一九八五年前後的內外在環境，造就了台股從六百點飆上一萬二千點，足足漲了二十倍。現在的條件也與當年類似，當然這回不容易再漲二十倍，但是基本上還是會有不錯的表現。
一九七九年的第二次石油危機，造成台灣在次年發生嚴重的通貨膨脹。不過這種通膨是所謂的 cost push （成本推動），而非 demand pull （需求拉動）；一般成本推動型通膨維持的時間都不長，大約一年至一年半左右，便可因生產調整或民眾改變消費習慣而消弭。
不過因為一時出現通膨，房地產受刺激而大漲，不少人見狀爭相投入房地產開發行列。可是地產開發從取得土地、規畫、興建到資金回收，至少要二到三年的時間；所以等到發現通膨只是短期的 cost push 時，已經來不及縮手了。
當時美國經濟也是糟得可以，所以台灣無法藉由大量出口美國提振經濟。八四年台灣金融機構呆帳嚴重，八五年便相繼爆發十信、國信事件；為此，台灣中央銀行將利率從六％陡降至三％，希望能挽回脆弱的市場信心。事隔一年，台灣經濟明顯復甦，而央行仍舊壓低利率；由於銀行套了滿手的房地產抵押擔保，央行希望在低利環境下刺激通膨，好讓銀行解套。
在匯率方面，當時台幣兌美元是四十比一，為了維持出口廠商的競爭力，央行壓著台幣的匯率不升。直到八六年一月，受到美國的強大壓力，日圓開始大幅升值，央行大約在半年之後，才放手讓台幣緩升。結果這一升，便從四十比一一路走高到二十五比一；升值期間，國際熱錢大量流進台灣，台灣真的出現了錢淹腳目的景況。
前面說了那麼多近代史，無非想讓讀者了解，現在的內外在環境幾乎與當時類似；不同的地方在於，現在沒有石油危機，儘管美伊戰後油價居高不下，屹立在三十美元的價位，但是並沒有大幅波動的現象。十年前台灣開放新銀行成立，讓台灣銀行業的股本一夕間擴大了七成；銀行股本擴大，而資產又比股本多十到二十倍；市場突然多出這麼多的資金無處可去，只好悉數流往房地產市場。
市場需求的拉力增加可以維持較久的榮景，不過因為畢竟只是單純的資金面行情，而非經濟成長所產生的需求，房市行情無法長久；而一旦金錢遊戲所造成的泡沫市場破滅，其後遺症更可怕。台灣房地產市場終於走進長達八年的低迷，更造成銀行一拖拉庫的呆帳。
這回雖然沒有十信、國信事件，但是卻有中興銀行、泛亞銀行、台開信託，以及一大堆地方基層金融機構惡搞，其規模更甚於當年。有鑑於此，央行採行降息措息，而且一降就跌破新低，短期利率甚至低於一％水準。未來只要美國聯準會不升息，全球的低利環境就應該會持續下去。
匯市方面也有歷史重演的味道。匯率（兌美元）要升值，一定要先看老大動不動；上一次日本是老大，這一次就得看中國的臉色了。
一九八○年代，日本靠產品大量出口美國賺取美元外匯；那時日本汽車在美國市場還不成氣候，主要出口結構與現在的中國相似，紡織品及最熱門的電子消費品－收音機等，而這些電子產品也多由台商代工製造。所以說，台灣經濟也沒有在上一波的「日本第一」中缺席。
當時日圓兌美元約在二五○比一左右，這麼一直賺美元的結果，終於惹得美國翻臉，逼得日圓最高升至八十比一。現在我們也在注意人民幣是否會升值，如果人民幣開始動的話，台幣也將連動，屆時同樣會有一波熱錢流入。
外匯存底一直是台灣經濟發展的優勢，甚至成為一種成就的象徵。自一九八六年起，台灣外匯存底占 GDP 的比重開始大幅上升；在此之前，大約在二七％左右，八五至八七年間，倍增為五三％。最近這一次增長，則從二○○○年的三七％上升為目前的六三％。資金不斷地累積，顯得我們好像相當富裕，不過我要再次強調，擁有這麼高的外匯存底，對經濟不見得是好事。
