去年十二月三十一日台股以五八九○‧六九點收盤，今年十一月十二日台股以五九一七‧一六點收盤，台股經歷了一年的起起落落，幾乎是在原地踏步，今年來的漲幅約○‧四五％，也就是說，台股在今年一度漲到七一三五點，此後又跌至五二五五點，下半年經過一番多空拉鋸，外資也在十月以後加入積極買超的行列，台股一度漲到六一三五點，目前則在五九一七點，經過幾乎一整年的多空交戰，台股等於是在原地打轉。
同樣的加權指數，卻有不同的股價，今年股市最大的贏家堪稱是王永慶的台塑集團，台塑漲到五十七‧五元，南亞漲到五十一‧五元，台化漲到六十二‧五元，台塑石化漲到六十元，都是今年新高價，與台塑集團有關的福懋漲到十七‧二元，也與今年七一三五點創下的十七‧七元相差無幾，就連南亞科技在DRAM族群中都表現出相對的強勢，台塑集團單是台塑四寶前四季盈利已達一一七八億元，今年台塑集團獲利上看一千六百億元，若再加上七、八百億元折舊及長庚醫院、漳州電廠的現金流入，大約有台幣三千億元，台塑集團光芒萬丈，在股價上面已充分表達了。
企業贏家／台塑、亞東集團當之無愧
另一個傳產大贏家應是徐旭東集團，徐旭東領軍的亞東集團今年在股市可說是威風八面，先從銀行談起，二○○二年遠東銀行一度跌到三‧九元，後來徐旭東找來洪信德，大力打銷呆帳，遠東銀行徹底脫胎換骨，從二線新銀行股中脫穎而出，最近股價漲到二十一‧五元，創了今年新高價，而且簡直可與台北商銀、新竹商銀及老牌的彰銀平起平坐。
除了遠東銀行表現耀眼外，在電信領域，遠傳合併了和信電訊，與台灣大哥大、中華電信形成鼎足而三之勢，遠傳前三季EPS達二‧八九元，股價也創了三十八‧六元的今年新高價，遠傳大放異彩，也使遠傳大股東遠紡，今年單靠遠傳進帳，EPS就有挑戰三元的實力，遠紡也創了二十七‧二元的今年新高價。另外，今年散裝航運大旺，裕民航運前三季EPS也達七‧二五元，股價一度漲到六十一元，裕民大發利市，亞泥前三季EPS也達二‧五九元，創了十幾年來罕見佳績，股價也順利站在二十元以上，而遠百則自處分遠傳股票獲利十二億元，前三季EPS也有一‧六三元，股價一度漲到十八‧八元，幾乎與年初高價十九‧三元相差無幾。
類股輪轉／鋼鐵、塑化、航運翻盤成功
○一年股價最低迷的時候，亞東集團旗下個股，除了遠傳股價站在票面以上外，東聯只有六‧一元，亞泥八‧七元，遠紡八‧六元，連裕民都只有五‧三元，不過這三年亞東集團營運改造有成，再加上遠東銀行改造成功，遠傳整併發酵，散裝航運一路發，徐旭東版圖扶搖直上，成為僅次於王永慶的傳產大贏家。
從企業集團來看，台塑及亞東集團是名副其實的大贏家。就產業來看，從鋼鐵、航運、塑化到營建都在今年大放異彩，除了營建外，鋼鐵、航運、石化都是中國需求收益的產業。今年原物料價格因中國需求一路上漲，即使中國多次降溫，甚至祭出九年來首度升息手段，不過鋼價仍站在三千美元以上，鎳價仍在一四七○○美元高檔，原物料行情仍欲小不易。
今年創新高最整齊的族群首推鋼鐵股，中鋼漲到三十七‧四元，如果含權息來算，中鋼股價已經是四十元以上了。另外，鋼筋的東鋼漲到四十一元，豐興漲到四十九‧六元，都是鋼鐵股的代表作，還有生產冷熱軋鋼捲的中鴻也創了二十四‧一元的新高價，這幾年假如要在股市找到一匹令人想像不到的黑馬，中鴻應該是典型的代表作。在燁隆的時代，中鴻一度瀕臨下市危機，股價一度跌至○‧三六元，後來中鋼伸出援手，中鴻進入中鋼的版圖，營運也脫胎換骨，如果從○‧三六元起算，中鴻這幾年股價已大漲六十五‧九倍。
