九點，跌至七月十六日的六七○八點，災情已經夠慘重了；正當台股準備在七千點左右「療傷止痛」之際，馬總統又對股市投下一顆「深水炸彈」，股市再向下沉淪，台灣的經濟恐怕會備感艱辛。
一位證券專家投書報紙，以總統不能說不知道，舉了電影「獵殺U571」艦長不知所措，來勉勵馬總統永遠要知道怎麼做，否則二千三百萬人會跟著國家領導人迷航。
目前呼籲馬政府救股市的聲音，可說是千呼萬喚。可是如果大家七嘴八舌，不知問題在哪裡，那麼救股市會愈救愈麻煩。因此，救股市不如救經濟，救經濟要知道台灣經濟的病因，要了解台灣經濟的病因，更加不能不知道世界經濟的問題在哪裡。
這次世界經濟的災難，源自美國房地產危機，美國房地產泡沫在去年七、八月間引爆，引爆次貸風波的新世紀財務（New Century Financial Corp.）、全國金融（Countrywide Financial）等老早已被次貸風暴炸得粉碎；但是，次貸的危機卻引發了投資銀行空前大災難。
由於美國的投資銀行，把房地產的貸款包裝成很多衍生性金融商品，這些次貸產品經過重重包裝，衍生出來的槓桿連鎖效應，不但炸得全世界金融機構千瘡百孔，也讓世界經濟跟著陷落。
理論上，美國房地產泡沫發生在美國，災難應只限於美國才對；就像一九九○年日本房地產泡沫也僅限於日本，並沒有擴散到全世界。因此，日本資產泡沫後，美國高科技出現了十倍速成長，接了世界經濟發展的下一棒。
但這次美國房地產泡沫，單是房地產貸款就有六兆美元，這些貸款從次貸到主要房貸，連房利美、房地美都正式遭到政府接管。這兩家半官方金融機構，在最輝煌的時候，股票市值達二千七百億美元，如今縮水到剩下七十億美元，所有二房的投資者都慘遭重創。
而次貸風暴從去年七、八月迄今，已足足調整了一整年；但是時間一天一天過去，金融機構的創傷依然沒有平復，到目前為止，大型金融機構仍為撇清呆帳坐困愁城，花旗已提列了五五○億美元的壞帳損失；雖然阿布達比投資局最早挹注七十五億美元資金，可是砸下去的巨資有如泥牛入海，一點幫助也沒有，花旗集團的股價還從五十五．六五美元跌至十四．○一美元。
美林、瑞士銀行都提列呆帳超過四百億美元，股價都跌了七至八成，新加坡淡馬錫已增持美林股權到一三％至一四％，持有瑞士銀行股權也近一○％。
歐美大型金融機構提列的呆帳，已達五○三○億美元，但債券天王葛洛斯（Bill Gross）認為最終呆帳提列的金額會達到二兆美元。
歐美大銀行告急，一方面伸手向全世界的主權基金求助，一方面則努力出售可變現資產；這又引發了新的緊縮風潮，原來流竄在新興市場的熱錢，相繼回到美國救急，這也是近期美元獨自走強的主因之一。資金乾坤大挪移，讓韓國、台灣、印度過去這些熱錢穿梭的地區，股價紛紛重挫。
美國房地產泡沫是這一輪世界經濟大調整的元凶，那麼我們以美國房地產為基準，向前推、往後估算，就能理出這次世界經濟調整的脈絡。
次貸風暴遠因來自高科技泡沫
往前看，二○○○年是美國高科技泡沫吹破的那一年，那斯達克從五一三二點跌到○一年就掉到一一○八點，費城半導體指數也跌掉八成。為了搶救美國高科技危機，當時Ｆｅｄ（聯邦準備理事會）主席葛林史班大力調降美國Ｆｅｄ利率，基本放款利率從六．五％一直降到○三年的一％。從事後諸葛的角度來看，葛林史班奮力降息，是為了創造房地產的榮景來治療科網泡沫。
