全球景氣急速逆轉，國際大廠面臨裁員風暴，例如朗訊、摩托羅拉、思科、英特爾、易利信等紛紛大舉裁員，而企業獲利預警更是頻傳，例如英特爾首季每股獲利只有七美分，與去年同期的○．三九美元相較，衰退逾八成以上，雅虎由盈轉虧，NORTEL 也宣布首季虧損一二美分，不過股價已領先見底， 日經指數在三月十五日跌至一一四三三點之後，一度回升至一萬四千點，美國道瓊指數跌至九一○六點後，迅速彈升到一○五○○點以上，那斯達克指數則從一六一九點回升到二千點以上，股價似乎領先景氣率先止跌回穩，不過台股堪稱是全球股市的領先指標。去年十二月二十八日台股率先跌至四五五五點，此後一口氣彈升到六一九八點，彈幅達三六％，進入第二季台股鞏固與整頓，選股難度之高尤勝於第一季。
在全球景氣一片低氣壓中，台股今年雖有外資積極加碼，例如外資不停加碼晶圓代工股台積電與聯電，到四月二十三日為止，外資買超台積電已達二九九．六七萬張，持股比率達二五．六三％，已成台積電第一大股東，買超聯電也達一七八萬張，持股比率達一六．一八％，其他買超較大的還有鴻海、華邦、華碩、旺宏、國巨、華信銀行等，可是論漲幅，台積電在一月底股價是一○五．五元，如今卻不及九十元。聯電在指數四五五五點的時候，股價最低跌至四二．三元，如今在五十元關卡徘徊，漲幅也是很有限，即使像華邦，有美光漲在前頭示範，但今年來股價最大漲幅約五成，只能算是中等水平。可見在大景氣來臨之前，與國際景氣同步的半導體族群有如龍困淺灘般，很難使得上力。
大型股不再熱門 中小型股擔綱演出
在全球景氣急速降溫中，股市出現了幾個熊市特徵，一是股市經過巨幅下跌，投資人財富縮水，選股愈趨謹慎。二是市場成交值下降，股市很難出現大開大闔的格局，而是以區間上下震盪，個股表現的小格局為主。三是股市重挫後，初升段行情以跌深個股的反彈行情為主，此後就回歸基本面，個股慢慢調整價位。台股在第一季出現超跌反彈行情，凡是跌深股都有大反彈，不過到了第二季，年報加上季報效應，使選股難度更加升高。四是在景氣撲朔迷離中，不利大兵團作戰的重型股，因此，高價、高市值、大股本個股不易表現，而在淺水中，有利於中小型股、低價、低市值的轉機股表現。
今年以來台股在四五五五點至六一九八點之間遊走。如果再把範圍縮小一點，指數大多數時間是在五千五百點至六千點之間遊走，台股頓失活力，這是因為全球景氣降溫，面對不可預知的未來，台股只能且戰且走，投資人以摸石過河的戒慎恐懼心態在探索投資方向。因此，今年漲幅最大的個股，不再是去年熱力十足演出的台積電、聯電、旺宏、華邦，而是一些名不見經傳的中小型股。
今年台股加權指數只上揚三六％，但是股市卻出現幾檔漲了四倍的股票，在市場上獨領風騷的焦點是精英電腦，精英在指數跌到四五五五點的時候，股價跌到三六．二元，隨著營收逐月巨幅成長，業內業外都有表現，股價一口氣從三六．二元狂漲到一九六元，精英股價在今年創下四四一％的驚人漲幅，另一家筆記型電腦廠，去年虧損累累，今年出現轉虧為盈佳兆的藍天電腦，股價從三．九二元漲到一九．七元，股價最大漲幅也達四．○二倍，精英與藍天堪稱是今年轉機股的代表作。
精英、藍天轉機十足 大將、訊嘉轉型有成
不過今年創造大漲幅的不是電子股的專利。紡織股的大將因為買下上櫃二類股晶磊半導體旗下晶安科技，徹底轉型為半導體通路商，使得大將股價一口氣從二．八七元狂漲到一四．八五元，股價大漲了四．一七倍，足可媲美精英、藍天。另外由恆嘉建設借殼入主的宏東洋，後來改名為訊嘉科技，先由製罐轉型到營建再轉到光電領域， 跨足 TFT-LCD 液晶顯示器，專朝二．五吋到八吋的小尺寸代工著手，訊嘉股價今年從二．八二元狂漲到一四．四五元，也足足大漲四．一二倍。
