去年十二月，我率領一個五十多人的財訊金融家韓國考察團到南韓訪問，我們從現代重工、浦項鋼鐵、現代汽車、LG 化學、三星電子，一直看到最後一站的豐山金屬。這一趟南韓之行，我們看到現代重工造船廠的雄偉，再看到浦項鋼鐵、現代汽車，我們見識到南韓在重工業的實力，等到再到三星電子，我們真正見識到三星從一九九七年蛻變再生後，如何搖身一變成為亞洲超級大企業的軌跡，南韓之行讓我們真正大開眼界。
九月二十六日到十月二日，我們又展開一趟日本之行，這次協助我們參訪的是日本野村證券，他們嚴格限制我們的成員必須在三十名，因此，此行我們將名額縮小到三十名。這趟日本之行，我們從大阪關西機場降落然後驅車前往京都，第一站KYCERA、DAINIPPON SCREEN，次日驅車到名古屋參觀豐田（TOYOTA），再到東京，從新力（SONY）、恩益禧（NEC）、TDK、住友化學、三菱東京控股、三井不動產到最後一站的JFE 控股。
這趟日本之行，我們參訪了十家日本企業，如果以今年全年預估盈利，正好是全日本最會賺錢的前二十大企業中，我們參觀了其中的五家。
以獲利排行榜來看，今年豐田汽車將以一‧七六兆日圓獲利高居榜首。日本前三大最會賺錢的公司獲利都排在前三名，除了豐田汽車之外，日產今年獲利可達八四六○億日圓排名第二，本田汽車今年獲利可達五千五百億日圓居第三，日本最會賺錢的公司，豐田、日產、本田囊括了前三大，其後則以IT大廠居多，包括第四名的佳能（CANON）、第八名的日立（HITACHI）、第九名的MATUSHITA ELECTRIC。我們參觀了今年獲利可達一千八百億日圓的恩益禧（排名第十二），獲利排名第十五的新力（一千六百億日圓）及十七名的KYCERA（一千四百億日圓）。
比較值得一提的是，今年鋼價大漲，日本前兩大鋼廠獲利都擠進前十大，我們參觀了JFE，今年有四千億日圓獲利，排名第六，而日本鋼鐵（NIPPON STEEL）也以三千億日圓獲利排名第七，我們此行的最後一站是參觀JFE，我們坐車看了整個廠區，JFE在千葉縣的東京灣，占地十分寬廣，我們從原物料，看到高爐煉鋼，到扁鋼胚，再看到熱軋鋼捲的生產流程，JFE 最自豪的是他們使用的舊高爐達二十年又一個月，他們在報銷的高爐增添了新設備，只用了六十一天，都創了世界紀錄。
啟示一──掌握中國需求引爆的商機
看到JFE，使我們更深一層了解到中國需求的威力，在二○○○年IT 熱浪席捲全世界時，日本的鋼鐵廠都慘不忍睹，像日本鋼鐵在二○○二年全年虧損二八四億日圓，二○○三會計年度再虧五一六‧八億日圓，到了今年才剛結束的○四會計年度，日本鋼鐵終於創造了四一五億日圓獲利，而今年這個會計年度，日本鋼鐵上半年預估可以獲利一四五○億日圓，但最近向上修正到三千億日圓，而JFE ○三會計年度獲利已達一五九‧五一億日圓，○四會計年度獲利已達一○六八億日圓，今年原本初估一千三百億日圓，但獲利逐漸往上調，今年獲利目標上看四千億日圓。
除了兩大鋼廠獲利暴增外，神戶製鋼也從○二年虧損二八五億日圓變成○四會計年度獲利二二○‧一六億日圓，今年可獲利五四○億日圓，而住友金屬○二年最慘的時候虧損一○四七億日圓，○四年已獲利三○七‧九二億日圓，今年預估獲利六百億至六五○億日圓，就像是台灣的鋼鐵股一般，每一家鋼鐵廠獲利都出現三級跳的現象。
我們在JFE 看到他們的高爐廠生產的粗鋼產量一年約三千萬噸，全球排行第四，以粗鋼產量來看，歐洲的ARCELOR 以四千三百萬噸排名第一，日本鋼鐵以三千二百萬噸排名第二，北美的LNM 以三千一百萬噸排名第三，JFE 與南韓浦項都以三千萬噸排名第四，中國的寶鋼則以二千萬噸排名第七，台灣的中鋼大約一千一百萬噸，並沒有擠進前十大，不過，在JFE 給我們的一份資料中，中鋼的ROE 達二五％，比起JFE的一五‧九％，浦項的一六‧五％，寶鋼的二一‧九％都還優異，而中鋼的盈利率達二九‧八％，也比寶鋼的二二‧五％，浦項的一五‧四％，JFE的八‧八％還出色。
