聯電大家長曹興誠才剛回任董事長一職，沒想到聯電在六月十五日就在美、台兩地發布第二季獲利警訊，聯電執行長張崇德指出，聯電第三季營收會較第二季下滑三五％，聯電第二季將出現虧損，更令人震撼的則是聯電的第三季營運還會比第二季差。同時這也是聯電十年來第二度虧損。聯電自掀底牌，勢必為晶圓代工產業帶來極大震撼。
張曹說法相反投資人該相信誰？
到了六月上旬，他出席台灣玉山科技成立大會，又說他對晶圓代工產業及台積電非常有信心，他說五月台積電Ｂ／Ｂ值又大於一，他又看到春天的第二隻燕子。台積電對景氣樂觀期待，反觀作風一向與張忠謀大相逕庭的曹興誠公開說聯電第二季出現虧損，第三季會更壞。投資人到底相信哪一邊？
在全球景氣快速下滑聲中，今年台積電與聯電營運盛極而衰，已是預料中的事，其中台積電單月營收在去年十二月創下一八三．○三億元歷史新高後，元月降至一六一．五七億元，二月又降到一一六．一四億元，三月小幅揚升到一一七．五億元，張忠謀說看到春天第一隻燕子，可是四、五月營收又降至九二．三二億元及八五．五一億元。
聯電的最高峰則是出現在去年十一月的一○八．六八億元，然後在台積電營收再創新高之際，聯電只有一○二．七一億元。今年以來聯電營收就像溜滑梯一般，從九五．○二億元、七五．○五億元快速下滑到四九．五億元，聯電營收的快速下滑，只能用「寒氣逼人」來形容，尤其是產能利用率退到五成以下，虧損已是勢所必然。
聯電自掀底牌，當然也使市場用放大鏡來審視台積電營運狀況，在記者追問下，台積電表示第二季本業仍賺錢，預估將出現十多億元營業利益，不過營益率已跌破張忠謀所說的五％， 但是因為轉投資的世界先進與 WAFER TECH 出現巨額虧損，台積電只能靠所得稅利益回沖維持小賺格局，台積電與聯電狀況都不妙，所不同的是台積電堅持第三季會比第二季好。
六家外資券商調降台積聯電獲利
台積電與聯電「原形畢露」，不但苦了今年來勤於加碼這兩家公司的外資，也使這兩檔千億元股本超重量級公司對台股今年衝擊埋下重大變數。去年底止，外資持有台積電二五三．八四萬張，持有聯電一三三．六五萬張，但今年來外資加碼聯電七九．三萬張，加碼台積電七二．三萬張。
到六月十四日為止，外資持有台積電已達三二六．二四萬張，持有聯電達二一二．九九萬張，外資持有台積電的比率為二七．九％，持有聯電達一九．三五％，外資已是台積電、聯電最大股東，以市值來說，外資買聯電已砸下一一一八億元巨資，買台積電更是達到三○五○億元。
以外資總買超台股逾四百億美元來看，單是台積電與聯電兩檔個股，已占外資總買超的四分之一強，因此台積電與聯電營運若有「閃失」，外資態度當然舉足輕重。
面對景氣衰退速度之快，外資只能頻頻下修台積電與聯電營運目標，五月以來即有美林證券、 JP 摩根、荷銀、華寶、瑞士信貸、第一波士頓、所羅門美邦等六家外資券商加入調降晶圓代工雙雄獲利的行列。
散戶大出外資滿手股票
其中 JP 摩根預估台積電第二季將出現一八．三一億元的虧損，美林證券則最早調降台積電與聯電今年的每股盈餘，其中台積電今年每股盈餘只有○．八七八元，月涵投顧則預估聯電每股盈餘為○．九四元。
如果用這個預估的每股盈餘來推估今年台積電本益比已逾一百倍了，而聯電本益比也達五五．八五倍，相較於台股本益比已降到十六至十八倍，台積電與聯電本益比已相對偏高，但是外資顯已看淡台積電與聯電，為何又頻頻加碼？主要是這兩檔股票權值高，又具國際競爭力，是投資台灣必備。
