二月二十七日，一直以來漲勢凌厲的深滬Ａ、Ｂ股，居然開高走低，且到了下午盤出現多殺多的巨量長黑景象，上證指數暴跌二六八．八一點，上海Ａ股重挫二八二．四四點，上海Ｂ股大跌一五．六四點，而深圳證券指數也大跌六六．三一點，深圳Ａ股跌六八．九二點，深圳Ｂ股跌四六．五五點。跌幅最重的深證指數大跌九．二九％，最穩的上海Ｂ股也下跌八．二八％，當天深滬兩市出現人民幣一九八三億元的歷史天量，是標準的巨量長黑的反轉格局。
當天港股受到驚嚇，已跌了三百多點，到了二月二十八日，所謂全球股災正式上演，香港恆生指數最低一度大跌七六五．九九點，最後下跌四九六．二六點，國企指數一度重挫六○八．一六點，收盤下跌三○二．五六點，紅籌股更是大跌二二二．七點，最後以下跌一一八．七五點收盤，這是香港九一一事件以來罕見的重挫。
除了香港股市外，二十八日日經指數大跌五一五點，而接著開盤的美國道瓊指數也大跌四一六．○二點，那斯達克也大跌九六．六五點，歐洲三大指數都重挫逾百點，台灣股市避開了殺戮的二十八日，但是三月一日的台股也大跌二二三點，外資單日賣超達新台幣二八二億元，是歷史上單日最大的賣超紀錄。不過說來奇怪，正當全世界股市大跌的時候，中國股市卻在二十八日拉出長紅的反彈，上證指數大漲一○九．二八點，上海Ａ股也大漲一一四．九九點，股災源自中國深滬Ａ、Ｂ股，但是中國股市的跌幅一點也不深。
股災源頭在中國 深滬跌幅卻不深
此後全球股市跌多漲少，像三月五日全球股市又有一波大跌，當天香港股市大跌七七七．一三點，日經指數再跌五七五．三八點，南韓則大跌三八．三二點，新加坡股市也大跌一二二點。而三月四日晚上，阿扁總統在FAPA（台灣人公共事務會）演講，公開發表台灣「四要一沒有」，所謂的四要是「要獨立、要正名、要制憲、要發展」，這番談話把股民嚇壞了，結果台股大跌二八五．五九點，本來是全球股市下跌引發的台股重挫，結果媒體都把台股下跌的責任歸到阿扁總統身上。
回頭看全球股災在二月二十七日到三月九日的表現，上證指數從三○四九點跌至二七二二點，上海Ａ股從三二○二點跌至二八六一點，跌幅約一○．三％，而香港國企股從最高點一○八七七點跌下來，最低到八四二六點，最大跌幅達二二．五三％，不過如果算二月二十七日的起跌點，香港的恆生指數跌八．九九％，國企股跌一三．七六％，但其他金磚四國的股市跌幅都超過中國，例如印度股市從一四七二三點跌至一二三四四點，跌幅達一六．一五％，巴西股市從四六七五二點跌至四一一一七點，跌幅達一二．○五％，俄羅斯股市從一九七一點跌至一七○一點，下跌一三．七％。理論上，全球股災的源頭在中國，但深滬股市跌幅卻不是最深。
值得注意的是，多數股市大跌後反彈力道不強，像是俄羅斯股市股災後的反彈只有一．八九％，道瓊指數的彈幅也只有一．七四％，S&P五○○（標準普爾五○○）反彈二％，香港國企股從一○八七七點下來，目前僅九二三五點，恆生指數從二○九七一點跌到一九一三四點，日經指數從一八三○○點跌下來，目前在一七一六四點，台股從七九九九點下修到七三○六點，目前也仍在七五六八點，大多距今年高價有一段差距，不過股災震央核心的深滬股市卻頻頻接近今年的最高價。
三月九日上證上漲九．八九點，收盤二九三七．九一點，上證是從三○四九．七七點跌下來的，如今距歷史天價只有一○○點左右的差距，上海Ａ股收在三○八七點，距三二○二點的最高點也很接近，而深證與深圳Ａ股，其實就在歷史高價附近，也許當全球股市都還在調整新方向的時候，深滬股市又創新高獨自往前走了，就像打了一個噴嚏，中國沒事，其他人都被震得四腳朝天。
經濟勢力位移 美成長衰退將起
