中國年才剛過，中國股市便出現暴跌走勢。讓人覺得諷刺的是，中國這個名義上是全世界最大的共產主義國家，竟然在全球資本主義重鎮，引爆了一場意料之外的股災。對於這麼一件事，關心金融市場脈動的人多知之甚詳，在此我也沒什麼新鮮角度可報告。不過，大家應該留意到，數十年來，全球股市逢七便出現慘跌，包括一九八七、一九九七，以及今年的二○○七。
中國股市這回的劇烈修正，極可能是人為策動，至少是受到北京當局的政策影響。在新興的開發中市場，人為干預股市是司空見慣的事，各界實在不須大驚小怪，一副好像有了諾貝爾級的新發現似的。不過真正令人大開眼界的是，標榜社會主義的中國，居然把西方資本主義的剝削手段，發揮得如此淋漓盡致；甚至還回過頭來，反將已開發國家股市一軍。這一役，算是社會主義在資本主義的戰場上先下一城。
想像一下這種畫面，當中國廣大的勞工及農民階級，將畢生積蓄投入中國股市，參加這場投機遊戲，北京的領導人怎麼可能視若無睹、不聞不問？如果我們以為北京當局會有足夠的自制力，任憑市場自由發展、漲跌，這種想法是否過於天真浪漫？
過去，北京方面為了對過熱的經濟降溫，大剌剌地推出各項宏觀調控措施，可從不見其遲疑手軟過；既然如此，那我們又憑什麼認定，北京這次不會以保護散戶為名，出手澆熄熾熱的股市烈焰？去年中國企業所募集的資金總額，比紐約股市全體上市公司所募集的資本還要多；雖然其中大部分資金是透過香港股市募來的，但是由此仍可看出，中國股市熱力四射。
馬來西亞股市是亞洲表現最強勁的市場之一，甚至列名全球最佳市場之林。馬來西亞股市上次的崩盤發生在一九九七年，又是「七」的尾數年。當年馬來西亞採取閉鎖政策，斷絕自己與國際資本流動的關係；這幾年，馬國股市終於從十年前的重創中逐步復原。前二周，大馬股市甚至突破一二五九點的十年新高。
馬國總理認為，吉隆坡綜合股價指數有望突破一三五○點的關卡；他甚至表示，若指數要創下歷史新高，將有賴馬國人民「用力推」了。不過，歷史經驗告訴我們，一旦政治人物鼓勵人民投資股市時，市場就該提高警覺了。過去台灣不乏同樣的例子，較近的有二○○○年，及稍早的一九九七年，「利多與長紅」也好，「萬點論」也罷，都讓不少人住進總統套房。
三月初的中國股災，觸發陸股賣壓湧出的主因，應該是中國考慮開徵二○％的資本利得稅。
一九八七年——也是七的尾數年，全球股市暴跌；隔年一九八八年，台股也因政府宣布要開徵證所稅，而出現連續十九天的無量暴跌，不過當時漲跌幅只有三％。我對這段歷史印象特別深刻，因為當時我才剛到台灣履新二個禮拜，便收到財長郭婉容送我的這麼一份見面厚禮。
不過這次中國股市的反應，與一九八八年的台股有所不同，目前中國已經打消開徵資本利得稅的想法。事實上，台灣政府後來也發現，名義上符合「有所得就該課稅」的證券所得稅，根本無由徵收。
政府一旦動了開徵資本利得稅的念頭，便立即面臨兩大難題。首先，當然，沒有人喜歡繳稅，不管你有多愛國；中國股票已經漲翻天了，現在進場買股票所冒的風險，比過去任何時期都來得高。先前還肯進場的投資人，一定抱著要再賺一倍以上的心態，才願意承擔額外的風險。
若真的開徵資本利得稅，股市上漲的潛力突然因稅負而降低，股票的吸引力也大幅降低。
其次，為了配合資本利得稅的開徵，所有的股票交易紀錄都必須向政府報告；就算是對一般誠實的投資人來說，交易資訊全都露也會有不便之處，更不用說那些借用他人帳戶進行買賣的投資人，或挪用公家、公司資金，為個人創造非法利益的交易，將有曝光的危險。這麼一來，股市遂成為最危險的資產配置。從這個角度看，中國股市的恐慌性賣壓完全可以理解。
至於中國股市是否過熱、價格是否過高，則是另一個話題。當前中國股市的龍頭股當屬銀行股，該類股的股價評價，明顯高出規模更大、更成熟，也更賺錢的美國銀行股。不過中國銀行股的成長潛力也明顯高出美國。但股市分析不能只看單一指標，重點在於中國強勁的經濟成長展望，衍生出龐大的資金需求，在此情況下，中國資本市場的深度及成熟度，是否有能力吸納與管理這股洶湧而至的資金潮？而其市場活動，又是否有完善制度，並受到合理的規範？
中國其實並不缺「錢」。當中國的外匯存底突破一兆美元大關之後，要在市場辦一個五十億美元的籌資案，不消一天便可順利募集結案。然而，手中擁有雄厚的資金與具備健全的投資管道是兩碼子事。三月初中國股市暴跌八．八％是非常嚴重的事；而共產主義與資本主義混淆不清，也令人見識其恐怖的後果。如果用比較精確的文字來形容，就是一個一心一意、企圖完全掌控資訊與市場活動的政府，積極介入亟需透明資訊及彈性作為的資本市場。
自去年三月以來，新台幣匯率多半處於貶值趨勢，然而有趣的是，或許多數人沒注意到，就在全球股市暴跌之際，新台幣卻逆勢走揚。自二○○一年起，由於利率走滑和投資環境欠佳，台灣本地的散戶及法人開始向外尋求新的投資機會，以追求更高的報酬率，導致資本加速外流。
現在因為國際股市暴跌，資本外流的速度一定會和緩下來，進而支撐新台幣匯率止貶轉升。在某種程度上，還能有效刺激台灣內部的貨幣供給成長，甚至很可能成為推動台股上揚的助力。
許多券商都會告訴他們的客戶，現在是絕佳的買進時機。事實上，當政客鼓勵民眾進場時便要提高警覺一樣，一旦有太多券商宣稱暴跌正好提供買點，眾人皆醉時，你更要加倍小心、保持冷靜。同時，根據市場經驗，股市一旦出現明顯回檔，通常會引發一波較大的修正走勢；我們必須等到市場跌夠了，才能判斷出跌幅及下跌時間。
儘管國際股市永遠在動態中發展，但是和過去冷戰時期東西方對抗相比，現在共產主義與資本主義全都站在同一邊，這是前所未見的局面。以往資本主義還有個假想敵，可以把處理不來的問題歸咎萬惡的共產主義；而共產主義也有邪惡的資本主義，成為掩埋內部矛盾情緒的垃圾坑。現在雙方雖然站在同一陣線，可是發生了股災要推給誰呢？
或許這會兒，兩邊都開始懷念起當年互為敵人的美好時光。