美國極度降息創造了美國、甚至全世界房地產的榮景。為了創造經濟繁榮，葛老鼓勵美國民眾借錢消費，美國搖身一變為世界消費大國，而中國則成為世界工廠；美國人的消費是「金磚四國」崛起的遠因，二○○○年隨著美國的降息，中國生產基地的角色愈來愈凸顯。
當中國成為世界工廠，強大的製造業在中國生根，○一年起，原物料從谷底翻升，在中國還沒有很明顯成為世界工廠的時候，○一年油價最低只有十六．七美元，鎳價每噸是四千三百美元，銅價只有一三三八．五美元，鋅價是七五四美元。當美國開始鼓勵消費之後，原物料價格從○一年翻紅，正式進入大多頭的時代。
石油的價格從○一年的十六．七美元一直漲到○八年七月的一四七．二七美元，鎳與鋅價在○六年就已經先掉頭了，鉛價在○八年創了三八九○美元天價，今年價格腰斬；銅價最硬，今年漲到八九四○美元，這兩個月才出現較顯著的回檔。
從去年起，農產品價格也加入飆漲行列，讓世界銀行與ＩＭＦ（國際貨幣基金）擔心全球會發生缺糧危機。
原物料出現五倍、十倍的大飆漲，帶動了原物料生產國經濟空前大好，股市也跟著飆漲。俄羅斯股市○一年從一三○點起漲，到今年漲到二四九○點，漲了近二十倍；巴西股市從八二二四點漲到七三九二○點，也足足漲了八倍之多；其他如埃及、南非、阿根廷、智利、印尼、中東產油國，股市都出現五倍、十倍的飆漲，這些原物料生產國經濟出現前所未有的飛黃騰達。
原物料上漲造就世界新富豪
新興市場出現了前所未見的榮景，造就了錢潮四溢的景象，例如，中東產油國因為油價大漲而暴富，很多中東國家成立國家主權基金，到處物色投資標的，這種錢滾錢的現象，造就了世界經濟奇景。例如，倫敦豪宅頻創天價，破紀錄的樓價都是由中東油元大戶，或者是俄羅斯石油大王所創造。
這些年來，全世界最奢華的消費出現在俄羅斯，全世界最貴的房地產在倫敦，美國地標大樓被中東主權基金收購，美國出了問題的金融機構，也由中東主權基金出手搭救。
在錢潮四溢的年代，藝術品拍賣頻創新高價，紅酒收藏蔚為風潮，全世界賭業興盛，澳門取代拉斯維加成為世界賭業重鎮，新加坡也迫不及待加入搶錢行列。
全球創造出前所未見的新興富豪，帶動了精品消費，知名品牌如ＬＶ、Cartier（Richemont集團）、Gucci（法國ＰＰＲ集團Pinault-Printemps-Redoute）、ＣＯＡＣＨ、ＺＡＲＡ等都成新興錢潮大贏家。
從二○○○年起的世界經濟，可說是萬馬奔騰。除了原物料漲了五倍、十倍外，股票、房地產、藝術品、紅酒也都出現相同、甚至更大的漲幅。這一段期間，人類財富的累積堪稱是歷史之最。
過去百年來，人類經濟都是一個地區局部的好，例如，一九八○年代日本泡沫經濟前夕，一九九○年美國高科技的發展。但這次幾乎是全面性大好，沒有跟上這個奔馳列車的地區不多，大概只有美國的高科技，以及日本、台灣、泰國，少數幾個地方而已。
日本的泡沫經濟在一九九○年吹破，調整到今天，已經足足經歷了十八年之久；日本經濟調整的困難，從日本首相走馬燈一般換人，就可知道日本經濟調整有多麼不容易。
資金回流美國 新興市場重挫
美國二○○○年科技網路泡沫調整不算成功，如今再加上一個房地產泡沫，恐怕會讓美國經濟三、五年之內無法翻身。而這次原物料大漲，所掀起的世界經濟大泡沫，恐怕比歷次泡沫總額都來得大，未來的世界調整會有多麼困難，大家不難想見。
