在網路退潮之前，業者是擔心燒錢燒得不夠快。現在，他們要懂得如何將一毛錢當三塊錢用，延長生命，增加被投資的機會。在此背景下，亞洲地區所具備的低成本優勢，價值大幅提高。
十四日，在匆忙的返台行程中，沙正治接受《今周刊》專訪，他深刻剖析在全球經濟重創下亞洲崛起的優勢，也持平論斷網路事業的功過。以下是專訪紀要。
《今周刊》問（以下簡稱問)：景氣不佳，每一個人心裡最想提出的問題就是：「下一波的機會在哪裡？」針對這一項疑惑，您的看法如何？
沙正治答（以下簡稱答)：在導入主題前，先剖析這一波景氣惡化的性質，它不單單是網路泡沫，而是在網路興起、電信自由化等市場變化下，所引發的需求泡沫化，當需求幻滅，所有相關的產業包括網路本身、通訊、光纖，到資訊科技設備等相繼重挫，無一倖免。
在網路當紅時，它拉高了周邊的經營成本，像是薪資、房地產，律師、會計師費用；現在，即使景氣不好，許多人丟了飯碗，在企業內部被墊高的成本，依舊無法回歸至基本面；以人事成本而言，雖然有七％的失業率，但仍有九三％的就業人口，持續享受著偏高的報酬。
美國矽谷的榮景回不來了？
走錯了路，必須花很長的時間導正；所以，這一波衝擊，具有長期持續效應，不像以往大家熟悉的 V 型走勢；現在，企業必須勒緊褲帶； 以前，是擔心燒錢（burn rate )燒得不夠快，現在，要懂得如何將一毛錢當三塊錢用，延長生命，增加被投資的機會；在此背景下，亞洲地區所具備的低成本優勢，價值大幅提高。
以台灣為例，八○年代，電腦代工業者承接了美國大量外移的生產製造，成就了代工王國；此刻，就應趁勢升級，接手美國不具競爭力的設計製程。
問：有人認為，美國矽谷扮演全球科技重鎮的條件盡失，而且，是回不來了。你認為呢？
答：應該是會選擇性的回來。有些尖端科技如軟體、大型的資訊系統等，台灣不容易取代矽谷；只不過，這些尖端技術要轉換為賺錢事業，中間還有很長的距離。
事實上，矽谷最大的強項在於：它聚集了一流的創投業者、一流的銀行家，結合證券分析師，連手美化一家家新創公司（ startups )的創業故事，讓它快速上市，股價飆高後，獲利了結；在這一部分，全世界沒有一個地區可與之媲美。可是，自從恩龍（ Enron )案後， 一連串的財務醜聞，把這些投資家包裝案子的能力拿走了，矽谷失去了最重要的優勢。
受醜聞案效應波及，美國投資界承受著各方質疑的眼神，在這股壓力下，他們更顯低調。最近，美國國會甚至考慮以立法的方式，要求創投業者的財務公開透明，這將使得保守氣氛更加濃厚。
問：近來，創投業的績效表現，已經相當不理想了？
答：創投業的獲利和以前完全不能相比。現在，一般平均而言，呈現三○％的虧損； 而且，因為業者是逐年提列（ write off ︶虧損，所以，賠錢的局面還會持續幾年。
問： 網路泡沫後， 台灣創投業開始流行一句話： 「 earn credit by doingnothing. 」這是一句冷笑話， 挖苦投資者在網路發燒時，其實是「多做多錯」；反而是對網路股沒有作為者毫髮未傷。可是，就投資而言，原本就應該捉準時機；網路大好時，滿地的投資機會，這時，沒有作為能代表他們的睿智嗎？這樣的投資者，你會給與肯定（ credit )嗎？
答：我覺得應該給與肯定。這一小部分的人如投資大師華倫巴菲特（ Warren E.Buffett )，當全部的人都進去了，他們卻能不隨波逐流，這不僅要抵擋誘惑，還要能承受同儕壓力（ peers pressure )，所有人在網路狂潮下大舉獲利時，不投資網路的人，如何面對他的投資人？這需要很大的勇氣。另外，未因網路受傷的投資者，也可能是因為抓準了進入及退出的時間點。
創投業非主流 應切利基路線
問：最近，有許多創投業死守著手中的資金，投資動作幾乎停擺；如此的投資態度正確嗎？
答：創投業者的投資動作，確實應更謹慎小心；因為不景氣，創投業的生態產生變化； 以往，參加第一輪（ first round ︶的募資，第二輪時，即使沒有持續跟進，所持有的股權也會獲得一定的保障；最近，這一項不成文的行規被打破了；假設，創投業者的口袋裡沒有足夠的資金，無法確保自己有能力持續跟進，應該放緩早期投資（ early stage ︶，以免在 early stage 投入的股份，在第二輪中就被稀釋了。
問：創投業存在的價值，正是早期投入新創公司，幫助創業團隊成功；如果，不投 early stage，那麼，它與一般的投資機構有何差別，創投還有存在的意義嗎？
答：必須認清創投業並非是主流，應走利基路線。當新創公司的成功機會銳減時，尤其必須慎選投資對象，不應草率成立公司。
問：新創公司失敗機率高，是不是在於一項盲點，那就是：過度標榜手中持有的尖端技術？而這一項技術卻尚未經過市場認同；結果，技術完成了，接單卻不順利，連帶影響創造營收的能力。我們似乎太看重技術突破，忽略了市場？
答：完全正確。九○年代，大家認為一家公司成功與否，最主要的風險來自於技術；但今天，應該強調的市場風險。當下，已有許多消費行為趨於成熟，希望藉由新技術，改變一般人的行為模式，並不容易。
所以，目前最好的投資機會在於：企業在市場上已有穩定客戶，它能運用科技，降低成本、提升效益、增加新功能。
第一批網路烈士 功過相抵
問：八○年代，美國將製造移往亞洲；現在，又準備把設計遷至亞洲；而它始終緊握在手上的就是市場，掌握客戶就等於掌握了企業最重要的命脈？
答：正是。台灣靠代工起家，在市場行銷部分呈現相對弱勢，一直以來，是透過別人的詮釋了解客戶，沒有辦法直接與最終使用者互動。這涉及到許多層面的問題，好比教育、人文素養等，需要逐一解決；而我要強調的是：大陸是台灣反轉形勢的大好機會，它也是一個很好的練兵機會。
問：你如何看待網路事業，它似乎也試圖改變一般人的行為模式；但截至目前為止，網路並沒有成功。網路事業能再復活嗎？
答：網路不會消失，只是，它尚未完全改變人的行為模式；就像我，仍習慣看報紙、平面雜誌；可是，我兒子已經不看實體的報紙了，他只閱讀網路新聞。
問：這表示什麼？前一波掀起全球網路市場狂潮的金童玉女，正像是一批烈士，經過他們的破壞，而後犧牲，過程中，已一點一滴將網路行為植入人們的行為模式中，或許也正孕育著下一批成功的收割者？
答：網路業者可比擬為一批革命人士爭取權力，但他們終究沒有治國的能力。不過，持平而論，這一群網路業者對科技的發展還是具有貢獻；電視機發展了二十年，才走到七○％的普及率；網路只花了三、五年，就達到了；算來，網路雖然有過，卻也有功。