鋼鐵股大漲之外，另一個最旺的族群是航運，散裝航運的裕民創了六十一元天價，新興也漲到四十四‧六元，中航漲到十九‧一元，四維航運更是從四元漲到四十四‧三元，台航也從五‧六元漲到三十三元，貨櫃航運的萬海也創了三十七‧三元高價，蟄伏了十幾年的長榮海運業績與股價也都令人刮目相看，不過今年景氣大好，明年大家都戒慎恐懼。先是英國的克拉森報告看淡散裝航運，認為明年運價會下跌，其後又有萬海航運的副董事長陳柏廷暗示貨櫃輪明年會出現「連環殺」的景象，使得市場投資人戒心大增，航運股漲勢也暫告一段落。
塑化股在油價大漲聲中，台塑因有六輕效益，獲利扶搖直上。二線塑化股中，今年華夏的PVC因有台氯的獲利加持，前三季EPS達一‧六六元，股價也跟著脫胎換骨。而生產聚丙烯的福聚前三季獲利達十‧六三億元，也創下十幾年獲利新高，股價也穩紮穩打向上揚升。從塑化延伸到化纖，今年股價的表現以遠紡、新纖、福懋最有看頭，新纖是兄弟鬩牆之爭，福懋與遠紡都靠業外，不過今年尼龍絲市況不差，力鵬創了九‧九五元高價，聚隆也漲到九‧六元，成為今年具代表性的轉機股。
從鋼鐵、航運到塑化，這個族群與中國需求的原物料大漲有關，不過今年台幣蓄積升值潛力，再加上土增稅減半徵收邁入第三年，房地產景氣顯著轉好，皇翔前三季繳出EPS三‧○七元的空前佳績，股價漲到四十‧二元，○一年皇翔在艱困中掙扎，股價一度跌至二‧五六元，這幾年積極推案，結果在今年豐收。與皇翔有異曲同工之妙的還有長虹建設創了四十二‧九元的今年新高，表現相對出色的還有永信建設、興富發、華固與日勝生活。此外，長鴻、工信工程、達欣工程等三檔營造股也都創了新高價，資產股則以台肥、南港表現較出色。
錢潮聚匯／金融股可望出現另一波高峰
今年是景氣復甦非常顯著的一年，台灣今年GDP成長可能將近六％，創下二○○○年以來最高紀錄，景氣向上看，也使內需股受益，像是代理日本TOYOTA汽車的和泰前三季盈利達三十三‧六八億元，每股盈利達六‧一七元，EPS達五‧一六元，和泰去年配了二‧五元的現金股息，今年現金股息可能倍增，股價也創了六十三元新高。另外，過去一度面臨財務壓力的三陽工業，前三季EPS也有一‧三七元，股價也在轉機中步步走高。反而是前兩年大放異彩的裕隆、中華汽車今年比較平淡。汽車零組件中，大億、開億、東陽等走過顛峰期，今年只剩下耿鼎與瑞利仍有成長力道，腳踏車股則以巨大及美利達最風光。
純粹的內需股中，金融股在下半年先有合庫上市利多，再加上金融整併題材一路發酵，金融股火力漸集中，今年先有玉山金控併入高企題材發酵，股價率先創新高，接著遠東銀行因有合併題材也登上二十一‧五元，企銀股中的南企率先反映購併題材創了十六‧三元高價，台中商銀也跟進漲到十二‧一元，竹商銀也在業績題材中漲到二十二‧九元。十一月十七日的合庫上市，挾每股淨值達二十七‧四一元，放款一‧二兆元，存款一‧四兆元及總資產逾二兆元的優勢條件，再加上股本只有二二○‧八五億元，預料上市後會掀起銀行股的一連串比價風潮。
布希總統再連任，確立了弱勢美元的趨勢，亞洲貨幣將繼歐元之後啟動升值腳步，再加上人民幣長線看升，全世界熱錢又匯聚亞洲，目前熱錢湧入香港，造成匯豐控股、恆生銀行、渣打銀行等股價都創了歷史新高價。亞洲的銀行股如泰國的盤谷銀行、新加坡的星展銀行及日本四大金控公司股價相繼大漲。台灣的金融股可望與之呼應。
