台股跌跌不休，一口氣創了八年來新低，而新台幣也一口氣貶破三十五元大關，企業界兩位重量級領導人張忠謀與王永慶都跳了出來，一向對景氣十分有信心，最早告訴大家說他看到晶圓代工產業第一隻燕子，最近接受︽富比世︾雜誌專訪表示：「復甦之路或許不會很輕鬆，但我相信今年第三、四季業務會比頭兩季理想」的晶圓代工產業教父張忠謀，最近也不得不改口說：「新台幣貶破三十五元，這樣很不好。」又說：「我們的經濟看起來真的有點問題！」
王永慶最近非常火爆
不過行事作風一向穩健，凡事「謀定而後動」的王董事長，最近卻屢有火爆動作的演出。例如六月間，他突然主動站出來召開記者會，公開要求阿扁總統趕快承認「一中」。這個大動作引來媒體廣泛討論，同時也因為這個大動作，使王永慶被排除在經發會之外，輿論認為王永慶此舉是在討好北京當局，也與台塑集團近期正摩拳擦掌，希望取得在北京設長庚醫院與在梅山島設立大型石化專區有關。
除了呼籲最高領導人要坦然接受一個中國主張外，經營之神又炮火四射點名前總統李登輝，說他年紀太大了，地位很高，不必那麼辛苦，結果富邦集團總裁蔡萬才跳出來，指責八十六歲老人要七十九歲卸任元首不要過問世事的不當。不過王永慶仍不斷對「戒急用忍」政策挑戰，更令人意外的是，新黨代表團赴北京拜會中共國務院副總理錢其琛，錢提出的一國兩制，七項具體內容，王永慶在七月十三日也跳出來說，錢七點已表達中共對我方的善意，我方不應再拒絕，否則就「太可惜了」。
當阿扁總統大聲疾呼國人應多一點經濟、少一點政治的時候，在王董事長身上卻看到少了經濟，多了很多政治，從王永慶大動作來看，他對台灣的未來充滿高度的不安，同時也對中國商機充滿熱切期待。王永慶與張忠謀是代表台灣傳統產業與高科技產業的中流砥柱，假如連他們都信心動搖，那麼市井小民怎麼辦？
台塑集團是傳統產業中流砥柱
台塑集團在傳統產業的中流砥柱地位可以從資本市場看出來，當大多數傳統產業股都淪為雞蛋水餃股的時候，王永慶領軍的台塑、南亞、台化仍是相對的高價股，甚至由他女兒領軍的威盛有一年的時間盤據股王寶座，這其中台塑、南亞股價穩居三○元以上，台化也挺立在二○元之上，這對照辜振甫家族的看家之寶台泥股價跌到七．七元，亞東徐家的看家股遠紡跌至一六元，黃茂雄的東元跌至一○．八元，孫道存的太電跌至七．二五元，焦廷標的華新跌至八．八五元，蔡萬霖的國建跌至六．三五元，張榮發的長榮海運跌至一一．三元，長榮航空跌至九．八元，台塑集團整體股價表現令人不得不豎起大拇指。
同樣地，晶圓代工教父張忠謀領軍的台積電股價屹立不搖，更是台灣股市的「鎮山之寶」，因為如果不是台積電，台股加權指數恐怕老早就跌破四千點大關了。台股二月起從六一九八點快速下跌，但是台積電在除權前一直挺立在八十五元大關以上，即使除權後，台積電股價也從六一元挺升到六八元，迄今仍屹立在六○元以上。張忠謀頻頻說看到春天的第一隻燕子，與同是晶圓代工的聯電頻頻看淡景氣，並不時有裁員大動作，恰成強烈對比。
張忠謀一九八七年創立台積電，使台積電成為全球最大晶圓代工廠，去年一年創下五三億美元營收及二○億美元盈利，並成為全球第十五大半導體生產商，更難能可貴的是，在台股市值遽降至七兆六千億元的時候，台積電市值仍有一兆六百億元，占台股七分之一。說台積電是台股的「鎮山之寶」一點都不為過，只不過景氣的衰退一日比一日嚴重，當池塘的水逐漸乾涸的時候，大鯨魚也會困淺灘。股市頻頻下挫，大水沖倒龍王廟，已使傳統產業與高科技產業兩大巨人遭逢空前考驗。
台塑集團第一季獲利衰退