電子股的精英、藍天由虧轉盈，我們稱之為轉機股，而訊嘉、大將由非電子業跨足到電子業，尤其像大將甚至虛化原本的紡織本業，這類公司可稱為轉型股。目前國內很多傳統產業正積極尋求轉型之道，食品股的久津轉到代理電子通訊零組件，並積極投入 ADSL MODEM 產品開發，今年來股價由六．三元大漲到二六．六元，大漲了三．二二倍，也是轉型股的代表，中環入主的本盟原本是提花布廠，如今中環仍在布局階段，本盟去年出現巨幅虧損，但是因為有中環背書，本盟的股價卻從八．一元漲到三四元，大漲了三．一九倍。營建股的昌益默默轉型已有兩年之久，昌益電子事業部團隊自行研發彩色濾光片等新產品，今年每股盈餘可能上探三．一二元。面對大環境無情的壓力，傳統產業的轉型已到了不轉型就坐以待斃的地步。
不過企業轉型說易行難，很多傳統產業大張旗鼓地進行轉型，最後都受制於人才與技術，或者是傳統產業經營者無法適應高科技的新生態，最後都落得鎩羽而歸的地步。例如，生產自行車的美利達大舉進軍鋁鎂合金的機殼後段製程，迄今仍未見曙光。紡織業的南洋染整本業在台灣已難有出路，於是董事長何鈞夥同在微波通訊工程具有二十年經驗的總經理張璟雄成立南岩半導體。南岩在八十七年元月以二億元資本額正式設立，定位為專業半導體元件廠，以 RF 模組封裝及測試代工為主。何鈞與張璟雄帶領了十幾個通訊 IC 團隊，到八十九年底止，資本額已增加到三．五億元，八十九年全年營收一．○一億元，本業虧損仍達一三二九萬元，累計公司成立以來已虧損九九五六萬元，三．五億元的股本，淨值只剩下一．八七億元。由於南染持有南岩半導體七成股權，南染本業虧損之外，還得提列南岩半導體的虧損。不過染整本業已看不到明天，至少南染在通訊 IC 上面仍有一線希望。
食品紡織轉型一起來 久津、聯華食堪稱典範
傳統產業的轉型目前在食品股及紡織業幾乎可說是大家一起來。食品業在台灣因為腹地太小，市場規模有限，因此，除了統一因有統一超商可以鞏固食品霸業之外，其他食品業都積極邁向轉型。其一是食品業者熱中投入生技產業。目前包括統一、味全、愛之味都摩拳擦掌大舉切入。另一個則是進軍電子業。目前最成功的典範是久津。久津在一九九九年出現二千五百萬元的虧損，到了去年因出售博達科技，使得全年獲利二．六一億元。董事長陳忠義卸任由李左軍繼任董事長，而在總經理郭保富到任後，久津正式跨足電子產業。久津成立電子事業部門，專門代工電子通訊器材及網路器材，總投資金額為四億元台幣，預料今年可以創造二十三億元營收，已超過飲料的本業。
跨進電子領域的久津今年營運果然虎虎生威，首季營收達九．三五億元，比去年同期成長一．九七倍，而首季獲利達九千萬元，今年全年預估獲利四．五五億元，每股盈利二．○一元，這使得久津充滿了轉機色彩，而久津的股價也由六．三元大漲到二六．六元。有了久津的良好示範，今年食品業的轉型蔚為風潮。出任全國工總理事長的林坤鐘旗下中日企業，今年在投資電子業上面也不遺餘力，中日擁有成佳國際七．○六％股權及三○％超訊科技股權。超訊科技從事電腦設備器材及 LCD 等製造。 今年中日又在網路事業上加碼，增加對英納科技軟體設計公司與網視達網路多媒體的持股，其中中日投資英納科技三五％股權，投資網視達一五％。不過這些轉機型的勢力仍未見成效，中日股價至今仍只有四元左右。
除了久津、中日外，聯華實業擴大遊艇事業的投資，後來又投入七八七萬美元，與美國 SFIPLEY 與 REXAM 兩家公司共同合作，在廣東中山成立聯合希瑞電子材料公司，以生產印刷電路板的光膜乾燥劑為主，正式跨足電子材料領域。聯華食品則透過一○○％的成吉投資公司控有新加坡聯測的股權，新加坡聯測是 IC 封裝測試公司，今年將在那斯達克掛牌。另外聯華食品也小投了五％在力世創投與倚天資訊關係企業倚新網路八％股權。食品業的轉型久津堪稱典範，其餘後繼者仍在努力階段。
中福成立通訊電子事業 本盟有中環入主
