今年前三季創下一六五‧四九億高獲利的DRAM大廠力晶半導體，十一月十五日舉行建廠十周年慶祝大會，力晶董事長黃崇仁在力晶最風光的一刻為力晶慶生，黃崇仁不僅邀來半導體產業協會理事長張忠謀親自站台，朝野政要，包括呂秀蓮副總統、立法院副院長江丙坤等都親自與會，國內電子業重量級大老也都齊聚一堂。力晶的十周年慶成為產業界難得的一項盛會，不過若回頭看台灣發展記憶體產業十幾年來的過程，DRAM產業堪稱是一個超級大錢坑的產業。
力晶在景氣大好之際創立，不久，DRAM產業就急遽走下坡，力晶就從九四年一直賠到九八年，力晶一出馬便賠掉六五‧六九億元，一直到九九年力晶才有五‧九六億元獲利，二○○○年DRAM景氣大好，大多數DRAM廠都大賺，如華邦大賺九八‧二一億元，力晶也僅小賺四○‧二億元。
挑戰十二吋廠成功 力晶轉虧為盈
在二○○○年前後，力晶是規模不大的DRAM廠，不過那一年力晶董事長黃崇仁卻找來台積電的奧援，張忠謀用世界先進投資力晶，等於為力晶背書保證，而這也給了黃崇仁跨入十二吋廠的勇氣，當時一座十二吋廠必須耗資二十幾億美元，力晶那麼小，卻敢向十二吋廠挑戰，怪不得有人視為小孩玩大車，不過黃崇仁硬著頭皮邁向十二吋廠，卻是今年力晶大翻身的最關鍵轉折。
其實翻開力晶十年慘澹經營史，二○○四年不算的話，在過去十年的歲月，力晶只有一九九九年及二○○○年這兩年產生獲利，總共賺的錢加起來才四六‧一六億元，○一年DRAM景氣再度反轉，力晶的十二吋廠仍在建廠階段，從○一年起又虧了三年，這三年力晶虧掉八一‧四九億元，累計過去十年，力晶賺兩年，總計獲利四六‧一六億元，但是八年的虧損卻虧掉了八一‧四九億元，總計虧損達一○一‧○二億元。
力晶虧損累累，卻仍有餘力闖進二吋廠，憑藉的是台灣資本市場活絡的集資能力，力晶發行了三次ECB，也辦了多次現金增資，黃崇仁充分運用大眾的資金向風車挑戰，結果十二吋廠的效應在○三年逐漸顯現，○三年力晶只小虧八千七百萬元，但是今年力晶光芒萬丈，今年前三季華邦只小賺三三‧一億元，南科獲利六六‧九五億元，而同樣有十二吋廠的茂德獲利八二‧二七億元，但是力晶的獲利卻是茂德的一倍以上，達一六五‧四九億元，力晶在十二吋廠的投片量遙遙領先，使得力晶的獲利勇冠三軍，而今年上半年力晶的股價一度大漲到三九‧六元，也是DRAM股的股王，因此，黃崇仁為力晶舉辦十周年大慶，一掃過去幾年悶氣的意味盡在不言中。
十二吋廠的威力有多大？其一是力晶躋身為全球第六大的DRAM大廠。九○年代，台灣DRAM廠在八吋廠的時代，只能在國際大廠的夾縫中求生，二○○○年以後，高科技產業泡沫吹破，大多數DRAM廠都無力參加十二吋廠的高門檻競賽，台灣因資本市場集資方便，使得二○○○年以後，台灣率先有三座十二吋廠，力晶也因為在十二吋廠捷足先登，今年終於保有高獲利。
其次是力晶的經營效益顯現，力晶是當前全球惟一將256MDDR生產成本降至三美元以下的廠商，以第三季的營益率來看，茂德是三○‧五％，力晶高達四五‧四五％，比起三星的四三％、HYNIX三九％，英飛凌的二○％，美光的一○％，力晶已逐漸展現低成本，高獲利的優勢。
十年興衰 茂矽、南科、世界先進大賠
今年是DRAM產業繼一九九四年、二○○○年之後，第三個景氣的高峰，力晶過去十年虧掉了一○一億元，今年賺一年就可以把過去虧掉的錢全部賺回來。力晶最慘澹的時候，每股淨值一度跌破面額，如今每股淨值達一六‧六二元，自有資本率也達六○‧四％，體質已大有精進，目前力晶十二吋廠每月量產四‧二萬片，已逐漸拉開與國內十二吋廠的差距。