以王永慶來說，景氣急速逆轉，石化中間原料成本居高不下，產品價格卻急遽下跌，台塑集團本業正遭逢空前壓力，今年首季台塑企業獲利一五．○四億元，較去年同期的三五．五三億元，衰退五七．六六％，每股盈利只有○．三九元，而南亞首季稅前盈利一九．一七億元，也比去年同期的三二．三四億元，衰退四○．七％，更嚴重的是台化首季獲利只有三．二三億元，每股盈利只有○．○九元，台化今年原預估獲利一三二．一九億元，可是首季只達成二．四％。王永慶最拿手的「台塑三寶」，今年獲利只能用「節節敗退」來形容。
這其中一度被王永慶視為生蛋金雞的南亞科技，去年獲利四．六七億元，今年王永慶對南亞科技充滿期待， 沒想到 DRAM 景氣快速逆轉， 64 M DRAM 與 128 MDRAM 價格跌跌不休， 期待今年至少獲利二○億元的南亞科技，首季居然出現一九．九一億元的巨額虧損，假如 DRAM 行情沒有起色，南亞科技很可能加入虧損百億俱樂部。
跨足高科技產業是王永慶產業升級的重要一環，除了南亞科技外，南亞的印刷電路板今年產業景氣急速逆轉，也使南亞深受內傷，而生產矽晶圓的小松，今年也受半導體不景氣的影響。台塑集團轉型高科技產業今年未見其利，反見其害。
債務太高是王永慶心頭最大的痛
然而真正令王永慶感受大壓力的則是六輕產能持續開出，而主要下游廠商聚集大陸，對於進口塑化原料卻得受批文管制，而亞洲區塑化原料供過於求的情況愈來愈嚴重。為了去化新產能，台塑及台塑石化均須降價向海內外下游廠商求售，王永慶一心想赴大陸設廠，目的是為了幫台塑石化產品找出路，而急於赴梅山島設立大型石化廠，則是為了鞏固台塑集團的全球霸業，不過中國大陸石化產業已供過於求，也使梅山島計畫受到很大阻力。
另一方面，去年底前，新加坡、沙烏地阿拉伯及台塑石化三座年產二五○萬公噸的新乙烯廠相繼投產，使石化基本原料生產過剩問題更形惡化，產品價格持續下挫。台塑石化去年稅前盈利只有三九．二五億元，相較於六百億元大資本額，每股盈利只有○．六五元，所幸有四一．一億元的所得稅利益挹注，全年稅後純益八○．三六億元，每股盈餘達一．三四元，這個月台塑石化準備以每股溢價二○元增資發行十億股，預計募得二百億元資金作為擴廠及償還負債之用，台塑石化資本額也將增加到七百億元。
說到償還債務，這才是王永慶心頭最大的痛。在景氣好的時候，王永慶高舉槓桿，所有的台塑企業幾乎都是負債經營，台塑集團高負債的公司，包括台塑石化負債達一七七九億元，台塑企業負債七四○億元，南亞負債九九一．三七億元，台化負債七九八．七三億元，這其中亞南科技一年之間債務從二九六億元增加到四四四億元，上升速度最大。此外，麥寮電廠負債也達三五二億元，其他台塑相關企業如福懋負債一二五．七六億元，麥寮工業區專用港管理股份有限公司負債五○．一二億元。
如果將台塑石化、台塑三寶、南亞科技再加上麥寮電廠六家企業負債加計起來，金額居然高達五一○五．八六億元。這其中台塑三寶美元借款達七．七億美元，台塑石化則在二○億美元上下，台幣貶值對台塑集團衝擊尤大。最近台幣快速貶值，王永慶再一次按捺不住站出來喊話說，台幣貶值幅度不可太大，顯然王永慶有難以對外人道的苦衷。
舉債額度與市值相去不遠
相對於台塑企業集團負債居高不下，股價市值卻相對縮水，七月十七日台塑股價一度跌到二九．二元，市值只剩一二三七．五億元，南亞跌到二八．三元，市值只剩下一四八○．七六億元，台化跌至二○．四元，市值只有八○四．五億元，而南亞科技跌至一六元，市值也只剩下四四○億元，這四家上市企業市值合計只有三九六二億元，顯然台塑集團的舉債額度與市值相去不遠。這也是說即使是台塑集團百分之百股權在王永慶手上，賣光了股票恐怕只夠償還債務，因此，如果股價跌跌不休，王永慶壓力將更加沉重，既然在台灣都備感壓力，怎麼可能還有餘力加重大陸投資？
