台灣股市每一次發動多頭攻勢，一定會出現極特殊的風雲際會明星，由於股價節節攀高，成為帶動群倫的指標，一般稱為「股王效應」，例如華碩在一九九七年獨自大漲到八九○元。到了九九年廣達暴漲到八五○元，接著威盛在二○○○年創下六二九元的驚人紀錄。
聯發科是今年高成長股典範
取代了威盛傳奇的是聯電集團出身，由蔡明介領軍， 在 DVD 晶片獨領風騷的聯發科技。從去年九一一事件以來，聯發科技無疑是台灣股市的超級巨星。聯發科技從二一九元起漲，股價大漲到七五六元天價，一度創下二三八八億元的市值，打破二○○○年由威盛創下的 IC （積體電路〉 設計公司最高市值。
到三月八日為止，聯發科技以七百元的價位、二二一二億元市值暫居台灣資本市值第八大寶座。
聯發科技是唯一一檔股本不及百億元，卻躋身十大市值的公司，聯發科技只輸給台積電、聯電、中華電信、華碩、國泰金控、鴻海、廣達。
以三十一．六億元的資本額卻能創下高不可攀的市值，聯發科技憑藉的技術創新能力，不斷鞏固其在 CD-RW （燒錄機〉 晶片組、DVD 播放機單晶片與 COMBI 晶片組的領先地位，只有二一八個從業人員的聯發科技，去年創造了一五三．七五億元的營收，及六十九．七八億元的獲利，聯發科技去年稅後純益六十七．○三億元，每股稅後純益高達二十一．二一元。即使是威盛在二○○○年登峰造極的時候，每股純益十一．三四元，幾乎也只有聯發科技的一半，聯發科技穩居股王寶座可說是實至名歸。
今年光碟機市場熱度上升，聯發科技元月營收二十三．五三億元，二月營收二十．九三億元，前兩個月營收四十四．四六億元，比去年同期又大幅成長二三二．九％，這樣的出色表現再度引來外資高度矚目。
摩根士丹利認為聯發科技今年每股純益可達三十三．○五元，率先調高聯發科技的目標價，予聯發科技二十五倍本益比，從五三五元調升到八二六元。而美林證券則認為聯發科技在第二季量產 DVD-ROM （影位影音光碟機〉 單一晶片， 下半年量產 COMBI 晶片，且技術至少領先同業六至九個月， 今年每股純益可達二十八．九九元，因此，上看聯發科技股價可達七六五元。
除了外資頻頻向上調高聯發科技目標價位外，也有國內法人看好聯發科技股價會漲到千元以上。
無論從聯發科技卓越的技術創新能力與營收、盈利成長，聯發科技都不愧是今年高成長股的典範。至於股價大漲到七百元以上後，能不能繼續朝八百至九百元，乃至千元目標挺進，從總市值的角度來看，實在很有深入探討的價值。
目前市值領先聯發科技的廣達去年獲利一一七．五二億元，鴻海大約是一四五億元，華碩約一六四億元。如果以摩根士丹利最樂觀的估測，聯發科技今年每股純益可達三十三．○五元，那麼今年獲利一○四．四億元的聯發科技仍不是廣達、鴻海、華碩的對手；而聯發科技漲到八百元，市值將達二五二八億元，將超過廣達成為市值第七位；漲到九百元，市值是二八四四億元，則將與鴻海、國泰金控在伯仲之間；漲到一千元，市值是三一六○億元，將與華碩平起平坐，聯發科技最大的「體力」極限在哪裡？這是值得認真思考的地方。
股王歷來都短命
歷年來股王壽命苦短，像禾伸堂一度漲到九九九元，如今不及一百元，智原、亞光、思源也都曾當選股王，但都不持久。回顧九○年代從股王寶座退下，迄今仍能屹立不搖的，恐怕只有華碩、廣達、威盛少數幾家公司而已，這是因為高獲利行業一定會引起市場群雄逐鹿，像主機板有眾多公司與華碩分食，筆記型電腦廣達也有眾多競爭者。如今聯發科技獲利高得令人目眩，已有威盛、揚智放話要與之一搏。聯發科技恐怕要準備迎接對手挑戰。
不過股王的命運正有如聯發科技董事長蔡明介一向篤信的「一代拳王」理論一般，當市場焦點集注的時候，股王已悄悄寫下最高身價，二○○○年的威盛就是如此。聯發科技能獨領風騷到幾時，大家不妨拭目以待。
二二一二億元市值的聯發科技代表了什麼？第一個是聯發科技二千多億元市值超過大多數傳統產業的整個產業。很多人經常都有這個錯覺，認為房地產是火車頭工業，尤其是內需型產業的火車頭。從股票的市值來看，其實營建業只是小產業。我們將代號二五○一的國建一直加上去，加到代號二五四七的日勝生活為止，現存掛牌的上市營建公司股本達一九一二億元，比起聯發科技三十一．六億元，是聯發科技的六十倍，不過這些營建公司去年前三季就已經虧掉六十三．九八億元，全部上市營建公司市值只有七七八億元，只有聯發科技的三分之一。