因此，從這回中國引發的全球股災，我們必須深入探討過去沒有出現過的幾個訊號，其一是過去全球股市的核心是美國，過去二十年來股災大多從美國引起的，像是一九八七年的美國股災、二○○○年的科技泡沫、九一一恐怖攻擊，或者是美國攻打伊拉克事件，一直以來，全球股市都必須看美國老大哥的臉色，但這回卻是中國股市下跌，引發全球股市下跌，且多數國家的股市都跌得比中國嚴重，這似乎意味了全球經濟勢力正在位移。
股災讓中國經濟地位進一步提升。從二月二十七日以來，全球媒體都大規模報導中國股市下跌，例如兩會召開會不會有進一步冷卻股市的行動？中國股市是不是出現了大泡沫？但是如果從結果論來看，這次股災透露的訊息，美國經濟問題比中國嚴重，也就是說，未來美國面臨的經濟調整比中國還要棘手。
其實大家都把股災的源頭從深滬股市大跌談起，但就在那一天，前聯準會主席葛林史班透過連線在一場商業性的演講會中，語出驚人的表示，美國經濟年底前可能陷入衰退，葛林史班說：「當我們以為離經濟蕭條愈來愈遠時，往往正在製造另一次蕭條。」葛林史班用到「蕭條」這個字眼，讓美國投資大眾心驚，葛林史班預告：「房貸風險的困境將出現全面性的緊縮，又讓人對美國房地產問題的憂慮浮上台面。」
在葛林史班發表講話前，美國公布一月新屋開工一四○．八萬戶，衰退一六．六％，○六年全美獨棟成屋銷售六五○萬戶，衰退八．四％；建築活動比預期疲軟，還有因不動產價格下跌的影響，次級房貸違約數比率上升到七年新高，五十三．三萬戶的法拍屋淪落到不動產市場，讓不景氣的房市雪上加霜。
二○○○年以來，驅動美國景氣繁榮的力量來自房地產，而房市榮景的主要動力正是次級房貸，但新出爐的報告卻顯示，到去年十二月三十一日為止，逾期六十天違約未按時繳交房貸或遭到拍賣的戶數，達整體次級房貸戶的十分之一，這是七年來最高的水準，也成了美國經濟的不定時炸彈。美林證券在最新研究報告中預言，新世紀金融公司可能申請破產，造成New Century股價從五十一．九七美元跌到二．九六美元，股價暴跌九六％；與新世紀金融同樣從事次級房貸的Country Side、FieldStone等股價紛紛重挫，二月已有超過二十家從事次級房貸的金融機構倒閉。
這次股災已讓美國股市市值減少了八三七○億美元，加上次級房貸市場衍生的新問題，再加上近期公布的各項經濟數據，如一月耐久財訂單減少七．八％，創三年來最大跌幅，一月工廠訂單下滑五．六％，更是六年最大跌幅，而美國第四季GDP（國內生產毛額）從三．五％下修為二．二％，各項數據均偏弱，逼得聯準會主席柏南克與財長鮑爾森，及頗具影響力的聖路易聯邦準備銀行總裁Willian Poole 都出面力挺美國經濟，柏南克認為美國經濟年中將恢復成長；鮑爾森認為房地產問題不大。但是從各項數據來看，美國經濟成長力道確實減弱，經濟學家預測，今年第一季美國經濟成長率可能只有二．四％。
中國經濟基本面優勢日益強大
相對於美國在經濟前進與後退的邊緣掙扎，中國經濟卻年年出現壓抑不住的過熱榮景，這次兩會在北京召開，溫家寶總理的國務報告已是第五年將GDP成長目標值訂在八％，但是過去四年，中國GDP成長每年都超過一○％，目前房地產與股市都有過熱的問題，中國房市過熱，已連續第三年實施宏觀調控，但是中國房地產熱度始終不退，中國股市從二○○一年以來連續跌了五年，去年股權分置改革完成後，中國股市即搭上全球股市的列車，去年一年擴大漲幅達一三○％。今年中國引領股災，但是到目前為止，深圳證券指數今年仍有三八．一五％的漲幅，回檔較深的上海證券指數今年仍有九．八％的漲幅。
相對於美國必須用盡各種手段，力挽經濟衰退的狂瀾，中國是使盡各種力量希望經濟降溫。
