二○○六年又接近尾聲，整體來說，○六年是個好年，因為全球股市從○一年起漲，年年都有好彩頭。○六年全球股市幾乎都是漲勢，除了中東股市在油價回軟出現四至五成的跌幅之外，其他股市如果要去找下跌的市場，勉強找到費城半導體指數，以及最近因為管制外匯，導致股市一天下挫將近一五％的泰國。全球股市可說是滿堂紅的景象。
俄羅斯、印度、巴西股市又連續大漲五年了，但是金磚四國中最大塊的一塊金磚──中國，深滬A、B股下跌五年，○六年一鼓作氣漲幅超過一倍。以上海指數為例，○一年上證指數創了二二四五點之後回檔，○五年一度跌到九九八點，但是○六年加速馬力，股價一口氣漲到二三八五‧○二點，過去下跌五年的股市一年全部漲回來。而中國股市牛市力道強勁，香港的恆生指數○六年再創一九四○四點歷史天價，國企股更是從○一年的一三八七點漲到今年的九五九七點，令人刮目相看。
越南躍居亞洲股市新鑽
亞洲股市○六年表現全球居冠，除中國股市漲一倍外，越南股市也大放異彩。○五年越南獲選為高盛的N-11（新鑽十一國），起初並未受到太多注意，但○六年APEC在越南召開，越南今年正式加入WTO，再加上英特爾宣布投資越南十億美元，讓越南這個人口逾八千萬，但一直很不起眼的國家，突然之間光芒萬丈。
從二○○○年至○五年之間，越南的GDP成長七‧二％，雖比不上中國、印度，但仍高居N-11之冠。○六年越南GDP成長率可能達八‧四％，在外資持續湧入下，越南股市發動一波波強勁攻勢。○六年初越南股市只有三九九‧八點，如今漲到八○九‧八六點，漲幅一六二‧三七％，除了祕魯股市外，越南股市漲幅名列前茅。
目前越南股市上市公司只有四十九家，總市值只有三十一億美元，股市的市值只占GDP的六％，未來這個比率可望迅速提升到二○至三○％。目前越南政府致力改革、開放，越南股市正是一個小型、新興、具成長潛力的袖珍型市場，怪不得全世界前仆後繼搶進。
六年亞洲國家除了中國、越南外，印尼股市繼續再大漲五三‧二八％，在全球股市前十大漲幅之列，同是N-11的菲律賓○六年再漲三六‧五七％，亞洲四小龍之一的新加坡○六年也有二四‧七四％的漲幅，而最具代表性的則是摩根史丹利MSCI亞洲新興市場指數，○六年繼續大漲二七％，寫下三六三‧五六點的歷史高價。
假如回頭看○六年全球股市，中國、越南、俄羅斯、印尼、印度、墨西哥、菲律賓、阿根廷、智利應都在漲幅前十名之內；至於美國股市，道瓊神龍擺尾，○六年底表現最出色，全年漲幅達一六％，標準普爾五○○（S&P 500）漲幅也有一三‧六九％，那斯達克漲九‧五四％，只有費城半導體逆勢下跌二‧七％，美股○六年已拉出一記長紅，二○○七年又如何？
美股一片樂觀中有雜音
最近《華爾街日報》調查華爾街十二家最大券商最有代表性的十二位投資策略師，結果受訪的十二人一致看好○七年美股表現，最樂觀的認為標準普爾五○○有挑戰一六三○點再創歷史新高的實力，最悲觀的看也有一四七○點。華爾街策略大師同步看好，這個情況只有二○○一年堪與比擬。那一年各家券商一致看好，結果九一一事件，美股全年大跌三三％，○六年各大券商一致看多○七年美股表現，不免令人心生緊張。
