商品原物料的投資大師，兩度應本刊之邀來台發表演說的投資家吉姆‧羅傑斯最近又有大動作，他宣示將把位於紐約Riverside路的豪宅以一千五百萬美元出售，希望全家遷居到亞洲會說中文的城市，預計在新加坡、香港或上海這三個地方擇地定居。羅傑斯除了預料油價上看一百美元，黃金上看一千美元，商品行情仍有十至十五年的好光景之外，還預料中國股市會大漲。
美國房市前景堪憂 投資大師轉戰中國股市
現在商品行情正熾熱，不過吉姆‧羅傑斯又說話了，他說去年底他已悄悄買進中國股市，他看好觀光、農業、能源及航空類股。他認為中國經濟快速擴張，且政府積極鼓勵投資證券，有利於中國股市表現。他認為未來即使全球股市回檔，中國股市也會相對抗跌，一旦發動漲勢，中國的股市漲幅也會最大。
就在吉姆‧羅傑斯看好中國股市的同時，他決定把美國的房子賣掉，也許是另一個重要訊號，就在羅傑斯準備賣掉美國房地產的時候，美國營建類股早已反轉向下了，美國的營建分類指數在去年七月寫下一三三三‧八二點的歷史新高之後反轉向下，在這整整一年光景，指數跌到六八七‧九一點，美國營建分類指數大跌四七‧六％。美國五檔重要營建類股，如Meritage Homes大跌六○‧九％、D. R. Dorton大跌五二‧九％，Beareer Homes大跌五三‧七六％、Pulte Homes也下跌四五‧七％。雖然美國房地產價格還沒有見到崩跌的景象，可是在美國升息已經達十七次的陰影中，美國房地產股領先大跌，已經是很不尋常的警訊。
幾位投資大師相繼看淡美國房地產的未來。「末日博士」麥嘉華認為，美國民眾的消費來自房地產的上漲，也就是說美國民眾是拿房地產去抵押貸款來創造消費，未來如果房地產下挫，美國的消費支出對經濟成長將造成負面效應。而跟吉姆‧羅傑斯共同創辦量子基金的索羅斯也認為，美國民眾進行抵押貸款和套現再融資的金額高達九千億美元，美國頻頻升息，一旦戳破了房市泡沫，將是美國經濟成長的大敵。現在吉姆‧羅傑斯身體力行，準備賣掉美國豪宅，看起來對美國房市又造成了雪上加霜的效果。
二十八日美國公布第二季GDP成長只有二‧五％，比起第一季的五‧六％連一半都不到。顯然美國的升息已對經濟降溫帶來「立竿見影」的效果，雖然經濟成長迅速降溫，有利於美國不必再第十八度升息，不過又開始擔心經濟成長減緩的速度太過迅速，美國的投資人又陷入矛盾情結，不過二十八日的美國股市在升息壓力減輕中仍以大漲回應，相對於美國的經濟快速降溫，中國採取一連串宏觀調控，且連續三次升息動作，人民幣升值也突破八元大關，但是中國第二季的GDP成長仍高達一一‧三％，顯見美國經濟一縮即冷，中國經濟卻是冷水愈潑愈旺。
最近美國一連串超級財報周公布獲利數字，很多公司驚傳獲利警訊，都造成股價暴跌。例如，網路股的YAHOO第二季獲利銳減七八％，股價立刻從三十四‧○九美元急跌到二十四‧九一美元，網路書店亞馬遜（Amazon）第二季獲利減少五八％，股價單日跳空大跌二二％，一下子從三十八‧八美元跌至二十五‧九六美元，另一家網路拍賣公司eBay也因為獲利成長不理想，股價從四○‧八二美元急跌到二十四‧○二美元。PC類股中，戴爾（Dell）慘跌到十八‧九五美元，災情十分嚴重，戴爾在九○年代是PC的成長典範，當時微軟與英特爾（Intel）共譜Wintel架構，成為PC產業的霸主，可是二○○○年到現在，英特爾股價從七十八‧八七美元跌至十六‧七五美元，微軟也跌跌不休，代表了PC產業的高成長已成昔日黃花，英特爾股價大跌，也導致最近與英特爾雙雄廝殺激烈的超微（AMD）股價從四十二‧七美元跌到十六‧九美元，其他如國家半導體、應用材料、Qualcom、TI 等股價無不大跌。
