網通產業崩盤，創投名人陳五福也經歷了不小的衝擊，在這個風聲鶴唳的時代，陳五福怎麼看投資案？對於台灣創投業，他又有什麼建議？
不過，現在外在的環境已經變得比較合理了，真的想創業的人才會去創業，而且創投家對公司的審核及要求也更加提高。很多好公司都是在景氣很不好的時候創設的，現在應該是最好的創業機會。
對於有興趣創業的人，或是目前正在從事創投工作的人，我的建議是，如果你現在有工作，不要太輕易就跳出來，一定要深思之後才出來創業；至於現在可能還在沮喪之中度日的創投家，我則建議要趕快尋找投資案源，因為不僅可以用很低的價格投資，而且投資成功的機會很大。
不管景氣好不好，創業家做的事，其實沒有什麼改變，但是，創業最重要的到底是什麼？這個問題很值得探討。 很多人會說， 技術最重要，但是，我不這麼認為，我覺得市場行銷（marketing )最重要。
市場行銷決定要做什麼，技術則是決定怎麼做，對於一個創業家來說，技術一定要找對市場，否則做出來的東西沒人要，跟沒做出來是差不多的。過去我一直在美國東部創業，那裡華人比較少，後來到美西以後，接觸到很多華人創業家，我發現早期很多華人公司，市場行銷與業務經常分不清楚，有時候甚至沒有市場行銷的人才，這種現象一直到現在才稍加改善。
市場行銷與業務是完全不同的兩種人，市場行銷可以持續性、前瞻性地看到未來趨勢，至於業務人員最重要的任務則是把東西賣出去，兩者有很大的差異。在我投資的原則中，我最重視的三個條件：第一是有沒有值得信賴的好團隊，第二是有沒有好的市場行銷人才，第三才是好的技術團隊。
這個順序，表示我更重視市場行銷的人才，甚至只要公司清楚市場的需求，再去找技術人員都不會太遲。可是，現在有很多創業家都是技術人員出身，很堅持自己的技術，如此對公司的發展不見得好。過去我投資過十幾家公司，很多營運計畫都是隨著環境變化一改再改，因為市場需求隨時在變，所需的技術當然也要不斷調整。
現在要進行投資，也要更重視毛利率的高低。毛利率代表扣掉成本之後，你能夠賣到多少錢，像美商思科公司的毛利率還有六○％以上，代表成本十幾元的東西，他們可以賣到三十元，這代表產品擁有很強的競爭力，讓別人無法加入競爭，價格無法殺下來。如果能夠長期維持高毛利，更代表企業有長遠的競爭力。
現在台灣很多公司毛利率都很低，大部分都不到一○％，甚至有很多已掉到五％以下，這表示技術層次已經不高，大家都會做，價格當然很快就打爛了。
建立品牌雖然困難，但現在也成為台灣企業很重要的課題。在美國，我經常可以在電視或報紙上看到南韓企業的廣告，產品則從汽車、手機到個人數位助理器都有，南韓企業這麼積極，台灣也得考慮要不要這麼做，因為品牌實在是太重要了。
記得十幾年前，我回到科學園區，與友訊合開了一家公司，這家公司鎖定發展高檔次的市場，但產品都設計好了，最後銷售時卻碰到困難，因為客戶對台灣的品牌沒有信心，無法認同台灣企業可以生產高檔的產品，這就是沒有品牌的痛苦。
戴爾電腦也是很好的例子，這家公司其實根本不生產電腦，他們找了很多代工客戶進行比價，把成本殺到最低，然後他們在網路上接訂單，要製造商三、四天後就直接把電腦送到客戶手上，戴爾收的是現金，但給製造商的貨款卻要好幾個月以後，光賺利息就很多了，這就是品牌的威力。
過去台灣發展品牌的經驗不太成功，宏碁在美國以外的品牌還差強人意，但在美國就很不成功。現在台灣企業的實力已經建立起來了，可是投入品牌的企業仍然不多，這一點恐怕會對台灣整體產業的實力有很大的傷害。
也因為沒有成功的品牌，台灣不僅無法創造更多的產業價值，對於創投業的發展也可能是不利因素。在美國，很多新創的小公司由於技術及產品很不錯，因此最後都是賣給具有品牌的大公司，購併（ M&A ）成為很多創投業獲利了結的出路， 但是在台灣，由於沒有很強的品牌，無法創造出一個夠規模的購併市場，對於創投業及創業家來說，是比較不利的地方。
台灣與美國的創投業有很大的不同，大部分台灣的創投業都還是比較屬於財務性的投資，負責投資的人大都是財務及管理出身的，因此也比較偏重在後期或成熟期的投資；至於美國創投業則大都朝向前期發展，很多公司創立的目標，都是做大公司不碰的技術，或是直接設定一個很冷門或偏僻的市場目標。
當然，這種差別也是有環境的因素，像美國很多創投基金的「金主」，大部分是來自退休基金或機構投資人，這些機構法人本來就是比較看重長期的資金，因此可以忍受創投去投資早期的案子，另外，前面也提到，比較頻繁活絡的合併及收購市場，也讓原創性投資案得以獲利出場。
至於在台灣，早先可能因為環境不成熟，太早期的案子比較不容易成功，所以創投業都是投資後期的案子，可是，投資後期的案子，並不代表創投可以短視近利，早期美國創投業者對於台灣創投業的印象並不太好，因為有很多台灣創投業的作法實在是很值得爭議。
像過去就有不少案例，有些創業家在美國找不到資金，於是回到台灣募錢，可是，台灣創投業就說，要我們投資可以，條件是美國的創投也要投資，這種投資案似乎顯示台灣創投業自己沒有信心，甚至是只能跟著「插花」的心態，當然就更不用談要有什麼貢獻了。
甚至還有更離譜的事，有些台灣的創投還會互相拉抬價格，把原來只值五百萬美元的公司，拉高到一千萬美元，還沒對公司創造任何價值之前，就讓創業家平白賺到，這也不是合理的現象。
最近，我還聽到有些台灣的創投說，這次通訊產業股崩盤，許多美國創投受傷慘重，但是台灣因為投得少，所以受傷比較輕。這個說法雖然沒錯，但其實是因為過去台灣的創投聲望比美國差很多，因此早期很多很搶手的電信投資案，幾乎都是讓美國創投拿走，剩下的投資案才會輪到台灣的創投業者。
即使到現在，台灣很多投資案都還是從大公司切割出來，好像是大公司施捨一塊給你做，但是美國許多原創性的案子，卻很堅持與大公司劃清界線，怕被大企業牽著鼻子走，而且也只讓創投業或天使投資人（ Angel ）投資，這兩種走向目前還是非常不同。
我認為台灣創投業要進步，一定要積極創造更好的環境，至於作法上應該朝向積極鼓勵早期的投資案，並大量引進國外的技術，這點可以學習新加坡政府，新加坡以政府資金大量投資海外的創投，藉此參與世界各地的原創事業，另外，引進人才也很重要，尤其是大陸人才就很多，台灣應該開放對大陸人才的管制，讓人才的來源更多元化。
陳五福目前為橡子園（ Acorn Campus ）、昆仲創投（ Crimson Investment ）、創始園（Genesis Campus )等創投的合夥人，電子郵信為 wufuchen@aol.com
.jpg_280x210.jpg)
