「正當你以為海裡安全了，可以再下水游泳之際......」（Just when you thought it was safe to go back into the water....）。這句話是史蒂芬．史匹柏電影《大白鯊》裡的台詞，常被金融市場拿來形容市況的晦暗不明，恰好就是當前金融市場的寫照。
史匹柏的警語，正巧可以用來形容上周美林公布第四季財報的景象。美林在公布財報之前就表示，該公司在ＣＤＯ的投資部位幾乎會全數打銷，消息一出，股價應聲飆漲一七％；市場認為，美林最慘烈的狀況也不過如此而已。
事實上，這些ＣＤＯ價值不會歸零，只不過近來市況太差，市價與零差不多。若要市場冷靜判斷ＣＤＯ價格，恐怕還要幾年的時間；到時，先前提列虧損的金融機構，可望會有回沖利益。
可是在美林公布第四季財報當天，股價卻暴跌一○％。因為美林同時宣布另一項打銷其他債券資產的消息，而這些債券都是經過全球少數專業信用保險公司擔保。這些債券保險公司通常擁有全球最高的信評等級ＡＡＡ，因此，他們所擔保的債券，也同樣是ＡＡＡ等級。
然而，自去年十月起，信評機構考慮要調降債券保險業者的評等後，ＭＢＩＡ公司的股價便一蹶不振，至今已重挫八八％。儘管我們不必擔心這些公司本身的情況，但光是ＭＢＩＡ一家公司所擔保的債券總額，便不下一兆美元，而其競爭對手的擔保額度也相差無幾。
ＭＢＩＡ、Ambac與ＡＣＡ這些公司的評等遭調降，一時間，所有金融機構手中持有近二兆美元的債券，都將被調降至ＡＡ或更低的水準。惠譽才剛調降Ambac的評等至ＡＡ級。一旦債券評等被調降，債券價格將下跌；尤其是那些高度槓桿操作的避險基金，其損失遠比債券金額高得多。
至於銀行和保險公司，不但要承擔損失，還要因為持有這些債券提高準備金，這對資本適足率又是另一項打擊。
此外，銀行又將出現另一波資產打銷潮，避險基金的地雷又陸續引爆。我們也愈來愈擔心美國信用卡卡債和車貸問題，因為消費者繳不起房貸，連帶也影響其他類型的貸款繳付。
部分台灣公司也持有這些債券，因此也將面臨資產減損的困境。他們應該盡速將這些部位攤在陽光下，因為近來投資人和消費者都假設水裡有鯊魚，打死也不願下水，除非他們清楚看見水裡的狀況。
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