每年的八月三十一日是上市公司半年報揭露的最後期限，今年前二十名高獲利公司，幾乎清一色由電子股囊括，像是宏達電、大立光、聯發科、可成等；不過在傳統產業中，由尹衍樑領軍的潤泰創新與潤泰全球卻意外繳出了一張漂亮的成績單。
當然在亮麗的獲利公布之前，潤泰全球與潤泰創新也成為今年股市表現最亮眼的個股，潤泰全球創下十八‧三五元的高價，而潤泰創新則一口氣漲到十九‧五元，才在高檔陷入整理，從潤泰創新與潤泰全球的股價走勢，我們很意外地發現尹衍樑的心態。二○○○年政黨輪替前後，尹衍樑採取逢高處分台灣資產的策略，潤泰全球的股價從四十‧四元緩步下跌到十‧三五元，潤泰創新則從二十八‧二元，一直跌到二‧九元。
尹衍樑反向操作 看壞聲中猛加碼台灣
過去很長一段時間，潤泰全球從四十‧四元，後來一直貼近面額，潤泰創新則淪為雞蛋水餃股，雖然潤泰集團仍頻頻推案，不過，公司獲利平平，雖未見大虧損，但也僅止於小賺格局，但是今年這兩家公司獲利，同時出現強勁成長，這似乎可以看出尹衍樑正在逢低「加碼台灣」。
最近報載，尹衍樑看好房市急獵地。潤泰創新的執行長劉忠賢對記者說：「總裁每天開會都要經理人找地，未來集團土地開發勢必要轉向，需要更多角化經營！」目前台灣正處在尖銳的朝野對立，拉下阿扁總統的力量正在快速集結，百萬人倒扁行動即將展開。而這些年來，台灣的有錢人紛紛把資金匯出國外，單是從二○○○年以來，國人購買海外資產總金額即達五兆元以上的規模。看淡台灣，出脫台灣資產、購買國外資產，一直是國內一般中富以上階層一貫的投資趨勢；如今在大家看淡台灣經濟前景中，尹衍樑積極獵地、逢低加碼台灣，背後的投資心態很值得探究。
過去幾年，尹衍樑積極處分資產，堪稱是求現資產最大的贏家，最有名的例子是○一年他將安泰人壽二○％股權高價轉讓給ING集團，大賺百億台幣。尹衍樑投資安泰人壽是一九八六年下半年，中美經貿諮商談判，政府同意每年開放兩家壽險公司在台設立，尹衍樑因為居中牽線，獲得美國安泰人壽二○％的選擇權，安泰人壽成立後，尹衍樑依約定以九億元認購了二○％的股權。在安泰人壽成立後，第十二年尹衍樑將安泰人壽股權賣給荷蘭ING集團，美商安泰人壽也搖身變成荷蘭ING安泰人壽，尹衍樑以九億台幣的投資，創造了百億台幣的收益。
而在此之前，尹衍樑也將通路商之一的台灣大潤發股權，高價賣給法國歐尚集團，又是一次成功的投資。二○○○年台灣量販店正風起雲湧，當時在亞太市場對發展量販店事業極有心得的法國歐尚集團，想要積極進軍中國市場，不過歐尚在中國的發展並不順遂，於是找上了尹衍樑的大潤發，最後談判的結果是歐尚以每股七十七元買下台灣大潤發六七％的股權，同時也取得中國大潤發三三％的股權。台灣市場由於競爭激烈，尹衍樑遂將經營權交給歐尚，但是中國大潤發仍保有經營權。
頻推建案庫存地快用完 潤泰急獵地
目前歐尚與大潤發在中國有緊密的合作關係，中國大潤發有六十個據點，歐尚本身有十三個據點，單是○五年採購金額就高達人民幣二○七億元。目前中國大潤發的經營績效十分受到肯定，去年創造了人民幣一五七億元的營收，平均單店營收達人民幣二萬六千二百元；相較於家樂福七十八家店，營收共人民幣一七四億元，在中國，大潤發的經營績效顯然比家樂福還好。而潤泰創新與潤泰全球今年因為持有中國大潤發股權，搖身一變成為中國內需通路股，股價開始受到青睞。
尹衍樑一直以來都是兩岸最受矚目的紅頂商人，一九九四年他捐贈一千萬美元成立「光華教育基金會」，並禮聘了厲以寧教授擔任北京光華管理學院的院長，成為培育中國高階管理人才的搖籃；在李登輝執政的時代，尹衍樑與劉泰英、蘇志誠交情深厚。不過○三年也因為過去這一層關係，尹衍樑一度陷入國安密帳的漩渦當中，尹衍樑因而被限制出境，在那幾年之間，尹衍樑逢高出脫了光華投信、安泰人壽、大潤發等公司的股票，三百億元的現金在握；到這幾年，台灣藍綠對決激烈，很多民眾紛紛將資金移轉到國外，正當多數企業家紛紛發表對台灣未來前途悲觀的談話之際，尹衍樑逢低購進大家看壞的台灣資產，正是市場上反向操作的典範之作。
目前尹衍樑旗下有兩家上市公司，潤泰創新與潤泰全球正積極力求轉型，以潤泰創新為例，目前勞建業務比重約占四至五成，量販店業務則約占五至六成。○四年潤泰創新完成的案子有潤泰翡翠、復興GOGO，○五年的大案有潤泰敦仁、潤泰京鑽及南京一品。尹衍樑為了推銷潤泰敦仁，親自上火線，成為「廣告界模特兒」。今年潤泰創新的東方麗池在南港打了一場勝仗，下兩個案子還有中和圓通案與三芝案。由於庫存的工地已紛紛推案，這也是尹衍樑急著獵地的主因。
