一九九五年，有三位科學家因研究胚胎如何由單一細胞演化到複雜的生物，而獲得諾貝爾醫學獎，他們研究的特點是，不以人類做為研究對象，而是找基因構造與人類極為相似的果蠅，主因是人類的生命週期太長，科學家四十多年的研究生涯，頂多只能取得人類兩代的實驗數據，但果蠅從產卵、長成、交配到死亡，只需不到兩周的時間，這樣的特性使科學家可以在十年間觀察到好幾百個世代的基因變化。
在高脈動速度的果蠅產業中，有一個稱之為「牛鞭效應」，亦即鞭頭的小震動會造成鞭尾的大震動，消費者端的購買行為的變動，就如同鞭頭小震動，位於鞭尾的產品製造端零組件震盪波動會加大，如同鞭尾的大震動。
以個人電腦產業中的次產業監視器而言， 當消費者採購監視器以 TFT-LCD 取代CRT 後，對於消費者而言，採購的仍是監視器，但對監視器供應鏈的生態卻引起了相當大的變化，製造 CRT 的零件廠商，若無法轉型成為 TFT-LCD 零件供應商，銷售自然減少，相對存貨會增加，則該零件廠商勢必面臨衰退的命運，甚至消失；相反的，TFT-LCD 次產業的發展，則會帶動另一批零組件廠商的興起，如控制 IC、驅動 IC、背光模組、導光板……等。
電腦產業具有強烈的果蠅脈動速度，加上中間商的消失或降低，使得產業供應鏈縮短， 其牛鞭揮擺效應更為直接且明顯，當此之際，在 TFT-LCD 產業強烈往上翻轉的趨勢下， 處於鞭頭的消費者只要購買行為輕輕一揮， 可望讓處於鞭尾的TFT-LCD 產業鏈上游的 IC 設計公司受惠最深，就每一位股市投資者而言，它應該會成為今年股市投資順位的最優先考量。
脈動速度理論的另一個投資思惟，就是股市投資活動也將隨著產業脈動逐漸由海龜低脈動速度演化至果蠅高脈動速度，此結果反映出兩個現象，一是由於產業脈動速度太快， 讓投資決策時間大幅縮短， 對於產業趨勢確定上揚的企業， 如TFT-LCD 產業，股價動能往往讓投資者來不及反應，作多者失去機會、作空者可能傾家蕩產。
第二個現象是，對於不同脈動速度的產業，要有不同的投資邏輯，海龜低脈動速度下的企業保有長期競爭優勢，可以用長期的角度來投資，如華倫巴菲特投資的可口可樂、吉列刮鬍刀、迪士尼等，果蠅高脈動速度下的產業，其循環變化快速，投資期間必須審慎觀察產業的興衰，持有的期間千萬不能以時間的長短作為考量。
本周要導入的公司是以生產 TFT-LCD 驅動 IC 為主要產品的聯詠科技， 屬於產業鏈中最上游之 IC 晶片，成立於一九九七年，目前資本額為二十三．五一億元，是國內 TFT-LCD 驅動 IC 領域中，產品線最完整的 IC 設計公司。
主要營運重心除驅動 IC 之外，公司的另兩項主力產品為個人電腦周邊產品的監視器、滑鼠與鍵盤控制 IC，通訊產品的來電顯示 IC ( Caller ID )，其中滑鼠與鍵盤控制 IC 全球市占率超過三成以上，為全球最大供應商之一。
聯詠的經營與研發團隊，來自於聯電轉型為晶圓代工廠商之前的 IC 設計部門。首任的董事長蔡明介， 為二十五年前至美國無線電公司( RCA )取經之五位專攻 IC 設計領域成員之一，研發團隊以聯電 IC 設計部門與工研院為班底，初期以個人電腦周邊與通訊產品為主。 一九九九年開始，相繼跨入手機( STN 驅動IC )與 TFT-LCD 產業， 成為台灣首家跨入驅動 IC 領域廠商， 預估今年TFT-LCD 產業爆發力將使公司營收呈現三級跳。
