全球錢潮熱滾滾！ P.126

 

其實，兩岸還沒有產生令人期待的質變與量變，那麼，除了執政黨一周一利多的推波助瀾外，大家對未來二○○八年的期待，最重要的恐怕是來自全世界的滾滾大錢潮了。

回頭看過去三十年的世界大變化，一九八○年代由日本主導的資產泡沫時代，日本隨著出口的強勁，日圓強力升值，帶動日本股票與房地產的瘋狂飆漲；八○年代日經指數從六千多點大漲到三八九五七點，日本的房地產漲幅更驚人。

 

日本這個世紀大泡沫，當時全世界就只有台灣跟進，台灣的股市從六三三點漲到一二六八二點，房地產則至少漲了十倍。當時美國道瓊指數才從一千點爬起來。

到了九○年代，日本泡沫戳破了，日本經濟隕落，繼之而起的是美國科技創新的力量。九○年道瓊指數從二千二百多點起漲，那斯達克（Nasdaq）從三三二點起跳，費城半導體指數則從一○九點開始；整個九○年代，美國科技創新是惟一的價值。

整個九○年代，那斯達克從三三二點狂漲到五一三二點，費城半導體從一○九點大漲到一三六二點，都創下十倍速成長，直到網路科技泡沫形成為止。那個時候，台灣的電子代工業因為緊緊跟著美國，成為科技類股下的受益者。

中國崛起 世界主導力量變多元

進入二十一世紀的第一個十年，整個世界主導力量又出現了重大變化。其一是過去二十年，主導世界的力量是單一的，像是八○年代的日本，九○年代的美國。進入二十一世紀，世界的力量變成多元，像是中國的崛起，就是一股很大的力量。

一九七八年，中國開始改革開放第一年，進出口貿易才不過是二○六億美元，去年已達到一．七六兆美元，今年上半年達九八○八億美元，今年可望超過二兆門檻，成為數一數二的貿易大國。

 

一九九○年中國外匯存底不過是一百一十億美元，但是到今年上半年為止，已達一．三三兆美元，中國是世界首屈一指。

過去十年，中國一直是世界的吸金大國，如今中國已可以扮演資金輸出的角色。中國躋身世界級的經濟強國，但是台灣的政治決策者仍然把中國當成文革時代的中國，兩岸仍繼續軍事戰備的零和競賽，當然是台灣這幾年調整不善的根源。

其實在一九八九年柏林圍牆倒塌之後，蘇聯解體，東歐也從鐵幕中解放，加上中國加入世界經濟舞台，一時之間，除了北韓、古巴外，那些閉鎖在鐵幕的國家全都加入市場經濟的行列。

 

這個時候的世界已不是日本一億多人主導，或是美國二億多人主導的世界，而是金磚四國加上金鑽十一國的三十八億人口共同撐起來的世界。

拚經濟潮流 誰抗拒誰就被淘汰

世界經濟力量來自那些人口優勢國家，雖然美國仍是世界經濟的霸主，但已難隻手遮天；甚至美國跨國企業的成長都必須倚靠新興國家，像是波音（Boeing）公司股價大漲，中國的飛機訂單是波音成長很大的動力。

其次是全球化的力量徹底席捲了全世界。除了商品流通無遠弗屆之外，世界愈來愈像是一座地球村。這十幾年來，大規模的武力戰爭愈來愈少了，全世界幾乎都找到了共同目標，共同拚經濟。誰要是違背了這個潮流，誰就被擠出了世界的舞台。

例如，這幾年來全世界奔騰，但是日本仍然欲振乏力，這是日本受到九○年代泡沫經濟打擊太重，日本企業與日本人民不敢放手投資。另一方面，日本抗拒全球化浪潮，也使日本跟國際潮流愈來愈遠。

全球化也把全世界的餅做大了，整個世界的經濟格局大開。而且，這個世界愈來愈能互補，例如，二○○○年以後，美國為了挽救科技網路泡沫，葛林史班（Greenspan）主導強力降息政策，美國聯邦準備理事會（Fed）基本放款利率從六．五％急降至一％，這是半世紀以來最低利率。

美國主導讓全世界出現了一個前所未見的低利環境，這個低息逐漸治癒了九○年代因為科技創新留下的通縮環境，而且，美國利用低息創造了房市空前繁榮，全世界房地產紛紛飆漲。

房市出現大榮景，美國人用房地產漲價的抵押貸款來擴張消費，中國順理成章成為世界工廠。由於中國的低價勞力，使得全世界工業產品處在持續跌價的循環中；儘管全世界原物料因為新興國家強勁需求大漲不已，但是，中國低廉的工業產品減低了通貨膨脹的威脅。

於是從二○○○年以來，油價從十六．七美元漲到七十八．四美元；銅價從一三三八．五美元狂漲到八千八百美元；鎳價從四千三百美元狂漲到五一八二○美元，幾乎是狂漲十餘倍。可是，這些原物料的飆漲，卻沒有為這個世界帶來惡性通膨的壓力，這是因為中國的世界工廠扮演了重要角色。

因此，美國負責消費，中國負責生產，而廉價工業產品行銷全世界，又抵銷了通膨壓力，使全世界消費者得到最大利益。而原物料生產國又因為原物料漲價，經濟蓬勃發展，成為全球化的主要受益者。

經濟共榮圈 各國股市頻創新高

從全球資本市場來看，過去幾十年資本市場的繁榮都是局部性的，這回卻是全面性的，這可從全世界股市創新高此起彼落就可看出端倪。例如，就以這一回的全球股市為例，美國道瓊指數創下一三九八五點的歷史天價，S&P500也在七月十六日創下一五五五點的歷史新天價；那斯達克距二○○○年仍十分遙遠，但是漲到二七一一點．這也是那斯達克跌到一一○八點以來的最高價；而歐洲三大股市也逐漸逼近二○○○年的歷史高點，德國在二○○○年寫下八一六三點的歷史天價，如今來到八一五一．五七點。

