這次美國次及防代風暴，喚醒了毫無風險意識的投資基金，對於全球金融市場是個警訊，也將使私募基金的活動力受到限制。
他對美國次級房貸引發的經濟危機感到悲觀，且認為這次次級房貸仍有「漫漫長路」要走。羅傑斯認為這是信貸史上最大的一次泡沫，他堅持拋空美國的投資銀行股及營建股。
其實美國營建類股從二○○五年下跌以來，跌幅已達六、七成，但是尚未有止跌跡象，如今連美國大型投資銀行也都遭到波及。隨著美股的大幅下跌，身處風暴核心的貝爾史登證券公司，股價從一四三．一一美元重跌到一○八．三五美元，跌幅達二四．二九％。
其實美國營建類股從二○○五年下跌以來，跌幅已達六、七成，但是尚未有止跌跡象，如今連美國大型投資銀行也都遭到波及。隨著美股的大幅下跌，身處風暴核心的貝爾史登證券公司，股價從一四三．一一美元重跌到一○八．三五美元，跌幅達二四．二九％。
投資銀行高盛從二一八．六六美元跌至一七九．六八美元，跌幅達一七．八三％。第一大抵押債券承銷商的李曼兄弟公司，股價從七十二．六五美元跌至五十五．七八美元，跌幅達二三．二二％。
今年兩次股災 全跟次級房貸有關
著名的私募基金黑石上市後，股價最高漲到三十八美元，如今大幅下跌至二十四．三九美元；連首次公開上市（IPO）前入股的中國國家外匯投資公司都虧損了五億美元。美國的投資銀行股大跌是這次美國道瓊指數大跌的最大根源所在。
這次次級房貸引發了全球股災，災情不下於今年二月二十七日的那一次股災。這次的股災幾乎引來全球股市的重挫，其中美國道瓊指數從一四○二二點跌至一三一三二點，跌幅逾六．○四％；S&P五○○指數則從一五五五點跌至一四三○點，跌幅達七．九％；那斯達克（NASDAQ）則從二七二四點跌至二四九三點，跌幅也達七．八％；跟今年二月二十七日的股災類似，全球股市的跌幅大約都在一○％左右。
不過比較兩次的股災，有相同的地方，也有不同的地方。相同之處是美國次級房貸與日圓的利差交易；不同之處是上一次股災由深滬股市暴跌所引發，但是這次美股大跌，深滬股市卻逆勢走高，且頻頻創新高。這也代表了全世界經濟版圖在這次美國股災之後，可能又有新的變化。
目前美國次級房貸引發的風暴到底有多大？我們先從幾位美國政府官員的說辭來看，財政部長鮑爾森說：「我們還將應付次級房貸問題好一段時間，虧損的消息仍將頻傳。」美國聯準會（Fed）主席柏南克則說，次級房貸抵押貸款虧損的金額可能達一千億美元，這個金額大不大？
今年兩次股災 全跟次級房貸有關
著名的私募基金黑石上市後，股價最高漲到三十八美元，如今大幅下跌至二十四．三九美元；連首次公開上市（IPO）前入股的中國國家外匯投資公司都虧損了五億美元。美國的投資銀行股大跌是這次美國道瓊指數大跌的最大根源所在。
這次次級房貸引發了全球股災，災情不下於今年二月二十七日的那一次股災。這次的股災幾乎引來全球股市的重挫，其中美國道瓊指數從一四○二二點跌至一三一三二點，跌幅逾六．○四％；S&P五○○指數則從一五五五點跌至一四三○點，跌幅達七．九％；那斯達克（NASDAQ）則從二七二四點跌至二四九三點，跌幅也達七．八％；跟今年二月二十七日的股災類似，全球股市的跌幅大約都在一○％左右。
不過比較兩次的股災，有相同的地方，也有不同的地方。相同之處是美國次級房貸與日圓的利差交易；不同之處是上一次股災由深滬股市暴跌所引發，但是這次美股大跌，深滬股市卻逆勢走高，且頻頻創新高。這也代表了全世界經濟版圖在這次美國股災之後，可能又有新的變化。
