市場上普遍有一種說法，就是明年下半年的經濟會好起來。不過把記憶拉回到去年此時，當時也是說今年下半年景氣會好起來；更早一點，前年也是這麼說。
當然我們也不能免俗，所以也認為明年下半年的景氣應該會好一點，但這並不代表明年會比今年好過。儘管從各方面來看，明年沒有令我們太樂觀的條件；不過沒有人喜歡聽壞消息，所以我們也來一點好消息吧！
當前世界各國所面臨的共同問題不外通貨緊縮及經濟衰退，而這股壓力的最大來源則是中國大陸。中國在一九七八年採取改革開放政策，九四年放手讓人民幣大幅貶值，再加上中國擁有十三億勤勞且便宜的勞動人口；低廉的生產成本及偏低的匯率，讓任何能在中國大量生產的東西都只有跌價一途。
但是中國也走了很長的一段路，才慢慢建立起其生產效能，包括公共建設、勞工訓練，以及商流、物流和金流機制的逐步完備；有了這些基礎，中國才有能力製造這麼多東西，而有了大量生產的能力，才能接到國際大廠的龐大訂單。
九二年美國總統大選時，德州富商裴洛也參了一腳，那時他為了拉抬聲勢、爭取選票， 便揚言如果美國組成北美自由貿易區（ NAFTA )的話，美國人的工作機會將會被南方的墨西哥人給搶光。 裴洛把墨西哥形容成： 「 A great big sucking sound 」像個巨大的吸塵器，把所有的就業機會都吸得一乾二淨。可是事實證明，北美自由貿易區成立後，美國經濟走出二次戰後最長最大的景氣期。
不過好景不常。墨西哥有一種大圓帽，影片裡常可看到，是在跳舞時戴的；可是老墨自己不戴那玩意，都是賣給觀光客的。好了，如果你買了一頂大圓帽，翻過來看赫然會發現標籤上印著「 Made in China （中國製)」。 結果老墨不但沒搶走老美的工作機會，自己的工作機會反倒被老中給搶去了。
更厲害的是，老中不但搶走老墨的工作，連韓國、台灣、日本的工作機會也逐一流失； 從墨西哥的大圓帽到筆記型電腦到 DVD 放影機，現在都貼上「 Made in China 」了。
中國大陸的生產力釋放出來後，讓所有的物價都往下掉，企業愈來愈難賺錢，就只能壓低成本，特別是人事成本；衍生下去，便造成其他有關國家的失業率居高不下，像日本過去的失業率多維持在一％、二％，可是現在五％卻成為常態。而這還是日本沒有真心進行金融改革的情況所得出的數字；如果日本的金改玩真的，失業率恐怕還要再往上翻幾番。
失業人口一多，購買力便會減弱，而且人們一有失業危機，儲蓄率也會上升，於是整個世界的需求便會萎縮。嚴格來說，在這方面中國對全世界的影響力非同小可，尤其對相關國家的負面影響特別重，而台灣當然是受害成員之一。
不過面對這種狀況， 我們也不要全然地朝負面思考。 台灣是中國大陸極重要的gatekeepers （守門員)，因為大陸出口的電子產品有七○％是台商的工廠出品的；就連大陸最大的聯想電腦也發現，下單給台商生產，再掛上自己的牌子，會比自己生產還划得來。
此外，大陸製造能量愈來愈大，對於原物料的需求也日益增加；大陸的鋼鐵、塑化及紡纖產品的質量均不佳，這類傳統厚重長大型的重工業，沒有辦法在短時間內提高產量和品質。而台商所生產的相關原料品質相當好，產量在全球更是名列前茅，這一需一供之間，便提供台灣傳統產業很大的商機。
從資金的流向來看，財富從西方國家慢慢流到東方，主要也是流向中國；而除了大陸之外，台灣應算是最能利用這股趨勢獲利的地區了。
坦白講，擁有大陸這種鄰居，剛開始接觸時，台灣確實會因而受害，工廠外移、勞工失業、資金外流；但是這一切不會無限制地發展下去，當到了臨界點，該外移的都離開了，還留在台灣的企業、人才及資金，自然會尋找新的生機，並利用大陸益趨成熟的條件從中獲利。而現在距離這樣的時機已經愈來愈近了。
一個令人擔心的現象是，現今美國企業負債率雖不似金融風暴時期的亞洲企業，不過仍算偏高；更麻煩的是，美國消費者的負債率非常高，這也是美國房地產大漲的另一個面向。
民眾在看到利率走低下，便借錢買屋、裝潢、添家具、血拼。可是聯邦準備理事會（ Fed )已經暗示， 願意藉由美元貶值、啟動印鈔機等方式來解決經濟困境；目前利率已經處於戰後低點，未來再降的空間有限；而一旦通膨之火蠢動，上揚的機會更高。
消費者負債率高掛，已經很難維持出手闊綽的生活，未來再面對償債的壓力時，縮減消費、儲蓄還債是必然的作法；這對於一向仰賴消費支出於不墜的美國經濟而言，是要克服的另一道難題。
儘管經濟較前一陣子略見好轉，其中部分原因是下半年旺季因素使然；不過今年以來，大家被騙了好多次，年初看好，年中不佳，年底又反彈。業者的庫存變來變去，沒有人能掌握真實的需求狀況。
此外還有伊拉克問題不時撩撥市場心緒。還有金價及油價都以美元計價，近來雙雙大漲，但是未必是黃金、石油真的上漲，而是美元變薄了；對老美來說，商品變貴是事實，出手前也要先盤算一番。
談到股市，大概很難有好消息向大家報告。半導體是資本密集的產業，一定要有量的成長才能賺錢；如果量能開不出來，折舊的負擔非常沉重；部分台灣半導體廠商的財務結構十分脆弱，又碰上景氣不振，出事的機率相當高。
TFT-LCD 的前景雖然看好，但是市場都知道第五代廠產能即將開出，屆時殺價壓力不輕；而 TFT 應用在電視的速度也比原先規畫得慢。 在這雙重預期心理下，來年 TFT 產業的景氣也難見大好。
在經過農民街頭示威後，台灣的金融改革速度慢了下來；即使沒有這檔事，金改到了一定程度也會慢下來，因為金融業還是難敵景氣壓力，景氣遲遲不見好轉，呆帳只會愈打愈多。
由於這占指數前三大的產業都有各自的問題，所以理論上對於二○○三年台股加權指數的表現，就不應該懷有不當的憧憬。而其他大型績優股，如中華電信或中鋼等，也存在著政府或大股東的潛在賣壓，所以明年股市看來不會太好。
不過以上是一個錯誤的推論，上市、上櫃再加興櫃共有一千檔股票，而市值前二十五大的公司便占了加權指數的一半分量，所以大型股不好，指數一定很難看。不過台灣已經有不少公司前往大陸設廠生產，或是仍留在台灣生產供大陸台商所需要的原料或零組件；而這類公司的規模多大不，在指數壓縮下，績效表現佳者股價便很容易脫穎而出。
不過由於小型股不容易掌握漲升脈動，所以投資人要有投資組合的概念，基本上共同基金就提供了這類功能。雖然證券研究員比較會注意大型股，可是當大型股一直讓研究員摃龜，他們必然會將關注的焦點轉向小型股；而一旦如此，屆時小型股的資訊便會開始在市場散布，有機會成為羊年的投資主流。
耶誕節又到了，雖然這一年沒有太多值得高興的事，但是能看到這篇文章的《今周刊》讀者，相信都是經濟衰退下的存活者，明年更有可能成為不景氣下的贏家。光憑這點，就值得相互道賀，敬祝耶誕快樂了！
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