台灣大學國企系教授湯明哲，麻省理工學院（ MIT ）企管博士，曾任教於美國伊利諾大學，學術專長在策略規畫、產業分析技術策略等領域，是一位在產、官、學界均令人崇敬的學者。
湯教授在經過無數實際個案研究（ case studying ）的觀察及探討。
他指出，一家企業的成功與否，三○％靠策略、四○％靠執行力，另外的三○％就只能靠運氣，策略是創造差異化，是 make a difference，而執行力是實現，是 make it happen。 沒有好的策略，空有執行力只會像無頭蒼蠅，但有完美的策略，無法貫徹執行，最後也是會徒勞無功。
一九九七年美國辦公機器設備龍頭全錄（ Xerox ）公司邀請當時 IBM 財務長托曼（ Richard C ． Thoman ）， 擔任全錄的營運長，並在九九年四月升任執行長。
他當時擬定一項重大的改革策略，希望將全錄由一個提供產品及服務的公司轉型為解決方案的提供者，他所提出的策略相當具有遠見， 如同 IBM 的執行長葛斯特納一般，都看出未來產業趨勢的脈動與方向，資本市場也給與正面的肯定，全錄總市值達到了四百七十四億美元的歷史新高。
然而，這個具有遠見的策略背後，全錄的執行力卻出了問題，公司排外的企業文化讓托曼無法指派自己所信任的團隊、組織的重整造成行政的混亂，更重要的是托曼的態度太過疏失，未能與第一線的執行者建立密切的關係。
短短一年之間，資本市場馬上給與最無情的懲罰，總市值暴跌至五十二億美元，二○○○年五月托曼就遭董事會辭退，相形之下，充分發揮執行力的 IBM，同期總市值一九○○億美元，較葛斯特納上任前高出五倍之多。
台灣中小企業能在國際舞台上扮演如此重要的角色，這些第一代創業者由第一線的黑手學徒或工程師做起，不畏艱辛地周遊各國洽談生意、在嘈雜的工廠生產線上解決問題，他們所展現出來的執行力，正是台灣股市的生命力與活水，相當令人敬佩。這也是筆者在股票投資生涯中，為何獨獨鍾情於第一代創業者的原因。
對於股市投資大眾而言，在股票市場中要獲得長期的成功，如何堅定地執行符合自己的投資策略是相當重要的，要一個時常短線操作、以大量翻滾來賺取利潤的股市投資者去做長線投資，與要一個耐心等待、堅持投資價值的股市投資者去做大量翻滾的短線操作，都是不易成功的。在第一線走訪公司的過程中，筆者相當小心改變習性的經營者，相對投資者也要小心是否改變投資習性而不自知。
本周要介紹的公司是寶聯電腦，公司成立於一九八九年，資本額七．六二億元。主要營運項目為 3D 繪圖卡、視訊多媒體產品。銷售地區為歐洲（五九．六七%）、美洲 （六．三一 %）、亞洲 （一○．三二 %）、國內 （二二．六八 %）。
寶聯董事長曾富山，中原大學電機系畢業，早期曾任職光寶電子，也曾服務於工研院電子所，經營作風沉穩踏實，在周遭好友各自創業下，遂集資創業，屬於第一代創業家。
產業概況方面， 國際兩大繪圖晶片大廠 nVidia 的 GeForce FX 五九○○、ATI的 Radeon 九八○○等新產品線陸續到位，加上即將進入下半年電腦市場旺季的效應，兩大繪圖晶片公司對台積電、聯電第三季投片量，較前季微幅成長，但卻是兩大晶圓廠的主要成長動力來源。 由於 nVidia 新產品出貨在即，且 nVidia產品研發較迅速，下半年可望在繪圖卡市場扳回成長幅度略小於 ATI 的現狀。
此外，由於今年採取網路競標方式，繪圖卡代工市場競爭十分激烈，毛利率較差； 因此，繪圖卡廠商多半調整接單策略，減少大型 OEM 訂單，增加自有品牌及地區型系統整合商業務比重；高階繪圖晶片仍不易被整合型晶片完全取代，故仍有其特有市場存在，不致如中低階繪圖晶片產品受到影響。
在競爭優勢方面，由於寶聯是以高階 3D 繪圖卡產品為基礎，經由多媒體功能之擴增及整合，發展多功能之多媒體產品，因為進入市場較早，占有技術及品牌優勢，在一線主機板的大軍威脅下仍能站穩利基市場。
而多媒體視訊產品（如 PC/TV 卡）結合數位、類比、軟體等技術， 複雜程度高，生產量小及種類繁多，屬於利基型產品，享有較高毛利率，能與主機板廠區隔出不同的市場。此外，寶聯與國際繪圖晶片大廠的 nVidia 合作關係良好，隨著高階繪圖晶片缺貨狀況的紓解，更強化寶聯在高階繪圖卡的出貨與布局。
在未來成長動能方面，寶聯今年在多媒體產品事業部營收亦將倍數成長，視訊產品將朝 TV 及 USB 二．○兩方向發展，包括 MCE 電視卡、數位電視及影音壓縮產品，以及外接 USB 二．○電視盒、USB 二．○ MP3 等，該產品毛利率均較繪圖卡高。
在 PDA 周邊產品方面，今年新推出 WLAN、DSC 等新周邊產品，除 WIN CE 軟體外，今年也推出支援 Palm OS 的周邊產品，目前已與多家 PDA 廠商洽談合作方案。至於公司營收大宗的繪圖卡市場，公司預期，繪圖卡代工訂單占營收比率可望從去年的二○％至三○％降至今年約一五％左右，而自有品牌繪圖卡業務策略則包括擴大高中低階產品線、開發特殊功能， 如：PCI 界面、TV 與 VGA Combo卡片等。另外，大陸市場的開發則可開拓新訂單來源。
就營運面分析，寶聯今年財測營收為三五．○四億元，稅前盈利餘二．四億元，每股稅前盈利三．一六元。一至五月營收達成率三五．九％，稅前盈利達成率亦為三五．九％，前五月每股稅前盈利已達一．一三元。展望下半年，為繪圖卡及視訊多媒體等板卡廠商的旺季，加上 nVidia 高階繪圖卡出貨比重逐步走揚，下半營運成長力道強勁。
財務分析來看，由於產品逐步往高階繪圖卡及毛利率較佳的視訊多媒體產品發展，故毛利率尚能暫緩電子業中毛利率長期下滑的趨勢，今年第一季仍能維持幾季來的一一％毛利率，下半年可望因高階繪圖卡及視訊多媒體產品出貨漸旺而使營收與獲利逐步走揚。第一季負債比率一五．八八％，流動比四八四．一五％，速動比三四九．九三％，在手現金及債券基金達三．九億元，顯示財務結構相當健全。