記得兩年前，有一項民調將政大的學術研究包括論文發表等，評等排在銘傳等私立大學的後面，尹衍樑於是找政大司徒達賢教授、林英峰教授，及政大剛卸任的鄭瑞城校長緊急面商對策。今年初筆者有機會拜訪尹衍樑，特別請他注意潤泰創新與潤泰全球兩家公司的股價，因為長期投資這兩家公司的股東都處在虧損狀態。
市場一片低迷 尹旗下公司卻逆勢成長
對投資潤泰集團兩家公司的股東來說，尹衍樑正加碼中國，台灣的企業則是放任股價滑落，怪不得有人質疑尹衍樑是不是「正在掏空台灣」？筆者提醒尹先生必須重視小股東的感受。
沒有多久，潤泰集團公布今年潤泰創新配息○‧八元，潤泰全球配息○‧二九元，這是二○○○年以來，潤泰集團首度大動作配發現金股息給小股東，敏感的市場投資人應該可以感受到尹衍樑心態的大轉變。此後，潤泰創新與潤泰全球業績明顯好轉，股價也擺脫雞蛋、水餃股的窘境。
這些年來很多當紅的科技股，隨著產業的調整，股價逐漸式微，尤其CD-R的產業最明顯。例如當年漲到三五九元一股的精碟，如今股價剩下三‧三一元，成了標準雞蛋水餃股；錸德從三五五元跌到七元以下；中環從二一三元到跌破八元；遠茂以DVD為主，但是股價一上市就從七十六‧三元的高價跌至一‧三七元。台灣影像掃描器的產業，一度席捲全世界，如今優勢也不再，好一點的如虹光從三百元跌到十五‧二元，鴻友則從一九九元跌至二‧七四元，黃崇仁的力捷（後改名力廣）從二七六元高價跌至二‧六六元，全友也從九十四元下殺到三‧二元，主機板如今剩下華碩當家，今年上半年精英、技嘉、微星EPS都只有○‧二元上下，競爭力逐漸式微，股價也每況愈下，兩相比較，尹衍樑旗下兩家公司能交出好成績，實在非常難得。
受政治氣氛左右 台灣股價被低估
在投資領域，反市場操作法則人人能懂，正如同投資股票「逢低買進，逢高賣出」一般，談來很容易，但是執行卻很困難。因為真正到了逢低買進的時機，通常市場都充滿了肅殺之氣，例如，SARS（嚴重急性呼吸道症候群）來襲的時候，台灣的股市跌到四○四四點，這個時點在事後來看是一個非常好的買點，因為SARS過後，台灣的股市大漲了三千點，最高漲到七一三五點，可是那是事後諸葛。SARS來襲，投資人情緒最悲觀的時候，股市成交值有好幾天急凍到三百億元以下，最低的成交量只有二三八億元，這種情況與九一 一 恐怖攻擊後的情況如出一轍。
這幾年台灣的投資人很容易受到政治氣氛的影響，也因為這樣使台灣的資產相對被低估。此時此刻是不是最佳投資台灣的時刻，見仁見智，但是台灣比起全球任何一個國家市場來說，「物美價廉」卻是不爭的事實。從股價來看，亞洲的南韓與新加坡股市都已超越了二○○○年的位置，印尼、菲律賓、馬來西亞也隨著新興市場一起奔馳，其中印尼股市漲幅經常名列前茅，而台灣股市則徘徊在六六○○點附近，距離二○○○年的一○三九三點達四千點之遙，是目前全球股市距離二○○○年最遙遠的市場之一。
再拿港台兩地來比較，一九八九年六四天安門事件發生，港人對未來前景悲觀，紛紛賣掉香港資產，移民海外，那一年台灣的加權指數正衝高到一二六八二點的天價，香港的恆生指數卻急挫到二千三百點以下，十七年前港台股市相差一萬多點，是台灣的加權指數領先香港恆生指數一萬多點。可是今天這個情況正好倒轉過來，目前香港恆生指數在一七五○○點附近，領先台灣的加權指數達一萬一千點，一九九○年前後，台股贏港股一萬點，如今倒輸了一萬一千點。
更令人洩氣的是，在二○○○年台股處在一○三九三點高位的時候，同一時間，香港的國企股指數只有一三八七點，如今國企股指數衝上七千點以上，二○○○年的國企股指數相較於台股不過是個零頭，如今也蓋過台灣的加權指數。這些年來，代表國企股的重要個股如海螺水泥從○‧四四五港元漲到十七‧一港元；中國石油天然氣從巴菲特積極買進的一‧六港元衝到九港元以上；馬鞍山銅鐵、鞍鋼新軋鋼等國企股表現都非常搶眼，中國國企股在香港身價爆紅。
可是台灣投資人信心正逐漸流失，這些年來，很多券商附委託交易業務大增，國人購買海外證券趨之若鶩；此時此刻，尹衍樑大舉購進台灣的資產，是一個值得大家深思的大動作。
