摩根士丹利資本國際世界指數（ MSCI ）於二○○二年跌幅為二一．一％，通貨緊縮給全球股市帶來大災難，組織重整及成本縮減成為企業目前必須共同面對的最急迫問題，我們觀察美國企業從組織結構端調整（包含裁員、強化財務、更換CEO、減少資本支出、市場區隔重新定位）的做法， 很確定在經歷一段期間後，其企業價值一定會轉為股價利多。
反觀台灣，目前相當多的當紅傳統產業，長久以來，一味不變地等待時機，親屬冗員充斥，如此公司股價的上漲，依靠的是資金駐足的機率、低價與似是而非的景氣循環，當資金退潮時，股價滑落的速度常令人措手不及，這不是強健股市的健康內容，在資本主義裡，成就股市機制的主要元素絕對是不斷自省調整蛻變的成長，少掉了這一分成長，企望資金常駐，無異是緣木求魚。
台灣股市目前主流聲不斷的跨岸產業，完全看不到令人欣喜的創新所帶出來的成長內容，這種驛站型產業沒有人會久留，一陣喧譁後就會快速復原與寧靜，個人投資者最後幾乎都是輸家，因此作為一個明智的股市投資者，一定要謹記，企業唯有依靠核心競爭力及商業模型所產生的獲利與成長，其股價的上漲才是欣喜之漲，股市內公司股價上漲內容，如果只是市價與淨值的落差之漲、景氣循環之漲，甚或是夢幻編織之漲，那十足就是「證券玩家」所吹噓出的標的。
德國股神安德列科斯托藍尼所著作的《一個投機者的告白》第二章證券交易動物園，對證券玩家的解讀是「連最小的指數波動都企圖利用，他在股價一○一元時買進某種股票，然後在股價一○三元時賣出，接著，他在股價九十元時買進另一種股票，然後在九十一．五元時又再賣掉。」
玩家是賭徒，沒有任何思索分析與戰略，舉止就像玩輪盤的人，從一張賭桌跑到另一張賭桌，長期來看遲早會在股價持平或是下跌時破產。他陳述在近八十年的證券交易經驗中，從未認識長期獲利的證券玩家，在他的邏輯中，證券玩家遠不如投機客，投機客有思考有策略，玩家卻無。
最後，我想對每一位個人投資者，再次提出美國股市神童司徒炎恩所不斷強調的股市投資三訣：（一）廣泛地蒐集資料教育自己；（二）培養獨立思考的能力；（三）講求邏輯，與大家共勉勵。
本周擬導入的公司是今國光學（六二○九），成立於一九八○年，資本額四．三四億元，成立初期專注玻璃光學元件之研發製造，產品廣泛應用於照相機、數位相機、投影機等光電產品。 公司長期承接日系光學大廠 Canon 之鏡片、鏡頭之代工訂單，並在九五年開始與日本騰龍（ TAMRON ）合作進入交換鏡頭領域，加上開發出投影機所需多款變焦鏡頭後，成為少數幾家有能力量產投影機鏡頭元件之廠商，目前產品應用領域以照相機及數位相機、投影機及攝影機三大項為發展主軸。
經營團隊董事長陳慶棋出身於日系大廠 Canon，除了在產品研發及技術上有相當豐富的經驗及基礎外，也傳承了日系廠商一貫的低調、穩健保守、向下扎根的經營風格。而公司各部門的主管背景也多是來自光電產業的相關廠商，平均年資在十二年之上，顯示出今國是以技術為導向的公司。
隨著全球個人電腦快速成長，加上網際網路盛行以及網路應用範圍與規模逐漸擴大，影像傳輸已逐漸成為資訊產品之基本功能，一是傳統相機被數位相機所取代， 二是舉凡手機、PDA、電話等產品內建影像傳輸功能亦將成為未來市場主流，此外隨著投影技術的成熟，大尺寸投影機價格逐漸下降，未來亦可望取代部分傳統電視機市場，以上均增加光學元件的大量需求。
數位相機所產生的數位影相，在影像儲存上具有省空間、時間，並可透過網際網路快速與人分享拍攝內容的優勢，隨著成本下降，數位相機取代傳統相機的趨勢十分明顯， 根據日經 Market Access 的統計，數位相機需求量將從去年的二四五五萬台，預估成長到三一四五萬台，成長二八％，市場規模也將達到九十四億美元。
投影機市場亦是潛力無窮，吸引無數美、日大廠，投入大量人力與資源，卯足全力開發系統及零組件相關技術， 使得投影技術迅速成熟。 尤其近兩、三年來在DLP 及 LCD 兩大陣營的較勁之下，投影機價格大幅下滑， 刺激市場快速成長，不但簡報用投影機性能突飛猛進，短短幾年內便成為主流性產品，消費性的家用市場如家庭劇院及背投電視也是廠商積極角力的市場。
根據 MIC 估計， 全球投影機出貨量將從二○○三年的一百九十二萬台成長至二○○六年的二百五十二萬台，產值從三十六．四八億美元成長至四十四．一○億美元。
今國光學產品，主要係玻璃光學元件，量產加工產品包括從大尺寸之投影機及攝影機鏡頭 / 鏡片、相機鏡頭至小尺寸 DVD 讀取頭鏡頭 / 鏡片。 從技術面分析，今國早期便與日商合作， 係 Canon 集團在光學元件領域之全球主要代工廠，並憑此技術陸續接獲其他日商如 Tamron、 Minolta、Pentax 等之高階光學鏡頭訂單，可見公司的技術能力深得國際大廠肯定。
從策略發展分析，由於光學元件中以光學透鏡為主要生產項目，在材質方面可分為玻璃鏡片及塑膠鏡片，目前光學組件基於成本、重量等多方考量，均同時使用玻璃與塑膠兩種材料結合，係屬互補之形態，無法完全取代，因此光學元件製造商通常本身兼具玻璃研磨與塑膠射出技術。
今國光學本身定位專業玻璃元件廠，而關係企業今鼎光學及聯一光電，分別為專業塑膠元件製造商及玻璃毛胚供應商，三家公司彼此緊密結合的合作關係，除在業務資源上更為廣泛豐富外，值得一提的是，玻璃毛胚全球生產廠商十分有限，今年在需求面快速成長下，導致缺貨現象產生，加上多家同業光學元件廠對業績亦表達樂觀展望，因此擁有聯一光電的今國光學，將具有取得毛胚原料供應無虞的優勢。
由營運面看，二○○二年自結營收九．九七億元，年成長率二○七％，稅前盈利三．二一億元、每股盈利七．三八元，大幅超出財測數字。展望二○○三年，數位相機快速成長，而投影機市場持續加溫，近期又接獲日商數位相機大廠光學元件訂單三億元，初估全年營收可達十三億元，稅前盈利四．○八億元，每股盈利九．四○元，分別較去年成長三○％及二七％。累計前二月營收一．八八億元，年成長率九八％，進度符合預期。
就財務結構看來，負債比、流動比率及速動比率分別為二一．五一％、二一五．七％、一六九．六八％，財務結構相當健全。
.jpg_1140x855.jpg_1140x855.jpg_1140x855.jpg_1140x855.jpg_1140x855.jpg_280x210.jpg)
.jpg_280x210.jpg)