九○年代一直是台股唯一主流，也是帶領台股三度挑戰萬點大關的主力部隊的電子股，在今年指數攀登六四八四點後，在美國那斯達克大幅回檔的壓力下，近兩個月來電子股出現罕見的跌勢，很多人還來不及反應，電子股瞬間已暴跌了五、六成了。
昔日股王──今日風光不再
第四檔是華碩，股價從一八七元一口氣跌至一百元，重跌四六．五二％。第五檔是威盛，股價從一五六元跌至七十六．五元，跌幅達五○．九六％。華碩與威盛都在九○年代當過股王，華碩股價曾漲到八九○元，而威盛也曾漲到六二九元，當年華碩以主機板崛起，其高獲利曾為超速成長的電子股典範。威盛崛起於晶片組，並且一度以挑戰英特爾成功，成為台灣電子業的驕傲。但今年華碩毛利率急降，營收緩步衰退，股價已跌至一百元，距離去年九二四所創下的低點九十四．五元，已相去不遠。而威盛營收逐月衰退，第二季獲利可能相當難看，股價跌至七十六．五元尚未有止跌跡象，如果下探九二四的七十元低點，那將是昔日股王
威盛相當難堪的事。
另外兩檔則是今年轉機力道俱受矚目的代表，一是薄膜電晶體液晶顯示器（ TFT-LCD〉 的代表作友達， 股價從六十二．五元急跌至三十四．七元，股價下跌四四．四八％。友達首季獲利二十．三四億元，一至五月營收仍逐月成長，今年預估全年獲利一四三．○五億元，如果含五十億元海外可轉換公司債在內，每股稅後純益仍達四．一二元，友達到六月間還未看到營收與獲利的反轉點，但股價已暴跌將近四五％。
與友達並列今年最具轉機的南科，在今年第一季雙倍速資料傳輸率（ double date rate， DDR 〉 漲價聲中股價漲到五十五．五元，第二季又重挫到二十七．二元，股價跌幅達五○．九九％，南科首季發布今年每股純益可達四．四三元，可是股價仍節節敗退。
一個是 TFT-LCD 的明星，一個是動態隨機存取記憶體（ DRAM 〉 的希望， 但是股價跌幅都超過預期。 值得注意的是， TFT-LCD 監視器大廠如美齊、瑞軒、中強光電， 及上游與背光板模組有關的輔祥、科橋、瑞儀跌幅都很大， 可以看出LCD 產業下游生產可能有變化。
再來是今年第一季也是明星產業之一的數位相機，以具代表性大廠亞洲光學來說，亞光在除權前股價從三八○元跌至二三五元，已先下跌三八．一五％，除權後又一路下挫，除權首日已顯疲態，如今已跌至一五八元，亞光的弱勢也拖累了大立光電的走勢。
第九檔是今年最具代表性的 Xbox 概念股正崴。在遊戲機狂熱下，正崴從四十四元起漲，一口氣漲到一七二元，又隨著 Xbox 銷售不如預期，營收在去年十二月創新高後，緩緩走下坡，股價也跌落到九十六．五元，跌幅達四三．八九％。
第十檔則是也曾一度當上股王，上市後股價漲到八五○元的國內筆記型電腦王牌的廣達，受到新惠普訂單頻頻出現新變數的影響，股價從一四六元跌至八十元，股價跌幅也達四五．二％。筆記型電腦排行老二的仁寶則從五十四．五元跌至三十二元，跌幅也達四一．二八％。
過去十年電子股漲多跌少──如今動輒腰斬且反彈無力
信手拈來，列舉電子股今年最具代表性的十檔個股，像業界翹楚的廣達、仁寶、華碩、威盛、亞光、正崴、晶豪、聯發科技到友達、南科，從四月迄今，跌幅最小都超過四成，超過五成的更在一半以上，這是電子股在九○年代以來從來沒有看過的窘境。
過去十年以來，電子股總是台股一馬當先的主流，漲幅特大、跌幅特小，這其中華碩、廣達、威盛、禾伸堂到聯發科技都曾當過股王，如今竟出現動輒腰斬，且反彈無力的景象，有人認為這是電子股「五窮六絕」的淡季所致，不過從這次股價暴跌又急又猛，而且都是業界翹楚先跌的情況來看，電子股在九○年代呼嘯而過的景象可能面臨重大轉折。