目前美國次級房貸引發的風暴到底有多大？我們先從幾位美國政府官員的說辭來看，財政部長鮑爾森說：「我們還將應付次級房貸問題好一段時間，虧損的消息仍將頻傳。」美國聯準會（Fed）主席柏南克則說，次級房貸抵押貸款虧損的金額可能達一千億美元，這個金額大不大？
上次引發全球股市風暴的恩隆事件，在全球發行的公司債金額是四百億美元，而一向在Fed理事會扮演重要角色的美國聖路易聯邦銀行總裁William Poole則表示，受次級房貸拖累的投資人或基金業者，都是咎由自取。他批判華爾街低估了次級房貸市場的風險，Poole說：「現在情況演變至此，都是他們罪有應得！」
今年二月七日匯豐控股增提二○％的呆帳準備，為次級房貸危機掀開序幕。接著以次級房貸貸款融資為主的新世紀金融公司宣布倒閉，股票跌到形同壁紙。經過半年光景，目前的危機繼續擴大，連市場視為最績優的Countrywide Financial也都出現股價急跌的情景。
另外，第一大獨立商業融資公司，CIT集團股價也告重挫。目前次級房貸又增加了一家倒閉的公司∣∣美國住宅抵押投資公司（American Home Mortgage Investment），由於投資銀行緊縮銀根，使得該公司無力付出七．五億美元的抵押貸款。八月三日，美國抵押貸款投資公司股價單日暴跌五十二美元，如今已宣告成為今年第二家宣布倒閉的住宅放款業者。
而愈來愈大的次級房貸問題，正讓美國經濟付出代價。最近美國政府宣布一連串經濟數據都是不好的消息，包括供應管理協會（ISM）非製造業指數從六十．七降為五十五．八，比市場預期的五十九低很多；失業率也由四．五％上升至四．六％。而令全世界最關注的是，美國的消費是世界經濟成長的源頭，次級房貸風波擴大，必然影響美國消費，進而影響全世界經濟。全球股市的急跌，又與此有關。
台灣金融、壽險業遭嚴重波及
現在次級房貸引發的衍生性金融商品，也逐漸波及到全球金融機構，和房地產貸款連動的擔保債權憑證（Collateralized Debt Obligation簡稱CDO）。全球流通的金額達三七五○億美元，全球金融保險都受到衝擊。花旗亞洲銀行業的分析師最近發表一份報告，指出台灣壽險業與新加坡銀行業帶來的資產虧損約占一．五％至七％。
野村評估，國內所有持有連結次級房貸CDO商品的金融機構，如果全部處分掉，主要金融機構今年盈餘遭到侵蝕的比重，富邦金控約○．二％、第一金為○．五％、永豐金控為四％、國泰金約一二．一％、台壽保約一四．二％、兆豐金受衝擊的金額達五十億元，影響比率達二八．五％。受到波及最大的則是新光金，比率達三三．五％。台壽保已率先宣布大約虧損四．二八億元，結果這個利空消息已讓台壽保股價從七十三．五元跌至五十六．二元。
其他壽險機構都因為次級房貸衍生的資產品質問題，造成股價的重挫。其中國泰金控從九十四．三元跌至七十五．七元，新光金控也從四十三．八元跌至三十三．八元。台灣的金融業過去幾年也掀起海外投資熱潮，像國泰金控海外投資的金額超過四千億台幣。這次次級房貸引發的問題，到底受到多少衝擊？格外引人注目。
最近新加坡的華僑銀行宣布持有四．三億美元的CDO，立刻讓股價重挫一六．八七％。其他如星展銀行股價也跌了一三．六三％，而華僑銀行也跟著下跌一四．○六％。這兩家銀行都承認持有少許CDO部位，但都無力抵擋股價的下跌。
金融股面臨投資人拋售命運
除了金融機構受到衝擊之外，很多被牽連的大型投資銀行，或是共同基金都面臨投資人贖回的命運。全球投資人爭相拋售金融股，這是全球市場避開高風險資產的延續。澳洲國民銀行的首席執行官John Stewart就表示，美國次級房貸問題非常嚴重，而且可能持續兩年之久。