不過DRAM產業一向變化多端，過去的景氣循環，經常出現賺一年，又大賠一年的產業宿命，二○○五年的DRAM產業到底又會如何？力晶正在上演一齣DRAM傳奇。
台灣發展記憶體製造的產業，從一九八七年的茂矽與華邦分別跨進DRAM與SRAM的領域，再加上晶圓代工的台積電與聯電，後來就形成台灣兩兆雙星的兩大主流產業。不過有別於晶圓雙雄叱吒全球的地位，台灣的DRAM產業只能靠國際大廠的技術授權在夾縫中求生，景氣大好的時候就賺一些，遇到景氣反轉，總是虧了一屁股，這十幾年下來，台灣的DRAM產業其實是大賠的格局。
除了力晶賺兩年賠八年，累積虧損一○一‧○二億元外，我們試著來看看DRAM產業的命運，一是命途多舛的茂矽，這是台灣第一家淪為全額交割的公司，茂矽從一九八七年成立，後來與華智合作，除了長期虧損，從九三年到九七年的第一波DRAM高潮中，茂矽曾大賺一四○‧九三億元，後來在九八年虧損三十二‧六六億元，但是九九年及二○○○年又賺回四八‧七八億元，但是二○○○年以後，茂矽營運急轉直下，從○一年到○三年茂矽大幅虧損三九二‧七九億元，財務上陷入困境，董事長胡洪九又捲入太電掏空案中，茂矽的身價直直落，從上市後的一一二‧五三元，掉到淪為雞蛋、水餃股。
其實茂矽在九六年將DRAM製造這一塊分割出去，另外成立茂德，後來茂德負責生產，茂矽負責銷售，茂矽變成茂德的控股公司，兩家公司命運與共，財務高度不透明，後來茂矽更是淪為財務操作的公司，種下了茂矽敗亡的命運，再加上太電土崩瓦解後，胡洪九後援盡失，而與英飛凌翻臉，也使茂德的經營績效落在力晶之後。
茂矽從一九八七年成立到二○○三年總計虧損四○七‧二三億元，扣掉獲利一八九‧七一億元，淨虧損二一七‧五二億元。相較於茂矽賺七年賠十年，茂德是九六年才建廠，台灣最後一家DRAM製造廠，在過去八年當中，茂德賺了一四六‧一三億元，賠掉九八‧八七億元，總計有四七‧二六億元，是台灣DRAM廠中少數沒有賠錢的，而茂德每股淨值十二‧九九元，自有資本率六七‧四％，財務結構過得去，只是籠罩在胡洪九及茂矽的陰影中，使其未來前途充滿未知數。
另外，與英飛凌攜手從華亞切入十二吋廠的南亞科技，從九五年成立迄今，也出現賺三年賠六年的景象，南科成立以來，總計只小幅獲利二八‧三一億元，但卻大賠二一五‧一二億元，總計九年來虧掉一八六‧九億元，幸虧台塑集團當靠山，○一年南科虧損一一五‧六四億元的難關，若非王永慶動員整個集團籌足了巨資增資應急，南科恐怕難有今天。
如今南科以華亞切入十二吋廠，再加上台塑集團背書保證，南科仍是台灣DRAM最具實力的競爭者之一。目前台灣DRAM的十二吋廠競賽，只剩下南科（華亞）、茂德、力晶三雄鼎立的局面。
與茂矽同年成立的元老級DRAM廠華邦，在華新焦家掌控之下，以經營穩健著稱，從一九八七年迄今，華邦與茂矽相同都是賺七年賠十年的格局，不過個性謹慎小心的焦佑鈞則穩住了華邦的局面，累積過去十七年的經營，華邦還有一三○‧一一億元的淨利，是難得不賠錢的DRAM廠。
不過，也許是受到○一年的重大虧損影響了其後的經營判斷，華邦在十二吋廠緊急撤兵，這兩年華邦致力分割IC設計部門，並將重點轉向利基型DRAM，同時華邦也將自有資本率提升到八九‧八％，每股淨值達一四‧○二元，財務結構大有改善，不過，華邦沒有在十二吋廠趕上，已失去競爭的優勢。