假如大家覺得不服氣，再把全部上櫃營建股加進來，從代號五五○一的大大加到五五三三的皇鼎，全部上櫃營建股股本二八二．四一億元，去年前三季獲利只有四七○七萬元，市值只有二四一億元，全部上市與上櫃營建股加起來，市值也不過是一○一九億元，還夠不上聯發科技的二分之一。
八十支營建股市值不及聯發科一半
全部的上市營建公司雇用了八六一九人，股東人數更高達九十三．八四萬人，而全部上櫃營建公司雇用四○一七個員工，股東也有四三四九三人，但是這比起二一八個員工，為二九四七個股東創造二二一二億元市值的聯發科技，兩相對照，不免令人感慨萬千。
七、八十家上市上櫃營建公司加起來，市值不到聯發科技的一半，而這些公司全部聘用了一二六三六個員工，聯發科技二一八個員工賺到的錢，正好是全部上市上櫃營建公司虧掉的錢總和。拿聯發科技來對照一整個營建業，不免留下幾個令人深思的問題。
其一是營建業聘用的員工是聯發科技的五十七倍，可是那麼多人經營的行業，一年下來卻虧損近百億元，反而聯發科技用二一八個「金頭腦」，一年就賺了六十九億元。這充分說明二十一世紀是知識產權的時代，知識經濟取代了資產膨脹的年代。
二是創造性的附加價值取代了掠奪式的附加價值。八○年代，土地轉手就可創造驚人的利益，到了九○年代以後，價值來自人的腦力。
三是聯發科技市值高不可攀，相對於全部營建公司市值之低，也可以看出營建業已到了如「賤土」的地步。未來是不是有體質與經營重新改造的營建公司可以脫穎而出？值得深入推敲。
如果再把聯發科技拿來比一整個財團，我們姑且以被媒體視為「帶領遠東集團的超人」徐旭東為例，目前的遠東集團下轄遠傳電信、遠東紡織、遠東百貨、亞洲水泥、裕民航運、遠東銀行、宏遠興業與東聯化工八家上市上櫃公司。在一般人的印象中，遠東集團涵蓋了紡織、水泥、航運、百貨、觀光、電信等產業，與台塑、台南幫、和信辜家並稱，都是國內超重量級的集團。
尤其是徐旭東雄心壯志勃勃，像去年遠傳電信在十二月十日掛牌前，徐旭東頻頻為遠傳三十一元的低承銷價叫屈，他說即使遠傳電信衝上一百元，都仍嫌太便宜，不過遠傳上櫃衝過五十元卻只有曇花一現。
徐旭東在元月十四日接受媒體專訪時還特別強調，遠東集團今年計畫投資七百至一千億元積極擴張企業版圖，其中電信事業、量販店和電力事業是今年重點。前不久，徐旭東又指出，遠東集團三年之內，總資產將突破一兆元。遠東集團從第一代的徐有庠以紡織業開疆闢土，經過四十幾年的擴張，旗下已有一二八家關係企業，二○○一年集團總營收二二○○億元，在台灣企業集團中是數一數二的「大集團」。
整個遠東集團都不是聯發科對手，令人不可思議
不過如果把遠東集團八家上市上櫃公司加起來，我們發現遠東集團卻連一家聯發科技都比不上。以三月八日股票市場的收盤價來算，全部八家遠東集團上市上櫃公司加起來，市值為一七三二．六八億元，比起聯發科技還少了四七九．三二億元，全部的營建股比不上聯發科技已讓我們感到吃驚了，如今連遠傳電信加進去的遠東集團，居然也不是聯發科技的對手，更加令我們感到不可思議。
八家上市櫃的遠東集團企業總共雇用了一五五四○位員工，是聯發科技的七十倍，股東人數是二十四．七二萬人，更是聯發科技的八十二倍，況且，遠東集團擁有全國最大的水泥廠｜｜亞洲水泥，最大的化纖廠｜｜遠東紡織，最大的百貨集團｜｜遠東百貨，而且遠東集團的遠傳向來以極高的經營績效自許。例如一九九九年遠傳首度釋股，股價一度喊到三位數，遠鼎投資少量釋股，價格也在六十七元上下。
遠傳一九九七年設立，一直到二○○○年才達到經濟規模，出現二．八九元的每股純益。去年股票上櫃，提撥一萬張股票承銷，在去年十一月二十八日的上櫃前法人說明會上，徐旭東與遠傳總經理歐康年按下「幸運遠傳一路長紅」的按鈕，銀幕上顯示遠傳股價由三十一元飛奔到一百元。法人問他遠傳漲到一百元可能嗎？
徐旭東立刻答稱，遠傳股權非常集中，主要股東持股九成，忠誠度高，不會有大股東拋股求現的現象，而且外資股東 AT&T WIRELESS 認為承銷價太低，起碼要多一倍。