除了先進國家股價大漲外，金磚四國股市的創新高仍此起彼落，今年漲到二○○九點回檔到一七九一點的俄羅斯股市，最近又漲到二○六一點，再創歷史新高價。巴西是資源生產國，股價一直往前走，十六日又創下五七九八二點的歷史新高價；印度股市從一四七二三點回檔，但是又創下一五三四一點的歷史新天價。其他新興市場的智利、祕魯、烏克蘭等國都有相當驚人的表現。

今年以來，烏克蘭股市大漲一○二．八五％，在全球股市中先拔頭籌，深滬三○○指數期以八七．一六％居次，祕魯股市以八○．一六％居第三，斯洛伐尼亞則以七一．八％居第四。其他包括奈及利亞、克羅埃西亞、伊斯坦堡、印尼股市都有十分亮麗的表現。

亞洲國家中，今年南韓股市大漲三二．八％，表現可圈可點，越南股市今年以來也上漲三五．一％。亞洲股市今年表現都十分亮眼，像是印尼股市今年以來上漲二七．五一％，香港國企股今年以來上漲二七．六九％，菲律賓股市上漲二六．九四％，泰國股市也上漲二六．六三％，馬來西亞股市上漲二五．八八％，新加坡股市上漲二二．六五％，相較於台股上漲二一．○六％，在亞洲股市已屬於後段班。

漲幅仍落後 台股上看一萬五千點

這一波台股拉升到九千五百點，很多人都感到不適應。一方面，大家很難適應九千多點那麼高的股價，從一九八八年台股上萬點以來，台股在萬點停留時間很短，在九千點以上停留的時間也不多，這回站上九千五百點，大家不免會擔心。不過若回頭跟其他亞洲國家來比較，台股的漲幅仍屬後段班。

另一方面，台灣企業今年盈餘成長二四．一％，在亞洲居冠，企業獲利表現亮麗，也使台股本益比相對較低。目前台股整體本益比仍在二十倍以下，這是台股歷次多頭行情，股價表現最健康的一次。

全球股市水漲船高帶動的新財富效應更值得重視，目前堪稱是地球上錢潮最澎湃的時刻。○一年美國發生九一一事件後，全球股市市值合計約二十六．七八兆美元，如今大幅上升到五十九．三八兆美元。

其中美國紐約證券交易所（NYSE）市值從十一兆美元拉升到十九．○三兆美元，那斯達克從二．八九兆美元成長到四．六七兆美元；成長最慢的東京股市市值也從二．二兆美元拉升到四．九兆美元，倫敦股市的市值則從二．一四兆美元成長到四兆美元，德國則從一．○七兆美元變成二．一兆美元。

不過新興市場市值成長更快，香港股市在○一年市值五○六○億美元，全球第十大，如今變成二．一八兆美元。而中國股市○一年還擠不進前二十大，如今深圳股市市值五三一九億美元、上海股市市值一．七九兆美元，兩市加起來達二．三兆美元，已躋身全世界第六大股市。

另外，南韓股市在○一年以一九四七億美元市值，全球排名第十五，但今年市值已逾一兆美元大關。○一年台股市值達二九二六億美元，領先南韓股市將近一千億美元，如今僅七九一二億美元，反而倒輸南韓股市近四千億美元。

從全球股市市值不斷的膨脹來看，全球股市創造出來的市值已達五十九．三八兆美元，全球房地產市值恐怕超過一百兆美元以上。這麼龐大的錢潮，不停地在全世界尋找機會，任何有價值的標的，碰上國際大錢潮都會噴出很大的火花。

總部在倫敦的佳士得拍賣公司統計，今年上半年拍賣總額達十六．一億英鎊，成長三○％以上。過去十年當代藝術市場蓬勃發展，價格漲幅驚人，單是印象派及當代藝術，就成交四．三五億英鎊，成長二八％，而這其中亞洲成長力道最顯著。

面對著這個空前大錢潮，未來的世界到底會變成什麼樣？很值得探究，目前全球股市都沒有出現重大賣出訊號，也許像日本突然宣布升息，可能引發全球股市一○％至二○％的回檔風險。但是牛市架構依舊，將來類似今年二月二十七日日圓突然升值，或是美國次級房貸引發的回檔風波，可能隨時會發生。不過全世界股市的格局加大，很可能必須用另一種心情來衡量。

也許三、五年之內，我們有可能會見到美國道瓊指數攀登三萬點關卡，中國上證指數可能挑戰萬點大關；香港恆生指數也許漲到三萬點以上，南韓股市也許登上三千點，新加坡股市也許挑戰五千點，在這個新格局下，台灣股市到底會漲到多少點？

在國際大錢潮底下，我們姑且可以把台股未來的路徑初步做一番規畫，台股的低標準，應有機會在○八年總統大選前挑戰二○○○年的一○三九三高點；中期目標，台股應挑戰一九九○年的一二六八二點歷史高價，此時必須要有兩岸新架構與新定位來突破。高標準的目標則是台股挑戰更高難度的一萬五千點。屆時台商資金回流，台灣開放大陸人士來台置產，也許台灣經濟大格局確立，股市恐怕便不是一萬五千點就框得住。

從二○○○年以來，台灣經濟一直調整得不順，國人對自己國家經濟的信心跌入谷底，如今台灣股市大漲終於跨出信心的第一步，從全世界的角度來看，只有放大格局的人比較容易在台灣賺到錢。