越南股市從06年展開大牛市行情，是全世界公認未經雕琢的鑽石，但這一年來，卻以超過50％的跌幅讓投資人傻了眼。
從高盛的報告出爐後，台灣把「BRICs」譯成「金磚四國」，這四個國家股市都創下驚人漲幅。其中，印度股市從二五九四點漲到二一二○六點，五年漲幅達七一七％；巴西股市則從八二二四點飆升到六六四五○點，漲幅也高達七○八％；俄羅斯股市從一三○點漲到二一五九點，漲幅高達十五．六倍；中國深滬股市從○五年起才正式展開多頭行情，但短短三年之中，上海Ａ股從一一四七點漲到六四二九點，漲幅也達四．六倍。從股市就可看出「金磚四國」是二十一世紀淘金新樂園。
成功推薦BRICs後，高盛在○五年間又以同一個經濟預測模型，挑選出人口逾五千萬的十一個成長國家，這個名為高盛第一三四號全球經濟報告，定名為「Next——11」，台灣將之翻譯為「金鑽十一國」，這十一個國家包含了亞洲的南韓、越南、印尼、菲律賓、土耳其、巴基斯坦、伊朗與孟加拉；中美洲的墨西哥及北非的埃及與奈及利亞。高盛欽點的這十一個國家，創造了很多傳奇。
其中，埃及股市從四四五點狂漲到一一二二五點，漲幅高達二四．二二倍。墨西哥從四九七五點漲到三二八五一點，漲幅也有五．六倍。亞洲股市以印尼表現最出色，土耳其、巴基斯坦漲幅也很驚人，越南股市也在○六年創下一四四％的大漲幅，進入○七年的前兩個月就大漲了五○％，更是成為全世界驚豔的焦點。
不過這個美妙的榮景，正如巴菲特預告「美好的舞會已經結束」。在美國次級房貸導引的全球經濟危機中，原本大家以為新興市場可以獨力對抗美國的不景氣，不過從股市的反應來看，新興市場除了生產原油、農產品大宗的國家如卡達、科威特、埃及、南非、巴西等國之外，這次股價的修正與調整都比風暴核心的美國激烈。
例如，金磚四國的印度股市從二一二○六點反轉向下，一口氣跌至一四九八八．七六點，跌幅高達二九．三二％。中國股市大漲三年，如今也出現大幅度向下調整的跡象，其中上證指數從六一二四點跌至三八一二．九九點，跌幅達三十七．七五％；上海Ａ股從六四二九點跌至四○○○點，跌幅也達三七．七八％；上海Ｂ股從三九五點跌至二七○點，跌幅達三一．六％。
與中國聯結很深的香港股市，其中國企股從二○六○九點跌至一○九七七點，跌幅高達四六．七七％；紅籌股從七一○九點跌至四五六七點，跌幅也有三五．七五％。可見「中國概念」相關市場這回災情也挺嚴重。金磚四國只有生產原油的俄羅斯，及生產礦產、大宗物資的巴西表現差強人意。
至於入選金鑽十一國的國家，南韓今年出現外資撤守、韓元急貶、股價大跌的走勢，南韓股市從二○八五點跌至一五三七點，跌幅達二六．二八％。印尼股市從二八三八點跌至二二七六點，跌幅也有二○％。
至於入選金鑽十一國的國家，南韓今年出現外資撤守、韓元急貶、股價大跌的走勢，南韓股市從二○八五點跌至一五三七點，跌幅達二六．二八％。印尼股市從二八三八點跌至二二七六點，跌幅也有二○％。
菲律賓從三八九六點跌至二九○六點，跌幅為二五．四％。連一向受到外資機構青睞的土耳其，今年以來股價下跌也近二○％，不過「Next——11」國家最令人感到意外的，恐怕是越南股市了。
○六年牛市，近一年狂瀉
越南股市在○六年展開大牛市行情，那一年越南股市從四○○點急奔到一一七○點，大漲一四四％，成為新興市場最受矚目的焦點。○六年十二月下旬，財訊金融家聯誼會舉辦了一次越南投資考察團，那時越南股市在七五○到八○○點之間震盪，我們見識到越南經濟未來的曙光，我們參訪越南的證券公司，散戶把交易大廳擠爆，活像八○年代台灣股市的翻版。
越南股市在○六年展開大牛市行情，那一年越南股市從四○○點急奔到一一七○點，大漲一四四％，成為新興市場最受矚目的焦點。○六年十二月下旬，財訊金融家聯誼會舉辦了一次越南投資考察團，那時越南股市在七五○到八○○點之間震盪，我們見識到越南經濟未來的曙光，我們參訪越南的證券公司，散戶把交易大廳擠爆，活像八○年代台灣股市的翻版。
我們參訪胡志明交易所當天，正好碰上台商大同奈磁磚股票公開上市，越南股市會大好，幾乎成了此行團員們的共識。
○七年越南股市持續多頭行情，在外來資金介入下，越南股市一、二月急漲，到了三月十二日創下一一七○．六七點的歷史天價，沒想到這個最被看好的市場，此後一年，越股就在九○○點到一一七○點的區間震盪，○八年後越南股市急跌而下，到了三月五日，越南股市創下近一年半來新低的五八○．四點，這一年來，越南股市跌幅達五○．六八％，讓全球看好越南投資的人傻了眼。
