五月二十七日應亞洲華人聯誼會之邀，特地前往馬來西亞麻六甲參加由當地華商主辦的一場聚會，時間雖然倉促，卻見到馬來西亞呈現的新經濟風貌。
走出機場大廳，是馬來西亞在亞洲金融風暴前BOT興建的新機場。這座機場當然沒有辦法跟香港、新加坡的機場比，但是比起台灣桃園機場的一期航廈與二期航廈，卻強出不少。一九九七年亞洲金融風暴後，中國的北京、上海、南韓、泰國及柬埔寨的金邊都相繼興建新機場，如今的上海、北京、香港、新加坡、泰國、南韓，都用新機場點亮了國家的門面，馬來西亞的新機場是在金融風暴的風雨飄搖中完工，如今嶄新地加入營運，正可看出亞洲金融風暴這十年來的新面貌。
不論是在吉隆坡，或往北的麻六甲市，或是去年去爬神山的沙巴亞庇市，馬來西亞都留下不少亞洲金融風暴的「遺址」。很多的大樓蓋了一半喊停，即使已經過了十年，那些業主倒閉留下的滄桑，意外成了亞洲金融風暴的見證。
九七年泰銖狂貶 引爆金融風暴
一九九七年七月二日，泰銖突然急遽大貶值，接著印尼盾、馬幣、菲律賓披索、韓元，接著台幣、星幣、日圓全都不支倒地，亞洲的金融市場就像是發生大海嘯一般，從東南亞到東北亞，幾乎沒有一個國家倖免。例如，亞洲金融風暴重擊南韓，韓元在金融風暴前是一美元兌換八七四韓元，金融風暴爆發後，韓元一口氣貶值到二○○○韓元兌一美元，南韓股市也一瀉千里，從一千點以上跌至二七七．三七點。
股匯市崩盤重創南韓經濟，當時南韓三十一家財團有十六家倒閉，南韓的外匯枯竭，不得已向國際貨幣基金舉債五七六億美元，南韓民眾為了挽救國家困境，紛紛捐獻金項鍊、首飾。在極度國難當中，南韓企業加速重組，銀行該倒的就倒了，汽車業也大重組，其後外資大力介入，三星的股價跌至三萬一千多韓元。不過南韓這個置之死地而後生的大動作，卻奠定了往後十年快速崛起的命運。
其實亞洲金融風暴的引爆點在泰國，在一九八○年代日本、台灣的資產泡沫傳奇中，泰國是承續台灣的亞洲新焦點。八○年代台灣、南韓、香港、新加坡號稱亞洲四小龍，而泰國、馬來西亞、菲律賓、印尼又被稱之為亞洲四小虎，而泰國更是四小虎之首。
九○年代，台股從一二六八二點崩盤急速狂跌，當時很多台灣投機熱錢轉戰泰國，泰股SET在外來資金瘋狂炒作中，一九九四年一度漲到一七八九點。九三年我曾參觀多家泰國券商，那個時候很多台灣大戶隱身在泰國證券市場，VIP室裡都是用台語交談的台灣大戶。當時大家心裡這麼想，台灣締造經濟傳奇後的下一棒應該就是泰國了。
泰國人和善，泰國的人口、國民所得、國家經濟力，及雄厚的旅遊觀光條件，九○年代泰國這隻小老虎，乍看有幾分模樣，當時外資前仆後繼湧入，工商業繁榮，再加上觀光業蓬勃發展，泰國的沙炎水泥、盤谷銀行、軍人銀行等都成了外資眼中的熱門標的，誰也想不到金融風暴會從泰國引爆。
其實泰國股市在一九九四年已創了歷史新高，那一年正是人民幣貶值的一年，雖然李前總統領導的政府大力倡導南進政策，鼓勵台商投資南亞，但是嗅覺敏銳的台商已看出中國市場的潛在爆發力，一九九三年之前寶成蔡其瑞家族已在中國設立鞋廠；九三年之後，康師傅的魏家跟進；九四年人民幣大幅貶值，又讓中國更具吸引力，於是原來跑到東南亞覓食的台商紛紛轉移陣地。