與華邦同時轉向的是世界先進，雖然有台積電的奧援，世界先進在DRAM領域卻充滿無力感，在DRAM的世界裡，世界先進只有三年出現獲利，卻虧損了七年，尤其是○一年大虧九二‧九三億元，就令世界先進元氣大傷，去年世界先進每股淨值五元以下，一度淪為全額交割，張忠謀趕緊把董事長的位子辭掉，改由簡學仁接任，世界先進也徹底轉型為八吋以下的晶圓代工廠，去年世界先進已有一‧七八億元獲利，今年前三季淨賺四○‧四一億元，轉機力道浮現。
股價大起大落 股票愈多卻愈不值錢
另外也處在記憶體領域，但是主力生產低階快閃記憶體的旺宏，股本達五○三‧四九億元，是股本最龐大的記憶體廠商，在二○○○年快閃記憶體最吃香的年代，旺宏曾創下一○九‧一三億元的獲利，那一年旺宏的股價也曾一度漲到一○五元，不過○二年以後，旺宏營運節節敗退，○二年旺宏虧損一一三‧五七億元，去年旺宏再大虧八一‧九八億元，每股淨值面臨五元保衛戰，股價一度跌至三‧八八元，命運只比茂矽好一些。
目前旺宏台股淨值只有七‧○五元。這家從一九八九年成立的公司，過去十五年來獲利八年，獲利的金額是二○○‧八一億元，但虧損金額達二二一‧九二億元，累積小幅虧損二一‧一一億元，今年前三季旺宏有一○‧一二億元的獲利，今年NANDFLASH及NORFLASH價錢一度大好，但是旺宏技術門檻不高，三星大賺，旺宏只能勉強不賠。
如果把旺宏算在內，國內七家記憶體大廠，從創立以來，茂矽虧損二一七‧五二億元，世界先進虧損一九四‧一二億元，南亞科技虧損一八六‧九億元，力晶虧損一○一‧○二億元，旺宏虧損二一‧一一億元，這五家虧損的記憶體廠商，過去十幾年下來，總計虧損七二○‧六七億元，賺錢的兩家是茂德的四七‧二六億元及華邦的一三○‧一一億元，總計七家記憶體廠商，從草創以來到○三年為止，總共是賠掉五四三‧三八億元。
從股價來看，南科一度跌至七‧九元，茂德最低價五‧五五元，力晶也一度跌到六‧七五元，世界先進一度僅剩四‧○二元，旺宏只有三‧八八元，華邦九‧二五元，茂矽剩下不到二元。
從另一個角度看，這些記憶體廠商都沒有賺到錢，可是力晶股本卻可從四億變成四一三‧四七億元，南科也達三五七‧五三億元，茂德達四四○‧九八億元，旺宏達五○三‧四九億元，華邦也有四三七‧一二億元，只有減資的茂矽是二五二億元，世界先進是一四六‧八二億元，這些記憶體廠商在獲利大好之際，趕緊增資配股，在景氣反轉之際，則趕緊從市場籌資，現金增資、CB、ECB全都派上用場。台灣資本市場的熱絡，為記憶體廠商大開方便籌資之門，不過從過去十幾年來的經營歷程來看，記憶體廠商給了投資大眾一張很美很美的成績單。
DRAM產業只看到廠商向股民伸手要錢，即使是大賺錢的年代經營者努力盈餘轉增資，到了景氣不佳，又善用各種籌資管道，像茂矽不停地印股票，可是股票卻愈印愈不值錢。而員工分紅在景氣大好的時候，員工與經營者刮走一大把，即使是景氣回落，不賺錢也照樣分紅，從整體來看，DRAM產業過去十幾年來並沒有為台灣創造附加價值，只見股價忽而大漲，忽而大跌，經營者與員工是贏家，可是成千上萬的股民，大家爭相掏腰包，出錢出力，卻看到一張張愈來愈不值錢的股票。
台灣用舉國力量發展兩兆雙星產業，除了晶圓雙雄績效傲人之外，DRAM產業的一頁滄桑，真是令人感慨。
這一次十二吋廠是不是能給台灣帶來一次新機會，我們從力晶滿十年周歲，看到十二吋廠帶給力晶的新契機，我們希望從力晶今年超過二百億元的獲利，看到○五年十二吋廠效益發揮後，從256M DDR400到DDR II的新曙光！(轉載自今周刊第414期)
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