十六、十七世紀，歐洲興起 Mercantilism （重商主義）的概念。當時西班牙國力強盛，南向侵略中南美洲，打敗了南美洲的印加帝國，並大肆刮括當地的黃金，運回西班牙，於是黃金便成了西班牙的外匯存底。
黃金源源不絕地從印加古國運抵西班牙，可以想見，西班牙人的身價暴增；不過他們雖然有錢，但是因為經濟本身沒有生產製造的基礎，所以黃金一多，便把物價哄抬上去。黃金多、財富多，物價也高，相抵之後，等於沒有，無法儲存經濟實力。
錢愈多當然愈好，但是我們不能把全部的錢都拿來消費，必須有一部分再投資。台灣的外匯存底從來沒有這麼高過，不論是占經濟實體比重或絕對值都是如此；中國也一樣。不過這麼高的外匯存底，表示台幣的升值壓力愈來愈大，而台幣升值未必是壞事。八○年代外匯存底在台幣升值之後快速成長，所以這回台幣若是升值，外匯存底還會持續增加一、二年左右。另外，中國外銷若能維持榮景，也會增加台灣的外匯存量。
除了外匯存底，銀行內的台幣存款也不能忽視它的存在。存款占銀行資產的比重相當高，外匯用於投資海外，國內存款投資國內則較方便，如果能有效率地區隔運用，便不會影響匯市的穩定。
不過如果經濟體質不健全，很難將多餘的資金移轉到有效率的投資案；而投資的範圍，則不一定是要在國內，只要最終的投資回報能回到手上就可以了。所以台商投資大陸，對台灣的經濟不但不是壞事，說不定以台灣的資金動能來看，可能還有投資不足之虞。
大家都了解，中國的銀行體系非常落後，資金只能呆放著，無法有效活用。而中國的資本市場也很落後，走勢與公司基本面或經濟表現無關，完全是所謂的政策盤。政策作多便漲、作空便跌，政策不明就盤。
多數人看中國一直是霧裡看花，朦朦朧朧，看不清全貌；不但從外面看如此，中國本地也不見得看得清楚。中國實在太大了，不是用一張地圖便涵蓋得了。看中國必須用分區地圖，分塊分塊地看，才比較不容易失真；所以中國的總體經濟數據只能作為參考，做不得準。就像這幾年，年年七％、八％的成長率，但是失業下崗人數有增無減；這都是在「大中國」思惟架構下，不容易理解的地方。
一九八五年前後的內外在環境，造就了台股從六百點飆上一萬二千點，足足漲了二十倍。現在的條件也與當年類似，當然這回不容易再漲二十倍，但是基本上還是會有不錯的表現。
不過八○年代的台灣股市並不是一個好市場，大戶炒作、公司派搞鬼、搞內線交易，對散戶而言，是一個典型的吃人市場。不要以為股票大漲就是好事，當然漲比跌好，但是漲得太快會干擾到經濟的正常運作。當前台灣有這麼多資金，如果股票能上漲，不但銀行、投資人，以及政府基金可以解套，政府也應該要做一些以前不敢做的改革措施。
其中最應該做的，是政府要退出替市場背書保證的角色；過去是怕銀行倒閉才扛下擔子，但是當經濟、金融穩定後，政府不該再保證銀行不會倒，除了保障一百萬元以內的存款戶權益外，其他一律回歸市場機制。這麼一來，才有機會讓好銀行與壞銀行分道揚鑣，做一區隔；表現好的銀行，給與承作新業務的空間；表現爛的銀行，就任其自生自滅，這樣才符合公平原則。
此外，積極推動公司治理，讓公司管理與市場運作更加透明化。政府要習慣放手讓市場自己走路，雖然政府退出市場之初，可能會讓市場走得蹣跚不穩，但是在跌跌撞撞之後，市場一定走得比政府更快更好。政府手上一堆護盤套牢的股票，這波漲上去解套之後，應該賣光出場，日後也別再搞護盤的把戲了。
我們要認清楚一件事，資金不等於財富。資金就只是錢而已，而財富則包括了穩定成長的經濟、較低的失業率，以及好的生活品質。如何將資金轉變成財富，就是營造出一個先進、開放、自由的市場。