不過外資撐住這兩檔個股，這是台股今年屹立在五千點關卡不墜的重大功臣，而外資頻頻加碼台積電與聯電，反使這兩檔股票成為本地企業與個人的換鈔機，最明顯的是台積電去年高價合併世大與德碁，今年來德碁大股東宏電集團、世大大股東華邦及中華開發皆加入拋股求現行列。
最近中鋼也預計出售六萬張，企業潤飾帳面，台積電與台灣大哥大成了最佳標的，而股本超過千億元的台積電與聯電也成了散戶求現的最佳標的，散戶逢高拋股，股本達一一六八億元的台積電融資餘額只剩下四三一四三張，融資比率只有一．四八％。
摩托羅拉今年營運目標難以達成
而聯電融資二○．二四萬張，融資比率只有七．○六％，都較一般電子股低了很多，這顯示台股在跌勢中，散戶紛紛將台積電與聯電的籌碼丟給外資。而外資抱了台積電與聯電滿手已無退路，因為若於此時追殺持股，勢將因無接手而使股價重創，外資將成最大輸家，上上之策只有期待景氣能快速回春，但這個如意算盤是否撥得動？情況恐不樂觀。
那斯達克指數在六月十一至十七日的一周之中重挫八．四％，創下今年單周最大跌幅，道瓊指數受到拖累也下挫三．二％，去年第四季瘋狂上演的企業獲利預警再度接踵而至，這其中衝擊最大的是諾基亞發布獲利預警。
去年國際大企業在一片調降獲利預警聲中，諾基亞對後市最表樂觀，果然手機第一大廠囊括全球三五％占有率，發布的財報符合市場預期，可是進入第二季，消費者減緩行動電話支出，諾基亞挺不住，只得將第二季原預估每股獲利○．二歐元調降為○．一五至○．一七歐元之間，季營收成長率低於一○％，也低於市場預期二○％，諾基亞股價當日大跌二三％。
最近摩根士丹利添惠發布今年全球行動電話出貨預估只有三．八五億到四億支之間，這麼保守的預測更把大家嚇了一大跳。全球通訊業極度不景氣，易利信因出現重大虧損而股價大跌，摩托羅拉早在四月上旬即發布二○○一年營運難以達成目標。
超過一千家美國企業發布第二季獲利警訊
甚至還有分析師預估摩托羅拉將發生財務危機，更使得摩托羅拉股價在四月六日六個小時之內，股價重挫三成。全球最大電信設備服務商朗訊科技過去一年來股價重挫八六％，今年來股價下跌逾五成，僅剩七美元左右，股價評等已形同垃圾債券。
去年美股在網路股領銜大跌下，還有光纖股撐住一片天，但是今年來光纖大廠也是警訊頻傳， 十四日光纖大廠康寧、JDSU 與北電又傳出獲利警訊，其中占有康寧二○％至二五％的光纖部門營運出現最壞的局面。
二○○一年每股盈餘從○．八五美元降為○．七五美元，去年股價一度高達三三○美元的康寧， 在分割後已跌至一四．二五美元，JDSU 則將二○○一年每股盈餘由○．五四美元調降為○．四四美元，二○○二年每股盈餘將從○．二八美元再降為○．一一美元。
更可怕的是北電，今年元月才宣布裁員九百人，第二季將再裁減一萬名員工，損金額將達一九二億美元，由於目前本益比仍達五五倍，股價雖已重挫，仍充滿了下跌壓力，而網路設備商與思科同處競爭地位的 JUNIPER NETWORKS 調降第二季財測， 股價一下子大跌超過三成，FIRST CALL 公司預測，美國企業第二季將有超過一千家發布獲利預警，目前發布警示的已有四九八家。
資金齊聚電子股將面臨前所未見的衝擊
這顯示美國聯準會猛烈降息所帶來的曙光似乎又出現烏雲罩頂的態勢，台灣的台積電與聯電營運急轉直下，這是全球科技產業急遽下挫的一個影子而已。
從網路股重挫後迄今一蹶不振，只有美國線上、e BAY 能倖存，再到通訊股從易利信、摩托羅拉到朗訊紛紛不支倒地。龍頭大廠諾基亞第一季業績差強人意，到了第二季也不支；再到光纖類股虧損的金額日益增大，然後是網路設備商思科、JUNIPER NETWORKS 都告不支，如今是聯電獲利傳警訊， 台積電第二季只能小賺，聯電並預告第三季還會更壞，似乎高科技產業在第三季之前復甦無望。
