今年二月十九日中共證監會宣布持有外幣的居民可以買賣Ｂ股，不過僅限於二月十九日前銀行有外幣存款者才可以買進Ｂ股，這個重大利多，使深滬Ｂ股市場展開為期三個月的大多頭行情。
Ｂ股六一後還有行情嗎？
已經狂漲的Ｂ股市場，在六月一日所有持外幣的大陸人民可以自由買進後，是否還會出現另一段狂飆行情？目前有正反兩面看法。樂觀者認為，從六月一日起，中國將允許境內居民的所有外匯存款都可以用來投資Ｂ股，在此之前則只有存入帳戶的外幣存款才得以買賣Ｂ股。
以中國境內居民所持有的七五○億美元左右外幣存款，大約只要五％流進Ｂ股市場，以目前深圳Ｂ股市值只有七四九．五億港元，上海Ｂ股只有一○八．九億美元，深滬兩市Ｂ股市場市值不過是二百億美元左右，Ｂ股市場解禁將有更多熱錢可以推升Ｂ股。
保守的人則認為Ｂ股在全面開放之前已全面狂漲，以五月二十五日輕騎Ｂ股收盤價○．八九九美元，折算人民幣為七．四四元，而輕騎Ａ股收盤價為六．四七元人民幣，顯然輕騎的Ｂ股價格已超過Ａ股。
另一檔海南航空Ｂ股收盤價一．一一八美元，折算九．二五元人民幣，與Ａ股收盤價八．九六元人民幣，顯然也是Ｂ股價格超越Ａ股，目前在深滬Ｂ股掛牌的公司，大約有八成同時在Ａ股掛牌，Ｂ股在開放大陸持有外幣居民買賣，原來是因為Ｂ股與Ａ股之間存在十分龐大的價差。
上海Ｂ股本益比超過Ａ股甚多
二月十九日之前，同時在大陸Ａ、Ｂ股掛牌的公司，Ｂ股平均的價格大約只有Ａ股的二○％，但是從二月十九日迄今，上海Ａ股從二○○二點漲到最高的二三一○點，最大漲幅只有一五．三八％，而深圳Ａ股從六○七點漲到六九九點，最大漲幅也只有一五．一五％，這與上海Ｂ股狂漲一．八三倍，深圳Ｂ股二．四九倍的大漲幅仍有很大差距。
Ｂ股大漲，Ａ股小漲，已使Ｂ股與Ａ股之間的價差愈縮愈小。到目前為上，已有二十六家Ｂ股與Ａ股的價差縮小到五○％，例如深南玻Ｂ股與Ａ股之間價差原本達四．三五倍，如今Ｂ股是Ａ股的五二％，深華發原本價差達三．八倍，如今Ｂ股是Ａ股的五六．四％，而海南航空與濟南輕騎Ｂ股價格超越Ａ股，更是Ｂ股登峰造極的代表作。
再從整體市場看，目前上海Ａ股平均本益比五八．四一倍，上海Ｂ股本益比達八七．五九倍，上海Ｂ股整體本益比已超過上海Ａ股甚多，而股息殖利率Ａ股為○．四六％，Ｂ股為○．五七％，已在伯仲之間。
而深圳Ａ、Ｂ股之間，目前深圳Ａ股市場整體本益比為七五．二六倍，深圳Ｂ股為四四．八二倍，深圳Ｂ股本益比略低於Ａ股，因此，深圳Ｂ股這次漲幅明顯超過上海Ｂ股。而深圳Ｂ股股息殖利率為○．七九％，也明顯超過深圳Ａ股的○．四六％。不論是個別或整體的角度，Ｂ股與Ａ股之間的價差正逐步縮小，Ｂ股的優勢已縮小。
中國股民的購買力令人咋舌
因此，儘管六月一日中國將全面取消內地居民持外匯買Ｂ股的限制，不過利多似乎已先行反映，一方面Ｂ股與Ａ股價差縮小，另一方面中國證監會正在討論讓Ｂ股、Ａ股和香港的國企股上市公司增發Ｂ股的可行性，市場擔心浮額大增。
五月二十九日Ｂ股市場開始出現沉重的獲利回吐賣壓，上海Ｂ股指數大跌一二．七七二點。上海Ｂ股從二三四．九四點跌到二二一．一三九點，跌幅達五．四六％，深圳Ｂ股則從四四五．八三點跌到四○八．八五點，跌幅達五．九九％。六月一日中國證監會打開投資者入市的閥門，是不是造成Ｂ股另一波利多出盡後的大回檔，值得拭目以待。
二月十九日中國證監會宣布重大政策後，Ｂ股市場曾休市十餘天，三月上旬Ｂ股重新恢復買賣，一連多天，Ｂ股市場開盤不到一個小時即全面漲停板，儘管有限制銀行間有外幣存款帳戶始准買賣，但是中國股民湧現的龐大購買力的確令人咋舌。
結果三個月來，深圳Ｂ股本益比從二六．六九倍炒高到四四．八二倍，上海Ｂ股則從原來的二七．六倍炒高到八七．九五倍。即使不能合法買賣Ｂ股的資金已用盡各種方式悄悄買進Ｂ股。