紡織業的代表作則是大將，由葉義雄家族經營的大將，過去固守紡織本業表現乏善可陳，葉義雄又介入營建業仍然沒有大起色，到了去年葉義雄引入關永實、關恆君父子，大將買下晶磊的子公司晶安科技，將大將轉型為半導體通路商，主攻半導體零組件通路業務，由於團隊具有設計及研發能力，毛利率可達八％至一○％，比一般通路商三％至五％高出不少。再加上取得全球光電市場晶片占有率五成的阿爾卡特相關晶片組代理權，且是亞太唯一總代理，大將首季營收成長九四％，而電子事業部門獲利八百多萬元，再加上短期投資回沖利益，首季獲利三千五百萬元，大將邁向轉機之路，股價由二．八七元大漲到一四．八五元，今年來漲幅達四倍多，大將準備更名為「大將電子開發公司」，希望能轉掛電子股。
有了大將成功轉型示範，黃安中的中福紡織，先是在去年改名為中福振業，成立新的通訊電子事業部門，網羅宏碁科技的人才，自行研發寬頻用戶端產品，希望今年第三季就能貢獻營收。雖然中福去年全年虧損九千五百萬元，不過轉型架構出爐後，股價連續拉出三支漲停板，顯然已受到市場肯定。其他致力轉型的紡織公司還有南染的南岩半導體。嘉裕投資磊晶圓的嘉晶電子，勤益則將國內織布廠停產，並把三十二台紡織機台移轉印度子公司，改向華昕買下電晶體設備，先從代工服務做起。而最受矚目的則是本盟。
有了中環進駐，本盟去年雖然虧損一．六八億元，每股虧損一．七二元，但是本盟的股價仍從八．一元漲到三四元，股價大漲三倍多。雖然本盟轉型內涵尚未明朗，不過除了 CD-R 業務外，中環可能將新的轉投資事業放進本盟，使本盟增添了更大的想像空間，據了解，中環與日本富士通合資的富晶通將由本盟參與。本盟股價領先上揚，已在反映中環介入經營的轉型契機。
目前致力轉型的機電股則有華榮電線電纜，華榮去年第四季處分美國子公司 GCT股權給加拿大 VALDOR 集團，其中五一％於去年底交割，華榮獲取二．八億元進帳，剩下的四九％，今年四月交割，由於四千七百萬美元中有三千萬美元是以換股方式交易，這等於是將 GCT 股票換成 VALDOR，華榮還可以坐享轉投資收益。另外榮星第一季處分得迅光電獲利六千八百萬元， 也取得 MRV 十萬股，榮星也因為有古河電工關係企業東京特殊電線的地利之便介入光纖事業。
華榮介入光纖事業 車鹼抱著中經合金雞母
化工股的東●由於持有中經合七．五％股權，去年單是中經合配息利益及處分第一商務股權，獲利達一．八九億元，每股盈餘達一元，今年中經合每股盈餘達十五元以上，現金配發十元，東●有中經合四五○萬股，已有四五○萬元的股息進帳，有了中經合的實力當後盾，東●已申請改名，並全力轉進科技事業。
可見傳統業轉型已成一條不歸路，不過，很多傳統產業經營者面對的是一條過去從來沒有見過的不歸路，也就是說自己熟悉的紡織、食品或是營建本業，看起來生機有限，可是轉型涉及人才與技術，談起轉型可說是知易行難，這個時候可能要有非常作為，例如久津的陳忠義退居幕後，由專業經理人浮上台面，要不然就必須像大將的葉義雄般，將關永實、關恆君父子引入大將的董監團隊中，要不然就是像本盟般，乾脆將股權讓出來由中環團隊進駐經營。傳統產業老闆那種利益獨享的時代過去了。雖然轉型之路既困難又痛苦，但是不轉型等於是坐以待斃一般。
平心而論，大將、中福、訊嘉、本盟、久津到目前為止，應是在轉型大道上跨出第一步，談不上成功，不過總是跨出艱苦第一步，大家可以看著他們如何布局，反之，轉機的公司，只要經營者能痛改前非，重新調整產品結構，要想轉機似乎比轉型容易，精業電腦因為蔣國明的鑫明集團而重新再造，而藍天的許昆泰團隊經過三年困頓，今年群光率先見到曙光，藍天也初現轉虧為盈訊號，今年股價開始大顯神威，而全友因為掃描器在中國生根，今年轉虧為盈有望，股價率先創新高。今年電子股出現不少重新再造的轉機股，建準是代表作，其餘如燿華、敬鵬、華容、凱美、華泰、中磊都應算在轉機之列。
在景氣撲朔迷離中，轉機股與轉型股，一方面因為業績長期不佳，股價乏人問津，如今本業轉佳，有如注入及時雨，股價往往有強烈反應。其次是轉機股與轉型股，因為籌碼沉澱很久，一旦本業有轉機，股價往往創下驚人漲幅。今年精英電腦漲幅冠群雄，而藍天、全友、建準表現十分凌厲；久津、大將、訊嘉、中福也是可圈可點，從這個脈動來看，轉機股與轉型股應是不景氣中的優先選擇目標。