所謂的驅動 IC，是以驅動半導體電路之外的外部電路為目的所製作的 IC，且必須使用類比製程以及高壓製程生產，再配合長金凸塊與 TCP 封裝技術。 以大尺寸 TFT-LCD 為例， 可以區分為 Source IC (水平顯像)與 Gate IC (垂直顯像)， 其中 Source IC 主要負責將資料傳送至液晶面板，Gate IC 則決定影像顯示位置，通知橫向的每一列電晶體運作， 每一片 TFT-LCD 約需三顆 Gate IC與八顆 Source IC，視 TFT-LCD 尺寸而定。
由於 TFT-LCD 驅動 IC 的功能受各 TFT 廠商的玻璃基板、輸入頻率、輸出腳數等設計規格不同而有所不同， 因此驅動 IC 並無標準規格，而是須與 LCD 面板廠商量身訂做。 Source IC 對電壓和電流控制要相當精確，這關係著 LCD 穿透率(即亮度)，不同輸出點其電壓差超過一定規格，會顯示畫面不均勻的現象；Gate IC 為使液晶分子扭轉夠快，因此其必須承受高達四十伏特電壓製程。所以高壓、高頻的設計與晶圓製造技術，將大大提高進入驅動 IC 領域門檻。
根據 Display Search 的預估，全球驅動 IC 的需求量可望成長四成以上，達六億顆，而國內驅動 IC 自給率自一○％提高至去年底的三八％，今年自給率可望再提高至四五％以上。以聯詠在 Source IC 與 Gate IC 產品線均相當完整的情況下，在產業成長加上自給率提高的雙重帶動下，聯詠今年在驅動 IC 的成長勢必超過五成。
聯詠擁有的競爭優勢為：一、產品線完備，符合客戶一次購足需求：國內廠商目前除聯詠及華邦擁有 Source 及 Gate 兩項產品之外，其他廠商產品仍不完備；另外由於驅動 IC 並非具有標準規格， 必須與面板( Panel )廠商建立長期合作機制，所以滿足客戶採購需求的能力，將成為驅動 IC 廠商的競爭優勢。
其次，晶圓產能充分支援：驅動 IC 並非使用最先進的製程技術，故每片的平均價格僅約三八○美元，與高階的晶圓代工價格平均約一千五百美元有相當大的落差，一旦半導體景氣復甦，在產能利用率大幅提升下，將會出現晶圓代工廠不願意承接驅動 IC 訂單，而聯電的產能支援，對於聯詠在晶圓代工吃緊時，將使其占有產能上的優勢。
再者，聯詠擁有全球一線大廠為客戶基礎：友達、瀚宇彩晶與華映為公司主要客戶，而全球的第一大廠三星也將在今年將聯詠列為其第二大供應商，以其客戶在TFT-LCD 面板產業中市占率高達四五％，可看出聯詠在技術上得到的肯定。
就營運面來看，聯詠去年營業收入為四十二．○三億元，稅後純益八．九億元，每股稅後純益三．七九元。 預估今年在 TFT-LCD 驅動 IC 大幅成長下，整體營收將成長四成至五成，稅前盈利將達十三億元水準，年成長率五二％，每股稅前盈利五．五元以上。
就財務面來分析，一九九九年至二○○一年第三季負債比率分別為一八．五五％、一五．一二％、一三．七％，呈現逐年往下降低，流動與速動比率分別為四六七．五四％、五九三．三一％、六六六．六六％及四二四．三六％、四七五．○七％、五八四．二九％，雖然整體資訊科技產業面臨有史以來最大衰退，但是聯詠卻以堅強財務結構實力度過景氣寒冬，值得敬佩。
以聯詠本身所處的 IC 設計產業，加上 TFT-LCD 產業的高速成長， 兩者的加乘效果將使聯詠未來成長空間寬廣，就有如牛鞭理論一般，由於產品的屬性處在最上游階段，當鞭頭的消費者採購行為一旦大幅提升，會讓處於鞭尾的聯詠成為受惠最大的企業之一。
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