九四年起外資逐漸從東南亞市場撤資，當時大家並未察覺，到了九七年泰國政府發現國庫枯竭，開始大舉外債，而此時類似索羅斯這般的國際投機大鱷開始拋空亞洲貨幣，於是一九九七年的七月二日，泰銖狂貶，亞洲各國股匯市一起慘遭重創。
在這一場大風暴中，泰銖從二十二．二元兌一美元，一直貶到五十六．四五元才踩煞車；印尼盾則從二三六一元兌一美元急速狂貶到一六九五○元，印尼幾乎成為亞洲傷得最重的國家；菲律賓的披索也從二十六．八元兌一美元狂貶到五十八．五元；還有馬來西亞幣從二．四六三七元急貶到四．八八五元，這四隻亞洲小虎都不堪一擊。
香港馬國採固定匯率 倖免重創
九七年強勢領導馬來西亞的總理馬哈迪，在多次場合中卯上索羅斯，兩人當場口角起來，為了化解貨幣崩盤的危機，馬哈迪在一九九七年金融風暴發生不久，就宣告馬幣採釘住美元的策略，三．八馬幣釘住一美元，馬來西亞成為繼香港之後，採取固定匯率的國家。
而亞洲貨幣急貶，香港的固定匯率立刻成為投機大鱷獵殺的目標。以索羅斯為首的投機大炒家，在九八年一手放空港幣，一手放空港股，當時港股從一萬六千多點崩盤急跌至六四四四點，香港特區政府一面要護港元，一面又要護港股，形成嚴厲考驗。所幸九七之後，香港主權已回歸，有了中國政府當後盾，香港特區政府在最緊急一刻斥資近四千億港幣，將市場拋出的股票，全數買進，港股在六五四四點絕地大反攻，再加上有中國政府撐腰，香港總算化解了一場大災難。
一九九七年七月二日的泰銖大貶值，引爆了亞洲金融風暴，這是一個引爆點，但是亞洲金融風暴的發生，除了東協各國過度舉債、過度倚賴外資外，真正的根源其實與中國的崛起有關。九七年亞洲金融風暴對多數亞洲國家來說是一場大災難，除了泰、馬、印尼、菲律賓各國經濟遭到重傷害外，南韓同樣傷得很重，台灣與日本都在一九九○年發生資產泡沫，九七年的風暴，讓日本與台灣的資產泡沫更加雪上加霜，新加坡經濟也遭到波及，但中國卻是最大贏家。東南亞各國經濟紛紛遭到重傷害，中國在人民幣貶值後，工資低廉，土地成本便宜，一躍成為世界工廠，很多把工廠設在馬來西亞、泰國的台商，紛紛把生產基地移轉到中國。
一九九六年前，中國的外匯存底只有一○五○億美元，如今躍升到一．二兆美元；一九九七年中國進出口貿易首度突破三千億美元，如今達一．七六兆美元；一九九七年之後，中國GDP一直維持八％以上的年成長率；到二○○三年後，更是每年一○％以上的成長，亞洲金融風暴讓東協各國殞落，卻是中國經濟發展的黃金十年。
另一方面，亞洲各國也在金融風暴中深記教訓，積極調整經濟戰略，南韓、香港、新加坡快速躍升，都是典範代表作。南韓股市在風暴中跌至二七七點，如今漲到一六六五點，頻創歷史新紀錄，韓元從二○○○年升值到九二九韓元，南韓在造船、汽車、半導體、鋼鐵、面板等都取得空前成就，成為世界級大廠。今日三星不論在品牌、製造及市值都超越日本SONY。
香港在九七年之後快速崛起，二○○三年又陷入瓶頸，其後有中國CEPA（更緊密經貿關係）加持，今年香港股市又有中國放寬QDII（合格境內機構投資者）海外投資的利多，香港股市從○三年的八三三一點大漲到二一三七○點，而國企股二○○○年時只有一三八七點，如今漲到一一一三三點。香港充分吸納中國成長，資本市場成為世界第二大的籌資重鎮，金融市場是外資進入中國市場的重要門戶。