○七年越南股市持續多頭行情，在外來資金介入下，越南股市一、二月急漲，到了三月十二日創下一一七○．六七點的歷史天價，沒想到這個最被看好的市場，此後一年，越股就在九○○點到一一七○點的區間震盪，○八年後越南股市急跌而下，到了三月五日，越南股市創下近一年半來新低的五八○．四點，這一年來，越南股市跌幅達五○．六八％，讓全球看好越南投資的人傻了眼。
新興亞洲最後投資處女地
從基本面來看，越南是全世界公認的一顆未雕琢的鑽石，高盛在報告中給了越南三項震撼人心的大預測，其一是越南在二○二五年將成為全球第十七大經濟體，到了二○五○年排名還會再晉升一級到第十六名。未來十年越南會是「BRICs」與「Next——11」中成長最強勁的國家，平均年經濟成長率都可達七％以上。
從基本面來看，越南是全世界公認的一顆未雕琢的鑽石，高盛在報告中給了越南三項震撼人心的大預測，其一是越南在二○二五年將成為全球第十七大經濟體，到了二○五○年排名還會再晉升一級到第十六名。未來十年越南會是「BRICs」與「Next——11」中成長最強勁的國家，平均年經濟成長率都可達七％以上。
到了二○五○年，越南的國內生產毛額會比現在再成長六十倍，遠高於其他十國平均十一倍的成長。
預測之二是二○二五年越南的人均收入將位居全球第十五名，到了二○五○年，越南還可再升一級，到全球第十四名。第三是在「BRICs」與「Next——11」的十五國當中，越南的成長環境評分僅次於南韓、中國與墨西哥，成長環境評分較高，表示這些國家更有能力保持穩定成長並發揮潛力。不過高盛也提醒越南政府必須關注通貨膨脹、政府赤字、外債等問題。
除了高盛的偉大加持，美林也在○六年三月發表了一份令人興奮的報告，這份名為「亞洲視野」（Asian Insights）的報告，將越南譽為新興亞洲最後一塊投資處女地，並給予未來十年的「買入」投資評等，美林的首席分析師，在台灣很知名的白懷碩（Spencer White）曾經這樣說越南：「為你的投資基金，為自己或子孫後代，立刻買進越南股票，越南將是未來十年經濟成長最快的地區。
預測之二是二○二五年越南的人均收入將位居全球第十五名，到了二○五○年，越南還可再升一級，到全球第十四名。第三是在「BRICs」與「Next——11」的十五國當中，越南的成長環境評分僅次於南韓、中國與墨西哥，成長環境評分較高，表示這些國家更有能力保持穩定成長並發揮潛力。不過高盛也提醒越南政府必須關注通貨膨脹、政府赤字、外債等問題。
除了高盛的偉大加持，美林也在○六年三月發表了一份令人興奮的報告，這份名為「亞洲視野」（Asian Insights）的報告，將越南譽為新興亞洲最後一塊投資處女地，並給予未來十年的「買入」投資評等，美林的首席分析師，在台灣很知名的白懷碩（Spencer White）曾經這樣說越南：「為你的投資基金，為自己或子孫後代，立刻買進越南股票，越南將是未來十年經濟成長最快的地區。
二○一六年，當我們為這個市場過去十年的複式回報津津樂道時，這筆資金將不只能買你心愛的玩具，更足以支付孩子的升學費用。」
全球企業搶進
除了外資大力的加持，微軟創辦人比爾·蓋茲在○六年五月，越南共產黨全國代表大會舉辦期間造訪河內，越共領導人特別暫停會議出來會晤這位全球軟體業巨擘，並與他共進午餐，當場提出了「四免九減半」的資訊科技業超級投資大優惠，蓋茲認為越南可以成為印度以外的亞洲軟體業外包中心，蓋茲預測越南在未來十年內將扮演這個角色。
英特爾也在○六年初宣布將投資六億美元在胡志明市設廠，○七年再加碼到十億美元。去年則有台灣首富郭台銘宣布加碼投資河內，ＮＢ代工廠仁寶集團也帶著衛星廠群聚河內。
除了外資大力的加持，微軟創辦人比爾·蓋茲在○六年五月，越南共產黨全國代表大會舉辦期間造訪河內，越共領導人特別暫停會議出來會晤這位全球軟體業巨擘，並與他共進午餐，當場提出了「四免九減半」的資訊科技業超級投資大優惠，蓋茲認為越南可以成為印度以外的亞洲軟體業外包中心，蓋茲預測越南在未來十年內將扮演這個角色。
英特爾也在○六年初宣布將投資六億美元在胡志明市設廠，○七年再加碼到十億美元。去年則有台灣首富郭台銘宣布加碼投資河內，ＮＢ代工廠仁寶集團也帶著衛星廠群聚河內。
