經濟部投審會最近公布今年一月核准台商登陸統計資料，發現台商赴大陸投資出現連續兩個月的衰退，其中一月台商赴大陸投資金額衰退二八．二一％，是繼去年十二月以來連續第二個月的衰退。有的媒體在探討這到底是政府鼓勵根留台灣政策奏效？還是景氣低迷，造成台商赴大陸意願減低？
過去二年兩岸政經局勢讓阿扁承受極大壓力
過去兩年，台灣不論是在政治、經濟或是社會發展各個層面，都有如土石流崩潰一般，這其中尤其以股價下跌最令人印象深刻。阿扁當選總統前後，台灣股市還在萬點上下徘徊，沒想到阿扁當選總統沒多久，股市即一路長黑，到了九一一事件之後，台灣股市掉落三四一一點，一口氣跌掉將近七千點，所有媒體輿論都把矛頭指向執政的民進黨，說這都是民進黨執政的代價。
正當台灣政治、經濟長黑到底的時候，中國經濟卻欣欣向榮，台商赴大陸投資更是趨之若鶩。以台灣去年出現一．九八％的經濟負成長，中國卻達七．八％的正成長，尤其過去兩年，台灣股市跌幅高居全球數一數二的地位；反觀中國深滬 A、B 股漲幅卻連續兩年高居世界首位，兩岸迥異的經濟表現，使一向見風轉舵的商人紛紛對台灣喪失信心。
大企業集團領航人如台塑集團王永慶與長榮集團張榮發，就多次砲轟政府，認為不解決一個中國問題，加速兩岸三通，台灣很快就會滅亡，王永慶與張榮發異口同聲地說，台灣的希望在中國。
不過假如把九一一事件視為一個分水嶺的話，近半年來，台灣經濟再度展現強韌的生命力。以台北股市為例，九一一事件後，曾經跌至三四一一點，但是近五個月來，台股重新挑戰六千點關卡，九一一事件以來台股漲幅達七成，漲幅高居世界第一位。
反觀在九一一事件之前，連續兩年漲幅高居世界首位的深滬 A、B 股，近半年來跌幅卻是世界第一。 假如從去年六月的高點起算，上海 A 股跌幅達五成，深圳A 股跌幅達六成，而上海與深圳 B 股跌幅超過四成。
四大指標顯示台灣經濟景氣已落底
股市大跌，已使中國深滬 A、B 股市值從五．七兆元人民幣，縮減到去年底的四．三五兆元人民幣，高達八成的投資人在股市中受創，所產生的「負財富效應」已對中國整體經濟發展造成重大影響，中國證監會宣布暫緩國有股減持方案與調降印花稅，都無力救市，災情與前兩年台股暴跌不相上下。
二○○一年九月以來，台灣經濟迅速落底，雖然代表景氣榮枯的燈號仍停留在藍燈，不過分數已從九分上升到十五分。 而代表貨幣供給的 M1、M2、M1b 都迅速回升， 尤其是 M1b 年增率到今年元月底急速上升到一○．九六％，代表貨幣的流量與流速均快速上升。另一方面，雖然進出口數值仍在衰退，可是衰退幅度已急遽縮小。值得一提的是，過去十年來資金外流一直困擾台灣，去年全年結算下來，情況改善很多。
此外，台灣的外貿順差在去年出現進出口同步衰退，但在進口衰退遠大於出口衰退情況下，貿易順差達一五六億美元，這是一九八八年以來最大的貿易順差值。其次是，外匯存底迅速上升，到去年底止已達一二二一億美元，也是一九八八年來的新高，而今年元月外匯存底增加了二十三億美元，也創了近十幾年來單月外匯存底的新高。
第三個指標則是國際收支在去年創下一七六億美元的順差，也是十四年來的新高，外匯存底孳息、外資淨匯入是國際收支增加的主因。第四是過去十幾年，每年增加金額頗大的外幣存款，去年出現五．八億元新台幣的負成長。在政局高度不安中，台灣的資金老是跑到美元部位，沒想到去年政商高度不安，外幣存底居然不增反減，這顯然與台幣快速貶值到三十五兌一美元有密切關係。