除了美國抵押貸款投資公司宣布倒閉之外，美國還有一家房貸公司Accredited Home Lenders也瀕臨破產邊緣，該公司已同意被Lone Star Funds收購，目前仍在談判中。美國的次級房貸危機還進一步衝擊到歐洲，德國第三大共同基金Union Investment旗下的ABS投資基金被客戶提走一億歐元後，已宣布基金暫停贖回。
另外，澳洲銀行Members Equity也宣布，未能湊合足夠買家，已決定放棄出售價值五億澳元的房貸債券。還有一個大麻煩是，全球最大的債券擔保商MBIA表示，次級房貸危機還沒有對其現有一一四○億美元的CDO造成威脅，不過似乎危機四伏。
目前幾家受衝擊的金融機構，都有各自不同的看法，受到衝擊最大的貝爾斯登就表示，目前的信貸市場是二十二年來最差的一個階段，李曼兄弟公司則說：全球現正經歷「第一個新現代信貸市場的調整」，債信緊縮潮還會再現，現在提供信貸的銀行已不再放貸。
信貸的緊縮，已使得不少大型融資案喊停，連私募基金一向擅長的融資購併活動都面臨嚴厲考驗。比較顯著的影響則是，一些提供次級房貸貸款的公司和某些對沖基金將可能倒閉，同時也會令一些槓桿收購活動陷入癱瘓。這是眼前美國經濟必須面臨的陣痛，如何化解這個危機？恐怕Fed必須慎重考慮降息的事。
成也美國房市 敗也美國房市
這一波美國次級房貸的源頭，源自二○○○年美國科技泡沫之後，美國為了化解科技泡沫帶來的通貨緊縮，於是由葛林史班主導，連續十七次降息。美國Fed利率從二○○○年的六．五％降至二○○三年的一％，創了半世紀以來最低的利率水準，美國以低利率造就了房地產榮景。
房地產大漲帶來的財富效應掩蓋了科技泡沫留下的蕭條，美國政府又大力鼓勵民眾消費，房地產不停地飆漲，更增添了美國民眾的消費意願。於是美國大力消費，中國變成世界工廠，原物料價格也跟著飛漲。原油在二○○一年一桶只有十六．七美元，後來暴漲為七十八．四美元。
今年二月七日匯豐控股增提二○％的呆帳準備，為次級房貸危機掀開序幕。接著以次級房貸貸款融資為主的新世紀金融公司宣布倒閉，股票跌到形同壁紙。經過半年光景，目前的危機繼續擴大，連市場視為最績優的Countrywide Financial也都出現股價急跌的情景。
另外，第一大獨立商業融資公司，CIT集團股價也告重挫。目前次級房貸又增加了一家倒閉的公司∣∣美國住宅抵押投資公司（American Home Mortgage Investment），由於投資銀行緊縮銀根，使得該公司無力付出七．五億美元的抵押貸款。八月三日，美國抵押貸款投資公司股價單日暴跌五十二美元，如今已宣告成為今年第二家宣布倒閉的住宅放款業者。
而愈來愈大的次級房貸問題，正讓美國經濟付出代價。最近美國政府宣布一連串經濟數據都是不好的消息，包括供應管理協會（ISM）非製造業指數從六十．七降為五十五．八，比市場預期的五十九低很多；失業率也由四．五％上升至四．六％。而令全世界最關注的是，美國的消費是世界經濟成長的源頭，次級房貸風波擴大，必然影響美國消費，進而影響全世界經濟。全球股市的急跌，又與此有關。
台灣金融、壽險業遭嚴重波及
現在次級房貸引發的衍生性金融商品，也逐漸波及到全球金融機構，和房地產貸款連動的擔保債權憑證（Collateralized Debt Obligation簡稱CDO）。全球流通的金額達三七五○億美元，全球金融保險都受到衝擊。花旗亞洲銀行業的分析師最近發表一份報告，指出台灣壽險業與新加坡銀行業帶來的資產虧損約占一．五％至七％。
