成立於一八八九年， 以銷售高品質懷錶起家的美國百貨零售巨擘 Sears 百貨，在經歷了百年的歷史後，於一九九二年創造出五百二十三億美元的營收，卻虧損三十九億美元， 直到前任執行長亞瑟馬丁尼茲( Arthur C.Martinez )到任後， 將公司重新定焦在工具機( Craftman )、家電( Kenmore )上，在其二○○○年秋天離開時，雖然當年營收四○九億美元，僅為一九九二年的八成，加上外部有威名百貨( Wal-Mart )、Homedepot 等強敵環伺，但仍創造了一三．四三億美元的獲利，顯示出其定焦策略的成果。
就一個股市的投資者而言，呈現在眼前的是這一千家公司的訊息及股價波動，不管正不正確，不斷的在市場傳播，一個人的體力與智慧是有限的，若是沒有自己的堅持，只隨著盤面與消息面的興奮與恐懼去轉換持股，不管獲利還是虧損，在心境上是無法獲得寧靜的。
Sears 與 Wal-Mart、Homedepot、Lowes 的競爭中，分別有各自的定焦而成功，台灣有許多企業也連結這樣定焦策略中出線，投資人在面對股票市場要走得長久，心中也應特別注意自己的定焦點在哪裡。
本周要談的公司是位於嘉義縣義竹鄉的合騏工業，成立於一九七五年，資本額為六．二億元。公司成立初期以自有品牌「 ADLY 」速克達機車為主要營運產品，並持續發展與拓銷國外機車市場，但自一九九五年以來，全球機車外銷組裝廠面臨中國大陸機車廠低價挑戰，合騏在面臨產業競爭力下滑時， 跨入 ATV ( AllTerrain Vehicle )多功能休閒車市場， 並與國際大廠建立代工( OEM ／ ODM)合作夥伴關係。
目前公司產品主要項目可分為多功能 Mini-ATV 休閒車(七三％)、機車(九％)、其他零組件(一七％)，其中九五％產品外銷至歐美各地，未來則將持續朝向研發三○○ C.C 以上的中大型多功能 ATV 休閒車。
合騏原由總經理謝輝隆創辦，後來在業務擴大下，邀請國內早期機車界頗具規模的經銷商陳慶漳加入並擔任董事長。陳董及謝總在產業領域擁有超過二○年以上的經驗，具有一人就可組裝整台機車能力，技術底子相當紮實，在經營風格上保有台灣早期誠懇、踏實、專注本業及勤奮的創業家特性。
ATV 多功能休閒車是指四輪寬幅低壓輪胎，可行使於各種不同地形，並可供運動、休閒使用之工具。
根據近幾年全球 ATV 銷售狀況統計，一九九六年全球約為三八．五萬輛， 二○○一年則急速成長至八○．八萬台，年複合成長率高達一六％，遠比原先公司在國內傳統機車市場每年只有○．三二％相比，在市場本身自有成長率上面有相當大的差異。 以今年目前整體 ATV 銷售情況預估，將持續成長至一百萬台規模水準， 其中又以合騏所生產的 Mini ATV 成長較大型 ATV 來的更大，主要的成長結構在於使用者年輕化，加大市場的規模。
以根據美國 Arctic Cat 公司所做的統計， 目前 ATV 製造商以日本前四大機車廠為主， 而北美三大車廠 Polaris、Arctic Cat 及 Bombardier 則緊追在後，目前北美之 Arctic Cat 及 Bombardier 為合騏之 OEM ／ ODM 策略合作夥伴，預估未來在成本考量因素之下，北美廠商將加快 OEM ／ ODM 的腳步。
以合騏目前主要營收來看， 小型 ATV 沙灘車估計將佔其二○○二年預估營收約七五％， 其中以五○ C.C 及九○ C.CMini-ATV 車種為主， 而二○○一全球Mini-ATV 整體銷售數量約為十八萬台， 合騏年銷售量二萬四千七百四十台已經達全球一四％以上，更占有高達台灣整體外銷量的三五％水準。
雖然 Mini-ATV 市場只佔總體 ATV 市場二五％，但是由於青少年人口對於Mini-ATV 的需求不斷增加，整體美國市場成長將因此而轉向 Mini-ATV，對於合騏未來營收成長將有相當大的潛在幫助。
就合騏的目前兩大客戶而言， Bombardier 為加拿大市值前三大的公司，主要的經營焦點在航空器，但是以其在休閒產品方面的營收比重，年營收規模亦高達台幣三五○億元水準， 目前 Bombardier 所有 Mini-ATV 均委由合騏 ODM 製造，可見合騏在品質價格比的競爭優勢。由於 Bombardier 在雪車、水上摩托車等特殊休閒車輛為全球領導廠商，市占率遠高於日本廠商達四二％，未來除了在 ATV領域合作外，在其他產品的合作亦有相當高的機會。
Arctic Cat 則在北美市場排名第二大，屬於一家專業的 ATV 休閒車廠，由於北美市場占有全球 ATV 市場高達八九％以上， 掌握美國大廠已經為合騏打好在ATV 市場基礎，未來在日趨競爭之下，接收日本廠商訂單將指日可待。
另外在公司機車本業上， 由於公司積極於一九九九年轉型為 ATV 製造廠商，也面臨了當年度營收微幅下滑危機，但是在成功轉型後，近年來台灣整體機車出口雖數量不斷下滑，但是公司營運卻呈現逆勢成長，今年預估在歐洲市場回溫下，整體機車產量亦將回升至三八○○台以上水準，年成長二八．八％，一至八月機車出貨達成率已達九六％。
合騏所擁有核心競爭優勢包含：一、與國際大廠合作關係良好( Arctic Cat 及Bombardier )； 二、具有垂直整合零組件製造與組裝能力(從開模、壓鑄至組裝)三、優異的研發團隊(研發人員高達公司員工一○％水準)四、健全的財務結構(低於二○％的負債比率)。
就營運面來看，今年財測營收九．九五億元，每股稅前盈利三．六九元，累計一至九月營收為八．四九億，年成長率五六％，達成率八五．四％，稅前盈利二．一九億元，每股稅前盈利三．五三元，達成率九五．七％，財測達成超前進度。在第四季為傳統旺季的情況下，公司今年可望超越原先財測目標，營收及獲利分別有機會達到十億及每股稅前盈利四．五元水準。
財務面來分析，一九九九年至二○○一年負債比率分別為一四．五一％、一二．一四％、一八．一六％，流動比率與速動比率分別為三五七．六六％、三九一．一五％、三二八．四％及二八四．六六％、三一○．三八％、二八五．九二％，財務結構相當健全，是一家無負債的穩健公司，且由於往來的客戶均為全球 ATV品牌大廠，對於合騏在財務與營運上的經營亦有相當大的穩固基礎。
綜觀合騏近幾年以來之營運表現，除二○○○年為公司面臨轉型初期營收微幅下滑外，皆呈現穩定成長趨勢，預估今年在 Mini-ATV 市場占有一定的市占率後，將大幅度進軍三○○ C.C 較大型 ATV 市場，與國外大廠的策略聯盟將有更進一步的合作關係，對於明年的營運值得觀察與期待。