ＩＴ產業看中越南，除了越南勞動力成本在亞太區最低外，越南國民的識字率高達九六％，而且越戰後出現的嬰兒潮為越南帶來極佳的人口優勢，越南最大比率的人口還不到三十歲，越南八千四百萬人口中，有六成以上是一九八五年以後出生的，每年至少有一五○萬年輕勞動力投入就業市場。
而年輕人除了提供勞動力，隨著收入增加，越南也將成為亞洲具消費力的市場，因此，微軟、英特爾、日本Canon、鴻海、仁寶，相繼在越南加碼投資，使越南看好度更高。
除了製造業，匯豐、德意志等銀行業，也在越南捷足先登，匯豐○五年以一七五○萬美元購入越南第七大銀行Techcom Bank一○％股權，達到當時單一外資持股上限，到了○七年四月，越南政府允許外資持有該國商業銀行股權達一五％，並可酌情增加到二○％，匯豐在七月又將持股增加到一五％，未來三年匯豐在越南的分行將增加到十五至二十家。除了匯豐，德意志銀行也入股HABU BANK二○％股權。
除了製造業，匯豐、德意志等銀行業，也在越南捷足先登，匯豐○五年以一七五○萬美元購入越南第七大銀行Techcom Bank一○％股權，達到當時單一外資持股上限，到了○七年四月，越南政府允許外資持有該國商業銀行股權達一五％，並可酌情增加到二○％，匯豐在七月又將持股增加到一五％，未來三年匯豐在越南的分行將增加到十五至二十家。除了匯豐，德意志銀行也入股HABU BANK二○％股權。
目前中國四大銀行也在越南積極探路。台灣的台灣工銀也準備與東元集團集資三十億元資金，以私募基金的方式前進越南。
除了大企業爭相進入投資外，越南在這段期間主辦ＡＰＥＣ，○七年六月十七日又成功成為ＷＴＯ第一五○個成員國，將過去二十年改革開放成果展現在世人眼前。越南下一步很可能將銀行業的外資比率由三○％放寬到四九％，而其他企業四九％的投資上限有機會逐步放寬。除此之外，越南在東協取得重要發言地位，政治實力大為提升。
越南有這麼多的優勢加持，幾乎成了全球投資人共同追逐的熱門標的，胡志明股市在○一年開市，到了○六年總市值只有十億美元左右，上市股票只有三十多家。但是○六年也是越南股市脫胎換骨的一年，眾多國企在這一年上市，加上外資大舉介入，市值也隨之水漲船高，到了○七年八月，越南股市市值正式超越一五○億美元大關，上市家數也達到一一四家。
○六年胡志明股市新掛牌公司達七十六家，是○五年底總共上市公司的兩倍多，上市家數一下子躍增到一○九家，而河內交易所在○五年開市僅七家上市公司，○六年一年之間湧入七十九家企業上市，一下子有那麼多企業掛牌，使越南股市籌碼漸增，大多頭行情到○七年三月就告一段落。
除了大企業爭相進入投資外，越南在這段期間主辦ＡＰＥＣ，○七年六月十七日又成功成為ＷＴＯ第一五○個成員國，將過去二十年改革開放成果展現在世人眼前。越南下一步很可能將銀行業的外資比率由三○％放寬到四九％，而其他企業四九％的投資上限有機會逐步放寬。除此之外，越南在東協取得重要發言地位，政治實力大為提升。
越南有這麼多的優勢加持，幾乎成了全球投資人共同追逐的熱門標的，胡志明股市在○一年開市，到了○六年總市值只有十億美元左右，上市股票只有三十多家。但是○六年也是越南股市脫胎換骨的一年，眾多國企在這一年上市，加上外資大舉介入，市值也隨之水漲船高，到了○七年八月，越南股市市值正式超越一五○億美元大關，上市家數也達到一一四家。
○六年胡志明股市新掛牌公司達七十六家，是○五年底總共上市公司的兩倍多，上市家數一下子躍增到一○九家，而河內交易所在○五年開市僅七家上市公司，○六年一年之間湧入七十九家企業上市，一下子有那麼多企業掛牌，使越南股市籌碼漸增，大多頭行情到○七年三月就告一段落。
到今年二月為止，胡志明交易所有一五三家上市公司，總市值約一八四億美元，河內交易所有一二九家上市企業，總市值約六十三億美元，目前兩市的市值約占ＧＤＰ的三四．六％，全國開戶人口約三十三萬左右，都還在成長階段，且經過大幅回檔，目前越南股市本益比水準約降到一九．五倍，已到了合理投資的價位，不過眾多投資人過度看好越南股市，如今都處在套牢狀態。
越南股市恐成南海泡沫
像是○六年越南概念最瘋狂階段搶先推出的第一檔基金DWS越南基金，這是○六年十月成立的一檔封閉型基金，在開曼群島註冊，在愛爾蘭交易所掛牌，這檔基金由德意志資產管理公司負責投資經營，募集四億美元，曾經令台灣的投資人趨之若鶩，結果瘋狂搶進的投資人並沒有占到便宜。
越南股市狂漲之際，○七年三月，國際貨幣基金曾警告越南政府必須對越南股市「冷處理」，三月二十三日英國《經濟學人》雜誌又發表了一篇〈越南股市：南海泡沫〉的文章，用十八世紀的南海泡沫比喻越南股市，種下越南股市大幅回檔的命運。