這一番豪情萬丈的談話，大家印象十分深刻，不過遠傳三十一元掛牌，並沒有像徐旭東所說直接飆向一百元，反而是匆匆到達五十二．五元即告折回，市場原寄望以遠傳股價來帶動台灣大哥大，沒想到遠傳卻被台灣大哥大拉下來。更有趣的是，去年十二月底遠鼎投資還從市場買回八三三一張遠傳，也就是說，遠鼎投資拿一萬張遠傳出去承銷，自行買回八三三一張，可是遠傳股價仍跌回四十．八元。
徐旭東錯失了進軍 IC 產業的機會，將所有精神投注在電信事業上，從無線的遠傳再到固網的新世紀資通，徐旭東小心翼翼地經營他的電信王國。遠傳是遠東集團跨進 IT （資訊科技〉 產業最重要的試金石。不過遠傳一八九億元資本額，只有四十．八元股價，以遠傳去年每股純益達三．五二元的高獲利水準來看，遠傳股價居然只反映了十一．五倍的本益比。
遠傳去年全年獲利六十六．五九億元，與聯發科技在伯仲之間，遠東集團單單一家遠傳獲利就追上聯發科技，可是遠傳只反映了十一．五倍本益比，遠傳市值只有七七一億元，只有聯發科技的三分之一。
而把遠傳加進去，全部的遠東集團八家上市櫃公司市值還少了聯發科技將近五百億元。徐旭東單單一家遠傳都看好一百元了，面對全部的遠東集團八家上市上櫃企業居然比不上一家聯發科技。到底是聯發科技的市值被高估了？還是遠東集團股價被低估了？
徐旭東自信心與股價不對稱
遠東集團掌門人徐旭東一向予人雄心萬丈、胸有成竹的感覺，不過他個人的自信反映在股價上卻頗不相襯，例如今年以來，水泥股的幸福、環泥、嘉泥股價大漲都在五成到一倍之間，可是亞泥卻一動也不動。九一一之後亞泥最低價是八．七元，如今亞泥也只有九．五五元，幾乎是在原地踏步。
而對照八旬老翁王永慶旗下台塑、南亞、台化的大漲，化纖王牌大廠遠紡有遠傳當後盾，股價表現遠不及南亞甚多。而八家上市櫃的遠東集團企業有五家是跌落票面下的雞蛋水餃股，像遠東集團好不容易手上有一家銀行，但遠東銀行股價卻只有五．○五元，遠東銀行經營績效與華信、富邦、台新銀行相去甚遠。而遠傳股價，徐旭東高喊一百元都不嫌貴，可是遠傳跌到四十元左右，遠東集團卻充滿無力感，這種話講大聲、股價卻軟弱無力的現象，對遠東集團形象恐怕都是負面。
從整個遠東集團八家上市上櫃企業市值遠遠比不上聯發科技來看，明顯可以看出遠東集團股價有低估現象，而這也提醒徐旭東在大力擴張遠東集團版圖之際，也得用心經營股價。股票市值代表集團的力量。今年傳統產業有否極泰來之勢，包括水泥、化纖、石化、航運等，景氣都有從谷底回春之勢，正當大家都在看聯發科技能否頻頻登峰造極的時候，也許聯發科技還有機會八百、九百，甚至一千元般地越飛越高。
不過，今年是傳統產業十年一次大翻身的契機，徐旭東看到聯發科技，回頭想想遠東集團，心中應有更多感受。今年是景氣從谷底復甦最關鍵的一年，已經十年坐在地上的傳統產業，今年應是大進擊的最佳時刻！
遠東集團總市值與業績
公司 當期股本 91年3月5日 90年自結獲利能力比較表 股東人數 從業人員
營業收入 稅前盈利 稅後純益
(百萬元) 收盤價(元) 市值(億元) (千元) (千元) (千元)
(1102)亞泥* 20384 9.55 194.67 9958340 99147 23318 31693 1085
(1402)遠紡 32035 14.6 467.71 31883000 723992 723992 38768 6570
(1460)宏遠* 4651 7.8 36.28 5536021 275985 260639 4637 1923
(1710)東聯 4959 13.95 69.18 4458000 513289 443826 30748 229
(2606)裕民* 6352 7.75 49.23 3090832 - - 50427 444
(2845)遠東銀 15248 5.05 77 12513000 801118 795393 60527 1394
(2903)遠百 10001 6.75 67.51 16927000 82110 11070 29212 1808
(4904)遠傳 18900 40.8 771.12 34544000 6389730 6659284 1223 2087
總計 112530 1733 118910193 8885371 8917522 247235 15540
聯發科技總市值與業績
(2454)聯發科 3160 700 2212 15375000 6978000 6703034 2947 218