傳產股受益於中國需求，資產、金融股受益於台幣升值，有長線保護短線效果，今年股價都有搶眼表現，反而是占了一半權值的電子股，今年普遍表現弱勢，這也是台股加權指數陷入平淡無奇的關鍵所在，像晶圓教父張忠謀預告晶圓代工未來十年成長趨緩，一度使台積電跌至四十一．三元，聯電跌至十九．三元，都對指數造成相當大的壓力。還有面板股進入下半年殺戮的階段，友達、奇美第三季獲利將急遽縮水，彩晶率先出現虧損，友達也宣布第四季會虧損十億元，從下半年以來面板股股價急遽下跌，現在答案終於揭曉，預料面板股谷底在明年第二季。
商機逆轉／打品牌比代工廠來得吃香
DRAM股也有同樣情況，力晶前三季獲利耀眼，今年EPS達五．五元以上，但是股價只反映不到五倍的本益比，南科、茂德也都面臨相當沉重的壓力。而利基型記憶體IC設計公司，包括晶豪、鈺創、矽成業績急遽逆轉，第四季狀況堪憂，進一步來看DRAM模組與通路商，似乎都還有相當嚴厲的考驗。
電子股股價反映景氣逆轉一向十分敏銳，像是光碟機的廣明一年之內股價從三八七元跌到二十七．七元，建碁也從二一一元跌至十．二元，英群、大騰都很慘烈。還有CD-R的錸德跌至十．七五元，精碟跌到十一．六五元。主機板的精英這兩年從二四一元跌至十．一五元，技嘉從九十三元跌至三十五．六元，微星從八十九．五元跌至二十一．二元，令人印象深刻。數位相機的華晶從一一九．五元跌至十六．八元，普立爾從六十八元跌至二十二．二元，天瀚從七十三．五元跌至十二．七元。
比較令人吃驚的是，過去一向是知識經濟代表作的IC設計族群，這幾年自立門戶的公司愈來愈多，除了聯發科仍一枝獨秀外，大多數的IC設計公司都從高價股變成低價股，像是晶片組的威盛從六二九元跌至十八．二元，矽統從一六九元跌至十．八元，揚智從二七九元跌至十四．二元。消費IC的義隆電子從一九七元跌至十九．三元，偉詮從一五六元跌至十二．七五元，普誠從一三六．五元跌至二十一．三元。還有立錡上市後一度大放異彩，台灣掀起一窩蜂類比IC投資熱，不過茂達、安茂、富鼎、沛亨股價掛牌不久即暴跌。
就像IC設計的股價曇花一現般，遊戲軟體像網龍風光一時，但不到一年光景，股價從三五一元跌至十八．九元，遊戲橘子也從一九七元跌至十二．七元。這些暴起的時代寵兒，也因為缺乏核心競爭力，股價很快現出原形。
不過大多數電子股都下跌，卻也出現少數逆勢崛起的標的。最令人印象深刻的是三檔電信股，像中華電信的六十二元，台哥大的三十四．九元，遠傳的三十八．六元都是今年新高價。這三檔電信股都配了相當豐厚的現金股息，員工分紅配股稀釋很少，股價反而受到垂青。
另一個是以品牌著稱，登上台灣十大品牌行列的幾家代表性公司，如宏碁、華碩、合勤、研華股價都在高價圈。像宏碁致力走品牌路線，積極處理非核心事業，並以雄厚的現金買回庫藏股打銷股本，這些積極作為，都使股價產生良性回報。合勤的網路設備在歐洲品牌市場有一席之地，研華走過匯率操作的風暴，今年業績表現可圈可點。華碩明年營收仍將大幅成長，主機板的王者之尊，已無人可以動搖。而鴻海在代工領域繼續稱王，台灣的代工股當中只有鴻海一直能維持百元以上身價，兄弟檔的正崴表現也可圈可點。
而在老牌的代工股中，台達電今年創下五十四．五元，股價頻創二○○○年以來高價，應是股市的傳奇之作。這幾年電子股股本大幅膨脹，台達電總是配息比配股多，目前一般代工股股本都是三、四百億元，台達電股本只有一五八．五億元。
這是表面水平不興的股市，個股暗潮洶湧的輪廓。展望二○○五年，包括美元貶值、人民幣升值、中國經濟降溫、油價及原物料居高不下等多重變數交互影響下，股市仍以調整格局居多，此時大股東心態、個別公司產業前景、實質獲利能力等，都會影響股價的漲跌。投資人千萬不要因為大股東抱怨本益比太低而迷失了方向。