台灣的資本市場今年只在元月間出現曇花一現的一千多點反彈，此後再陷盤跌走勢，台股從四五五五點反彈至六一九八點，走勢與美國那斯達克從一六一九點反彈至二三一三點，頗有異曲同工之妙，假如那斯達克只是一段弱勢反彈，那麼台股近十年一向以電子股馬首是瞻，整個社會八、九成資金齊聚電子股的景象，似乎將面臨前所未見的巨大衝擊。
資金完全集中在電子股，至少有幾個憑藉，一是電子股是成長力最高族群，因此能享有最高的本益比，二是社會資源集中在新興高科技產業，又享有五年免稅優惠，三是整個社會從舊經濟到新經濟，無形資產勝過有形資產，資訊科技是新時代的主流，資金追逐最具成長力的族群，這完全顯示出台灣資本市場最高度效率的運作。
誰是台股新主流？
只不過是台灣以資訊硬體代工呼嘯走過的民國八十年代，如今面臨全球科技產業不景氣，在國際大廠削減成本壓力下，台灣電子代工產業幾乎已全面登陸，中國在未來十年很有可能成為全球 IT 產業代工重鎮。在這種情形下，電子產業能不能維持過去十年那種高角度成長，不無疑義。
既然台灣當前仍資產緊縮造成房地產疲態，金融業仍深陷水深火熱之中，金融股人氣渙散已在意料中，而科技產業也因為全球經過十年極度擴張，如今手機、電腦成長均不如預期，這種情況對於硬體製造、代工產業便造成極大殺傷力。
以台積電、聯電為例，這兩檔千億元股本的超級巨星對股市漲跌影響極大，當台積電、聯電都獲利不易的時候，台股立刻陷入愁雲慘霧之境，再加上十年來台灣投資人一向唯電子股馬首是瞻，當電子股不再出現高角度成長時，台灣股市的新主流到底是誰？
以台灣隔鄰的日、韓股市來看，今年領銜大漲的類股都不是電子股。以南韓股市為例， 南韓 KOSPI 指數去年底從四八九點漲到六二三點，又折回到四月十日跌到四九一．二一點， 但今年五月二十五日 KOSPI 又創下六三三．一六點的新高，但南韓股市今年漲幅最大的類股卻是機械類股漲了九三．八五％，其次是運輸設備股，零售股漲幅居第三位，其他為醫療、紡織、金融、營建及化工類股，電子股上漲三一．○六％，只居類股第十一。
中概股最具勝算
南韓的三星電子今年第二季業績預估較第一季呈現大幅衰退局面，股價也出現類似台積電與聯電般的高檔盤整格局，反觀如水泥類股的 SUNG SHIN CEMENT 股價從一○四○韓元漲到三二六○韓元， 足足漲了兩倍。 以生產皮革外銷的 SHINWOO 股價從一二三○韓元漲到五九七○韓元，漲幅達三．八五倍。
再看日本的日經指數，今年一度漲升到一四五○○點左右，今年日本汽車股大顯神威，本田、日產、豐田魅力取代了原來網路、光纖股的丰采，整體類股來看石油與礦業股漲幅最大，其他是農漁業股，然後是航運與塑膠、電力等，反觀電子股下跌九．四四％，通訊股下跌一．七三％。從日本股市來看，電子股顯然也不是主流。
如果再把這個趨勢看到中國與香港，過去兩年來，中國大陸的科技股漲幅最小，在香港掛牌的香港聯想集團、 TCL、長城科技、方正控股及四通電子漲幅也是相對有限，在這種情況下，台灣的電子股未來漲幅似乎很難再鶴立雞群。
那麼面對眼前股市極度壓縮，投資人必須深入思考的是誰會是未來的新成長族群？誰是台灣最具競爭力的成長產業？誰會是一九八○年代金融股、一九九○年代電子股後的新主流？今年是最關鍵的轉捩點。到目前來看，在中國已擁有生產基地或是搶占市場已得先機的中國概念股最具勝算，這些個股有的在電子股，有的在傳統產業股，目前在這個低量壓縮中，正是眼明手快的投資家最佳布局時點。