日圓貶值使中國經濟陷入進退維谷窘境
新台幣貶到適當價位，有如將台灣資金的蓄水池水庫堤防加高了，資金外流速度趨緩，台灣經濟逐漸有了血色，再加上利率創下空前新低，資金逐漸寬鬆，尤其台灣產業調整力道強勁，去年主機板大廠如華碩、技嘉、微星、精英都創了佳績， IC 設計的聯發科技與瑞昱半導體也交出漂亮成績單，股市隨著資金行情大漲，台灣逐漸扭轉了頹勢。過去兩年，每當股市跌跌不休，媒體就把阿扁總統與民進黨罵個半死。如今台股漲幅高居世界第一，媒體卻反而「噤若寒蟬」。箇中原因值得探究。
台商的大陸熱從九○年代初期開始，台灣股市在一九九○年從一二六八二點崩跌之後，到了九二至九三年台商開始展開西進行動，從康師傅、統一、正新、建大、卜蜂等傳統產業開始，到了九五年人民幣大幅貶值，台商又展開另一波大陸投資熱。
此後，大陸熱一直有增無減，即使是新台幣已貶至三十五兌一美元，但是台商西進浪潮仍然一波接一波。除了王永慶、張榮發力倡西進，大力認同一個中國之外，八吋晶圓廠開放赴大陸設廠也在國內掀起論戰，台積電董事長張忠謀幾乎因此與執政當局交惡。其實新台幣貶到了三十五兌一美元，赴大陸投資的效益已值得國內業者認真評估。
其一是新台幣隨日圓貶值，台灣像是一隻小船，隨著風浪浮沉，應變能力更勝一籌。反觀日圓貶到一三五兌一美元，日圓大幅貶值，韓元立刻跟進，可是九五年已大貶的人民幣卻進退兩難。
因為中國背負著二千億美元外債，一旦人民幣貶值，債務壓力立刻加重；另一方面，中國經濟以吸引外資為導向，一旦人民幣有貶值壓力，不但原來有意赴中國的資金可能暫時打住，而已在中國投資的外資更有可能匯出，因此在日圓充滿貶值壓力的時候，中國人民銀行行長戴相龍只能多次透過心戰喊話，要求日圓不能任意貶值，以免引發亞洲國家連鎖貨幣貶值效應，由此可見日圓貶值已使中國經濟陷入進退維谷窘境。
鴻海、寶成皆因捷足先登中國而茁壯
更慘的是與美元聯繫匯率的香港，港幣釘緊美元不動，使香港競爭力逐漸減弱，去年以來，香港失業率急遽上升到六．七％，香港行政長官董建華面臨空前考驗，香港的負資產效應仍是港人的噩夢。
其次是從新台幣的幣值來看，新台幣貶至三十五兌一美元，台商赴大陸投資效益正在遞減。回顧新台幣過去二十年來的變化，八五年八月三十日新台幣貶至一美元兌換四十．六元台幣，此時台股跌至六三六點，到了九○年前後，台股隨著台幣升值而暴漲，新台幣漲勢到盡頭，台幣兌換美元有大約八、九年時間(從八八年到九七年)，是浮沉在一美元兌換二十六元加減一元的位置。
之後，新台幣有很長時間是停留在二十五至二十七．五元之間，目前有很多在中國大陸已開花結果的台商，都在這個時期在中國大陸投資設廠，規模較大的包括鞋業大廠寶成工業、豐泰，自行車廠巨大、美利達，輪胎廠建大、正新，玻瓷廠台玻、和成、信益陶瓷、羅馬等， 3C 通路與家電廠燦坤，衛廚大廠如櫻花，電纜廠華新，電子大廠如鴻海、台達電、楠梓電等。
這些早期在「戒急用忍」大旗下迂迴前往中國設廠的企業，如今已成了享受中國低價勞力加工出口的最大受益者，例如，鴻海有九成以上的營收全來自中國。九○年代初期鴻海只是一家股本六億多元的中小模具廠，如今變成一家股本一七六億元，年獲利一四五億元的國際級電子大廠，如果沒有中國生產基地，恐無今日的鴻海。
新台幣匯率貶到一比四十，台商自動戒急用忍