從大的架構來看，二○○○年三月美國科技泡沫吹破，如今後坐力仍大，那斯達克在二○○○年三月從五一三二點崩跌而下，一口氣跌至九一一之後的一三八七點止跌，假如一三八七點是有效底部的話，從五一三二跌至一三八七點後的反彈，就如同皮球從高樓丟下，第一個反彈應極具彈力才對，可是那斯達克從五一三二跌至一三八七點，反彈只及二○九八點又再重挫而下，這看得出那斯達克像洩了氣的皮球般軟弱無力，如今那斯達克收在一四四○點，看起來有可能再破一三八七點的底部。
同時，與台灣頗有連動的費城半導體指數，從一三六一點跌至三四三點，反彈越過六百點又重挫而下，如今收在三八○點，看來也有再測試低點的味道。
過去一周以來，英特爾、AMD 相繼發布財報不如預期，都使股價重挫，AMD 跌至七．九九美元，已是近幾年最低價，英特爾跌破二十美元，假如從二○○○年三月的高點起算， 英特爾市值已跌掉七三％。 而在美國掛牌的 TSMC （台積電〉 ADR 與 UMC （聯電〉 ADR 也頻頻創新低。ADR 與台灣的溢價愈縮愈小，也使外資頻頻出現調節台積電與聯電的情景，如果台積電與聯電股價遭到壓縮，台股的加權指數恐不樂觀。
最近繪圖晶片大廠 Nvidia 從七十三美元一口氣跌至二十二美元左右，股價跌掉七成，而另一家大廠 ATI 股價腰斬， 這兩家衝擊到上游的晶圓代工大廠，也使下游的主機板景氣在下半年埋下變數。
PC 成長不再──對電子業形成最大衝擊
PC 成長不再的效應對電子業衝擊最大， IBM 先是受恩龍事件衝擊，股價從一二六美元跌下來，如今才宣布每股獲利目標從四．二八美元小幅下修到四．一二美元，股價已重挫到六十八．七五美元，跌幅達四五％。最近蘋果電腦又加入調降財測、股價暴跌行列。而軟體股則因為企業 IT 產業支出縮水，甲骨文今年以來累積跌幅頗大，股價重挫到七美元附近，微軟跌幅也不輕。
而二○○○年三月以來，通訊、網路、光纖類股如今仍見不到曙光。例如加拿大兩檔重量級光纖股， 一是 NOTEL， 股價從八十九美元跌至二美元以下， 二是JDSU 曾漲到一五三美元以上， 如今也跌至三美元以下，加拿大股民幾乎是人手一張 NOTEL、JDSU，如今股價暴跌九七％，這對加拿大經濟衝擊實在不小。
先前大家都預料，美國大廠進入殺戮階段，委外代工可能傾巢而出，台灣因為有低價代工優勢，將成為美國大廠委外代工下的最大贏家，這個趨勢果然如此。不過，美國大廠獲利不如預期，同樣壓縮到台灣代工業的毛利，到目前為止，台灣的筆記型電腦代工業者毛利率已全部降至一○％以下，一九九九年廣達毛利率仍維持在一五％以上。
同樣的，主機板的華碩毛利率也從三○％左右急降到一六％。代工利潤轉趨微薄，於是華碩向精英挖角，成立華擎，開始與精英搶食低價主機板市場。而郭台銘領軍的鴻海則成為這一波代工訂單搶奪大贏家，鴻海除了固守自己陣地外，還回過頭來搶食主機板與手機訂單。今年以來，華碩、廣達營收每下愈況，但鴻海單月營收卻衝到二百億元，不過鴻海積極搶單，也將毛利率從一八％壓縮到八％至九％。鴻海技冠群雄，也使股價居高不下。
這次新惠普二○○三年訂單即將揭曉，但是國內 PC 業者卻為了四百五十萬台筆記型電腦、一千八百萬台個人桌上型電腦及一百三十萬台伺服器訂單搶翻天，筆記型電腦業今年已經出現流血搶訂單的景象，而國內業者從廣達、仁寶到神基，股價輕輕鬆鬆都跌去四成。
從 PC 到手機成長停滯，半導體在九○年代的高成長，進入下一個十年，恐怕也是考驗重重，九○年代半導體業的模式，由應用材料賣設備，成了獲利大贏家，不過回顧過去十年，向應用材料買設備的半導體廠商，除了英特爾、三星、台積電外，賺錢的半導體公司實在很少，像台灣六家 DRAM 廠，過去十五年來虧損達二○九億元，新加坡的特許半導體更是從成立以來就沒有賺過一毛錢。目前全世界的半導體業已供給過剩，如今中國大陸成了全球半導體業兵家必爭據點，這又提供了原來已供需失衡的半導體業者另一殺戮戰場。