野村評估，國內所有持有連結次級房貸CDO商品的金融機構，如果全部處分掉，主要金融機構今年盈餘遭到侵蝕的比重，富邦金控約○．二％、第一金為○．五％、永豐金控為四％、國泰金約一二．一％、台壽保約一四．二％、兆豐金受衝擊的金額達五十億元，影響比率達二八．五％。受到波及最大的則是新光金，比率達三三．五％。台壽保已率先宣布大約虧損四．二八億元，結果這個利空消息已讓台壽保股價從七十三．五元跌至五十六．二元。
其他壽險機構都因為次級房貸衍生的資產品質問題，造成股價的重挫。其中國泰金控從九十四．三元跌至七十五．七元，新光金控也從四十三．八元跌至三十三．八元。台灣的金融業過去幾年也掀起海外投資熱潮，像國泰金控海外投資的金額超過四千億台幣。這次次級房貸引發的問題，到底受到多少衝擊？格外引人注目。
最近新加坡的華僑銀行宣布持有四．三億美元的CDO，立刻讓股價重挫一六．八七％。其他如星展銀行股價也跌了一三．六三％，而華僑銀行也跟著下跌一四．○六％。這兩家銀行都承認持有少許CDO部位，但都無力抵擋股價的下跌。
金融股面臨投資人拋售命運
除了金融機構受到衝擊之外，很多被牽連的大型投資銀行，或是共同基金都面臨投資人贖回的命運。全球投資人爭相拋售金融股，這是全球市場避開高風險資產的延續。澳洲國民銀行的首席執行官John Stewart就表示，美國次級房貸問題非常嚴重，而且可能持續兩年之久。
除了美國抵押貸款投資公司宣布倒閉之外，美國還有一家房貸公司Accredited Home Lenders也瀕臨破產邊緣，該公司已同意被Lone Star Funds收購，目前仍在談判中。美國的次級房貸危機還進一步衝擊到歐洲，德國第三大共同基金Union Investment旗下的ABS投資基金被客戶提走一億歐元後，已宣布基金暫停贖回。
另外，澳洲銀行Members Equity也宣布，未能湊合足夠買家，已決定放棄出售價值五億澳元的房貸債券。還有一個大麻煩是，全球最大的債券擔保商MBIA表示，次級房貸危機還沒有對其現有一一四○億美元的CDO造成威脅，不過似乎危機四伏。
目前幾家受衝擊的金融機構，都有各自不同的看法，受到衝擊最大的貝爾斯登就表示，目前的信貸市場是二十二年來最差的一個階段，李曼兄弟公司則說：全球現正經歷「第一個新現代信貸市場的調整」，債信緊縮潮還會再現，現在提供信貸的銀行已不再放貸。
信貸的緊縮，已使得不少大型融資案喊停，連私募基金一向擅長的融資購併活動都面臨嚴厲考驗。比較顯著的影響則是，一些提供次級房貸貸款的公司和某些對沖基金將可能倒閉，同時也會令一些槓桿收購活動陷入癱瘓。這是眼前美國經濟必須面臨的陣痛，如何化解這個危機？恐怕Fed必須慎重考慮降息的事。
成也美國房市 敗也美國房市
這一波美國次級房貸的源頭，源自二○○○年美國科技泡沫之後，美國為了化解科技泡沫帶來的通貨緊縮，於是由葛林史班主導，連續十七次降息。美國Fed利率從二○○○年的六．五％降至二○○三年的一％，創了半世紀以來最低的利率水準，美國以低利率造就了房地產榮景。
房地產大漲帶來的財富效應掩蓋了科技泡沫留下的蕭條，美國政府又大力鼓勵民眾消費，房地產不停地飆漲，更增添了美國民眾的消費意願。於是美國大力消費，中國變成世界工廠，原物料價格也跟著飛漲。原油在二○○一年一桶只有十六．七美元，後來暴漲為七十八．四美元。
其他貴金屬如銅價○一年只有一三三八．五美元，後來飆升到八八○○美元；鎳價原本只有四三○○美元，後來居然飆升到五一八二○美元，足足大漲了十倍。
原油及原物料價格大漲，又促成了原物料生產國經濟蓬勃發展，像是俄羅斯、中東產油國股價都大漲十倍以上。巴西、智利、阿根廷、墨西哥、印尼等天然資源生產國，股價也大漲十倍以上。除了原物料生產國受惠之外，由於低利率造成的全世界房地產飆漲，也讓全世界投機資金更加活躍。