目前中國經濟基本面的優勢愈來愈凸顯，例如，中國的GDP成長連續四年逾一○％，這是地球上罕見，中國的很多經濟數據都朝向「大國崛起」的方向在發展，例如，中國的國民生產總值人民幣二十．九四兆元，換算美元是二．六八兆美元，與○六年德國的二．八六兆美元，已在伯仲之間。中國在二○○五年完成超法、英趕德的任務之後，今年如果中國GDP維持二位數成長，德國只有二．二％的成長，再加上人民幣升值幅度大於歐元，那麼二○○七年中國經濟總產值將超越德國，成為世界第三大經濟大國。
目前中國的進口貿易一．七六兆美元已十分逼近德國，今年中國也可望超越德國，成為全球第二大貿易大國。而中國一兆六六三億美元的外匯存底，已穩居世界之冠。為了運用外匯存底，這次兩會在北京召開，中國國務院已決定由國務院直接管轄，成立隸屬中央的外匯投資公司，類似新加坡淡馬錫的超大型投資公司，將在全世界找機會。
從一九九○年代到現在，中國一直是全世界的吸金大國，如今搖身一變成為資金的輸出國，未來中國積極在全球尋找投資標的時，台灣必須想辦法「賺中國人的錢」，這次兩會中國也希望統一稅制，未來公司營利事業所得稅可能從現行三三％降為二五％，而過去給外商FDI（外商直接投資）的投資優惠可望逐漸取消，將來外資也適用二五％的稅制，這個稅制改變，很可能讓過去習慣享受租稅優惠的台商吃不消，加上多年來中國的工資、土地成本急遽上揚，台商回流漸有契機。
幣值升貶對兩岸優劣形勢的影響
回顧過去二十年，人民幣與新台幣不同階段的升與貶，讓兩岸優劣形勢出現重大變化。從○五年人民幣啟動升值機制到現在，人民幣兌美元從八．三元到現在，已升值到七．七三五元，最近美國財長鮑爾森到中國訪問，一再呼籲中國必須加大人民幣匯價機制，最近港幣出現七．八一八一港元兌一美元，是一九八九年以來最低匯價，但人民幣卻頻頻走高。新台幣現在逼近三十三元價位，使得新台幣出現與九○年代完全不一樣的經濟情勢，目前新台幣在三十三元左右，當年將資金匯走的台商，即使什麼事都不做，只要把錢匯回來，新台幣的匯價就賺了八塊錢，新台幣徘徊在三十三元，讓出走的台商有機可乘。
其次是台灣的產業競爭力逐漸提升，九○年代新台幣在二十五元左右，傳統產業只能挨打，但現在新台幣在三十三元，產業競爭力無形提升，力晶半導體的董事長黃崇仁對今年力晶獲利「坐四望五」很有雄心壯志，他認為台灣DRAM的競爭力跟南韓已接近了，其中的一項變數就是匯率。一九九七年的亞洲金融風暴，韓元從八七四兌一美元急貶到二○○○韓元，現在韓元升值到九三六兌一美元，幾乎重回亞洲金融風暴前的價位，而新台幣在九七年是二十七．五元，目前在三十三元，韓元升值多，新台幣卻仍在亞洲金融風暴貶值的位置三十五．一七元不遠，對台灣的產業確實有較好的喘息機會。
像台灣的電子業，假如還用二十七·五元的匯率，恐怕很多企業會倒閉，昔日因競爭力不足而出走的傳統產業，像紡織業做代工的聚陽、力鵬、台南企業，去年業績都很亮眼，聚陽今年甚至可以賺一個股本；而過去虧多賺少的紡織業，像力鵬去年獲利大幅成長，力麗也轉虧為盈，台灣的傳統產業不再出現一路挨打的景象。因此，政府的「大投資」計畫可以好好端上台面了。
這場小小股災讓全球股民損失一．八兆美元，不過看起來只是一場震撼教育，空頭投資大師麥嘉華警告，我們正處在歷史上最大的資產泡沫，股市在未來數月還會進行大修正，目前的跌勢只是「前菜」而已，這段話令人聽起來心驚。不過回頭看全球股市已持續上漲三至五年了，很多國家的股市大漲三至五倍，甚至十幾倍，畢竟沒有永遠上漲不跌的股市，股市漲多了就會回檔，不過這次中國成長的威力已令人驚豔，跟著中國成長找機會是這次全球股災的第一個啟示。至於美國恐怕得「留校察看」，房地產調整是重點；至於日本利差交易，應只是震撼教育而已。目前紐西蘭已將利率拉升到七．五％，美國、英國維持五·二五％，歐洲央行再升息一碼達三·七五％，就連避險天堂的瑞士也有二％，也高出日本一·五％，只要有這個利差存在，全球利差交易仍然是國際活躍投機資金的天堂，而這也是全球金融市場不安定的源頭！