不過這也許跟每年年終分紅有關。華爾街股市○五年分紅二○五億美元，創了歷史新高。○六年出任美國財政部長的鮑爾森（Henry Paulson）○五年領得三八三○萬美元，創了個人分紅最高紀錄。○六年鮑爾森的接棒人布蘭克芬（Lloyd Blankfein）在接手鮑爾森職務之前，原是高盛固定收益商品部門最高負責人，○五年領到的分紅達三千八百萬美元，○六年加倍達八千七百萬美元，平均每一天的薪水達二十三‧八萬美元。
○六年股市表現暢旺，金融機構的分紅勢必水漲船高，預料會比○五年提升一六‧六％，很可能達二三九億美元，業內人士平均每人可分得一三‧七萬美元。除了高盛慷慨分紅外，全美第二大、市值達八四二億美元的摩根士丹利，○六年也分給執行長馬克（John Mack）高達四千萬美元的分紅。現年六十二歲的馬克拿到價值三六二○萬美元的股票，還有價值四百萬美元的股票認股權證，該公司同時把五千七百萬美元分給其他七名高級行政人員。
爾街分紅創新高，最近在《紐約時報》買下兩頁廣告強力推鎖價值一四九五○美元的一九九五年Dom Perignon美酒，其他豪宅、名車廣告也應運而起，二○○六年的美股可說是喜氣洋洋收盤。
不過展望二○○七年，「末日博士」麥嘉華就直接澆了美股一盆冷水，當前市場一片樂觀景象，他卻認為○七年首季美股可能會出現意料之外的大回檔。日前美國商務部公布○六年第三季GDP成長修正值受到營建業景氣下滑的影響，從預估的二‧二％下修到二％。商務部也表示，目前美國營建業的景氣出現十五年來單季最大的下滑幅度達一八‧七％，房地產景氣也進一步影響到美國消費支出，而消費支出趨緩，房地產景氣走下坡，是美國經濟成長趨緩的主因。
美國經濟是世界的龍頭，一旦美國經濟有變化，全球經濟勢必會遭衝擊，這是一致看多美國中的相對一些雜音。
原物料大漲機率不高
因此，全球股市在經過○六年的沸騰之後，○七年必須有幾個不同面向的思惟，其一是二○○○年以來的原物料大漲行情，似乎都在○六年譜下休止符。以國際油價為例，從○一年的十六‧七美元漲到七十八‧四美元，到了○六年七月十四日創新高之後，國際油價在六十美元左右浮沉，看不出短期間有再創新高的意圖。○六年沙烏地阿拉伯股市回調五二‧九三％，杜拜股市也大跌四二‧九％，○六年辦亞運的卡達也下跌四○‧八五％、科威特股市也回整一三‧五六％。中東股市跌了一整年，原來資金都到別的國家尋找更有魅力的投資標的。○七年油價看起來不易大跌，但也沒有大漲實力，可能以六十美元上下加減十美元的區間遊走。
從中東國家股市領先回檔來看，新興市場石油倚賴重的市場如俄羅斯、祕魯、墨西哥等國股市，○七年都有回檔壓力。俄羅斯是全球第二大石油輸出國，○一年以來，股價已經足足大漲十四倍，年年漲幅名列前茅的俄羅斯股市，○七年恐怕面臨較大考驗。
金磚四國股市中的俄羅斯市值已逾一兆美元，單是今年就增加了四五○九億美元的市值，印度股市市值也膨脹到八一四九億美元，已超過GNP的一倍，印度股市從○一年以來累積大漲四‧八一倍，也有超漲跡象，而巴西股市則看貴金屬及農產品的表現。
就跟油價一樣，今年銅價創了八千八百美元新高之後，已回落到六三三○美元，從最高點折返已回檔二八‧○七％；鋅價從四五八○美元拉回四一三○美元，也回檔近一○％；鋁價從三三一○美元折回二七六八美元，也有一六‧二七％的修正；鉛價也回檔一一‧三二％；○六年最強勢的鎳價從三四九五○美元回檔，如今跌幅也有七‧五八％，最為顯著的是燃煤價格回跌了三八‧一％，這可以看出貴金屬原物料的大多頭行情已近尾聲，雖然需求仍強勁，但是再衝高力道恐有限。象徵通貨膨脹的CRB指數已從三六五點折回三○九點，意味了通膨壓力漸減輕，○七年美國可能降息刺激景氣，原物料大漲了五年，繼續噴出大漲機率恐怕不高。
