《今周刊》顧問呂宗耀先生長期堅持走第一線拜訪公司的路，從全球產業趨勢角度切入，挑出代表台灣核心競爭優勢的公司，長久以來，頗受讀者喜愛。為嘉惠本刊讀者，特別將他田野調查心得整理成投資周記，從二二四期開始，將每周固定在本刊獨家披露，為讀者深入剖析個別公司。
復盛已經漲了一段時間了，全市場也都在討論，為什麼我要在這個時候再提復盛？首先，他的經營團隊裡頭，看不見家族色彩，其次，我看到他文化的傳承，復盛早期的總經理姓呂，他們稱他呂大總，現在總經理姓葉，做空壓機出身，高爾夫球部分是由王副總負責，他們分工細膩，互補性強。
我非常欽佩在董事長李後藤帶領下的復盛，雖然只有二七億元多的股本，他紮下文化傳統，不帶家族色彩，信任專業經理人的精神，這是我走訪中小企業過程中最讓我興奮的。
我在看一家公司會從三個角度，一是營收，其中又分良性營收、中性營收或是惡性營收。所謂良性營收是完全來自本業經營賺取的利潤，惡性營收則是走出核心經營的焦點，只是讓市場人感受到接獲訂單的興奮，卻沒有實質的貢獻，甚至有後遺症。
我在復盛的身上，看到他的營收是來自於空壓機、高爾夫球桿頭，幾乎在他第一季公布的營收中，完完全全都是良性營收。
第二，我很在意公司市場的成長，不論電子或非電子產業的成長來自於三項，一是新產品所帶來的成長，二是掠奪別人市場所帶來的成長，三是原來市場這塊餅自然成長的成長。
現在景氣這麼差，做高爾夫球桿頭的怎麼會有成長呢？這是很多人對復盛的質疑。沒錯，過去復盛跟景氣是一致的。但復盛今年的大成長是來自於新產品的成長。
美國最大高爾夫球的製造工廠兼通路商 Callaway，七十幾歲的 CEO 創造了打球人期待的高彈性係數的桿頭，打破了一般人所能揮出距離的極限，跳脫出美國、加拿大對球桿係數的限制，竟然從日本業餘選手去販賣，形成搶購的風潮，新產品所帶來的風潮已經移到復盛，這將帶來復盛營收爆發力第一主因。
其次， 他去掠奪別人市場帶來成長， 美國跟復盛同樣做高爾夫球代工的廠商Coastcast， 將他們兩家的股價做對比，Coastcast 往下九○度走，復盛往上走九○度，因為復盛掠奪了別人市場。
第三，我從兩點看這家公司營收成長的強度，一是市場消費能量大小，二是新產品刺激有沒有下來。就復盛來說，有將近四成的收益是來自於大陸空壓機成長。照大陸總理朱鎔基所發布的訊息， 未來十年，大陸每年 GDP 成長百分之七，也就是說，內部工業設備成長所用的空壓機需求會很多，復盛的空壓機是大陸第一名，在市場消費能量上，復盛站在主軸線上。
第二是新產品刺激，因為老虎伍茲用高爾夫球桿頭打出人類的極限，一般人沒有這麼長的手臂，Callaway 發明了可能挑戰超越人類極限的球桿。 這球桿頭代號是 ERC2，台灣還買不到，Callaway 已經交由復盛代工。
票要開了，也就是第一季營收要公布了，復盛民國八十八年營收三十二億元，八十九年財報還未公布，營收估是四二．二五億元，九十年預估大約在五四億元左右。毛利率八八年是二六．四％、八九年估三四．八四％、九十年估為三九．八一％，每股稅後 EPS，八八年二．四一元、八九年為四．二七元、九十年估稅前是九．六二元，稅後為八．三五元，這裡面包括他出售矽成的收入。
以第一季來說，包括賣矽成的收入，復盛的收益大概可以到十一億六千五百萬左右， 以股本二十七億五千四百萬，第一季的 EPS 達四．二三元，本業的部分有一．七元，業外則有二．六三元。
不要只看他賺多少錢，今年全世界的公司都受限於資本支出過重，每家都苦無現金的情況下，復盛賣掉矽成，還有九億的現金流入，這對他體質的加強、擴充或know how 補強，具有先天的優勢。
就往年來看，第二季是復盛的淡季，過去一段時間周休二日的禮拜六，員工還要到公司加班，四月如此，從接單的狀況來看，五月也將會是如此，因此員工五月的旅遊必須暫停，可見復盛的接單量已經到了淡季不淡的狀況，南部幫復盛做外包的協力工廠幾乎全滿，復盛的能見度相當高。
高爾夫球桿頭承接高科技委外代工的概念， 原本 Callaway 都是堅持 Made inUSA，但 Taylermade 成長的爆發性， 帶給 Callaway 很大的刺激，去年大轉向到台灣來。 高爾夫球產業委外代工的移轉現在才正在進行而已， 目前第三大廠Titlist 已在跟復盛接觸，第四大廠 Ping 則還是美國製。台灣高爾夫球的總產量已經超過全球的一半，大多數都是低價不鏽鋼的球頭，其中復盛占全球四千四百萬支的一○％，是全球第一名，主要原因是台灣與大陸生產優勢互補的結果。
只要他獲利好，又有成長爆發動能，以復盛全年來看，第一季可以賺到一．七元，淡季的第二季又可能比第一季好，第三季的產能又將增加三○％，第四季又是旺季，今年的復盛值得期待。