Ｈ股在Ｂ股大漲後處境微妙
因此，雖然六月一日理論上應有新資金，但因為Ｂ股與Ａ股價差已大大收窄，屆時有多少新資金入市，恐怕仍是一個問題，更何況Ｂ股大漲後已不再便宜。從長線來看，上海Ｂ股從九八年的二一點漲到二三八點，三年之間Ｂ股指數大漲十倍，這對於當年在Ｂ股苦守寒窯十年的人來說，已是相當豐厚的回報。
Ｂ股市場開市以來由於限制買賣，尤其是九七年亞洲金融風暴，加上國務院整頓國企，Ｂ股幾乎形同乏人問津，直到去年中國證監會請出前香港證監會主席梁定邦出任顧問，梁定邦頻頻放出Ｂ股與Ａ股併軌的訊息，才使Ｂ股去年創下驚人漲幅，今年更是發光發熱。
目前中國兩岸市場差距已縮小，也就是Ｂ股與Ａ股之間的套利空間已變小。但是在Ｂ股飽嘗甜頭的投資人，如今似乎又發現另一個套利新樂園，那就是與Ｂ股一樣的Ｈ股，都是中國企業上市的外資股，同樣稱作是人民幣特種股票。
Ｈ股和Ｂ股所不同的是，Ｂ股在中國境內的上海與深圳市場交易，分別以美元與港幣計價，而Ｈ股則是在香港上市，買賣以港元計價，本來這些外資股投資者都是中國大陸的境外人士，但是中國即將加入世界貿易組織，中國已預先開放Ｂ股市場予持有外匯的居民買賣，而Ｈ股則在香港，如今在Ｂ股大漲後處境微妙。
中國大陸興起「中資炒股團」
儘管大陸當局限制居民不得買賣境外股票，但是香港外匯進出完全自由，市場不會對任何投資者身分有所限制，因此在大陸尚未正式公布持有外匯的中國公民可以買賣Ｂ股以前，市場初估已有七成以上的Ｂ股交易，是大陸人士透過境外第三者開立的帳戶進行的。
既有Ｂ股的前例，大陸人士要買賣Ｈ股只要循正當途徑在香港開戶，即可以自己名義買賣Ｈ股或者是國企紅籌股，大陸股民要買賣Ｈ股雖不合法，但投資管道卻十分暢通，再加上今年來股民在Ｂ股獲利豐碩，如今回頭看香港國企Ｈ股與紅籌股，簡直有如去年Ｂ股啟蒙初動之前的景象，豈不食指大動。
最近中國大陸各地興起「國內香港遊」熱潮，這可不是一般觀光旅遊團，而是「中資炒股團」。今年五月一日勞動節，中國大陸連休七天長假，專程來港的炒股團就多達四十團，人數達八百多人。
中資炒股團齊聚香江，使得港股出現今年來難得一見的壯觀漲勢。就以五月二十二日到二十六日一周為例，香港恆生指數只小漲不到一％，藍籌股的匯豐控股上漲二．三％，和記黃埔小漲一．一七％，長江實業沒有漲跌，但是國企股漲幅第一的成都電纜大漲四○．三％，東方電機大漲三三％，東北輸變電漲二九．五％，廣船也大漲二三．九％。
國企股漲幅遠勝恆生指數
而紅籌股的珠江發展大漲二九．四％居首，航通漲了二七．三％，珠江船務也大漲二一．五％，航天科技上漲二○％，漲幅都比起藍籌股還大。
有了中資股源源不斷挹注新資金，今年來國企Ｈ股神龍活現，漲幅第一的東方電機今年漲幅超過四倍，其次是深圳中航今年來已大漲三．九五倍，然後是成都普天電纜漲了三．五三倍，重慶鋼鐵則大漲三．四三倍。
這些帶有「大西北概念股」的國企股，今年成了寵兒，其他漲幅超過兩倍的有北人印刷、昆明機床、東北輸變電、新華製藥、廣州製藥、洛陽玻璃、哈爾濱動力等。在紅籌股方面，漲幅超過兩倍的也有申銀萬國，超過一倍的有粵海啤酒、駿威汽車、中國光大國際、首長國際、東方鑫源等。
有了新資金挹注，香港「中」字號與「國」字號股票，成為市場追逐重心。今年以來，紅籌股指數一度跌到九八○點，如今漲到一三四七點，漲幅達三七．四％，而國企股從三四九．三五點起漲，漲到五五八．九七點，漲幅已超過六成，比起恆生指數出色很多。
今年是國企改造的驗收年
其實回頭看九七年整頓國企，紅籌股與國企股在九八年都創下不小跌幅。其中紅籌股在九七年狂漲漲到四二二一．五二點．卻狠狠跌到五五八．九點，跌幅高達八六．七八％，很多代表性的紅籌公司，如首長國際、光大集團、招商集團、中國海外股價幾乎都重挫九成以上。