像是○六年越南概念最瘋狂階段搶先推出的第一檔基金DWS越南基金，這是○六年十月成立的一檔封閉型基金，在開曼群島註冊，在愛爾蘭交易所掛牌，這檔基金由德意志資產管理公司負責投資經營，募集四億美元，曾經令台灣的投資人趨之若鶩，結果瘋狂搶進的投資人並沒有占到便宜。
越南股市狂漲之際，○七年三月，國際貨幣基金曾警告越南政府必須對越南股市「冷處理」，三月二十三日英國《經濟學人》雜誌又發表了一篇〈越南股市：南海泡沫〉的文章，用十八世紀的南海泡沫比喻越南股市，種下越南股市大幅回檔的命運。
不久，匯豐銀行發表五大看空越南股市言論，包括：一、股價過高，本益比超過三十倍；二是在高通膨下，越南政府可能推出眾多降溫措施；三是籌碼供應加大，大型國企陸續上市；四是ＩＰＯ表現不理想；五是炒股的股民全都套牢，信心持續崩潰。連原本看好越南的美林證券，也發表減持越南，換入中國股票的建議，外資大行轉向，也增加越南股市的賣壓。
從基本面看，越南前二月ＣＰＩ高達一五．六七％，為了控制通膨，越南央行採取一連串緊縮措施，包括規定銀行的證券抵押貸款，不得超過貸款總額的三％，越南央行宣布活期存款準備率由一○％調高到一一％，一年期以上定存利率由四％調高至五％。
從基本面看，越南前二月ＣＰＩ高達一五．六七％，為了控制通膨，越南央行採取一連串緊縮措施，包括規定銀行的證券抵押貸款，不得超過貸款總額的三％，越南央行宣布活期存款準備率由一○％調高到一一％，一年期以上定存利率由四％調高至五％。
越南銀行為了收回銀根，還發行二十．三兆越南盾的承兌本票，年利率七．八％，期限一年，由四十一家銀行依分配額度認購。此外，國會還通過個人所得稅法，股票和房地產將課徵資本利得稅，這些打壓股市的大動作萬箭齊發，越南股市終於出現腰斬般的重挫。
這個情況正如同九○年代初期中國股市開市之初，所有股民爭相湧入，創造了一波大多頭行情，一直到一九九四年朱鎔基祭出宏觀調控的大降溫動作，中國深滬股市開始出現大回檔，一直到○五年中國股市才又出現大牛市。越南股市多頭行情何日君再來？恐怕需要一段降溫與籌碼沉澱期，不過以越南經濟的優越條件，越南股市的大牛市終有一天會降臨！
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兩大證交所總市值逐年攀升
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年度
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胡志明證交所
|
河內證交所
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總市值/GDP(％)
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券商家數
|
開戶人數(萬)
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新增掛牌
|
總計掛牌
|
總市值(億美元)
|
新增掛牌
|
總計掛牌
|
總市值(億美元)
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||||
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2004
|
5
|
27
|
——
|
——
|
——
|
——
|
——
|
13
|
2.1
|
|
2005
|
6
|
33
|
——
|
7
|
7
|
——
|
1.2
|
13
|
3.1
|
|
2006
|
76
|
109
|
92
|
79
|
86
|
39
|
22.9
|
55
|
6.5
|
|
2007
|
29
|
140
|
228
|
25
|
111
|
86
|
44.0
|
70
|
~30
|
|
2008年2月底
|
13
|
153
|
184
|
18
|
129
|
63
|
34.6
|
77
|
~33
|
|
資料來源：瑞實投資研究企畫部
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