註:*表示尚未自結，仍以前三季公布值為準。
上市營建股總市值與業績
總市值 90/1~90/12 90年前三季累計獲利能力比較表
代號 公司 當期股本 91年3月5日 營業收入 營業收入 稅前盈利 稅後純益 股東人數 從業人員
(百萬元) 收盤價(元) 市值(億元) (千元) (百萬) (千元) (千元)
(2501) 國建 15710 8.2 128.82 3096200 2398 64778 47451 98779 160
(2504) 國產 11138 2.9 32.3 8226232 5692 503754 467853 88630 898
(2505) 國揚 5833 1.84 10.73 2660957 2035 116623 139156 31046 54
(2506) 太設 12897 3.8 49.01 8706204 6857 147915 131915 28596 439
(2509) 全坤興 1978 8.55 16.91 649448 473 -3927 -4214 13601 109
(2511) 太子 9216 2.99 27.56 4831689 3097 -231326 -206402 51398 225
(2512) 寶建 8550 0.99 8.46 5933841 5591 -869288 -899646 46331 121
(2513) 潤建 7830 5.55 43.46 7149950 4358 821426 808832 30843 509
(2514) 龍邦 5807 3.97 23.05 906107 814 -230575 -188407 30488 100
(2515) 中工 12761 2.65 33.82 11207610 8882 39918 1757 114189 781
(2516) 新建 3547 2.5 8.87 6121038 3885 -374982 -382024 5276 538
(2517) 長谷 6634 0.46 3.05 865760 768 -1392198 -1392847 42729 101
(2518) 長億 12410 2.67 33.13 1669225 1433 -2268429 -2266250 82210 122
(2520) 冠德 4894 6 29.36 3993211 3509 296046 267749 15388 129
(2521) 宏總 4388 0.85 3.73 78844 27817 50
(2523) 德寶 4359 8.85 38.58 10528779 7219 495599 360643 20709 464
(2524) 京城 1487 5.4 8.03 1560944 1165 -203907 -185674 6493 28
(2525) 寶祥 7767 0.96 7.46 68085 43 -538134 -538134 73527 60
(2526) 大陸 7836 10.7 83.84 10122768 7577 337545 337552 40573 766
(2527) 宏璟 4758 2.96 14.08 1955613 245 -880779 -873665 6227 104
(2528) 皇普 2458 0.84 2.06 3207263 3150 -433737 -435979 3941 66
(2530) 華建 4202 1.77 7.44 4265715 3972 -393844 -395976 1182 67
(2531) 三采 1253 0.47 0.59 667967 12458 49
(2533) 昱成 1590 8.75 13.91 682142 443 -443235 -444165 12660 38
(2534) 宏盛 5562 5.95 33.09 2254502 1854 79281 74368 1164 68
(2535) 達欣工 2705 5.9 15.96 3712291 3044 12969 -12048 3107 354
(2536) 宏普 3180 3.09 9.82 1186244 866 -251540 -206536 11985 38