至於國企股則更是慘烈，九七年國企股炒高到一七八三．一一點，卻狠狠跌至二二八．八九點，跌幅高達八七．二％。很多香港股民都在這場股災中遭到重創，如今對國企與紅籌股仍頗有戒心。
一九九八年朱鎔基發下重誓，揚言改造國企三年，不成功便成仁，今年正是國企驗收成績單的一年，為了讓國企股開一扇窗，今年很多國企股獲得增發Ａ股，從廣州製藥、兗州煤業、深圳高速公路，如今連中石化都搶搭增發Ａ股列車，使今年國企股逐漸恢復生機。
從整體來看，國企與紅籌股有一個整體比Ａ股、Ｂ股更便宜的優勢，目前紅籌股平均本益比三○．一二倍，比起Ａ、Ｂ股動輒七、八十倍本益比，顯然便宜很多，而紅籌股的股息殖利率達一．四九％，比起Ａ、Ｂ股都高出一倍。
國企股具長線投資價值
至於國企Ｈ股則條件更優秀，儘管今年來國企股漲幅已達六成，但是國企整體本益比仍然只有九．四一倍，股息殖利率達四．六四％，這比香港定存利率二．二五％還划得來，國企股具有長線投資價值。
經過三年整頓，國企股普遍交出相當優秀成績，例如大型電力股華能國際二○○○年每股盈餘達○．四五元(人民幣以下同)，北京大唐每股盈餘達○．二七元，山東國電每股盈餘達○．二五五元，本益比仍在十倍以下。
鋼鐵股的鞍鋼新軋鋼每股盈餘達○．一八八元，重慶鋼鐵達○．一九元，本益比都不及十倍，化工紡織股的中石油每股盈餘○．三二元，中石化每股盈餘○．二六元，儀徵化纖每股盈餘○．二一元，經緯紡織每股盈餘○．二五元，都是相當出色的成績。
而公路股如江蘇滬寧每股盈餘○．一四元，浙江滬杭甬每股盈餘○．一四六元，深圳高速公路○．一八元，都是難得一見的好成績。而製藥類股，同仁堂今年首季每股盈餘達○．四四元，更是令人驚嘆，廣州製藥去年每股盈餘○．一八五元，新華製藥每股盈餘○．一五九元，都創了歷年最佳成績。
中資炒股團看中Ｈ股水位偏低優勢
更值得一提的是國企Ｈ股有去年Ｂ股的優勢，以目前同時發行Ｈ股與Ａ股的十九家國企來看，目前Ａ股與Ｈ股之間的價差極大，價差最大的東北電Ａ股是七．四五元人民幣，Ｈ股是一．○一港元，兩者相去七．三八倍。
而吉林化工Ａ股與Ｈ股價差更達八．五三倍，價差超過六倍的則有天津渤海化工、東方電機，及廣東科龍，最小價差則是兗州煤業的三．三八倍。這麼大的價差正是二月十九日Ｂ股大漲前夕的景象。中資炒股團今年前仆後繼前進香港，完全是看中了Ｈ股水位偏低的優勢。
從去年開始，深滬Ａ股狂漲拉高到相當高的股價水準，接著從去年開始，Ｂ股逐漸復活，今年狂漲，逐漸縮小股價差距。今年則是Ｂ股向Ａ股看齊，而Ｈ股逐漸出現Ｂ股的炒作模式，逐漸從低本益比邁向高本益比。
台灣是下一個潛力市場
以目前國企股本益比仍不到十倍的景象來看，國企指數超越五百點大關，似乎是趨勢才正要開始，如能越過六三七點的頸線位置，今年國企指數挑戰千點大關可能性很高。至於紅籌股在一千八百點是一個大關卡。以國企股與紅籌股打下三年大底來看，今年應有一倍以上的漲幅。
那麼從Ａ到Ｂ，再從Ｂ股到Ｈ股及紅籌股，等到國企股與紅籌股逐漸炒到高位，大約三至六個月之後，台灣股市將是兩岸三地相對最便宜的市場，尤其是台灣的中國概念股將極具優勢，屆時將出現Ｈ股與Ｂ股比價般的優勢，成為兩岸三地股民共同追逐的焦點。
目前台股雖看不到先機，但是台股已具備低價優勢，從去年大陸Ａ、Ｂ股炒股模式，再看今年Ｂ股大漲，現在是國企Ｈ股與紅籌股蓄勢待發，台灣的投資人千萬不要對台幣貶值、股價下跌懷憂喪志，因為下一個最具潛力的市場很快輪到我們，時間大約在今年底，最慢在明年！
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