盡管美國股市持續再創新高，但是我對美國的前景依舊充滿隱憂；並不是我希望美國股市下跌，而是從近期的一些跡象看來，推動美國股市大漲的動力已經逐漸減弱。
這個數字看起來並不高，但是要知道，在過去很長的一段時間裡，市場資金氾濫，企業和政府發行票券之間的的利差幾乎是一致的，這顯示企業對資金的需求愈來愈迫切，而市場的資金也愈來愈少，所以利率才會逐漸走揚。因此從這個角度看，美國很難再有像過去一段時間享受低利率的環境。
此外葛林斯潘日前也公開暗示，FED 在二月升息幾乎已成定局，對美股的壓力自然加重。不過我也不認為美國股市就會因此而崩盤，只是漲多了，往下調整的壓力會加重。同時現階段美股也不至於出現大幅崩跌的情況，要有，也會在盤整一段時間之後才出現。
台灣股市最近的震盪稍微大了一點，不過我想台灣應該不會有問題才對，股市經濟都一樣。過去兩年台灣股市和美股的關聯度不大，所以若是美股在這裡出現較大的跌幅，台灣應該還是會走自己的路。當然如果萬一美國股市出現大崩盤的話，那又另當別論了。到時不要說台灣，全球金融市場恐怕都難以倖免。
台灣的資金還是太多，對股市當然有一定的幫助；不過央行要不要讓資金繼續氾濫下去，大概會考慮幾個問題：一個是銀行的呆帳太多，在總統大選前，央行會不會有政治上的壓力而不敢輕言改變貨幣政策；另外就是台灣房地產的情況還很糟，加上地震的後遺症，上個禮拜竟然連政商關係良好的宏國集團都傳出財務吃緊的消息，可見房地產市場還有一段苦日子要撐。
地震過後對建商的最大影響是，現在正在蓋的大樓，其防震的安全性可能會遭到民眾質疑，未來蓋大樓的成本也會增加。如果加上銀行要解決呆帳的問題，而實力較弱的銀行很可能因而出清手上持有的房地產，對房地產可說是雪上加霜。
我要再一次強調，我對美國股市並不悲觀，只不過美股好太多年了，這點讓我不太安心。本來美國在五年前就應該要升息的，可是不巧碰上墨西哥金融危機，接著是亞洲、俄羅斯等地的金融風暴，使得美國利率不升反降；如今因為經濟太熱，失業率太低，而石油又上漲，所幸物價情勢還好，而投資又太熱，所以錢一直往美國跑；一旦其他地區有好的機會，錢就會流過去。美國的網路公司雖然熱門，但是像 Yahoo、Amazon、AOL 過去一年的股價並沒有預期中的好，其中是否代表美國的資金不再像以前那樣的多，很值得觀察。
不過上面幾家是 B2C 的網路公司，賣軟硬體設備給其他企業的 B2B 網路公司發展的情況就還不錯；因為美國的經濟強，是投資的部分一直有在成長。可是在我前頭提到，企業資金需求開始轉強的時候，過去讓美國經濟成長的條件或許已經悄悄地在改變了。
不久前我看到一份報導，意思是台灣的行動電話系統比美國的要好很多，而未來中國大陸使用的系統會更好；這是因為美國的固網已經開放很久了，在業者充分競爭下，美國的固網業務和品質「俗擱大碗」，寬頻也好，長途撥接也好，讓消費者都很滿意，所以一般美國消費者對行動電話的需求不是很強烈。
台灣是因為過去固網品質做得不好，所以當行動電話開放民營後，大哥大成長的速度快得驚人，品質也不錯；而中國的固網做得更糟，所以未來中國的大哥大一旦開放，肯定會比台灣的系統發展得更快更好。
從這裡讓我想到，新的科技固然增加了美國的效率，但是由於美國的效率已經不錯了，所以新科技在美國所能再增加的效益相對就比較低；可是若是能把同樣的科技放在台灣、中國，效果會比應用在美國更強。所以我才會認為，未來美國的股市也好、經濟也好，成長的速度會慢下來；而亞洲則會發展得比較快，不過只會集中在較先進的東北亞地區。