科技股榮景不再 龐大人口商機才是成長之道
今年五月十日起全球升息疑慮升高，全球股市都造成二○％至三○％的回檔，如今已逐漸回穩，可是美國那斯達克跌到二○一二點，費城半導體指數跌至三八四點，形成一再破底的弱勢現象，相較於全球新興市場股價頻頻大漲，美股對全球股市的帶動力已逐漸減弱。而這代表全球經濟擴張的力量不在於美國科技股的十倍速革命，「金磚四國」的二十六億人口及「新鑽十一國」的十二億人口所創造的新成長契機，才是未來世界經濟的成長焦點所在。
台灣股市在過去二十年來，都踩對了重要的成長節拍，造成加權指數登上萬點的榮景，八○年代是日本經濟資產膨脹的力量，帶動台灣的金融、資產類股，到了九○年代，美國的高科技產業創造了新的擴張力量，從九五年到現在，台灣的傳統產業式微，但是電子代工產業卻發揮了十倍速成長力量，鴻海、廣達、仁寶、華碩及晶圓雙雄等快速崛起，從九七年到二○○○年，台股有三度衝上萬點。
九○年代以來，台灣的投資人很習慣將台股區分為電子股與非電子股，只要不是電子股，幾乎乏人問津，於是過去十年來，有很多公司悄悄變身改類電子股，像是聲寶、勤益、中福都是「靠行」的典型，而投資人也有非電子股不買的習性，造成八、九成資金集中在電子股的現象。不過這次超級財報周，多數美國科技股頻頻破底創新低，美國費城半導體今年以來大跌逾一八％，那斯達克也下跌六‧五％，跟著美國科技股「共生」的台灣電子股未來面臨調整壓力仍然不輕。
反觀今年以來，經過這場小股災的洗禮，到目前為止，中國深圳綜合指數大漲五五‧四％，上海綜合指數大漲五○‧七五％，其他表現出色的市場如俄羅斯大漲三三‧二％，印尼、墨西哥、香港恆生、印度、巴西等表現可圈可點，顯見新興市場股市才是資金集注的焦點。因此，往後看未來幾年的新投資趨勢，哪些企業能抓住未來新興市場，尤其是金磚四國與新鑽十一國那十五個國家、合計三十八億人口的市場，才可能成為新投資焦點。
最近有一個很顯著的例子，台灣的統一企業原本以開曼統一的名義擬以三○三○萬美元投資中國匯源果汁五％股權，但這個案子被陸委會以違反投資四○％的上限打了回票，後來這個案子由法國最大的食品集團達能（Danone）接手。法國達能聯合美國華平投資、荷蘭發展銀行，香港匯理基金，以二億美元拿下中國匯源果汁三五％股權，其中達能單獨占有二二‧一八％，達能透過購併的機會，不斷擴大在中國市場的市占率，結果達能在拿下匯源果汁股權之後，股價從八八‧五歐元大漲到一○三歐元，創今年新高。達能去年營收一三○‧二四億歐元，稅後純益十四‧六億歐元，EPS達五‧九五歐元，是法國最大食品集團，如今也開始積極尋找「中國概念」。
民以食為天 餐飲相關類股逆勢大漲
這一輪全球股災，股價真正逆勢脫穎而出的其實都是食品股，像是去年全年營收九一○億瑞郎，純益達七十九‧九五億瑞郎的雀巢食品，今年以來，股價就從二九八‧二五漲到四○四‧二五瑞郎，全世界重要食品股如美國的高特利集團（Altria Group）、百事可樂、可口可樂、英國聯合利華及日本的麒麟啤酒、明治乳業、日清食品，股價都紛紛創新高。台灣在中國投資有成的旺旺、康師傅、統一及中國大陸的蒙牛乳業，香港的維他奶都有非常出色的表現。