這兩年石化業嚴重不景氣，王永慶的台塑石化集團已成了最後一顆巨石，因為其他競爭對手幾乎都呈現休克狀態。例如自有資本率很高的台聚集團，因核心事業台聚股價僅剩四．三一元，聯成只有三．七五元，而當年趙廷箴讓出來的華夏股價只剩二．四四元，亞聚更只有八．五元，台達化只有四．四三元，即使連小沈掌控的中石化也僅剩下二．二三元。王永慶面臨產業肅殺的壓力，心情之沉重，不言可喻。
而台塑石化轉進汽油市場，又與中油正面交鋒，形成肉搏戰，利潤愈殺愈慘。而王永慶一生的志向是進軍汽車產業，台朔汽車已正式量產，未來仍難免一番苦戰。從石化本業，推向 PCB、半導體，進而到汽油、汽車，王永慶一生營造的龐大企業王國，目前正遭逢不景氣的空前煎熬，王永慶內心不平靜，台塑員工也難免心浮氣躁。
張忠謀看到燕子？
而高科技產業的霸主台積電董事長張忠謀，最近對連番挫跌的景氣，也開始感到不安。去年十二月台積電營收創下一八三．○三億元的歷史新高，當時半導體景氣已受到全球網路、通訊泡沫襲擊，經營狀況逐漸走下坡，當時聯電單月營收已從一○八．六八億元降至一○二．七一億元，台積電卻仍逆向創新高。此時所羅門美邦分析師喬瑟夫正式看壞半導體景氣，張忠謀卻迫不及待地指出喬瑟夫沒有徵求他的看法，才會看錯行情。沒想到台積電營收連衰六個月，六月營收驟降至八五．一五億元。台積電營收直直落，可是三月間張忠謀卻在台積電的法人說明會上聲稱，他已看到春天的第一隻燕子，這一席對景氣復甦期待的話，振奮了投資人的信心，不過結果卻與他一再指稱「半導體天空二十年沒有半點烏雲」一樣，成了 IC 產業界熱門話題。
今年來台積電對未來前景充滿高度信心，員工分享八％的紅利配股，一％的董監酬勞照領；反觀聯電則呼籲員工要與公司共體時艱，員工紅利配股降至一．九％，董監酬勞也砍到剩下三千多萬元。當張忠謀聲稱看到燕子的時候，曹興誠卻站出來預告聯電第二季會發生虧損，而且，第三季會比第二季更壞。
對投資人來說，張忠謀有如喜鵲報喜，曹興誠則是噩耗頻傳，除了發布獲利預警外，聯電大規模裁員，七月十三日無預警裁員二六六人，成了震撼半導體業界的「黑色星期五風暴」，今年來聯電股價從六二元跌至三六．一元，台積電仍以一夫當關之勢維持在六○元以上，目前台積電市值達一兆六百億元，而聯電市值只剩下四八一四億元，只有台積電的四五．三％。
曹興誠要員工共體時艱
台積電股價居高不下，主因是外資護持，目前外資持有聯電二一八．八三萬張，持股比率為一九．八八％，而外資持有台積電三二五．三九萬張，持股比率達二七．八三％，台股已大幅下跌，台積電是否有一兆元的價值，恐怕見仁見智，不過外資推高了台積電股價卻是不爭的事實。
如今台積電已成為台股的信心指標。因為台積電是台股能否站穩四千點的磐石，也是外資在台灣投資的信心指標，只要外資擁抱台積電，就沒有撤走之虞，只要台積電不跌破六○元大關，台股就不會撤守四千點大關。只是台積電今年每股盈餘要達一元以上頗為困難，放眼全世界股市，在不景氣中本益比六○倍以上的個股還真不多，假如台積電像是一瓶啤酒，到底實料有多少，有多少是啤酒上的泡沫，大家得用心研判。
不過台股在風聲鶴唳的跌勢中，王永慶的台塑集團之於傳統產業，張忠謀的台積電之於電子業，他們是產業的一盞明燈，也是一座長城，如果他們也在資產泡沫化中被推倒，台股的前途就十分艱苦了。
