美國總統大選終於有驚無險地安然落幕，布希也獲得連任，可是接下來要面對的，絕不是輕鬆的局面。
民主政治承受選票的定期檢驗，每逢選舉年，執政者便有維持經濟榮景的壓力。在美國，每隔四年總統大選年，經濟便會出現選舉循環；即選前一年執政黨便會使盡吃奶的力氣搞好經濟。
一旦選舉結束，如果執政者順利連任，沒有選票壓力，會放手讓經濟恢復自然運作；由於選前榮景斧鑿痕跡明顯，所以選後經濟走緩局面居多。而若是在野黨挑戰成功，政府改朝換代，新任者為了與前任劃清界線，也會大力整頓弊端；而糾葛複雜的政商關係，往往是民主的必要之惡，所以只要新政府開始「革新」，便會造成企業的震盪，經濟活動也因而停滯，甚且倒退。
試著回想一年半前，儘管美國經濟已走出加護病房，但是離生龍活虎還差得很遠；當時市場雖然也預期經濟會有所謂的「大選循環」榮景，但是任誰也不敢說會有今年這等熱鬧繁榮的景象。選舉年的經濟循環確實不可小覷。
布希為了競選連任而搞好經濟，此外還到處尋找立威建功的目標；反恐自然是不二選擇。去年上半年布希急著出兵伊拉克，便是希望能在投票前搞定中東問題，解決伊拉克這個心腹大患，好在競選過程中，以英雄形象接受美國民眾的歡呼聲。但是沒料到伊拉克戰事拖延，還面臨反抗軍的頑強抵抗。
當然，對布希政府最傷的是，除了在伊拉克境內未能尋獲大規模毀滅性武器外，反抗軍持續綁架活動，並將人質砍頭的惡行放在網路上，震驚世人，且讓支持美國反恐行動的盟友有漸行漸遠的跡象。
再者，賓拉登在投票日前二天又現身喊話，批評布希並放話威脅美國，企圖影響選情。不過這些對布希而言，不見得是壞事；甚至與近幾次台灣總統選舉期間，中國疾言厲色出面打壓反一中候選人如出一轍，對其所支持的人來說，反而是幫了倒忙。
美國人似乎意識到，局勢愈亂，愈需要一位強勢領導人帶領他們度過危機；雖然這位總統本身也是製造亂源的部分因素，但是事已至此，頭都洗下去了，民眾也沒有太多的選擇。
另外，我認為賓拉登就這麼大剌剌地現身嗆聲，不會沒想到，此舉或許會招來反效果；搞不好賓拉登也支持布希連任，因為彼此都需要對方，才能肯定自身存在的意義。
沒有賓拉登，布希便沒有存在的價值；別忘了，四年前布希上任之初，還背負著選舉開票爭議的包袱，所以盡可能地表現低調中立。然而在九一一事件後，布希骨子裡所有的右派思惟及政策悉數出爐，也一躍成為強勢總統。
至於賓拉登方面，也需要有個假想敵作為攻擊目標，以吸引回教激進分子的熱情效忠；而這個假想敵人選，則非布希莫屬。
現在布希連任，不需要顧慮輿論民情，果然，開完票第三天，媒體便指出，美軍將不顧聯合國祕書長安南的反對，將在伊國境內的「抵抗之都」法魯加，發動全面攻擊。
還記得二、三個月前我們曾經提過，十一月美國總統選舉後，到明年一月聯軍還政於伊拉克所舉行的大選前，美國將會發動大規模軍事行動，以牢牢掌控伊國情勢。否則，一旦親海珊的反西方勢力獲得勝選，那麼這二年美英聯軍在伊國所投入的人力物力資源，等於白白消耗了。
在景氣方面，Fed為了刺激九一一之後的美國經濟，各項利多措施陸續出籠；事實上，在九一一事件的氣氛下，Fed施放的利多已過量，遠超出正常的需求。下猛藥當然會有效果，如今經濟成長也明顯超乎預期，但是後遺症也隨之浮現。因此在利率反轉上揚後，Fed還會持續升息，而貨幣供給也將開始縮減，進入下降循環。
故從上述角度觀察，美國明年景氣應該不能樂觀以待；惟一可期待的是就業水準，明年可能有不錯的表現。
這聽起來很矛盾，為什麼經濟不被看好，就業狀況卻會改善？
今年美國經濟成長較快的部分是投資率，企業在營運獲得改善年餘後，比較肯投資機器及資訊設備，以因應業務的擴張。投資一般可分為設備投資及人的投資，當設備投資得多，投資在人的部分自然就減少；這是今年失業率一直跌不下去的原因之一。
企業投資資訊設備所產生的利潤享有免稅優惠，但是若對前景悲觀，即使有三年免稅優惠也不願貿然投資；不過自去年下半年起，市場對前景轉趨樂觀，而且投資免稅優惠期限至今年底截止，因而掀起一陣投資熱潮。但是隨著截止時間的逼近，加上對未來展望的保守，這股投資熱潮也將消退。可是設備投資減緩，人力資源的投資相形之下便有可能增加，所以就業情況可望好轉，對民眾的荷包有幫助，消費也將順勢而起。
當今全球經濟最大的變數在中國，中國經濟牽動全球，尤其是對原物料價格波動的影響。這回中國宏觀調控比上次有技巧，因為執行時間較早，不像一九九四年時，經濟已成長達一二％、通膨率飆到二八％才下重手；這次通膨才約五％就出手，也只對少數產業進行控管，不致全面衝擊經濟。
不過上半年的調控好像未收到效果，所以二周前才又調升利率，全面壓制成長。利率上揚將影響以投資帶動的經濟成長，另方面，中國好不容易才減輕了銀行呆帳的壓力，利率一升，呆帳壓力恐怕又要增加了。
不過證諸日本經驗，呆帳多年無法清理，主因為經濟沒有成長，而非利率太高，因為日本早就是零利率了；中國經濟成長動能仍強，可以減輕呆帳所造成的影響。中國銀行呆帳率高達四成，銀行已實質破產；但是中國銀行貸款占GDP的比重仍低，所以銀行呆帳對經濟成長的影響尚屬有限，只是升息畢竟會增加呆帳的壓力。
台灣在面臨美國景氣可能衰退，中國成長趨緩的雙重壓力，對來年的經濟自然會有影響。但明年台幣兌美元升值機率大增，而人民幣的升值幅度又可能較台幣為大；在這種態勢下，加強向美國採購高階技術及設備、對中國出口加值後的中上游原料或品牌產品，也成為台灣扭轉劣勢的機會。