從二○○○年以來，全球股市飆漲，讓全世界八十九個主要國家股市市值從二十六．七兆美元暴增到五十九兆美元，全球房市大漲，推升的市值也達一百兆美元以上，錢潮澎湃，更使得活躍資金不斷在全世界尋找投機炒作標的。日本的利差交易、全球私募基金大行其道都是在這個時空背景下產生。
但是，原油、貴金屬價格的暴漲，也為全世界通膨帶來壓力。美國終於結束了降息循環，從○四年起加入升息行列。到去年底止，美國Fed主導的連續升息，已讓美國Fed基本利率拉升到五．二五％，三十年期的房貸利率更達六．八五％以上，高利率終於戳破了房地產泡沫。
從○六年五月到現在，美國已有一年未進一步升息。這期間，儘管英國為了抑制房市將利率拉升到五．七五％，歐洲央行也將利率拉升到四％，但是美國一直按兵不動，因為這是一個牽一髮動全身的大動作。
原油及原物料價格大漲，又促成了原物料生產國經濟蓬勃發展，像是俄羅斯、中東產油國股價都大漲十倍以上。巴西、智利、阿根廷、墨西哥、印尼等天然資源生產國，股價也大漲十倍以上。除了原物料生產國受惠之外，由於低利率造成的全世界房地產飆漲，也讓全世界投機資金更加活躍。
從二○○○年以來，全球股市飆漲，讓全世界八十九個主要國家股市市值從二十六．七兆美元暴增到五十九兆美元，全球房市大漲，推升的市值也達一百兆美元以上，錢潮澎湃，更使得活躍資金不斷在全世界尋找投機炒作標的。日本的利差交易、全球私募基金大行其道都是在這個時空背景下產生。
但是，原油、貴金屬價格的暴漲，也為全世界通膨帶來壓力。美國終於結束了降息循環，從○四年起加入升息行列。到去年底止，美國Fed主導的連續升息，已讓美國Fed基本利率拉升到五．二五％，三十年期的房貸利率更達六．八五％以上，高利率終於戳破了房地產泡沫。
從○六年五月到現在，美國已有一年未進一步升息。這期間，儘管英國為了抑制房市將利率拉升到五．七五％，歐洲央行也將利率拉升到四％，但是美國一直按兵不動，因為這是一個牽一髮動全身的大動作。
美國若進一步升息，很可能不小心戳破房市大泡沫。於是在油價還沒有漲到失控地步之前，美國採取利率不動的政策。這次面臨次級房貸惡化的新衝擊，美國的降息似乎不得不鄭重考慮，而這也代表美國自身面臨的問題比起全世界國家都大。
這次次級房貸風暴，喚醒了毫無風險意識的投機資金，對於全球金融市場是個警訊，將使私募基金的活動力受到限制。而全球股市也必須在停、聽、看之後，重新尋找新的方向。到目前為止，中國是另一個封閉的市場。美國與全世界都出現大調整，但是中國卻各自走自己的路。
未來，在美國消費受到衝擊的情況下，以中國十三億人口為主的市場，將從生產基地轉化為大的內需市場，中國的經濟將走自己的路。中國股市逆向創新高，也使台灣股市出現逆勢走強的強勢股∣∣中國通路與收成股，像台泥、亞泥、嘉泥、大成、卜蜂、統一、潤泰全球、潤泰創新、藍天、聯強、正新、建大都逐漸走出新的格局。
這次次級房貸風暴，喚醒了毫無風險意識的投機資金，對於全球金融市場是個警訊，將使私募基金的活動力受到限制。而全球股市也必須在停、聽、看之後，重新尋找新的方向。到目前為止，中國是另一個封閉的市場。美國與全世界都出現大調整，但是中國卻各自走自己的路。
未來，在美國消費受到衝擊的情況下，以中國十三億人口為主的市場，將從生產基地轉化為大的內需市場，中國的經濟將走自己的路。中國股市逆向創新高，也使台灣股市出現逆勢走強的強勢股∣∣中國通路與收成股，像台泥、亞泥、嘉泥、大成、卜蜂、統一、潤泰全球、潤泰創新、藍天、聯強、正新、建大都逐漸走出新的格局。
