自從美國中央銀行股票於一七九一年七月成為美國第一家 IPO （首次公開發行〕，並於一小時內被搶購一空起始，華爾街近二百一十年的歷史中，一直依循著一個簡單的模式，精準地詮釋著經濟復甦，即股市領先反彈，企業獲利隨後復甦，周而復始，未見改變。
從個人電腦、手機之後，暫時看不到第三種大產業的驅動力量，全球的商業競爭模式，非常明顯地從「創新成長」價值回到唯一的「成本下降」模式，美股動能暫失。台灣、大陸、韓國卻在這樣的模式改變中，以製程管理、量化、優勢人力成本及品牌開創，成為最大的受益者。
台、中、韓三地區的股市將在未來走出跟美股截然不同的趨勢，目前股市觀察的線索已在兩個面向展現端倪。全球高科技的資本設備支出在經歷十幾年來的大幅擴張後，進入沉潛調整期，而個人的消費支出，在美國聯準會主席葛林史班的貨幣政策導引下，卻展現截然不同的往上蓬勃現象。
印證在市場的實際反映是美國二○○二年以來的零售、新屋銷售、汽車銷售創新紀錄，反映經濟現象最敏感的指標史坦普六百小型股指數創新歷史高點，最大漲幅的前五大類股為零售、房地產、家庭用品、安全監控及汽車零件，但卻看不到電子族群。
這些線索指標非常明確地告訴我們一項投資訊息｜｜○二年全球股市精明投資人的錢開始轉向，從唯一的投資標的族群高科技電子成長股蛻變為三個投資板塊，分別為高科技電子成長股、傳統成長股、傳統景氣循環原物料股，徹底的投資策略調整，將成為○二年以後股市贏家的最重要思考。
本周要談的公司為凌陽科技，成立於一九九○年，目前資本額為五十四．四七億元，與聯發科技同為國內消費性 IC 設計領域裡的救星，產品線除了早期主力產品微控制器（二一％〉 外，近兩年在多媒體產品的布局發展更是有成，包含數位相機 ASIC 晶片（一九％〉 ， 影音光碟機解碼晶片（ MPEG １、MPEG ２〉 （二○％〉 及掃描器控制 IC、 無主機 TV-Game 解碼器 IC、 光學滑鼠與 LCD 驅動IC、控制 IC。
在不求變則凋零的競爭邏輯裡，凌陽科技公司由玩具 IC 設計領域大幅轉向資訊家電、數位相機、音效、光儲存、顯示器等領域，讓自己公司的營收跨過季節性循環的宿命，令人驚喜。
凌陽的經營層與研發團隊，主要均來自於台灣半導體研究殿堂｜｜工研院電子所與晶片組大廠矽統科技。 董事長黃洲杰本身在工研院電子所即以研究消費性 IC領域為主要專長。 公司成立初期以微控制器（ MCU 〉 為主要產品，應用領域遍及消費性電子、資訊周邊、玩具產品等，而幾年前風靡一時的電子雞產品、菲比寶寶與 Poo-Chi 聰明狗，更讓凌陽成為玩具寵物 IC 之領導廠商。
觀察 IC 設計公司的兩項關鍵點在於，所連結下游產業景氣的榮枯及新產品更替的速度。 由總體面看，IC 屬於產業的最上游，依果蠅脈動速度的觀念來看，IC業景氣的波動會比下游更為劇烈，依附在趨勢產業上的 IC 設計公司如光碟機、DVD 的聯發科、揚智， 薄膜電晶體液晶顯示器（ TFT-LCD〉 的聯詠、民生等，都在產業大幅成長下受惠。
由個體面看，電子產品世代交替相當的迅速，往往搶先推出新產品的 IC 業者能大幅掠奪市場，人才與創新是決定新產品開發的因素。過去快速成長的消費性電子帶出了凌陽、聯詠、松瀚、義隆等公司。然而在產業景氣趨於成熟後，除了聯詠轉進 TFT-LCD 產業外， 就屬凌陽轉進高速成長的多媒體影像 IC-MPEG 1、MEPG 2、DSC IC 最為成功， 並不斷推出新產品接續發展，這是相當難得的一個企業永續成長個案。
由凌陽的產品線來分析，首先為比重最高的微控制器，二○○○年全球市場規模達到一五九億美元， 其中 8bit 與 16bit 產值達七六％以上市場規模，相較於個人電腦微處理器市場每年固定約一．三至一．五億顆需求，微控制器的應用範圍遍及通訊、消費性及車用產品上，較個人電腦市場來得廣泛許多。
近年來通訊產品的快速成長， 使得可以快速及時運算的數位信號處理（ DSP 〉 亦大幅成長，因此市場對於可程式化、數位訊號處理與整合類比功能之需求隨之增加。 而凌陽在三年前即已成功開發出 MCU+DSP 產品，並於去年正式推廣在產品應用上， 目標則鎖定在 Callar ID （ SOC，成本優勢〉 、語言學習機（獲大陸官方訂單〉 、語音辨識晶片（內建於玩具產品〉 等產品，預估今年在新產品營收成長帶動下，全年營收貢獻約十九億元。
此外數位相機之 ASIC IC 晶片則為凌陽今年成長的主要動力，根據 MIC 資料顯示，去年全球數位相機市場規模為二二一九萬台，預估今年將成長三一％達到二九一七萬台水準，明年則在價格大幅降低下，將刺激市場需求達到三四七二萬台。
由於數位相機本身的世代交替相當快速，預估一百萬畫素及以下產品將被市場淘汰，反觀二百萬畫素以上產品則將大幅度增加，由於凌陽產品線涵蓋低、中、高所有畫素領域，加上產品在國內晶圓代工廠的支援下，價格相較於全球第一大廠德州儀器（ TI 〉 ，擁有四成至五成以上成本競爭優勢。
今年以來，已經陸續獲得國際數位相機大廠採用，年出貨目標將挑戰一千萬顆以上，出貨量亦將挑戰德儀的龍頭地位。預估今年將有機會貢獻十七億元以上營收，毛利率更達四七％至四八％。 在多媒體其他領域上，凌陽深耕數年的 VCD 播放機晶片的全球占有率，已經從前年的一成上升至去年第四季的四成，預計在今年將持續擴大市場占有率。
根據 In-Stat Group 統計， 二○○一年雖因 DVD 播放機逐漸取代 VCD 市場而壓縮 MPEG 1 市場規模，然而自去年下半年以來，由於大陸、印度、俄羅斯等新興市場需求大幅增加，凌陽運用本身在競爭成本上的優勢，將取得此市場大部分占有率（五成以上〉 ，並超越美商 ESS 成為全球 MPEG 1 最大供應商。 另外在新產品 MPEG2 上，目前系統客戶已經進入系統導入階段， 預估今年對於公司有十六億元營收貢獻。
就營運面來看，二○○一年營業收入為六十六．四億元，稅後純益二十一．二五億元，每股稅後純益三．九元。預估今年在多媒體事業部門大幅成長下，整體營收年成長率為三五％以上，達九十一億元水準，稅前盈利將達三十三億元，年成長率為五五％，每股稅前盈利達六．○六元。
就財務面來分析，近三年至二○○一年第三季的負債比率分別為一二．八九％、一二．五一％、九．○六％，呈現逐年往下降低，流動與速動比率分別為四一四．二四％、四八二．八九％、八一八．一六％及三五二．七四％、三六二．六七％、七二五．二一％，財務體質相當健全。