而新加坡從亞洲金融風暴奮起，李光耀父子勵精圖治，經濟成長躍居四小龍之首，今年首季新加坡GDP成長達七．六％領先香港的五．六％。這兩年開放兩張賭場執照，奠定了成長力量；廣泛吸納中國企業，一一八家中國企業在新加坡上市，成為新加坡股市的「龍籌股」；還有新加坡政府挺身與瑞士競逐富人祕密帳戶資金，全球投資銀行紛紛以新加坡為根據地；過去新加坡股市交易清淡，如今活力大增，九八年新加坡股市跌至八○○點，如今大漲到三五五六點。
四小虎積極奮起 擺脫經濟低潮
除了四小龍外，當年受到重傷害的四小虎，如今強力復元。馬來西亞政府○四年在馬哈迪下台前宣布取消浮動匯率，如今馬幣恢復升值，已越過三．四元大關，創下三．三八九元的新高；股市也從金融風暴後的二六一點大漲到一三六八點；很多在九七年停頓的新工地，如今又恢復建設的腳步。馬元升值，馬國股市大漲，馬來西亞已正式宣告擺脫金融風暴的陰影。
如果要選出九七年後股市漲幅最大的市場，非印尼莫屬。九八年印尼盾急跌，股市跌至二五五．四六點，這十年來，印尼搭上新興市場成長的列車，它原本是資源生產國，不論是石油或貴金屬，印尼都是重要產地，於是在金磚四國崛起中，印尼快速躍進。目前印尼股市漲到二一一一．八二點，漲幅超過巴西與印度，是亞洲經濟成長的黑馬。
另一匹黑馬是菲律賓。一直以來，菲律賓因政壇的人謀不臧，始終是亞洲經濟發展的負面教材，不過九八年菲律賓股市跌至九七八點之後，如今大漲到三五一七點，創了九七年股市大跌前新紀錄。菲律賓經濟已在改寫新里程碑，目前披索緩慢升值，股市大漲，而德州儀器也宣布在菲律賓加碼投資，使得菲律賓呈現金融風暴以來最美好的狀態。
中國資金大舉輸出 嘉惠東協各國
這個現象可以看出中國經濟滿溢的效果，正在亞洲各國產生新效應。過去七年來，中國是亞洲最強力的吸金大國，台灣及東南亞各國都是資金被掠奪的對象，經濟自然陷入困難調整，如今中國資金滿溢出來了，中國從吸金大國搖身變成資金輸出國。
今年中國宣布對香港實施QDII，最近又宣布投資黑石基金三十億美元，中國準備拿出二千億美元外匯存底資金，成立中央級外匯投資公司，中國不再瘋狂吸金，亞洲各國的威脅已去除大半。
而且，這個資金滿溢效果，也逐漸使基期相對較低的東南亞各國逐漸奮起，首先是越南。越南經過越戰後元氣大傷，二○○○年後，逐漸仿效中國經濟發展的策略，開始對外招商引資，越南也成為台商新根據地。這一年來，越南股市及房市大漲，景氣有如中國一九九○年代的翻版，照這個趨勢下去，未來七年，越南經濟可能大放異彩。
越南崛起之後，柬埔寨、寮國都有可能接棒，這個當年法國人眼中的「印度支那」三小國，潛力值得留意。
東協各國奮起，只剩下三個調整不順遂的經濟體，一個是軍人干政下的泰國，雖然泰銖強力升值，但泰國股市疲軟，泰國經濟仍待努力；其次是日本，由於資產泡沫陰影仍在，日本人不願投資，於是龐大的儲蓄，成為全世界利差交易的彈藥庫，日本人借錢給全世界投機，因此，日本經濟揚升力道緩慢；最後一個是台灣，目前卡在兩岸關係，台灣的資金、人才外流，資金出走，故形成島內消費、投資都冷淡的景象。
從落後市場的角度來看，當中國快速崛起，亞洲各國也跟著奮進的時候，亞洲三個落後的難兄難弟會成為下一個全球資金逐鹿的新焦點。