而寶成在香港的製造基地裕元工業，一年穩健地賺進二億美元利益，生產基地也以中國為主， 再如燦坤在 B 股市場掛牌，更是首家受益於中國資本市場的台商。這些早期登陸的台商除了享受中國低價勞力的地利外，新台幣匯率更從九七年亞洲金融風暴發生之際的二十七．五兌一美元，快速貶值到三十五兌一美元，早年到中國投資的台商已可享受豐潤的「匯差」。
因為在九○年前後，如果以一美元兌二十五元新台幣的價位出走到中國大陸投資，哪怕這十年在中國大陸沒有賺到半毛錢，只要把十年前匯出的一千萬美元匯回台灣，就有一億元新台幣的匯差，假如是在五年前亞洲金融風暴前後把錢匯往中國大陸投資，如今匯回一千萬美元，也有七千五百萬元台幣的「匯差」。
這也就是說，過去十年台商赴中國大陸投資前仆後繼，即使到今天，西進浪潮仍搶搶滾，不過，新台幣貶到三十五元，西進代價漸高，例如在二○○○年，王永慶如果要到中國投資一億美元，以那時一美元兌三十元左右的新台幣，王永慶只要花三十億元台幣就可以了，現在王永慶要到中國大陸投資一億美元，就得拿出三十五億元新台幣，從新台幣計價的成本，一下子增加了將近兩成。
對台灣政府而言，其實用不著將「戒急用忍」四個字掛在嘴邊，阿扁總統總是動不動喊著要「拚經濟」，因為這是外行人說的話，經濟絕對不是用拚的，而是戰略與策略要對，新台幣的升貶是台灣經濟戰略中非常重要的一環，新台幣貶到三十五兌一美元，這有如將台灣資金的蓄水庫堤防加高，堤防增加高度，水就不會到處外溢，而未來新台幣匯率萬一貶到一比四十，那麼扁政府用不著將「戒急用忍」掛嘴邊，大多數台商都會自己「戒急用忍」了。
老牌中概股值得重新評估投資價值
從投資的趨勢來看，新台幣貶到三十五元，台灣逐漸取得有利的戰鬥位置，如果以股市來看一個經濟體的榮枯，目前在二○○○年及二○○一年快速奔馳的中國深滬 A、B 股正陷入泡沫化後的窘境，過去兩年，中國證監會開放持有外幣的居民可以購買 B 股，使得上海 B 股狂炒到二四一點， 深圳 B 股狂拉到四八九點後崩跌而下，外資在高檔從容出脫，留下一堆在高檔套牢的中國股民，而深滬 A股跌幅尤其慘重。
如果未來兩年 A 股本益比朝二十倍左右的目標向下調整，上海與深圳 A 股可能還有很大的下檔空間。過去兩年一度炙手可熱的中國深滬 A、B 股，可能不再吸引龐大的台灣資金。另一方面，香港股市在負資產效應及港幣釘緊美元失去競爭力的情況下，除了在香港掛牌的國企股仍有餘溫外，多數香港本地股及藍籌股跌幅都十分慘重。
而新台幣貶至三十五兌一美元，並且技術性暫貶至四十元，台商一窩蜂赴中國投資熱可能趨於理性，這其中可能還有一個過去十年沒有發生的事，十年來赴中國投資的老台商有可能出現資金回流的情況。未來大家必須調整過度唱衰台灣、過度看好中國的心態，面對新台幣貶到三十五元至四十元仍一再熱情推進的企業，例如八吋晶圓廠登陸，台積電與聯電的摩拳擦掌，不妨以理性保守心態來看待。
反向來看，在八八年到九七年，新台幣於二十五元至二十七．五元之間赴大陸投資的台商，如今不但企業已在中國扎根，且從新台幣的貶值創下了可觀的匯差，這一類的「中國概念股」很有可能是未來台股的主流，像食品業老牌的味全、卜蜂、聯華食品，玻瓷股的台玻、和成，紙業的永豐餘、正隆、榮成，機電股的永大、華新、崇友，其他類股的寶成、豐泰、億豐、櫻花，橡膠類股的正新、建大，電子類股的鴻海、達電、楠梓電、燦坤、震旦行等，都值得重新評估投資價值。」
