諾基亞（ Nokia )推出的第一支含數位相機功能的彩色手機七六五○， 於今年十月中在台銷售以來，讓數位相機與手機兩大產業再度引起討論，數位相機搭配個人電腦功能的結合，加上價格持續下滑，使其需求量與傳統相機銷售量逐漸拉近。
原本市場大多壟斷在日商品牌， 前三大新力、奧林巴司（ OLYMPUS ) 、富士通（ Fujitsu ) 市占率高達七成， 不過近來美系品牌， 如 HP （惠普) 、KODAK等，有逐漸增加趨勢，而此品牌多為台商代工，連帶增加台商發展數位相機的機會。
而手機部分在國際手機大廠今年釋出的訂單不論在規模和機種均較去年上升，台灣已逐漸成為手機設計代工（ ODM ) 重鎮， 今年預估出貨量達二千七百萬至二千八百萬支，僅占全球銷售量七％左右，故儘管明年手機整體銷售量成長率不大（可能落在四億至四．四億支) ，但台灣明年代工成長的空間仍大。
摺疊式手機及彩色手機趨勢形成， 將改變零組件產業生態， 增加如軟板（ FPC) 及彩色 STN-LCD、白光藍光 LED 產業的機會。
不過，長期做為一個股市產業分析的工作者，必須坦然接受一項事實──產業生產製造再怎麼深入周延地拜訪，也贏不過經營者，一切只能勤奮盡心降低被不正直的執行長（ CEO ) 欺騙次數、減少差錯，但不可能全然無誤。
一個股市工作者誠正及昂首無愧於心地分析，時間自然會給與評價，期許所有股市工作者都能如同中國時報記者傅建中先生去年六月十九日報導，前任中華民國駐馬其頓大使鄭博久女兒寄書慰勉其父親令人動容的書信中字句：「大家都知道您試了一切辦法，付出所有，但絕沒有犧牲您做為外交官的尊嚴與風範，您以正直、尊嚴和自豪代表著台灣。當您回到台灣時，可以昂首闊步，正眼直視著每一個人，而無愧於心。」與大家共勉之。
本周要談的公司是柏承科技，成立於一九八○年，資本額四．九六億元，從事印刷電路板（ PCB ) 的規畫設計及製作。雖然處於 PCB 產業，柏承卻有異於同業主攻大量的資訊板及通訊板的走向， 營運主力為樣品板及中小量訂單 PCB 板，目前樣品板占營收二五％，中小量板及商品板占七五％。
由於柏承產品少量多樣，擁有超過一千家客戶，客戶群相當分散，公司受單一客戶營運起伏的衝擊有限，柏承主要客戶包含國內的台達電、喬鼎、全台晶像、台揚、創見及 Q-Fab 及 MET 等歐美專業 PCB 廠。
由經營團隊來看，董事長兼總經理李齊良畢業於國立聯合工專電機科，曾獲選第三屆專業經理人菁英獎，對於管理實務面相當深入，尤其在電腦輔助生產設計系統（ CAM ) 、製前生產參數模擬系統及生產途程預排控系統， 另一方面李董事長在營運策略上也避開大量競價生產的市場，專注在少量多樣高附加價值的利基市場，這是柏承能保有高獲利率之主因。
只要是電子產品莫不需要用到印刷電路板，而在這幾年來，台灣資訊產業大幅成長，印刷電路板產業也隨之水漲船高，但在產能大幅擴張後，卻又遇到資訊產業需求不如預期，使得印刷電路板產業大幅供過於求，許多廠商紛紛祭出殺價搶單的策略，更是雪上加霜。但柏承在這樣艱困的環境下，仍維持不錯的成長，可歸功於以下幾點：
一、著重前端製程控管，強調彈性效率：李齊良是由印刷電路板的設計軟體 CAM起家，專精於前端生產及流程設計多年，柏承在此基礎下，以電腦中央統籌的方式，將產品的物料管理、生產流程、參數都設好，後端製造的人只需依照指示就可完成，使得柏承的生產線即使面對頻繁地轉換產品，也能保持高效率，約能達到全產能的八○％。
也因此，雖然其鎖定的市場是少量多樣的樣品板以及中小量板市場，但是由於轉換產品的效率高，使得其不會像同業一樣，有當產品樣式太多時就無法負荷的問題，所以即使在少量多樣的市場，營收仍可以有大幅成長。
二、產品屬於利基型市場，毛利率得以維持：市場定位在利基型市場，因此可以享受一定的毛利率。樣品板並沒有什麼高難度的技術障礙，但是一般大廠以其大量生產的文化及營收基礎，並不會覬覦這塊市場，在中小量板上，柏承在效率和彈性上具有競爭優勢，使其可以穩占市場。而一般人不看好大量板市場，但柏承慎選電源供應器、事務機等利基型產品，避開競爭最激烈的資訊市場。
三、客戶分散為其最大的資源：柏承初生產樣品板時，為了不受制於客戶，都以接小單來分散風險，慢慢累積了近二千家的客戶，柏承在樣品板市場站穩腳步後，利用既有的客戶通路，切入中小量板，而在切入大量板時，提供客戶從樣本板到大量量產一次購足的服務，簡化了客戶量產流程。
柏承於去年在大陸買下了惠州和昆山廠，其中惠州一廠負責大量板的部分，台灣部分則調整成為接高階產品，目前昆山廠已經於今年七月開始量產，主要為大陸內銷市場，第三季虧損約七百到八百萬元，預計明年第一季可以轉虧為盈。而惠州廠目前接單量已超過產能，惠州二廠明年一月開始試產，預計可銜接一廠不足的部分。展望明年，在新產能逐漸開出下，柏承仍會有不錯的成長。
由營運面來看，今年財測營收預估十三億元，稅前盈利二．六四億元，每股稅前盈利五．三二元，累計前十月營收九．四九億元，達成率七三％，年成長率五六．三％，稅前盈利一．七億元，每股稅前盈利三．四二元，財測達成狀況須視第四季大陸廠之營運而定。
由毛利率來看，第三季毛利率為二五．一九％，較第二季二六．七九％下降，主要是由於產品結構的改變。而負債比率三五．七二％，流動、速動比率分別為一三○％、一一六％，財務結構十分健全。而第三季應收帳款周轉率○．八四，和同業相差不遠，但其第三季存貨周轉率四．七八，水準遠高於同業，也顯現出其優越的經營能力。