除了鋼鐵業盈利大躍進外，日本三大航商今年也都是大豐收，像近期股價大漲的川崎汽船獲利從○三會計年度的一○三‧七一億日圓，到○四年的三三一‧九八億日圓，今年至少可賺六百億日圓，日本郵船則從一四二‧五二億日圓，到○四年的三四八‧一億日圓，今年至少可賺六五○億日圓。商船三井則從一四七‧○九億日圓到五五三‧九億日圓，今年可賺八八五億日圓。這兩三年來，在中國需求帶動下，我們除了看到台灣的鋼鐵與航運股業績與股價都水漲船高外，日本與南韓也都出現同樣的景況。看完了JFE，使我們更進一步強化從○二年開始的中國需求引爆商機，未來高油價、高價原物料可能是一個長期趨勢。
啟示二──穩健經營取代追求高成長
相較於中國需求引爆的成長，日本的IT大廠也在尋求中國商機，像恩益禧深耕中國市場，今年將在中國設立兩千個銷售據點，希望兩年後在中國的手機銷售可達五百萬支。
不過參訪了五家日本IT大廠，他們的穩健，謀定而後動，與台灣IT大廠追求成長形成強烈對比，例如DAINIPPON SCREEN 以生產半導體溼製程與洗淨設備，還有PCB 與TFTLCD 設備，○四會計年度以一九一九‧三億日圓營收，創造了四八‧五億日圓的純益，今年預估營收二五一○億日圓，淨利成長到一六○億日圓，不過在○六會計年度，野村的財務預測，營收降為二一七○億日圓，純益降為六十七億日圓，DAINIPPON SCREEN 是設備大廠，從財測可以看出○五會計年度是該公司營運的巔峰，DAINIPDON SCREEN 有一半的產品是賣到台灣，從這個業績起落，可以隱約看到明年IT 產業景氣可能是往下調整成分居多。
再看恩益禧、新力或者是KYCERA，大致上來看也只能以穩健來形容，新力的硬體製造電子產品比重仍達六九‧五％，不過未來新力真正的威力應該在營運比重七％的音樂，及各一○％比重的電影與遊戲。在硬體製造，新力恐怕不是三星的對手，也沒有台灣代工大廠的靈活。新力在CONTENT（數位內容）的研發與成就應是新力在亞洲領先台灣與南韓的強項。
在新力的展演室，我們看到新力從一家通訊廠商的蛻變。目前新力除了有家電產品外，數位相機、手機，新力也有生產。不過新力有很大的空間是擺出兩大創辦人井深大與盛田昭夫的著作，及他們一生重要言行，他們兩人著作等身，影響新力十分深遠。
啟示三──穩定配息延續企業生命力
我們看了KYCERA、DAINIPPON SCREEN、恩益禧、新力，一直到TDK，他們都談到中國布局，KYCERA 從天津、上海到廣州都有生產據點，恩益禧則與上海廣電合資成立五代面板廠，日本在中國市場耕耘雖然屢屢吃大虧，但是大多數日本企業都把未來成長放在這一塊，不過看了這五家IT 大廠，也給了我們很大的啟發。
一是日本企業重視穩定的股息政策，像是TDK 從一九九四到○四會計年度的十年當中，每股股息都分配五十至六十日圓，即使是TDK 在○二年出現了四三七億日圓的虧損，仍配發五十日圓的股息，即使是○四年賺了五四三億日圓，但也僅配發五十五日圓的現金股息，大多數日本企業股息都十分穩定，像是新力約在二十五日圓左右，KYCERA 約六十日圓，豐田汽車都在四十五至五十日圓之間，村田製造所約五十日圓，日本人重視「配當」的觀念，不過相較於大多數日本企業股息殖利率大約只有一％，台灣很多上市公司現金股息都有七％至八％，甚至還有超過一○％的公司，更加增強了台灣企業的投資價值。不過日本企業穩健的股息政策，倒是值得大起大落的台灣企業參考。