美國房地產泡沫，戮破了這場史上罕見的經濟大榮景；○七年七、八月次貸風暴發生，是一個重要轉捩點。世界經濟大逆轉，首部曲由股市大跌開始，全球股市在去年七、八月紛紛見到高點，道瓊指數的天價一四一九八點，如今跌破一萬二千點；歐洲股市也反轉下挫，歐洲三大國指數大約下跌三成，但是歐洲新興市場如愛爾蘭下跌逾六五％，土耳其、波蘭、芬蘭、瑞士、比利時、希臘等國股市大約跌四成。
美國次貸危機掀起全球股市第一輪修正，今年的二房危機，全球股市又殺一波，這一回新興市場災情特別慘重，今年二、三季流竄在新興市場股市的資金開始撤出。
一至八月，全球回流美國債市金額達四四五億美元，回流美國貨幣市場達三七七○億美元；而從韓國撤資的金額達二六六億美元，台灣也有七十六億美元，印度是六十八．九億美元，流出新興市場的資金達二八五億美元。
過去新興市場股市是全球熱錢追逐的市場，如今反成了提款機，跌幅自然不言可喻。
從去年以來，中國深滬股市已暴跌逾六成，印度股市跌了四成，俄羅斯股市下跌逾三八％，巴西股市也下跌逾三○％，金磚四國股市是二○○○年以來全球新興市場的超級巨星，如今紛紛殞落，其他新興市場如埃及、南非、墨西哥跌幅都逾四成以上。
當然股市是最敏感的指標，而牽動股市下挫的源頭是原物料回跌。今年七月油價漲到一四七．二七美元，將全世界通膨壓力拉升到最高點；但是高油價帶來高通膨，也引發了全球經濟走向毀滅。美國八月失業率拉升到六．一％，又引發了股市的新跌勢，全球航空業因為高油價，預料○八年全年虧損總額會超過六十一億美元。
油價奔騰把全球經濟引向毀滅之途，八月高盛報告指出，全世界有超過一半以上的經濟體都面臨衰退的危機；高盛也將全球ＧＤＰ（國內生產毛額）從三．一％下修到二．九％。而○八年第三季全球ＧＤＰ成長可能只有一％，已接近全球經濟衰退的臨界點，而歐洲走向衰退跡象愈來愈明朗。
德意志銀行的經濟專家，最近下調歐元區的ＧＤＰ目標值：○八年從一．七％下修到一．二％，○九年則從○．八％下修到○．一％，德意志銀行把歐元○九年目標價看到一．三五美元。
今年第三季原物料大幅回跌，則與美元全面走強有關，二○○○年以來，美元跌跌不休，美元指數從一二一點下跌，到今年中，美元指數創了七○．六九八點的新低，但是七月以來美元反轉，一路漲到七十八．九九點。
救經濟 切忌病急亂投醫
全世界的專家沒有人看好美國的經濟，但美元卻一路上漲，所有專家都跌破眼鏡，一方面是美元已經跌太久了；其次是美國經濟雖差，全世界其他國家經濟卻也是千瘡百孔，對世界經濟來說是爛中比爛；三是全球資金回流美國。
這股資金回流效應，一方面是歐美大銀行受創深重，必須把分散在全世界資金回收救自己；另一方面，世界經濟災難頻傳，全球股市、原物料，甚至房地產都出現反轉，不如把資金抽調回美國本土等機會。
全球資金回流美國，世界經濟也跟著豬羊變色，慘遭資金抽離的新興市場會格外的難受。
台灣身處在國際風暴中，我們無法自外於世界經濟，全球經濟於去年七、八月開始反轉，至少調整兩年才會看出一些頭緒，這段期間切忌病急亂投醫。
台灣股市沒有參與二○○○年以來的全球股市飆升狂潮，照理說，我們的泡沫並不嚴重，這回股市跌得又急又猛，與我們國家領導人與執政團隊亂了分寸有關，股市心病要心藥醫，如何重振股民信心，要用心思考。
但是最重要的是面對世界經濟大調整，台灣如何找出下一個全球競爭力，目前台灣ＩＴ產業已有全球十足競爭優勢，下一個產業發展主軸應擺在哪裡？只有走對路，台灣才能在下一回合的復甦中一馬當先，我們已經錯失了全球經濟最重要的黃金十年，下一個十年機會千萬不可自我放棄。