(2537) 春池 3212 1.87 6.01 1000189 666 -345112 -345125 7999 67
(2538) 基泰 3134 3.1 9.72 395270 367 15041 14521 6404 61
(2539) 櫻花建 1105 1.96 2.17 662731 591 -112160 -112160 429 43
(2540) 林三號 3800 1.66 6.31 408572 339 -430547 -430572 9591 80
(2542) 宏巨 2640 2.08 5.49 2205006 1526 -210266 -212620 6228 91
(2543) 皇昌 867 5.35 4.64 2787975 1904 41653 28388 2455 1258
(2544) 昌益 1991 21.3 42.4 3324935 2400 222500 243471 141 308
(2545) 皇翔 1317 2.91 3.83 375718 298 -53150 -52550 1908 31
(2546) 根基 661 5.65 3.74 3676234 2700 63855 42269 1318 191
(2547) 日勝生 1725 8.3 14.32 1477425 393 9989 9989 646 51
總計 191202 785.75 122622684 90554 -6398244 -6609080 938466 8619
總市值排名前50名一覽表
公司 當期股本 91年3月8日
名稱 (億元) 收盤價(元) 市值(億元)
台積電 1683 91.50 15401.79
聯電 1333 51.50 6867.88
中華電 964 50.50 4872.10
華碩 197 163.00 3222.31
國泰金 583 49.50 2890.11
鴻海 176 160.00 2830.05
廣達 208 119.50 2488.59
聯發科 31 700.00 2212.04
南亞 580 37.30 2166.36
台塑 423 46.00 1949.51
富邦金 546 33.50 1830.77
開發金 783 22.90 1795.00
華映 437 40.70 1780.74
台灣大 37.8 42.60 1612.01
友達 297 54.00 1604.11
中鋼 906 16.80 1522.28
台化 394 37.70 1486.86
威盛 94 143.50 1358.66
南科 275 46.80 1287.00
華邦電 442 28.60 1265.63
茂德 326 36.00 1177.14
中信銀 460 24.60 1132.93
日月光 325 34.10 1109.89
旺宏 335 30.60 1027.96
明電 138 74.00 1022.00
仁寶 210 45.70 960.53
宏電 432 21.50 930.11
遠傳 189 40.80 771.12
華南金 414 18.50 767.16
彩晶 256 29.30 750.08
世華 377 19.40 731.70
一銀 382 19.10 729.93
中銀 365 19.60 715.64
台達電 118 59.50 707.73
凌陽 54 127.00 691.82
矽品 188 35.40 667.35
錸德 166 38.90 646.46
力晶 231 27.40 633.44
瑞昱 35 179.00 627.09
建興電 31 196.00 620.87
國巨 205 29.80 611.14
元大京 223 27.20 606.97
茂矽 323 18.60 602.46
中環 217 27.30 593.30
微星 38 152.00 586.76
精英 28 199.00 558.05
矽統 107 52.00 557.14
英業達 166 33.50 556.33
交銀金 291 18.80 548.13
北銀 223 24.10 537.59