二是日本企業重視永續經營的觀念，再以TDK 為例，該公司從一九九七年到○四年一直維持了三二六‧四一億日圓的資本額，該公司年年配現金，股本一直維持不動，企業○一年起執行庫藏股，則拿來作為員工選擇權。
值得一提的是，TDK 保持了五六○七億日圓的保留盈餘，日本企業大多維持非常高的淨現金流入，這都與台灣電子業的短線心態成強烈對比，日本企業股本不增加，台灣則猛力灌水，股本膨脹無限大，像TDK 股本三二六億日圓，約台幣一百億元左右，營收卻達六五八八億日圓，約台幣二千億元，保留盈餘是股本的十六倍，這是我們在日本可以見到像住友化學四百年歷史，三井不動產、JFE 等都是過百或近百年的公司，即使是年輕的KYCERA 也有近五十年歷史。高的保留盈餘與現金流入，對股東負責，這是日本企業務實的一面。
三是追求高的附加價值，超過十幾年的泡沫經濟調整，日本企業開始檢討在一九八○年代泡沫經濟發生的弊端，鞏固本業，重視核心關鍵技術，追求高的營業利益已成了共識，像TDK 的營業利益率從○二年的負七‧七％到○三年三‧六％到○四年已達八‧二％，TDK 全力提升營業利益企圖心十分明顯，大多數日本企業營業利益都努力維持在一○％以上。
啟示四──提升營業利益率勝過衝量
反觀台灣的IT大廠，華碩只有五‧三％、鴻海只有三‧七％、仁寶是四‧一％、廣達只有二％、英業達只有一‧二％、明基是三‧五％、宏碁只有二‧五％、光寶科技是三‧三％，相較於台灣代工產業努力衝量，日本企業努力拉高營業利益率的作法值得我們重視。
四是大多數日本企業都強調資本支出及研究發展，即使是傳統產業的豐田汽車，豐田去年的資本支出是九五七七億日圓，今年是九千九百億日圓，研發費用約六千八百億日圓，我們在豐田參觀生產流程，發現一條生產線可以七個不同車款，組裝一輛車只需二○‧六個小時，去年豐田汽車平均每賣一輛車，可以賺取一七四二美元，美國通用汽車賣一輛車只能賺一七八美元，而福特每賣一台車要虧四十八美元，克萊斯勒則要虧損四九六美元，豐田一家獲利，居然是美國三大汽車廠的總和，日本企業積極投入資本支出與研發費用值得我們重視。
新力○三年的研發費用達五二四五億日圓，今年拉高到五千五百億日圓，資本支出則從三七八三億日圓到四千一百億日圓，恩益禧的資本支出從一七三九億日圓到二千三百億日圓，研發費用約二千六百億日圓，富士通的資本支出從一五九七億日圓到二三五○億日圓，研發費用則從二五○九億日圓到二六八○億日圓。
日本企業重視研發，所以他們可以掌握關鍵的核心技術。在泡沫經濟最沉重的時候，很多日本企業被迫出售關鍵技術，像台灣取得TFT LCD 技術，未來政策似乎已轉變，日本把高階製程視為至高無上的寶貝，今年台灣數位相機顯得毫無招架之力，顯然是受這個政策影響。
啟示五──甩開包袱聚焦核心競爭力
五是拋掉舊包袱，積極瘦身減肥，包括減輕負債或積極進行企業整併，我們參觀了三井不動產，發現他們對土地的想法已完全改變，三井不動產將一九九○年左右的兩兆日圓負債減到一兆日圓以下。更值得一提的是企業為了增強競爭力，不斷進行重組，像NKK 合併川崎製鋼，獲利能力大增，我們拜訪了三菱東京控股，他們準備與UFJ合併，日本銀行已經併到了前四大的規模，但是三菱東京要與UFJ合併，未來的名稱定為三菱UFJ 控股，總資產達一‧七兆美元，已經超越花旗集團的一‧三兆美元，成為全世界資產規模最大的銀行。
六是此行參訪深刻最印象的，幾乎一家日本企業在公司簡介中都會強調兩個重點，一是Focus on Chinese market，二是Concentrate on high-end product，這是日本企業經過十幾年泡沫調整淬煉出來的結晶，值得我們參考。