整個亞洲中，政治比較好的國家和不好的國家其實已經很容易區分出來，東南亞國家的政治因素一直是干擾經濟正常運作的變數。當然沒有人是完美無瑕的，只要基本上是為國家做事，能為國家帶來進步，就算是不錯的政治人物了。從這個角度來看，東北亞國家的領導人大致還符合這個條件。
過去我一直強調，政府管的事愈少愈好，但是卻有幾件事非做不可，其中最重要的一項就是基礎建設，包括硬體及軟體的基礎建設；硬體的部分還容易懂，不外是道路、電力、通信等設施；而軟體的基礎建設則是指法律及制度層面。政府可以什麼都不要做，但是這兩項一定要做好。
台灣在電力、通訊自由化的動作都比較慢，但是總是在做。而中國政府的高層二十年來對經濟事務都還算專業，方向還算正確，當然地方政府的貪污、無效率還有待克服。
一九八三年我第一次到中國，當時感覺在經過共產黨執政三十多年後，整個中國都沒有進步，不管是街道、路上的汽車，都很像五○年代的美國。我進到火車站時，好像到了火車博物館一樣，仔細一看，火車機頭是二年前，一九八一年製造的，但是樣式非常老舊。
最近就不一樣了，雖然中國政府對人權、信仰，以及對台灣的態度等方面都不是很好，但是對內的經濟真的進步很多。再加上中國加入 WTO，代表她願意接受西方的經濟遊戲規則，未來中國的經濟上來，又可以刺激區域的經濟成長。
如果我們把錢投資在美國企業上，用以增加科技設備，所得到的效果一定沒有將同樣的錢投資大陸的效益來得高；雖然現在中國政府對網路產業還存有疑懼，但是近日看來又有放鬆的跡象。
要說到投資中國，台灣商人應該算是先驅了。可是早期台灣人在中國到處投資，西南部有、東北也有，甚至連新疆都有；到了現在，集中化的趨勢已經成形，像廣東的東莞開發得最晚，但是發展卻很快。最重要的因素，在於網路社群的概念。
在網路上，一、二個網站沒什麼力量，四、五個會好一點，如果能聚集四、五十個網站在一起，效率就很高了，可以組成一個小型的經濟體。台商在大陸也一樣，過去單打獨鬥，力量分散掉了；如今有了上下游網絡的牽連，經營效率大大提升。東莞地方夠大，容納大多數的台商也沒問題，加上距離香港又近，所以成為近年台商最喜歡的設廠地點。
說到距離，未來即使兩岸三通，香港的轉口角色會更加吃重；中國的港口淤積嚴重，吃水深的船舶都沒辦法到岸；而中國港口的效率也是一大問題，所以三通要走海運還是透過香港最快。空運方面，以東莞的地理位置，到香港只要一個半鐘頭的車程，人員進出仍是從香港機場最方便。
中國的優勢在於成本便宜，如果台灣的上下游廠商一起過去，不但產品品質及交期可以得到充分的保障，交易的風險也大為降低。此外，我曾聽過一位上市公老闆提過，他的公司三年前分別在中國及泰國設廠，當時兩地都各有十五位台灣派去的幹部。三年後，中國公司只留一位總經理，其餘幹部都是當地人；而泰國廠到現在還是維持十五位台灣幹部，這也是我看好東北亞的原因。而一旦中國各方面上軌道，可能成長得更快。
當美國經濟成長減緩後，中國的經濟極可能步入加速成長的階段，台灣處在兩強中間，美國將高科技技術交給台灣，中國又提供了龐大的經濟實力及低廉的成作為後盾，未來台灣會是中國成長的最大受惠者。尤其，當中國的大哥大普及率逐漸提升後，手機把過去沒有關聯的中國人連結在一起，再加上網路的效應，這股社群聯結的力量絕對不能忽視。
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