其實從吃喝的產業出發，今年以來中國股市誕生了一組當紅炸子雞——酒股，今年以來貴州茅台EPS超過一‧三七人民幣，是賺進一個資本額的企業，股價今年以來大漲八二‧五％，其他著名的如瀘州老窖大漲了二一一％，山西汾酒大漲九七‧七％，台灣民眾熟知的酒鬼酒大漲二四一％，五糧液也大漲九六‧一％，而生產紅酒的張裕也大漲了一○一％，顯然隨著中國的經濟成長，中國人大吃大喝開始創造了新產業。
在香港，過去經營平淡穩健的兩家快餐店——大家樂與大快活，這幾年受惠於大陸人的自由行，營運蒸蒸日上，大家樂去年全年盈利達三‧二億港元，股價從上市的一‧一八港元大漲到十二‧三港元，足足大漲了九倍，而大快活去年純益七五○八萬港元，足足成長一倍，股價也從○‧六港元大漲到七‧八五港元，足足翻揚了十倍。
這種「民以食為天」的產業，乍看沒有特殊技術，而且只能薄利多銷，但是大家樂、大快活這種快餐店卻能挾著年年高成長，創造股價十倍速的上漲。今年還有一家以「送餐服務」崛起的福記食品，一天生產五十萬個便當，過去一年來股價從三‧七五港元大漲到二十港元。
目前在中國上海Ａ、Ｂ股上市的錦江新亞，在上海與大家樂合作，成立上海新亞大家樂，正式切入上海快餐店服務，同時錦江集團還持有上海肯德基四九％股權，目前分店有一七一家。
還有在上海已開了七家分店的上海吉野家四○％股權，同時也持有已設了四十五家分店的靜安麵包坊三成股權。餐飲服務原本是進入門檻很低的傳統事業，不過建構在十三億人吃的需求上面，搖身一變就成為大型企業。
中國人均收入成長 十三億人口商機開始顯現
還有隨著中國人均收入已直逼一千七百美元，中國消費力道逐漸增強，這兩年通路概念股也開始走紅，最近國美電器強力購併永樂，對三Ｃ通路帶來更大的刺激，在中國大陸專門販賣一些日常生活用品的小商品城，今年來股價大漲一倍，百貨商場的王府井百貨大漲一七九％，豫園商場也大漲八八％，華聯超市大漲二○二％，武漢中百也大漲九九‧九％，在香港上市的百盛、南京金鷹商貿的股價也表現可圈可點。
在香港兩檔手錶通路股新宇亨得利與宜進利股價持續創新高，由體操選手李寧創業的體育服飾用品店李寧上市以來，股價已大漲了好幾倍，台資企業的鞋業連鎖店永恩也大漲，最近在大陸有七家百貨分店的大洋百貨，益航因持股近半，股價也顯著上揚，而在大陸擁有十二家分店的遠東百貨也逐漸受到注意。
從食品、零售通路、大賣場、到精品服飾與美容產業，都因為十三億人口的需求而開創了前所未見的商機，香港的現代美容今年上市，一開始並沒有受到大家重視，結果這半年來，現代美容股價從○‧七八港元大漲到一‧四七港元，現代美容去年EPS○‧二二港元，由於本益比仍低，且在中國有二十個通路，業績高成長終於得到投資人青睞，甚至因為現代美容的大漲，台資的自然美也開始受到注意。
從九○年代以來，高科技的創新成為推動股價的惟一動力。不過二○○○年至今，美國的高科技股除了Google以及蘋果電腦（Apple）能獨領風騷外，科技創新的力量已經面臨瓶頸，反而是新興市場那些人口優勢國家可以創造出不同的成長商機，創造價值的源頭與九○年代迥異。因此，未來的黑馬不一定從科技股產生，凡是可以抓得到三十八億人口商機的企業，不管是電子或非電子，都可能搖身一變成為未來的黑馬股。
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