過去百年全球股市泡沫不斷──港股居冠、台股次之
過去一百年來，全世界股市出現或大或小的泡沫，論跌幅，香港股市在七三年猶太人炒作港股中，從一七七三點暴跌至一五○點，創下超過九成跌幅居首位。其次是台灣的加權指數在九○年從一二六八二點暴跌至二四八五點，跌幅達八○．四％。第三個泡沫是美國二九年經濟大蕭條。第四個泡沫則是日本的日經指數從八九年的三八九五七點暴跌而下，歷時十二年都未消散。這次那斯達克從五一三二點重挫而下，跌幅七三％威力不可小覷。
這幾次泡沫的調整歷時都很久，例如，香港在十七年以後才回到七三年的高點，而美國道瓊指數暴跌，奇異的股價在六十年後才重返二九年的高位。台灣的加權指數一二六八二點，日經指數的三八九五七點，如今都沒有機會再見到。用這個泡沫化的後遺症來看美國科技股恐怕凶多吉少，美國科技股恐怕要面臨漫長的調整，當 PC 與手機的成長停頓，企業的 IT 支出趨緩，大家必須更有耐心地尋求新的救世主。
台灣的電子股面臨美國科技股的大泡沫調整，這種情況很像九○年代資產泡沫調整，當資產股、金融股即將大跌的時候，一般的散戶都渾然不知，即至泡沫全面引爆，股價已經千瘡百孔。當年像吹氣球般狂漲的台火，一度漲到一四二○元，去年卻跌至二元，金融股的台北商銀一度漲到一一八○元，卻只留下一個八，其他三個位數都不見了，還有三商銀曾漲到千元高價，有誰會想到彰銀會跌至十一．四元？
習慣寄望電子股後市──股價愈跌投資人愈買
電子股在九○年代起落幅度都很大，像去年電子股跌到令人心驚，集中市場有六十檔電子股跌破票面，店頭市場也有六十二檔。可是，從三四一一點以來，電子股又再一次大漲，電子股每一次大跌後總又大漲，也使手上抱牢電子股的投資人逐漸失去戒心，這次指數從六四八四跌至五二六四點，指數下跌只有一○二○點，跌幅只有一五．七三％，但是電子股跌幅達四成、五成的卻比比皆是。
這是一個嚴重警訊，值得留意的是，大家都把電子股的下跌視為五窮六絕的淡季，大家都把希望寄望於下半年，於是在電子股出現大跌勢的時候，大家仍勇於逢低買進，即使電子股已重挫四至五成，但電子股融資餘額仍暴增，例如友達融資較去年九一一後的低點增加七．一八倍，華映增加二十六．六九倍，其他如台積電、聯電、華邦、南科、致福、環電、技嘉、京元、矽統、金寶等融資都有顯著的增加。
這種毫無戒心地前仆後繼買進，我們發現像聯發科技，股價愈跌融資愈多，這是標準大戶出脫、散戶搶進的現象。萬一下半年電子業進入旺季，不僅不旺，而是很淡的景象，電子股的另一次殺戮恐怕難免。
過去十年，電子業已成了台灣的明星產業，但是在電子業繁榮之後，已有一些後遺症及怪現象逐一浮現，其一是大家熱中「印股票換鈔票」，大股東賣力增資，員工分得更多，大家辛苦幾年，很快換得幾十億元身價，可是公司卻因為股本臃腫不堪，逐漸老化，員工拿到高額報酬，又到外面複製一家新公司，科技新貴出現到處搶錢的「財技」。
二是電子新貴功成名就，有人眼高於頂，變得驕傲，有人熱中出版個人傳記，歌功頌德，有的人身價暴漲後急著換老婆，也有人在激烈環境中四處求神問卜，也有的人頻頻改名字。俗語說：「花無百日紅」，一個產業很難長期維持十年不敗的榮景。台灣的電子業在台灣奔馳了十年之久，今年內外壓力接踵而至，千萬不要小看美國科技泡沫的殺傷力！
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