再從全球股市來看，原物料大漲一開始最大受益者——中東產油國，股價大漲了十倍之後，今年跌幅都很慘重，未來很可能是先漲先回檔的格局，中東股市今年紛紛腰斬後，○七年可能有強勁反彈機會，但是連年大漲的俄羅斯、印度、巴西今年都要戒慎恐懼，不論股市GDP的比率，或者是房地產大漲創造出來的泡沫，種種跡象都看出過去大漲十幾倍或者是四、五倍的股市，都要開始注意逢高獲利回吐的賣壓，未來反而是落後補漲市場比較吃香。
中國深滬A、B股在○六年表現出色，這是因為中、印、巴、俄同屬金磚四國，但是過去五年其他三國股價大漲，中國股市卻反向下跌五年，○六年這個補漲行情力道十分猛烈，一年光景就把過去五年下跌全部收復回來。由於國企股在大漲後紛紛回到中國掛牌A股，過去A股比B股高，B股又比H股貴，如今香港股市大漲，很多檔H股已超過A股。這些在香港大漲的H股，像是大唐電力等重返中國掛牌A股，都讓股市大漲，未來香港中國兩地互為表裡，上漲攻勢仍不可低估。
台灣投資價值浮出水面
從落後補漲的角度看，台灣與泰國股市都是顯著落後補漲的市場，可惜泰國管制外資行動嚇壞了外資，泰國政府未來恐怕要更努力才能贏回外資的歡心。本來就有優勢的台股，如今成了亞太股市一盞明燈。目前全球股市尚未回到二○○○年高價的市場已不多，二○○○年科技泡沫受重創的美國科技股那斯達克與費城半導體距當年天價仍然十分遙遠，創新高機很小。一九九○年資產泡沫中箭落馬的日經指數天價在三八九五七點，再締造歷史天價機率也很小，不過二○○○年日經指數在二○六六三點，日經指數應有挑戰二○○○年高價的機會，泰國股市在一九九四年寫下一七八九點的歷史高價，此後亞洲金融風暴重創泰國，泰股從此很難攀登千點行情。
至於台股○六年仍不易越過八千點大關，但是二○○七年是總統大選的起跑年，這一年政治熱仍將籠罩全台灣，台灣的天空仍將非常的「政治」。最近《華爾街日報》刊登一篇由美國貝爾斯登證券經濟學家及亞太策略師Michael Kurtz的專欄就以「玩弄政治的代價」為題，公開指出政治問題使台股折價至少逾一○％。他認為凱雷收購日月光，可以看出台灣對中國投資設限將付出沉痛代價，也凸顯出台灣的大陸政策，讓許多企業暴露在遭受海外業者購併的風險當中。
不過民進黨扁政府執政已漸近尾聲，未來兩岸新政策將主導台股走向，兩岸的發展已是不可逆轉的大趨勢。○七年是胡錦濤主導十七大的新時代開始，○八年北京奧運，這是中國在全世界展現國力的最重要競技場。中國概念將閃亮發光，過去十幾年來，台商投資中國可能逾二千八百億美元，這些投資中國資金開始產生威力，○六年台灣的中國收成股漲幅都相當可觀。
未來兩岸走向開放，台灣的資產價值還會繼續再提升，兩岸一旦人流、物流、金流走向對流，台灣的格局立刻放大。兩岸經貿政策已經禁錮很多年了，一旦走向開放，台灣股市很可能是○七年全球股市漲幅前三名的市場，○七年股市也許波動起伏風浪特別大，但是台股很可能是○七年全球最亮眼的市場之一。
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